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8月20日港股盤后，擁有“癌癥早篩第一證”的諾輝健康-B（06606.HK）發布了截至2021年6月30日的業績報告，數據顯示，今年上半年，諾輝健康營收4390萬元，同比增長317%。

對于收入的增長，諾輝健康在財報解釋稱，主要是旗下產品常衛清、噗噗管的銷售收入大幅增加，此外，新冠疫情影響因素在降低，上半年疫情逐漸受控以及消費者的健康意識增強所致。

鈦媒體制圖；數據來源：財報、招股書

噗噗管收入翻6倍，撐起公司基本盤

噗噗管是諾輝健康旗下兩大居家結直腸癌篩查測試產品之一，是中國首個居家自測FIT便潛血檢測產品，2021年上半年，該產品銷售收入2960萬元，同比增長623.7%，貢獻了67.3%的總收入，收入占比持續提升。另外，噗噗管的毛利率從2020年同期的26.4%上升到59%，出貨量為190.49萬單位，同比增加555%。

在疫情大背景下，消費者對社交距離更加敏感，用戶需要醫院或診所場景外的非接觸式定點篩查方法，更傾向于居家癌癥篩查測試，而且疫情加重了醫療資源的負擔，可進行癌癥篩查測試的醫生及臨床醫生數量減少。這帶動了居家癌癥早篩產品的市場需求。

目前來看，強大的市場需求在向更低價的產品傾斜。報告期內，噗噗管的收入、增速、出貨量、毛利率全面領先諾輝旗下另一腸癌居家早篩產品常衛清。后者的銷售價格是前者的約30倍，從技術路線的角度出發，常衛清測試獲取的早篩結果更為準確。

鈦媒體制圖；數據來源：財報、招股書

常衛清采用的多靶點FIT-DNA技術尚處在市場開發起步階段，目前國內滲透率僅為0.01%，雖不及結直腸鏡以及FOBT/FIT（糞便免疫化學檢測）技術14.9%的滲透率，但FIT-DNA技術的靈敏性和特異性明顯高于FOBT/FIT。常衛清更是直接對標美國公司Exact Science旗下的Cologuard，也是諾輝健康看好的未來增長支柱。

相較于2020年的市場表現，諾輝健康旗下的常衛清產品在今年上半年的表現已經更上一層樓。期內，常衛清銷售收入同比增長149%至1420萬元，毛利率同比提升了22.7個百分點至56.6%，實現發貨量約12.15萬盒，同比增長392%。事實上，在上年同期，常衛清的銷售收入還是同比下滑狀態。

在旗下兩款產品均獲得增長的情況下，諾輝健康營收被推高，其整體毛利率改善明顯，由去年同期的21.3%成倍提升至56.2%。

不過，就財務數據來看，諾輝健康未來的主力產品常衛清仍然在爆發前期，今年上半年的收入增速并未超過疫情之前2019年的水平，常衛清毛利率雖在恢復，卻也低于2019年69.3%。但為了獲得報告期內的業績增長，諾輝健康已為常衛清在擴大銷路方面投入了不少人力、財力。

營銷費用率創新高，腸癌早篩市場教育成本居高不下

財報顯示，諾輝健康2021年上半年的銷售及分銷支出同比增長247.87%至72.75億元，這個數字已經超過2020年全年的65.12億元。同期，諾輝健康繼續擴大銷售及營銷團隊，期末人數達270人，同比增加了137%。

繼今年3月與阿斯利康就常衛清簽訂三年的合作推廣協議后，諾輝健康將合作的道路步步夯實，4月份又與京東健康達成了合作，根據協議，雙方將在互聯網醫院、慢病管理、C端用戶癌癥早篩教育認知等方面展開合作。這一合作帶動了常衛清的銷量增長。

根據公司發布的618直營電商戰報，從6月1日至18日，京東商智和生意參謀統計數據顯示，常衛清累計銷量突破5000份。

對于常衛清這一稍顯“昂貴”的產品，諾輝健康CEO朱葉青曾告訴鈦媒體App，篩查市場的問題并非簡單的價格問題，而是用戶的認知還不夠，“癌癥早篩行業的科普和市場教育任重而道遠”。

與其它醫療健康企業合作，是諾輝健康為教育早篩市場和推廣常衛清找到的突破口。在下半年，諾輝健康相繼與平安好醫生、云鵲醫及中國郵政等合作伙伴訂立一系列戰略合作協議。

可以預見，諾輝健康下半年在營銷推廣方面的投入不會調頭向下，這一持續增長的投入將在未來一段時間內繼續保持。

鈦媒體制圖；數據來源：財報、招股書

此外，報告期內，諾輝健康的研發費用率也有所提升，具體來看，研發開支同比增長102.8%至1050萬元，其員工成本、研發材料及設備成本、臨床試驗及服務開支較去年同期分別增長71.60%、83.44%、628.83%。諾輝健康解釋道，研發團隊擴充及研發投資增加導致研發投入的增長。

截至報告期末，諾輝健康擁有分布在北京及杭州的內部研發團隊，其中超過72%的成員擁有碩士或博士學位。

需要注意的是，高支出帶來了高增長的收入，花錢不手軟的現行推廣策略并沒有給諾輝健康帶來更大的盈利壓力。2021年上半年，諾輝健康經調整凈虧損為5393萬元，相較于去年同期虧損5590萬元，虧損小幅收窄。

諾輝健康交出了一份總體不錯的業績成績單，但在二級市場，由于整個醫療健康板塊正經歷調整，以及諾輝健康本身有占比近九成的股份限售股于8月18日解禁，諾輝健康目前的股價表現不甚理想。截至周五港股收盤，諾輝健康報36.5港元，較股價高位跌去了59.3%，最新總市值為156.75億港元。

（本文首發于鈦媒體App，作者丨楊亞茹，編輯丨孫騁）

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