文丨Block unicorn，作者丨Luca Prosperi

我在一個殘酷、無國籍的游戲世界中長大。一個充滿暴力的世界，由極權(quán)主義的皇帝——游戲開發(fā)商統(tǒng)治，在這個世界里，玩家既沒有財產(chǎn)也沒有其他經(jīng)濟權(quán)利來換取他們?yōu)槭褂螒蜃兊脗ゴ笏龅呐ΑＴ诤辖鹧b備、天際或3大金剛中，唯一的榮耀就是兌換更多的貨幣。但是榮耀以及一天比一天更加驚人的感官體驗，這些都足以說服我將大量的時間花在屏幕上而犧牲休閑時間。

然后我離開游戲并在現(xiàn)實世界中尋求智力和財務(wù)增長機會的那一天到來了。我想要一個承諾互動、構(gòu)建、創(chuàng)新并從我的努力和投資中獲得回報的環(huán)境。在 2000 年代中期，有人告訴我世界就是華爾街。但結(jié)果并不理想：所需的努力是巨大的，長時間的體驗令人不快，在競爭和監(jiān)管的攻擊下，創(chuàng)新和賺錢的空間逐年縮小。

我不是唯一一個有這種想法的人，也絕對不是最有經(jīng)驗和最有成就的人。2015 年 3 月，在摩根士丹利期間，我收到了一份內(nèi)部備忘錄，通知所有員工我們的 CFO Ruth Porat 將離開公司成為 Google 的 CFO。常被稱為金融界最有權(quán)勢的女性的波拉特女士于 1987 年加入摩根士丹利。我不記得她的遺言，我在互聯(lián)網(wǎng)上找不到備忘錄的副本，但我仍然記得備忘錄中的內(nèi)容如下：當華爾街處于創(chuàng)新前沿時，我加入了摩根士丹利，出于同樣的原因，我現(xiàn)在離開公司去谷歌。

這是一個強有力的舉措，但就像我?guī)啄昵斑M入銀行業(yè)一樣，在那個時代可能已經(jīng)晚了。耐心通常是最不受歡迎的品質(zhì)，在具有諷刺意味的事件轉(zhuǎn)折中，我的老好和被忽視的朋友現(xiàn)在實際上可能是滿足最初讓我擺脫它的雄心的最佳場所。

Axie Infinity 和 P2E 的爆發(fā)

2020 年，就在加密寒冬結(jié)束之后，一款名為 Axie Infinity 的游戲席卷了游戲世界。它結(jié)合了CryptoKitties通過貨幣化游戲賺錢的潛力，以及 Pokemon 特許經(jīng)營的可愛性和游戲性。

在 NFT 投資的夏天，Axie Infinity 經(jīng)歷了爆炸式增長之后，已經(jīng)有很多關(guān)于它的文章，包括 Packy McCormick 的壯觀作品Infinity Revenue, Infinity Possibilities。很多但不是全部。以典型的加密風(fēng)格構(gòu)建在其他人之前所做的之上，在本周中，我打算以宏觀經(jīng)濟學(xué)家對待國家或公司的方式來看待 Axie。?

首先，Axie Infinity 是國家還是公司？

這是一個不可能回答的問題，但為了利用我們作為投資者的心理模型，我們至少需要嘗試，突出游戲的一些基本特征。

具有強制-> 狀態(tài)的集中治理系統(tǒng)。?使用韋伯的定義，國家是在具有壟斷力量的治理體系下的政體。Axie 在其白皮書中詳細介紹了清晰的治理體系，它作為一種憲法運作。權(quán)力的定義可能需要在元宇宙中添加一些額外的顏色，但可以說沒有比在構(gòu)成現(xiàn)實的編程語言中硬編碼所有規(guī)則更嚴格的了。確實，您可以將自己從 Metaverse 中拔出，但這也不是 Metaverse 的獨有特征。

公民代表 -> 公司。Axie 的雄心是成為一個完全去中心化的 DAO，所有決策都將由 AXS 代幣持有者做出——今天的情況并非如此，Sky Mavis 完全控制決策，前 10 名地址擁有 96% 的治理代幣。一票一票的模式更像是一種去中介化的公司股東模式，而不是具有普遍代表性的民主模式。然而，AXS 治理代幣，這里有一個輕微的轉(zhuǎn)折，也需要培育 Axies，在貨幣政策和公民代表之間建立聯(lián)系，這似乎是有意設(shè)計來減少財富產(chǎn)生和政治影響之間的強化循環(huán)。在某種程度上，它也是一種稅收形式。

