文丨觀潮新消費（ID：TideSight），作者丨王噸噸，編輯丨紫蘇

2020年3月，喜茶公布C輪融資時，估值160億元；今年7月，喜茶再獲新一輪融資，估值暴漲至600億元；同期的喜茶上市傳聞中，將喜茶明年上市時的估值再度拉高到千億以上。

“600億值不值”的問題背后，隱藏著新式茶飲行業是否面臨資本捧殺的爭議，以及網紅勢能見頂、同質化競爭加劇和下沉市場的反向圍剿。

作為當仁不讓的頭部品牌，喜茶從最初那家門可羅雀的小店到橫掃一線城市寫字樓，見證并參與了新式茶飲市場的十年變遷。

然而伴隨著創新乏力、成本高昂、壟斷原料市場、創始人聶云宸的“敏感”等等，也暴露出喜茶不少問題。品牌戰一直在持續，洗牌中的新式茶飲也進入了新的里程碑。

01、二次創業

喜茶創始人聶云宸出生于江西，在讀初中時跟隨父母移居廣東，高中畢業后進入廣東科學技術職業學院人文學院的行政管理專業。

2010年，19歲的聶云宸?？飘厴I，并沒有和同學一樣去找工作，而是決定創業。

當時，喬布斯的蘋果手機剛剛進入中國市場，聶云宸“抓住”了最火熱的智能手機風口，在廣州開了一家手機專賣店。

由于起步資金有限，那家店面的地理位置太過偏僻，售賣智能手機和相關配件的生意非常冷淡。

為了吸引顧客上門，聶云宸免費幫客戶進行刷機、越獄等軟件類服務，這在別的店里都是賺錢的業務，客流量的提升給店里的生意帶來了起色。

但好景不長，智能手機剛剛興起于中國市場的年代里，山寨機橫行霸市、占領線下，品牌方開始向線上電商渠道發力，“網購”成為了線下門店的最大對手。

與此同時，經過一兩輪換代后，熟悉智能手機的人也多了起來，軟件服務不再是手機專賣店的壁壘。

帶著“第一桶金”的20萬元，聶云宸關閉了那家恢復冷清的手機店，也為第一次創業的試水畫上了句號。

2012年，經過半年的籌備，聶云宸開啟了第二次創業，一家名為皇茶Royaltea的奶茶店在江門市九中街開業。

在聶云宸看來，奶茶是一個可大可小的事業，往小做可以從一個小檔口做起，往大了看就是中國的年輕茶飲行業。

在籌備第二次創業的時候，聶云宸嘗試過市場上所有品牌的奶茶，皇茶的第一家門店里，不僅投入了初次創業的20萬積蓄，從徽標設計到裝潢布置全部是他自己完成的，都是顯而易見的心血。

但付出不一定就有回報。

奶茶店看似成本低、門檻低、利潤高，講究薄利多銷，但如何“多”起來往往是新品牌最頭疼的事情。

與當年手機店相似的場景復現，門可羅雀，甚至有過一天盈利不超過20塊的困境。

這一次，聶云宸不再用邊緣化業務免費的方式來吸引顧客上門，而是抓住了“酒香不怕巷子深”的精髓。據說，他每天至少要將茶的配方修改六次以上，嚴格而耐心地調整原料的比例。

