文 | 有牛財經，作者 | 黑桃與長劍

如果簡單看看財報，或許不少投資者會認為，映客這家老牌直播平臺離重回巔峰不遠了。

8月30日，映客（03700.HK）發布了截至2021年6月30日的半年業績報表。從幾項主要數據來看，映客這半年的表現可算得上是近幾年來相對優秀的一次——營收40.32億元，較去年同期22.02億元增長了83%；凈利潤1.423億元，較去年同期7323.1萬元上漲94%。

自2018年凈利潤暴跌后，映客痛定思痛，打算涉足更多新領域以紓解自身困境。如今，映客除繼續耕耘直播業務外，還在社交、游戲賽道建立了立足點。通過推出諸如興趣社交、視頻相親等新產品，它的業績也屢創新高，激勵著二級市場上為數不多的投資者們。

所以，映客的危機真的結束了？

取代直播，社交成為映客新的搖錢樹

要回答這個問題，對映客半年來的成績做一次拆解仍然是極為必要的。

或許是為了凸顯自身業務的變化，在近期的幾張財報中，映客將其營收主心骨直播業務改名為語義更為寬泛的“增值服務”。從上半年財報來看，這一業務延續了此前的高增長——截至6月30日，映客增值服務創造收入39.21億元，同比增長81%，占營收比重高達97%；“其他”業務方面，上半年創造營收1.11億元，同比增長195%。

除開營收和盈利兩項基本數據外，映客的其他財務指標同樣有了顯著提升，例如毛利。2021年上半年，映客毛利為14.06億元，毛利率達到34.9%，而去年同期這一數字為22%。

翻閱映客財報不難發現，它在2021上半年取得的“巨大”進展，很大程度上取決于其社交業務。在報告中映客表示，公司社交產品矩陣上半年貢獻了26.9億元的收入，占到了總營收的66.7%。相較2020年同期的41.8%占比，可以看出映客主推的社交戰略確實收到了成效。

早在2019年，映客就已上線了一批“互動+社交”應用，包括語音交友平臺音泡、次元興趣社區StarStar、音頻互動娛樂平臺不就、地圖交友平臺22等產品均出生于這個時期。當年10月底，映客又以8500萬美元收購了年輕化興趣社交App積目，試圖以個人興趣愛好為抓手，切入Z世代社交圈子。此外，映客旗下還有婚戀社交App對緣等應用。

當映客發力社交的同時，其用戶規模也正隨著其社交矩陣的增長而快速回升。截至2021年6月30日，映客旗下整體月活躍用戶為4642萬，同比增長40.8%。

對于映客來說，對緣App和積目App無疑是它旗下最有希望扛起營收大梁的新選手，它們所在的賽道盡管看上去小眾，但比起巨頭堵路的直播市場，仍然顯得很有希望。

首先是對緣——這款產品主打在線婚戀交友，而國內這一市場剛處于起步期，發展空間還很大，據易觀分析《2020在線婚戀交友行業年度綜合分析》報告顯示，截至2019年，國內互聯網婚戀交友市場規模為55.9億元，同比增長12.5%，且未來數年內還有望繼續擴張。

與對緣不同，積目主打的是陌生人社交，根據映客公布的數據顯示，其App用戶主要集中在一二線城市，95后等Z世代群體占比接近80%。，盡管映客并沒有在半年報中披露積目的具體數據，但就此前發布的2020年年報來看，這款App的全年營收已近億元。

值得注意的是，映客在社交賽道上采用的是“廣撒網”戰略，除了這兩款核心產品外，它還有更多的社交產品正蓄勢待發。在此前的財報中映客就表示，集團內部儲備了多款針對品質婚戀、游戲社交、下沉市場社交等不同場景的創新產品，期望延續此前的優異業績表現。

轉型路上的機遇與挑戰

映客之所以發力社交，正是因為直播這塊“自留地”已經不再肥沃。

曾經，映客燒錢邀請明星入駐、引流的打法屢試不爽，典型的例子就是當年劉濤、蔣欣、傅園慧等人在映客開播，圍觀人數一度超過千萬。正是有了這些看似漂亮的數據，映客才能屢獲資本青睞，以至于最終博得“港股直播第一股”的寶座。

但好景不長，“千播大戰”的爆發使直播賽道陷入了過度競爭的泥潭，各大平臺的獲客難度、成本急劇升高，而這一趨勢直到今天都還未結束。以映客為例，其在2021年上半年的主播成本高達23.62億元，同比增長近50%，占到了當期支出的60%；“宣傳及廣告開支”一項上半年增加到9.9億元，較去年同期的2.45億元上漲了三倍之多。

此外，抖音、快手等短視頻平臺的崛起，以及它們隨后對直播領域的進軍，也使得純直播平臺們劣勢盡顯，活躍用戶大幅降低就是最好的例子。仍以映客為例，據艾媒北極星數據顯示，曾作為映客核心產品的映客直播App，月活躍用戶截至今年5月僅為1037.1萬，若和映客二季度整體月活躍用戶數據相比，直播板塊活躍用戶還不到整體的四分之一。

如今，映客將重心轉移到了更為有利可圖的社交領域，對直播層面的探索則近乎停滯。翻看整篇半年報不難發現，關于直播的業務展望已經被社交完全替代。現在看來，這樣的決策未免有些可惜——畢竟瘦死的駱駝比馬大，映客直播再怎么落魄，它仍然擁有一部分忠實用戶以及成熟的平臺運營體系，若是善用這些資源，它的想象空間仍然不小。

隨著Z世代的話語權及消費力增強，各大品牌開始重視這些年輕群體，“年輕化營銷”成為商家談論的重點；另一方面，Z世代在購物時也不僅僅是將目光放在小紅書等種草平臺上，直播平臺同樣是他們參考的重點。基于此，一個年輕化、且主打產品分享的直播平臺無疑會是市場所需要的，而映客在這方面存在天然的優勢。

即使是在數年前，映客直播的目光也從未離開年輕人，網紅、明星時至今日仍然是它的標簽；此外，積目這款瞄準Z世代社交的App也能夠給映客直播帶來不小幫助，例如，幫助它建立至關重要的社區氛圍。如果映客能在這一方向打開出路，那么它的故事或許會好聽許多。

然而，社交絕非一塊好啃的蛋糕，多閃、馬桶、聊天寶們的失敗就是最好的例子。在映客這邊，倒下的產品也不少，例如今年年初被光速下架的“對話吧”。對于這家老牌直播平臺而言，想要讓社交成為驅動營收的引擎還尚有些距離。

以映客旗下成績尚佳的積目為例，它不僅要在陌生人社交賽道上面對陌陌、探探，以及剛上市不久的Soul等強力對手，也要嘗試解決用戶流失的老毛病——如何讓平臺留住那些已經成為熟人的用戶，而不是放任他們回到微信等社交軟件上？如何在平臺用戶不斷增加的同時減少“擦邊球”行為，以防高質量用戶出走？

此外，對緣、積目的產品體驗相較其對手優勢并不大，例如積目數量眾多的廣告、模糊圖片帶來的糟糕體驗和相對高昂的會員價格；對緣則有著彈窗過多等問題。對于一款社交產品而言，用戶體驗是商業化的必然前提，若是體驗不佳，短期內吸引來的用戶也不會具備多少粘性，更逞論后續的商業化變現。在解決這些問題之前，映客的危機恐怕還無法稱得上是結束。

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