圖片來(lái)源@視覺(jué)中國(guó)

文丨田黃

42歲開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，75歲拿到基金資格從業(yè)證書(shū)，曾霸榜中國(guó)首富多年的宗慶后到了這個(gè)年紀(jì)還要上演一把勵(lì)志故事，這讓那些準(zhǔn)備躺平的中年油膩男們情何以堪。

人之所以能成功看樣子都有其背后的過(guò)人之處，對(duì)于宗慶后這樣身價(jià)和年紀(jì)的人來(lái)說(shuō)，做個(gè)私募投資基金招一班金融才俊或者放給二代們?nèi)ネ婢秃昧耍墒侨思覍?duì)錢(qián)異常謹(jǐn)慎，做一件新領(lǐng)域的事就要親自下場(chǎng)弄個(gè)明白，還要磨練出專業(yè)水平，這就是人生態(tài)度。

宗慶后的娃哈哈創(chuàng)投早在2010年就成立了，選擇在這個(gè)時(shí)候重啟顯然是外部環(huán)境發(fā)生了較大變化。在拿下基金經(jīng)理從業(yè)資格證之前，宗老爺子的娃哈哈創(chuàng)投作為L(zhǎng)P早就和包括高瓴在內(nèi)的多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行了合作，自己也擔(dān)任著娃哈哈創(chuàng)投控股公司宏振投資的副董事長(zhǎng)。

雖然自己的主要精力不在資本市場(chǎng)，投了這么多錢(qián)看豬跑，還賺的盆滿缽滿，甚至還有希望培育出第二個(gè)娃哈哈，老爺子能不得勁的去考證親自下場(chǎng)么？悄悄考證的宗首富身影并不孤單，一大批實(shí)業(yè)家正在跑步進(jìn)入創(chuàng)投市場(chǎng)，下一個(gè)十年，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的邏輯正在悄然發(fā)生著改變。

互聯(lián)網(wǎng)管道化，資本游牧?xí)r代即將謝幕

今年除了疫情的反復(fù)令人焦慮外，反壟斷法對(duì)資本無(wú)序擴(kuò)張和模式套利挨個(gè)敲打的局面同樣令人側(cè)面。從阿里因壟斷被罰創(chuàng)紀(jì)錄的182.28億，到騰訊、京東、字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)等多家頭部企業(yè)因并購(gòu)業(yè)務(wù)涉嫌壟斷被集體罰款50萬(wàn)，乃至33家各領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)因此還簽署了反壟斷自律協(xié)議，曾經(jīng)站在光環(huán)中的各大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為什么就不香了呢？

還不是路人皆知的互聯(lián)網(wǎng)流量紅利已經(jīng)消逝，各個(gè)垂直場(chǎng)景的用戶潛力深耕殆盡后，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)模式下各個(gè)頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)天然趨向于垂直壟斷與橫向擴(kuò)張，最終會(huì)形成為爭(zhēng)奪新的入口不計(jì)成本的燒錢(qián)廝殺的局面。

我們已經(jīng)深刻領(lǐng)教過(guò)共享經(jīng)濟(jì)這種無(wú)謂燒錢(qián)模式的結(jié)局，現(xiàn)在社區(qū)團(tuán)購(gòu)等領(lǐng)域的燒錢(qián)大戰(zhàn)又即將興起。在線上玩不出什么花樣后，各個(gè)流量平臺(tái)一方面相互走向封閉固化自己的護(hù)城河，另一方面又開(kāi)始向線下實(shí)體滲透尋找增量空間，通過(guò)平臺(tái)技術(shù)賦能，流量孵化與服務(wù)場(chǎng)景封閉來(lái)建立平臺(tái)新的增長(zhǎng)級(jí)。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在線上低成本的規(guī)模效應(yīng)切換到線下則面臨著高昂的實(shí)體成本，所以我們看到新模式下的創(chuàng)業(yè)公司在流量的扶持下，成長(zhǎng)與融資的速度越來(lái)越快，上市的時(shí)間也越來(lái)越短，甭管什么盈利不盈利的，先催大了進(jìn)入資本市場(chǎng)再說(shuō)。模式套利的機(jī)會(huì)又助長(zhǎng)了更多民間資本參與其中，特別是目前風(fēng)風(fēng)火火的各種草根私募基金。賺快錢(qián)總是會(huì)讓人內(nèi)心蕩漾，激情滿滿，忘掉了身后的風(fēng)險(xiǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的瘋狂燒錢(qián)，野蠻成長(zhǎng)，模式套利的可持續(xù)性不強(qiáng)，上市既終點(diǎn)，很多這類靠模式，流量和燒錢(qián)進(jìn)入境外資本市場(chǎng)的公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)往往后勁乏力。

在這場(chǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)庇護(hù)下瘋狂制造上市標(biāo)的運(yùn)動(dòng)中，賺錢(qián)的人總歸是少數(shù)，但是他們對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)邏輯的破壞和對(duì)實(shí)體小微經(jīng)營(yíng)者們的深刻影響正在顯現(xiàn)。政府反壟斷部門(mén)的頻頻出手正是要遏制這一無(wú)序的現(xiàn)象所產(chǎn)生的另類重復(fù)建設(shè)和對(duì)社會(huì)整體經(jīng)營(yíng)秩序的沖擊。

主要互聯(lián)網(wǎng)流量平臺(tái)發(fā)展到今天，都已成長(zhǎng)為超級(jí)社區(qū)，它們對(duì)整個(gè)社會(huì)影響的分量越來(lái)越重，所承當(dāng)?shù)纳鐣?huì)責(zé)任與管理通道功能也在與日俱增。它們最終將成為整個(gè)信息社會(huì)和智慧城市建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施，不會(huì)再有創(chuàng)業(yè)之初伸縮自如的靈活性。