一年后，聶云宸在廣東江門陸陸續續開了三家分店。除了堅持飲品口味的調制，店面裝修和菜單設計等大大小小的事務都要參與，身兼數職。

但產品始終是奶茶店的核心。每隔一段時間，聶云宸會在網上展開調查，收集顧客對自己奶茶味道和質量的反饋。

在不斷更新菜單的過程中，逐漸摸索出芝士茶系列等小爆品，小店門外逐漸有了排隊的跡象，生意漸好。

從2014年的中山小欖的店開始，皇茶的店面擴大到100多平米，效果立刻顯現，新店的營業額超過了之前所有門店。

2016年，皇茶的門店數量已經發展到40余家，據其在官方品牌描述中提到的，“已經是排隊的代名詞”。

打響名氣之后，一些帶有“皇茶”相關字樣的山寨茶接連出現，甚至在聶云宸去注冊商標的時候，“皇茶ROYALTEA”都被人注冊了。

“長痛不如短痛，”聶云宸談到此事時表示，他們綜合考慮了各種情況，甚至愿意承擔一段時間內的營業額下降的損失和風險，也要解決品牌長久發展的最大障礙。

2016年，聶云宸買下了已經成功注冊的商標喜茶，隨后的1個月里，50多家“皇茶”直營門店全部更名為喜茶。

聶云宸在總結創業經歷時曾說，“創業，首先應該把錢以外的事情全部做完，資金往往是創業中的最后一環。作為創業者，把不用花錢的部分全部做好，整個項目也就差不多了?！?/p>

改名之后，喜茶“差不多了”，很快獲得了IDG資本和樂百氏創始人1億元的A輪投資，完成第一次跳躍。隨著資本的介入和媒體的曝光，喜茶開始走向更大的市場。

02、網紅退燒

2017年初，喜茶紅遍全網。

排隊7小時、黃牛加價250%倒賣、每人限購3杯，一系列自帶傳播屬性的數字，讓喜茶成為霸占朋友圈的第一杯網紅奶茶。

網紅氣質，過猶不及。對于喜茶的“自發宣傳”很快就帶上了些許魔幻色彩。

比如，一天可以賣出3000杯，杯子疊起來有廣州塔那么高；全國超過50家分店，單店最高月營業額300萬，超過星巴克；排隊6小時買到一杯喜茶成為常態。

站在聚光燈下的喜茶，開始成為網紅茶飲行業的經典案例。成功者的一句夢話都能被解讀為天機泄露，喜茶的每一個細節都被放大為必不可少的成功因素。

聶云宸曾提到他的偶像是喬布斯，崇尚簡約而又實用的設計。他的兩次創業也確實與喬布斯有著或多或少的聯系，第一次是產品，第二次則體現在產品和門店設計。

那個喝奶茶的小男孩漫畫形象，可調節式杯蓋，極簡式包裝與門店設計，被總結為時尚文化，作為必不可少的儀式感元素，積累出消費體驗的質變。

任何網紅品牌的背后都不能缺少社交元素，因為“網紅”一詞本身就帶有社交屬性。因此，喜茶的門店布局受到熱捧，其大型門店中開辟出的第三空間，被推崇到與星巴克“辦公區”同樣的高度，好在當時還沒有氣氛組的說法。

以此延伸，高端寫字樓、大型商城的選址，貼合了年輕人的消費習慣和生活方式，遠高于平均價格的售價也不再突兀，反而是因為精準地將目標用戶定位于20-30歲的精英白領，引領了高品質的消費習慣。

目標用戶消費能力高，價格自然水漲船高，貴不是產品的缺點，而是順利登陸一線城市的利器。

這些精心而巧妙的設計，集成于喜茶的門店，記錄于每一位排隊或參觀別人排隊的人，放大于朋友圈等社交媒體，進而撩撥更多人的好奇心，形成網紅屬性的“良性循環”。

但這個循環被一篇“不合時宜”的報道打破。

同年6月，有媒體報道稱，網紅店排隊的人群中有職業黃牛?！跋膊璧耐顿Y很大，第一天一共聘請了300多個人假排隊。黃牛們每天都會在朋友圈里招人排隊，排隊一趟報酬30塊。甚至有些阿姨，給15塊、20塊就愿意來排?！?/p>

喜茶方面辟謠稱，當時正在嚴厲打擊黃牛，希望為顧客創造好的排隊環境，自始至終沒有聘請過人假排隊。

但人民日報、財經網、新浪、中新網的微博都曾轉載關于黃牛排隊的爆料內容。

從輿論層面看，這場社交媒體上的隔空斗法最終不了了之，但網紅奶茶的競爭仍在繼續。

雖然喜茶官方辟謠曾聘請黃牛排隊，但在喜茶“打擊黃?！敝螅抨牭默F象也逐漸消失于喜茶的門店。

根據聶云宸在2018年7月一次接受媒體采訪時所透露，其門店平均出杯量近2000杯/天，這比2017年巔峰期的5000杯/天的出杯量，直降一半多。

此外，以奶蓋茶和鮮果茶為代表的新式茶飲，從2016年開始逐漸取代以粉末沖調的初代奶茶，成為奶茶市場的主流。資本追逐風口、爭相入局，新品牌如雨后春筍般順勢而起，新茶飲行業的競爭也愈發激烈。

