近日，美股上市公司搜狐發(fā)布了 2021 年二季度財(cái)報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，在排除了搜狗的營(yíng)收后，搜狐今年二季度同比轉(zhuǎn)虧為盈，超出此前市場(chǎng)預(yù)期：二季度，搜狐營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 7773 萬美元，去年同期凈虧損 8309 萬美元，今年一季度凈利潤(rùn)為 8379 萬美元。

此外，二季度，搜狐總收入為 2.04 億美元，同比增長(zhǎng) 28%，環(huán)比下降 8%。其中，品牌廣告收入為 3700 萬美元，同比下降 3%，環(huán)比增長(zhǎng) 20%；網(wǎng)絡(luò)游戲收入為 1.51 億美元，同比增長(zhǎng) 43%，環(huán)比下降 14%。

暢游成亮點(diǎn)，或啟動(dòng)赴港上市計(jì)劃

二季報(bào)表明，網(wǎng)游業(yè)務(wù)在搜狐總收入中的比例繼續(xù)上升，成為二季度最主要的業(yè)績(jī)支撐。搜狐 CEO 張朝陽也坦陳，正是由于網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的出色表現(xiàn)，搜狐本季度的盈利能力超過了此前業(yè)績(jī)指導(dǎo)的高點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，網(wǎng)游業(yè)務(wù)營(yíng)收占搜狐總營(yíng)收的比例已達(dá) 74%。二季度，網(wǎng)游業(yè)務(wù)毛利率繼續(xù)維持 89% 的高位，同比增長(zhǎng) 12%，主要是由于 PC 游戲的收入貢獻(xiàn)百分比較高。

具體來看，在 PC 端，暢游二季度月均活躍用戶賬戶總數(shù)為 210 萬，同比增長(zhǎng) 9%，環(huán)比下降 8%；手游方面，二季度總平均月活躍用戶數(shù)為 190 萬，同比下降 39%，環(huán)比下降 7%。

針對(duì)國(guó)內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)近日卷入雙減政策的輿論風(fēng)潮，有相關(guān)負(fù)責(zé)人在搜狐的業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示，搜狐旗下公司暢游到目前為止設(shè)計(jì)方向都是針對(duì)成年人，青少年群體對(duì)搜狐游戲業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn) “基本沒有”。

2009 年 4 月，暢游成功在納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)上市。市值一度超過 10 億美元，成為僅次于騰訊、網(wǎng)易的第三大游戲巨頭。但在收入規(guī)模保持增長(zhǎng)下，暢游的股價(jià)總體卻呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。

11 年后，暢游完成了私有化，從納斯達(dá)克退市，成為搜狐的全資子公司。退市時(shí)，暢游股價(jià)為 10.74 美元，總市值 5.91 億美元。搜狐以 5.79 億美元現(xiàn)金收購(gòu)暢游全部 A 類流通股。

退市的一年多以來，暢游在搜狐總營(yíng)收比重均達(dá) 60% 以上。2020 年一季度~2020 年二季度，暢游的收入分別為 1.33 億美元、1.06 億美元、1.01 億美元、1.96 億美元、1.76 億美元、1.51 億美元，看得出其收入呈現(xiàn)很強(qiáng)的波動(dòng)性，側(cè)面證實(shí)其收入占比的增長(zhǎng)也與廣告業(yè)務(wù)的收縮有關(guān)。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，暢游在納斯達(dá)克上市期間估值較低，要想獲得與自身發(fā)展情況更為匹配的估值，效仿其他中概股游戲公司退市重回到國(guó)內(nèi)上市或許是一個(gè)好選擇。近日，張朝陽公開表示，旗下暢游公司未來有在港股上市的計(jì)劃。

但暢游的增長(zhǎng)長(zhǎng)期依賴其古董級(jí) IP《天龍八部》的加持，多年來，除了《天龍八部》的各種經(jīng)典版、懷舊版、傳奇版之外，暢游并未開發(fā)出其他爆款游戲。長(zhǎng)期吃老本，游戲收入增長(zhǎng)的持續(xù)性很難保證，或許也將在一定程度上制約其二次上市計(jì)劃。

搜狗加快私有化，搜狐營(yíng)收承壓

搜狐二季報(bào)發(fā)布的同一天，搜狗也發(fā)布了自己的二季報(bào)。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，搜狗營(yíng)收同比下降 44% 至 1.475 億美元；在美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 (GAAP) 計(jì)算下，歸屬于搜狗公司的凈利潤(rùn)為 3990 萬美元，上年同期凈虧損 850 萬美元，同比扭虧為盈。營(yíng)收下滑主要是由于某些廣告商對(duì)搜狗的業(yè)務(wù)政策存在不確定性。此外搜狗其他營(yíng)收為 1030 萬美元，同比下降 50%，主要由于搜狗收縮了非核心業(yè)務(wù)。

此外，搜索和搜索相關(guān)收入為 1.372 億美元，同比下降 43%。基于拍賣的點(diǎn)擊付費(fèi)服務(wù)同比下降，占搜索和搜索相關(guān)收入的 82.9%，而 2020 年同期為 86.9%。

