作者：肖兔

2021年8月26日,邁瑞醫療(300760.SZ)發布2021年半年報顯示,2021年1-6月，邁瑞醫療實現營業收入127.78億元,同比增長20.96%,歸屬于上市公司股東凈利潤為43.44億元,同比增長25.79%,每股收益3.57元。

對此，在8月份最后一周當中，包括中信證券、國泰君安、中信建投、野村國際證券、國信證券等有24家券商對邁瑞醫療發布買入評級，最高目標價為太平洋證券的595元/股，最低目標價為海通證券的308.51~377.07元/股。

支撐邁瑞醫療的持續增長的關鍵要素是什么？

邁瑞醫療的增長動力：研發與生產雙輪驅動

2021年8月27日，國信證券發布研報表示，給予邁瑞醫療（300760.SZ）買入評級。評級理由為：“國信證券預測邁瑞醫療2021-2023年公司歸母凈利潤分別為80.2/96.6/117.8億，增速21%/21%/22%，當前股價對應PE分別為48/40/32x，三年復合增長約20%。按照2023年PE40-45X，提高公司合理估值至387.6-436.05元(原2020年255-268元)。”

這跟邁瑞醫療經過多年努力形成的“研發與生產雙輪驅動增長模式”密切相關——在高度重視研發投入的背景下，邁瑞醫療不斷深入布局高端產品，這帶動其營收持續增長。

邁瑞醫療中報顯示，2021年上半年，邁瑞醫療研發投入11.65億元，同比增長16.02%。目前，邁瑞醫療已建立起基于全球資源配置的研發創新平臺，設有九大研發中心，分布在深圳、武漢、南京、北京、西安、成都、美國硅谷、美國新澤西和美國西雅圖，形成了完備的全球化研發、營銷及服務網絡。

截至2021年6月30日，邁瑞醫療共計申請專利6603件，其中發明專利4687件；共計授權專利3251件，其中發明專利授權1566件。

伴隨著公司不斷高突破高端產品，邁瑞醫療在海外市場、尤其是國際高端客戶數量上也獲得了不斷的突破，其全球品牌戰略進一步加速，多個產品持續進入海外高端醫院。

與此同時，持續的研發投入保證了邁瑞醫療持續完善其產品布局，實現了公司長期穩健增長。

公開資料顯示，邁瑞醫療主要產品覆蓋三大領域：生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像，擁有中國同行業中最全的產品線，以安全、高效、易用的“一站式”產品和IT解決方案滿足臨床需求。

其中，2021年上半年，生命信息與支持業務實現營業收入60.21億元，同比增長12.68%；2021年上半年，體外診斷以及醫學影像業務實現營業收入39.62億元，同比增長30.76%；

值得一提的是，扣除抗疫相關產品后，在后疫情時代逐步恢復正常的背景下，邁瑞醫療的三大主營業務，生命信息與支持業務、體外診斷及醫學影像業務的增長分別超過40%、40%和30%。

在體外診斷業務領域，伴隨著國內和部分國際地區常規檢測試劑量的恢復，邁瑞醫療的體外診斷業務2021上半年實現了恢復性高增長。

在醫學影像業務領域，伴隨著中國和部分國際地區常規診療活動的恢復，其超聲采購也開始呈現常態化發展趨勢。

在生命信息與支持領域，同樣受益于中國逐步開展的醫療新基建項目，以及該業務線中受疫情抑制的產品顯著反彈，使其在2021年上半年實現穩健增長。

可以說，伴隨其產品的不斷完善，邁瑞醫療已經逐漸從醫療器械產品的供應商蛻變成為提升醫療機構整體診療能力的方案商。

未來，在持續研發背景下，邁瑞醫療還將繼續推進以臨床客戶需求為導向，開發完善婦產、心血管、麻醉、介入等臨床解決方案，并通過對超高端超聲領域的技術積累，全面實現高端客戶群突破，加速市場份額的提升。