比如，奈雪的茶在2018年完成天圖投資數億元A+輪融資，此輪投后估值達60億元，成為獨角獸，而談妥這筆融資只用了一頓午飯的時間。

幾乎同時，答案茶、鹿角巷火于短視頻平臺，“網紅奶茶”遍地開花之后，消費者后知后覺，新媒體營銷、年輕化設計與爆款產品，都不是新式茶飲市場難以跨過的門檻，憑借顏值和營銷占領用戶心智，也不是哪個品牌的專利。

新式茶飲市場迅速進入同質化競爭階段，喜茶與競爭對手一起完成了第二次跳躍。

2018年11月，奈雪的茶創始人在朋友圈公開點名喜茶抄襲：“新式茶飲業剛剛開始，需要更多的產品思考與產品創意，抄襲是最容易的，但是不斷創新和有自己的清晰的定位才是品牌企業的長久之道。”

聶云宸馬上回懟：“你對市場競爭、抄襲、創新這三個詞的理解和我有巨大的差異，同時也能看出你對喬布斯和蘋果知之甚少?！?/p>

聶云宸的話并不多，在不少媒體報道中，他似乎喜歡藏著掖著，并不樂于分享。每次的「發聲」，都伴隨著行業和他自己的“敏感”。

隔空互懟的戲份喂飽了吃瓜群眾，精彩程度只有當時的手機行業和近期的娛樂圈可以媲美，而這些都是同質化競爭程度極高的行業。

在新品牌“做大做強”的時期，網紅化能夠幫助品牌迅速獲取關注和流量，對于消費品牌而言，是低成本高轉化的獲客方式。然而，很多餐飲類網紅都難逃“曇花一現”的宿命。

有媒體統計，網紅品牌的平均生命周期只有6個月至1年的時間，甚至更短。其根源在于品類的單一性和制作的高度可復制性。

但進入了同質化競爭階段的新式茶飲已經進入了精細化運營時期，網紅品牌已經不再是喜茶們的唯一定義。

03、“吹”泡沫

2021年7月13日，喜茶完成5億美元融資，刷新茶飲界融資紀錄，估值翻了接近3倍，在一年半的時間里，從160億元瘋長到600億元。

與此同時，關于喜茶上市的傳聞開始發酵。連線Insight獨家報道稱，喜茶或選擇明年赴港上市，目標估值為1500億港元。

作為對比，已經搶跑“奶茶第一股”的奈雪的茶，今年6月30日上市時的開盤市值是324億港元，目前最新市值已跌落至167億港元，喜茶的估值約等于4-9個奈雪的茶？

前瞻經濟學人最新報告數據顯示，茶飲行業中，喜茶的市場份額為27.7%，奈雪的茶以17.7%的市場份額排名第二，二者之間的差距不到2倍。

另據雙方各自公布的數據，截至2020年12月31日，喜茶在海內外61個城市已開有695家門店，奈雪的茶門店總數截至2021年2月5日也已達到了507家，門店數量的差距也維持在量變的范圍內。

根據奈雪的茶招股書中公布的數據，2020年其單店日平均銷售額約為2.02萬元，同期喜茶的單店日平均銷售額約為2.62萬元，單店銷售額的差距乘以門店數量，依然不足以引發質變。