主權(quán)貨幣政策 -> 國家。Axie 有其內(nèi)部貨幣形式：Smooth Love Potions，或 SLP。SLP 是一種無上限的實用程序代幣，可在游戲中使用它根據(jù)特定時間表繁殖 Axies。一旦 SLP 用完，它們就會被燒毀。玩家基本上可以通過游戲獲得游戲內(nèi)的SLP，游戲外可以在DEX上自由交易。Axie Infinity ?通過更改燃燒和鑄造參數(shù)實際上控制了貨幣基礎(chǔ)。

資產(chǎn)的私有制 -> 國家。?在 Axie Infinity 中，玩家和外部股東可以直接擁有一些資產(chǎn)——土地、Axies 和其他物品；這些 NFT 可以在公開市場上交易，相應(yīng)的價值流由其私人所有者享受。Axies Infinity 中這些資產(chǎn)的所有權(quán)更類似于國家模式（允許私有財產(chǎn)），而不是公司股東模式。

AXS交易市場

中央國庫 -> 狀態(tài)。Axie Infinity 通過對交易和生產(chǎn)征稅來產(chǎn)生收入。Axie NFT 在其市場上的銷售和購買會減少 4.25%，并收取育種費用。Axie Infinity 的收入為 c。在過去 30 天的協(xié)議收入中為 3.5 億美元，是以太坊的 2 倍，是 OpenSea 的 12 倍。流入國庫的累計資金為4.7 億美元，其中絕大部分來自育種費。中心化的金庫由 AXS 代幣持有者控制。

國際法律主權(quán) -> 國家。?當談到境外主權(quán)時，Axie Infinity 更像是一個國家而不是一家公司。盡管 Axie 與外部宇宙（和其他元宇宙）之間的關(guān)系可能受到一套不斷發(fā)展的規(guī)則的監(jiān)管，但沒有任何監(jiān)管機構(gòu)可以顯著限制其邊界內(nèi)的活動。

共同的目標感 -> ?。?學(xué)者們認為，國家誕生于新石器時代，源于管理靜態(tài)農(nóng)業(yè)活動剩余存量的共同目標感。Axie 顯然有一種玩家共同的目標感：玩得開心和賺錢。我們可以說這也是運作良好的公司的情況，員工加入是因為他們與組織的其他成員有共同的愿景，并且承諾為他們的服務(wù)提供報酬。

回應(yīng)：國家是一個很好的代理心理模型來處理 Axie Infinity 作為投資者的問題，盡管 Axie 更像是一個王國，而不是一個現(xiàn)代的民主國家。

Axie Infinity，國家的宏觀經(jīng)濟觀

Sky Mavis 的雄心是向社區(qū)開放 Axie Infinity，并將其發(fā)展為一個全面、不斷擴展、垂直整合的生態(tài)系統(tǒng)。作為投資者，我們應(yīng)該先評估 Axie 的宏觀經(jīng)濟可行性，就像評級機構(gòu)在評估公司風(fēng)險之前評估主權(quán)風(fēng)險一樣。?

程式化的傳統(tǒng)框架：提醒

蓬勃發(fā)展的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟體的特點是貿(mào)易順差顯著，另一方面，本國貨幣從外國市場凈流入。資本的凈流入對通常會升值的貨幣施加壓力。

貨幣升值會增加公民對外國商品的購買力，對當?shù)貎r格產(chǎn)生通貨緊縮影響，并扭曲國家工業(yè)足跡。由于其產(chǎn)業(yè)政策的不平衡，經(jīng)濟仍然受到外國需求波動的影響，通常會產(chǎn)生破壞性影響。它通常被稱為商品的詛咒。

貨幣政策的使命仍然是平衡通貨緊縮和通貨膨脹的影響，以及財政部以富有成效的方式指導(dǎo)支出和投資以實現(xiàn)可持續(xù)和平衡的經(jīng)濟增長。

Axie Infinity 案例

作為一個州，從廣義上講，Axie 與其他州沒有什么不同。它的經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，貿(mào)易順差巨大，根據(jù)最新的國庫數(shù)據(jù)，我們可以想象，財政盈余也是如此——國庫收入遠遠超過開發(fā)和運行成本。換句話說，由于對其原生 NFT 的需求強勁，Axie 目前是 ETH 的凈進口商 - 并且間接地是法幣。這給其貨幣 SLP帶來了巨大壓力。