平臺(tái)經(jīng)濟(jì)在流量和規(guī)模效應(yīng)下所積累的天量市值與尋求套利機(jī)會(huì)的游資創(chuàng)造新模式，追逐新風(fēng)口的游獵式投資將逐步推出舞臺(tái)，互聯(lián)網(wǎng)的流量壟斷與碎片化的實(shí)體產(chǎn)業(yè)結(jié)合所推動(dòng)的重復(fù)建設(shè)，頻繁的推到重來(lái)是現(xiàn)實(shí)社會(huì)不可承受之重，中國(guó)的制度不允許犧牲大部分人的利益來(lái)滿足財(cái)閥們對(duì)資本無(wú)限制的積累。

實(shí)業(yè)資本壓艙下的有序擴(kuò)張

樓市既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的夜壺也是阿基琉斯之踵，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政府稅收、金融行業(yè)的利潤(rùn)、居民的個(gè)人財(cái)富以及眾多實(shí)體行業(yè)的業(yè)務(wù)需求都在樓市上集中兌現(xiàn)時(shí)，中國(guó)樓市只能漲不能跌的被動(dòng)局面沉淀著天量資金，所累積的巨大泡沫已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的主要威脅。

今年以來(lái)，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的強(qiáng)力調(diào)控，以及對(duì)寄生在房地產(chǎn)市場(chǎng)的炒房套利群體的精準(zhǔn)打擊預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎正在切換。一直被忽視的中國(guó)股市將接棒房地產(chǎn)走向前臺(tái)，發(fā)揮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。

國(guó)家目前重振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，抑制房地產(chǎn)泡沫化，抑制互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)趨于壟斷的態(tài)勢(shì)，抑制套利游資的無(wú)序擴(kuò)張就是要給實(shí)體經(jīng)濟(jì)喘息的空間，并鼓勵(lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)做大做強(qiáng)。對(duì)于振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)也不宜大水漫灌，撒胡椒面，通過(guò)股市來(lái)調(diào)節(jié)是最高效的手段。

從科創(chuàng)板的設(shè)置，到新三板轉(zhuǎn)板機(jī)制的完善，硬科技企業(yè)和有競(jìng)爭(zhēng)力的科技公司，乃至有遠(yuǎn)大理想的實(shí)體創(chuàng)業(yè)者相比原有的入市機(jī)制能在更早期階段獲得資本的扶持，解決研發(fā)投入過(guò)大，盈利周期較長(zhǎng)的瓶頸。

宗慶后們此刻集體下場(chǎng)，當(dāng)然是看到在資本市場(chǎng)大展拳腳的機(jī)會(huì)。一些已經(jīng)做大做強(qiáng)的實(shí)體企業(yè)家轉(zhuǎn)身做創(chuàng)投似乎更有資格。他們本身就是創(chuàng)業(yè)者，對(duì)行業(yè)透視的深度，對(duì)做好一件事所需的關(guān)鍵要素的理解都是一些風(fēng)險(xiǎn)資本的項(xiàng)目經(jīng)理們所不具備的。

在資金構(gòu)成上，實(shí)業(yè)企業(yè)家們的創(chuàng)投更多的是花自己的錢(qián)和朋友們的錢(qián)，他們投資決策普遍會(huì)謹(jǐn)慎，對(duì)參與感要求更高，偏向于他們熟悉的領(lǐng)域，并擁有足夠的經(jīng)驗(yàn)，資源和行業(yè)人脈，甚至是人才儲(chǔ)備來(lái)幫助所投項(xiàng)目孵化成功。這些特征已經(jīng)在諸多實(shí)業(yè)創(chuàng)投資本的行為上得到驗(yàn)證。

在A股上市公司中，我們看到實(shí)業(yè)出身的正威集團(tuán)借助九鼎新材在打造新材料和芯片產(chǎn)業(yè)鏈，做出海軟件的萬(wàn)興科技收購(gòu)了格像科技來(lái)豐富自己全球市場(chǎng)移動(dòng)端的產(chǎn)品矩陣，絕味食品旗下的私募基金在泛食品領(lǐng)域投出了幸福西餅、和府撈面、幺麻子、盛香亭等眾多餐飲食品品牌，周黑鴨則更是參與到了寒武紀(jì)，小鵬汽車等科技企業(yè)投資當(dāng)中。

可以預(yù)見(jiàn)，在A股大資本市場(chǎng)的支撐下，到越來(lái)越多實(shí)體上市公司會(huì)參與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投當(dāng)中，與風(fēng)險(xiǎn)資本創(chuàng)投純粹的股權(quán)投資相比，他們作為創(chuàng)業(yè)的前輩和成功者，會(huì)少一些風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)，多一份孵化的職責(zé)。

產(chǎn)業(yè)資本創(chuàng)投深耕本行業(yè)的投資，既鼓勵(lì)了后來(lái)的創(chuàng)新者形成利益共同體，在成熟資源的扶持下也將會(huì)多一分成功率的保障，對(duì)于各個(gè)細(xì)分行業(yè)來(lái)說(shuō)這是一種良性的傳承，對(duì)于整個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)，這是聚焦在各個(gè)行業(yè)內(nèi)的有序擴(kuò)張與迭代。產(chǎn)業(yè)資本創(chuàng)投帶來(lái)的可持續(xù)增長(zhǎng)與穩(wěn)定性與大眾的利益是匹配的。畢竟絕大多數(shù)老百姓，所求的只是一個(gè)穩(wěn)定的工作和體面的生活。

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