文 | 鋅財經，作者 | 何婧，編輯 | 大風

前有姐姐乘風破浪，后有哥哥披荊斬棘。

8月12日，芒果TV《披荊斬棘的哥哥》一上線，播放量就占據了當日的綜藝熱度榜榜首，單日播放量達到1.4億，甚至超過了《乘風破浪的姐姐》。

跟節目一樣勢頭大好的，還有芒果超媒的財報。8月17日，芒果超媒發布了2021年半年報，公司2021年1-6月實現營業收入78.53億元，同比增長36.02%。從財報來看，芒果超媒營收的增長，主要還是來源于其主要業務芒果TV 廣告和會員收入的增加。

財報一片光明，今年以來《披荊斬棘的哥哥》的股價卻持續走低，《披荊斬棘的哥哥》能否延續去年的《姐姐》成功，也帶著股價乘風破浪，仍是個未知數。

近三年首次未公布會員數量

作為芒果超媒的主要業務，芒果TV互聯網視頻業務實現收入58.98億元，同比增長49.45%，廣告、會員及營運商業務保持穩健增長。其中會員收入占17.45億元，同比增長23.05%。

值得注意的是，近三年來，芒果超媒的半年報和年報中都會公布會員用戶規模，此次半年報卻并未公布，財報顯示，會員收入增速有所放緩。

芒果超媒解釋，這主要是由于去年同期在《下一站是幸福》《錦衣之下》等熱播劇集拉動下，會員收入增速的基數較大。今年下半年，《披荊斬棘的哥哥》等熱門綜藝的播出、季風劇場優質劇集《我在他鄉挺好的》以及《與君歌》等頭部劇集的上線，有望拉動會員收入持續增長。

從會員數量上看，跟愛奇藝、騰訊等視頻平臺相比，芒果TV的會員數量仍有很大差距。據統計，截至2020年末，芒果TV有效會員數達到3613萬。而根據愛奇藝和騰訊最近發布的財報顯示，截至二季度末，愛奇藝的會員數為1.062 億，騰訊視頻會員數為1.25億。

收入構成廣告重、用戶輕

盡管會員數不及“愛優騰”，但從凈利潤上，芒果超媒在長視頻賽道上可以說是一騎絕塵。芒果超媒財報顯示，今年上半年，芒果超媒的凈利潤14.51億元，同比增長31.52%。而愛奇藝還在虧損的路上，截至今年二季度末，愛奇藝的凈利潤虧損13.8億元。

這主要是由于經營模式的不同。芒果TV平臺上有大量獨家版權的自制綜藝、自制劇集，而“愛優騰”則需要花費大量的成本用于購買版權。財報稱，芒果TV擁有20個綜藝節目自制團隊、24個影視制作團隊和30家“新芒計劃”戰略工作室。據了解，2018年至2020年，芒果TV支付給湖南衛視的獨家節目網絡版權費用分別是4.51億、4.96億、5.46億，而愛優騰每年的內容成本各200億。

經營模式的不同，也導致了芒果TV跟“愛優騰”的收入構成有著較大區別。愛優騰的首要營收支柱是付費會員，其次是廣告收入，芒果TV剛好相反。芒果超媒的財報顯示，2021年上半年，廣告業務占到總營收的40%，會員收入占總營收的22%。而愛奇藝的第二季度財報顯示，會員收入占近53%，廣告收入占近24%。

今年上半年，芒果超媒的廣告收入是31.42億元，同比增長74.75%。財報解釋，能大幅上漲主要是因為頭部IP不斷刷新招商紀錄：如《乘風破浪的姐姐(第二季)》創上半年單項目招商金額之最；以《密室大逃脫(第三季)》《妻子的浪漫旅行(第五季)》等IP為代表的綜N代項目廣告招商體量穩步增長；頭部劇集如《理智派生活》《八零九零》以及定制綜藝的廣告產品創新與銷售取得突破性進展，DSP、IGRP營銷升級成果顯著。

財報大好，股價下跌

主要收入靠廣告，也說明芒果TV更加依賴于贊助商，而非用戶。然而受疫情的影響，近幾年經濟下行，再加上短視頻平臺的崛起。相對于砸幾千萬只為了在綜藝里出現一個鏡頭，企業們更愿意選擇投資小見效快的短視頻。

在這種情況下，芒果超媒開始布局自己的電商之路，2020年7月，芒果超媒推出了“大芒計劃2.0”，在爆款綜藝、電商零售和品牌營銷方面形成“IP+KOL+品牌”的變現模式。同時，推出線上商城“芒果好物”，與芒果TV、湖南衛視播出的節目聯合推出同款好物。

兩個月之后，芒果超媒發布了最新孵化的新視頻內容電商平臺“小芒電商”，芒果超媒董事長張華立稱之為“打造芒果第二增長曲線”。今年1月1日，小芒電商正式上線，定位為“新世代潮流內容電商”， 構建以“內容+社區+電商”為核心的全新電商模式。財報顯示，內容電商業務實現收入9.31億元。

盡管財報一片光明，但從今年年初開始，芒果超媒的股價整體呈下降趨勢，截至8月17日收盤，期間累計跌幅逾41%，市值萎縮至949億元。去年《乘風破浪的姐姐》的熱度使得芒果超媒股價翻倍，去年10月甚至達到了81.73元。

今年首期播放量就超過就超《乘風破浪的姐姐》的《披荊斬棘的哥哥》，是否也能帶著芒果超媒的股價披荊斬棘，挽回頹勢呢？讓我們拭目以待。

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