在“喜茶值不值600億估值”的討論聲中，又傳出了“收購樂樂茶”的爭議。

7月底，觀潮新消費（ID：TideSight）曾報道喜茶欲收購新式茶飲品牌樂樂茶，并在《》一文中分析新式茶飲進入并購時代的跡象。

而聶云宸表示“徹底、完全、堅決放棄”收購樂樂茶，3天后喜茶宣布投資咖啡運營品牌SeesawCoffee。這筆閃電投資被媒體報道為“只打了一個電話”，效率極高。

顯然，喜茶的高估值需要新的支撐。

近兩年，喜茶一直在維持主品牌優勢的同時加快多維度業務的布局，比如嘗試子品牌和跨品類產品的策略。

喜茶的子品牌喜小茶，產品平均每杯單價為13元，定位中端主打下沉市場，意在收割主品牌之外的增量市場。

對喬布斯知之不少的喜茶主品牌定位高端，喜小茶顯然瞄準了主品牌錯失的下沉市場。正如營銷公司華與華老板華衫所說，“所謂B格，就是把自己逼進一個小格子里。像喜茶這樣，400多家店，只有頭部品牌二十分之一。都排隊，也做不了多大生意。”

有人說，小鎮青年是新式茶飲的下一個必爭之地，但新式茶飲是典型的梨形身材，中腰部相當豐滿。

coco、一點點、書亦燒仙草、益和堂、滬上阿姨……數十家茶飲品牌各自發力，競爭激烈，何況五環外還有個門店數量12000家的蜜雪冰城。

喜小茶不但面臨著下沉市場其他品牌的競爭，同樣面臨自身的取舍問題。其定價是主品牌產品的一半以下，需要在保持主品牌調性的同時避免分流喜茶的消費群體。

600億的估值之中，包含了資本對于喜茶整體產品矩陣的期待，奈雪的茶上市破發是前車之鑒，相比于如何支撐估值的問題，喜茶更應該思考如何避免成為資本游戲的棋子，解題思路仍在于產品本身。

在缺少技術壁壘難以構成護城河的新茶飲紅海中，唯新不破、唯快不破，誰先推出占領消費者認知的新品，誰就能在短期內維持優勢。但同樣受限于技術門檻低，新品的優勢期非常短暫。

今年3月，奈雪上新“霸氣玉油柑”，5月，喜茶上新王榨油柑等三款油柑飲品。6月，喜茶上新“黃皮仙露”、“多肉黃皮仙露”，奈雪的茶推出了霸氣金玉黃皮。但即使找來了油柑、黃皮這種小眾的水果，品牌們也避免不了同質化的現象。

相比于當初的互懟，這些相似新品并未引起雙方在輿論層面的交鋒，顯然小眾水果的新品開發只能暫時緩解，并不是長久之計。產品之外，所有的新式茶飲品牌都需要新的增量空間。

無論喜茶是否真的在籌備上市，這顯然將是喜茶的第三次跳躍?？商迨窍蛏线€是一縱三跌而下？

04、結語

三里屯熱鬧的introlemons在這個夏天因手打檸檬茶火出圈，主打的「原諒檸檬茶」也頗受好評。但這款明星產品卻下架了好幾個月，與之成為鮮明對比的是喜茶推出的相似爆檸茶。

在introlemons店員的口中，下架主要因為原料——香水檸檬缺貨。飲品從業人士對觀潮新消費表示，不少用香水檸檬的產品都多少缺貨，主要原因是喜茶不光抬高了上游香水檸檬等原料的價格，還直接從貨源上壟斷了。

消費賽道少有永遠的第一名，每個品牌都想成為同領域的茅臺，但還沒有哪個品牌能夠收割壟斷福利。即使喜茶現在坐上了頭把交椅，但依然無法杜絕蜜雪冰城彎道超車的可能性。

資本涌入消費市場大行其道，燒錢圈粉、上市圈錢的玩法相當熟稔，市場競爭冷酷無情，但流量營銷花樣百出。消費者看不懂瑞幸的財務報表，也看不到吳亦凡的聊天記錄。

第一次創業時免費為顧客安裝軟件的聶云宸，如今已經完全明白了“酒香不怕巷子深”的真義。但在“喜茶值不值600億”的爭議中，怎么很少有人真的去討論這杯茶好不好喝呢？

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