由于 NFT 是經(jīng)濟中生產(chǎn)和交換的主要商品，升值的 SLP（以及在較小程度上 AXS）的影響將是通貨緊縮，使 Axie 玩家（相對）更方便地將 SLP 換成其他代幣并購買 NFT國外，而不是在國內(nèi)生產(chǎn)，以滿足全球投資者的需求。從長遠來看，這對 Axie 不利，因為它會降低參與度、貨幣和經(jīng)濟的吸引力以及未來的生存能力。

Axie 知道這一點，并一直在積極嘗試用通脹措施平衡這些通貨緊縮的影響。我們可以從上面的圖表中看到，由于新 SLP 的參數(shù)化鑄造活動，美元/SLP 匯率在上漲之后急劇下降 - 如下。Axie 的貨幣基礎(chǔ)——即 SLP 市值，在 2021 年初低于 100 萬美元，達到 2.3 億美元并繼續(xù)擴大。

AXS的世界

然而，過度通脹對 Axie 也不利，因為它會降低那些在 SLP 中賺取并在 ETH 和法幣上花費的玩家的參與激勵。換句話說，這是一個反復(fù)試驗的游戲，Sky Mavis 一直在嘗試尋找平衡點。

8 月 9 日，The Lunacian（Axie 的子堆棧）發(fā)布了一些對 SLP 賺取方式的經(jīng)濟調(diào)整，基本上使鑄造更加困難并有利于專家級玩家——即使用宏觀經(jīng)濟術(shù)語抑制通貨膨脹和促進熟練勞動力。盡管聽起來令人興奮，但Sky Mavis 正在為其元宇宙制定適當?shù)呢泿拧⒇斦彤a(chǎn)業(yè)政策。時事通訊的語氣是明確的（重點是我的）：

雖然我們很少對獎學(xué)金制度發(fā)表評論，但我們認為這些調(diào)整會給熟練的戰(zhàn)士和獎勵管理人員的學(xué)者工資帶來上行壓力，他們會花時間為競技場教育和培訓(xùn)他們的學(xué)者。就像在現(xiàn)實世界中一樣，更高的薪酬必須是可變結(jié)果的函數(shù)。將學(xué)者轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)工人是朝這個方向邁出的一步。

從長遠來看，我們需要謹慎使用許多不同的策略來平衡經(jīng)濟。以下是我們的政策工具包中的一些附加機制：

短期

• 調(diào)整育種費的 AXS 部分。最近育種費的 AXS 部分變得相當高，這是我們正在考慮調(diào)整的內(nèi)容。

• 調(diào)整繁殖 Axies 所需的 SLP 量。如果燃燒和鑄造仍然傾向于 SLP 供過于求，我們可能會在未來增加每個品種所需的 SLP 量。

我們將根據(jù)未來幾周產(chǎn)生的數(shù)據(jù)評估采取進一步行動的必要性。?

長期

• 推出我們自己的去中心化交易所，為我們的游戲資源吸引更大的流動性。

• 需要釋放 Axies 來制作材料的 Axie 水槽。這些制作材料可用于升級土地、Axie 身體部位和土地物品。它們還可用于制造消耗品和購買/滾動化妝品。

• 發(fā)布新功能和 Axie 游戲模式，通過訪問新體驗和實用程序來增加對 Axies 的需求。

是的，我們正在談?wù)撚螒颉Ｎ以噲D在下圖中總結(jié)這些競爭力量。

Sky Mavis 以及后來的 DAO 能否實現(xiàn) Axie 經(jīng)濟的平衡增長還有待觀察。目前，投資者正在享受故事的爆炸性增長部分，而忽略隨之而來的爆炸性風(fēng)險。我們應(yīng)該繼續(xù)密切關(guān)注 SLP 市值的增長率。

元宇宙融資行業(yè)的出現(xiàn)

當在 COVID 的支持下，超過 700 萬菲律賓人失去工作時，養(yǎng)育和與 Axies 作斗爭為生成為該國的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)之一。被新印刷的現(xiàn)金充斥的發(fā)達經(jīng)濟體迫切需要 NFT 形式的數(shù)字收藏品，以實現(xiàn)多樣化；另一方面，菲律賓準備努力將他們的勞動力轉(zhuǎn)化為這些 NFT。Axie 完全有能力從這種地域套利中受益。2021 年 5 月發(fā)行了一部關(guān)于玩賺模式的迷你紀錄片（下圖），并立即成為經(jīng)典。