騰訊收購(gòu)搜狗一事最新進(jìn)展也隨著披露：7 月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局已無條件批準(zhǔn)騰訊控股有限公司收購(gòu)搜狗公司股權(quán)。交易各方現(xiàn)在預(yù)計(jì)，這場(chǎng)去年 9 月簽署的私有化交易將在今年下半年完成。

最新消息顯示，騰訊最早將于 8 月初步完成搜狗整合工作。搜狗的搜索、輸入法、地圖、AI 平臺(tái)等業(yè)務(wù)將并入騰訊 PCG，其中主要團(tuán)隊(duì)將與 QQ 瀏覽器、騰訊看點(diǎn)、騰訊地圖等團(tuán)隊(duì)尋求合并，騰訊集團(tuán)副總裁、騰訊看點(diǎn)負(fù)責(zé)人殷宇將成為搜狗團(tuán)隊(duì)新的領(lǐng)導(dǎo)者。在完成整體退市后，搜狗高層也擁有了另起爐灶的資本，現(xiàn)任 CEO 王小川或?qū)㈦x開搜狗，選擇自主創(chuàng)業(yè)。

當(dāng)然，失去搜狗這一塊業(yè)務(wù)也的確對(duì)搜狐的營(yíng)收造成了實(shí)質(zhì)性的影響：原本由暢游和搜狗雙核驅(qū)動(dòng)的業(yè)績(jī)，如今壓力都落到了暢游身上，而暢游的營(yíng)收能力也受到各種因素影響難以保持穩(wěn)定輸出。

對(duì)于三季度的營(yíng)收，搜狐預(yù)計(jì)在品牌廣告繼續(xù)減少、網(wǎng)絡(luò)游戲持續(xù)增加的前提下，總收入將介于凈虧損 400 萬美元和凈收入 600 萬美元之間。不過，張朝陽表示，相比于失去一半的營(yíng)收，自己更關(guān)注企業(yè)的盈利。

搜狐彈藥更充足，將發(fā)力視頻與直播

這場(chǎng)醞釀已久的并購(gòu)交易對(duì)于各個(gè)參與者的意義已經(jīng)非常明朗。

對(duì)于搜狗來說，主觀方面，自身營(yíng)收有所下滑；客觀方面，國(guó)際上，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，美國(guó)加強(qiáng)了審計(jì)監(jiān)管，中概股生存環(huán)境惡劣；國(guó)內(nèi)，阿里、字節(jié)等巨頭早已加緊了對(duì)搜索的布局，用戶使用搜索的場(chǎng)景也在向社交平臺(tái)轉(zhuǎn)移。從美股退市，成為騰訊的全資控股公司是個(gè)不錯(cuò)的歸宿。

對(duì)搜狐來說，這當(dāng)然是筆劃算的買賣。

公開數(shù)據(jù)顯示，目前，搜狗的總股本為 3.88 億，以美股 9 美元收購(gòu)價(jià)計(jì)算，在搜狗持股 33.8% 的搜狐將在交易完成后獲得近 12 億美元的資金，其股權(quán)價(jià)值已遠(yuǎn)超搜狐自身的市值。

在搜狐最新的戰(zhàn)略布局中，媒體技術(shù)的創(chuàng)新、視頻內(nèi)容的開發(fā)、直播技術(shù)的提升都需要投入大量資金。將暢游私有化、賣掉搜狗的搜狐，將擁有更充裕的資金施展拳腳。

搜索和社交一直是所有互聯(lián)網(wǎng)巨頭的夢(mèng)想，如今，微信的江湖地位早已不可撼動(dòng)，但對(duì)于騰訊來說，搜索依然是那一片捉摸不透的白月光。

輸入法與搜索是搜狗的兩個(gè)核心場(chǎng)景，且已成為騰訊重要的流量入口之一。微信創(chuàng)始人張小龍?jiān)_表示，騰訊希望搜索能進(jìn)入到每一個(gè)小程序的內(nèi)部，這樣海量的小程序可以支撐起各種長(zhǎng)尾的搜索需求。

今年 4 月，微信悄然上線了自己的輸入法，騰訊此前也曾砸下 20 億元發(fā)力自己的搜索業(yè)務(wù)，卻都沒濺出多大水花。獨(dú)立打開市場(chǎng)的嘗試失敗后，騰訊便退而求其次，以投資的方式換取市場(chǎng)。早在搜狗上市前，騰訊便開始了布局，向搜狗注資 4.48 億美元，并將旗下的騰訊搜搜業(yè)務(wù)和其他相關(guān)資產(chǎn)并入搜狗。

行業(yè)普遍認(rèn)為，騰訊收購(gòu)搜狗是看中其輸入法技術(shù)以及多年積累的大數(shù)據(jù)。此前華金證券報(bào)告指出，私有化搜狗是騰訊強(qiáng)化搜索業(yè)務(wù)的積極信號(hào)，夯實(shí)內(nèi)容與服務(wù)生態(tài)的用戶連接能力，并在中長(zhǎng)期釋放微信搜一搜的商業(yè)價(jià)值。未來幾年，搜狗將繼續(xù)作為騰訊產(chǎn)品默認(rèn)的通用搜索工具，獲得騰訊絕大部分的流量資源，并幫助騰訊對(duì)抗來自字節(jié)跳動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)。