智慧醫療：邁瑞醫療從設備供應商向解決方案供應商轉型的推動者

在多年研發投入之下，邁瑞醫療的創新業務也在不斷突破。

智慧醫療就是其中之一。

資料顯示，為了滿足醫院日益凸顯的信息化建設需求，搭建院內醫療設備的集成化管理體系，提升醫院的管理和運營效率，助力醫院構建智慧診療生態系統，邁瑞醫療還在2021年上半年推出了“邁瑞智檢”實驗室IT解決方案。

據悉，“邁瑞智檢”通過邁瑞體外診斷八大系列檢測設備、配套檢測試劑、校準品等智能化升級，深度融合了專業平臺，可以打破傳統醫學實驗室低效、難以標準化、智能化難題。

基于體外診斷業務的“邁瑞智檢”實驗室IT解決方案推出后，該方案還與基于生命信息與支持業務的“瑞智聯”IT 解決方案以及基于醫學影像業務的“瑞影云++”影像云服務平臺一起，共同構成了邁瑞醫療智慧診療解決方案的“三瑞生態”。

在提升科室運營效率方面，2021年上半年，邁瑞醫療加速拓展“瑞智聯”IT解決方案的院內應用場景，致力于通過信息化手段全面升維醫院管理。

與此同時，邁瑞醫療還通過集成床旁所有設備數據，構建設備全息數據庫，與醫院已有的臨床數據庫互補并有機結合，助力大數據科研，為人工智能打下基礎。

在智慧醫療的推動下，邁瑞醫療作為設備供應商和解決方案供應商的IT信息化布局正在形成閉環。

產品線擴容 邁瑞醫療的未來值得想象

2021年8月26日，東吳證券給予邁瑞醫療（300760.SZ）買入評級，評級理由主要包括：1）抗疫產品疫情高需求后依舊表現亮眼，常規業務快速恢復；2）持續加大研發費用，產品高端化進一步夯實公司全球競爭力。

由此可見，在產品線不斷擴容，高端產品不斷突破的背景下，作為產品線最全的醫療器械商，邁瑞醫療目前正在進入研發創新的深水區。

以邁瑞醫療在微創外科領域的持續推進為例。

資料顯示，微創外科手術可以使醫院、患者、醫保三方受益，外科手術微創化加速發展，微創外科手術滲透率有望持續提升。微創手術量快速增長拉動顯像平臺（內窺鏡主機與鏡體）和器械平臺（微創外科設備與耗材）快速發展。

就行業而言，目前美國美敦力、強生、日本奧林巴斯、德國卡爾史托斯等為代表的國際知名內窺鏡微創手術器械生產商，占據了全球內窺鏡微創手術器械的主導地位，也占據了我國市場的主要份額，國產比例相對較低，只有20%比例不到。

在該領域，通過不斷研發，邁瑞醫療的相關產品涵蓋鏡體與主機、微創手術設備與耗材，尤其是鏡體與主機已經達到了國際競爭對手的產品覆蓋程度。可以說，目前，邁瑞醫療在微創手術設備與耗材領域初步覆蓋了中低端產品，在高端的電動腔鏡吻合器、超聲刀與耗材、高頻電刀與耗材等領域也已經處于研發階段。

據公開資料顯示，微創外科領域在國內和全球的可及市場規模分別約為 200 億元人民幣和 200 億美元。邁瑞醫療以往生命信息與支持產線全部產品的可及市場規模在國內也不超過 100 億元人民幣，在微創外科并入該產線后，其行業空間進一步提升。

同時，邁瑞醫療在骨科及動物醫療領域不斷突破，通過研發與生產密切協同，以產品生命周期管理流程為核心，在導入新產品的研發過程中，充分考慮生產的便捷性，優化產品設計，以提升生產效率和產品質量。

資料顯示，在后疫情時代，邁瑞醫療還將增加體外診斷領域的自動化、智能化流水線，以及微生物子業務和生命信息與支持領域的呼吸機子業務、院內和跨院區監護及互聯互通等方面的研發投入，重點培育微創外科、動物醫療、AED等細分賽道。

在堅持自主創新的基礎之上，伴隨著創新業務的爆發，給了邁瑞醫療更多的想象空間。

對此，邁瑞醫療董事長李西廷表示，“我們將繼續保持高強度的研發投入，不斷走向創新的‘深水區’。