一旦金融機會成為現(xiàn)實，為了準備投入初始資金以換取未來收益的一部分的演員打開了大門。

先租后賺的產(chǎn)品是Yield Guilt Games（YGG）的第一條產(chǎn)品線：允許有罪的成員使用YGG擁有的資產(chǎn)來換取利潤份額。這些利潤以及來自外部投資者的新資本將用于購買元宇宙中的額外 NFT，就像真實資產(chǎn)投資者購買土地、財產(chǎn)和其他資產(chǎn)并期望獲得收益一樣。在 YGG 的治理代幣銷售于 7 月 27 日完成之前，a16z 已經(jīng)在其最新一輪融資中投資了 460 萬美元。

Axie Infinity、The Sandbox 和 League of Kingdoms 只是 YGG 決定關(guān)注的第一款游戲。在其白皮書中，YGG 將自己描述為游戲不可知論者，只要游戲具有元宇宙以下特征：

亞歷山大·拉森（Aleksander Larsen），又名 Psycheout，Sky Mavis 的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席運營官，是 YGG 的顧問之一。

建立元宇宙投資部門

YGG不僅關(guān)系仍不可知底層的游戲，而且還涉及之類的活動也可能卷入的情境。基本上，YGG的價值可以通過任何投資及管理活動被推斷為本地metaworlds的所有數(shù)字資產(chǎn)，使得公司像是一家老派的投資銀行移植到數(shù)字領(lǐng)域。鑒于這些元宇宙中缺乏監(jiān)管，創(chuàng)業(yè)者可以進行的活動很多，包括贊助、突襲、商品銷售以及土地購買、產(chǎn)量農(nóng)場等。

有一種感覺是，為了應(yīng)對日益嚴格的監(jiān)管，經(jīng)濟參與者為了創(chuàng)造和實現(xiàn)自己得財富口袋，在那里復(fù)制他們喜歡的物理世界的所有元素，但沒有他們不喜歡的方面。看看繁文縟節(jié)需要多長時間才能趕上來，這將會很有趣。

此外，YGG 正在其運營的元宇宙游戲之上構(gòu)建一個元宇宙：YGG 代幣持有者可以使用這些代幣進行投票并獲得經(jīng)濟利益，還可以訂閱具有獨家商品、內(nèi)容和利益的元宇宙社區(qū)，我的腦子要爆炸了。

在瑞克和莫蒂的 S2.E6 中，莫蒂發(fā)現(xiàn)瑞克的汽車電池實際上是一個微宇宙，他通過濫用公民的基本權(quán)利來發(fā)電。但是微宇宙本身也通過創(chuàng)造一個小宇宙做了同樣的事情，而小宇宙和它的小宇宙也是一樣的

與許多其他加密項目一樣，YGG 也有成為 DAO 的雄心。在計劃發(fā)行的 1b 代幣中，45% 將流向社區(qū)。然而，創(chuàng)始人、投資者和財政部仍將在完全稀釋的基礎(chǔ)上共同控制多數(shù)投票。正如經(jīng)常發(fā)生的那樣，理論上的去中心化并不一定轉(zhuǎn)化為實踐中的去中心化。截至今天，YGG 的代幣資本為 5.65 億美元，完全攤薄為?8?億美元。

YGG在游戲中并不孤單。Blackpool于 2020 年底以更廣泛的抱負成立，作為一家完全致力于 NFT 行業(yè)的新資產(chǎn)管理公司。與更傳統(tǒng)的資本分配者一樣，它擁有業(yè)務(wù)（游戲）線、管理和托管的數(shù)字資產(chǎn)、投資服務(wù)——獎學(xué)金、自營投資，以及如下圖所示的完全透明的資產(chǎn)負債表——我想知道什么會計他們使用的標準。

這是一場游戲，而且很重要

Axie 不僅是一款游戲，它還是更宏大的東西的 alpha 版本：一個數(shù)字、去信任的社交操作系統(tǒng)。與翻譯和移植外部已經(jīng)存在的機制相比，留在系統(tǒng)內(nèi)，為內(nèi)生代理開發(fā)內(nèi)生問題的內(nèi)生解決方案要容易得多。面向原生數(shù)字世界的數(shù)字機構(gòu)和數(shù)字服務(wù)，可能就是這樣。區(qū)塊鏈與外部世界之間的橋梁狹窄而不穩(wěn)定，請問 TradFi-DeFi 促進者。

Axie 和其他新興的元宇宙可能是具有更廣泛適用性的簡單模型的訓(xùn)練營。DeFi 應(yīng)該傾聽。隨著時間的推移，舊系統(tǒng)會縮小，更多的實質(zhì)內(nèi)容會直接在新系統(tǒng)中自然出現(xiàn)。同樣，耐心通常是最不受歡迎的品質(zhì)。

它總是以游戲開始。

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