作者：李東耳

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID：gplpcn）

2020年以來，以手機(jī)游戲為主的游戲企業(yè)迎來了業(yè)績市值雙豐收，不少的企業(yè)都想在迅速增長的游戲市場中分一杯羹。

不過，作為《神雕俠侶》《天龍八部》《六龍御天》《最終幻想-覺醒》《誅仙》等一系列知名手游運(yùn)營商的寶通科技（300031.SZ），不僅業(yè)績增長乏力，還出現(xiàn)了實(shí)控人減持后又倡議員工增持的迷惑操作。

實(shí)控人剛減持完就號召員工增持

7月28日，寶通科技發(fā)布公告，寶通科技實(shí)控人包志方向?qū)毻萍紗T工發(fā)起倡議，鼓勵員工通過二級市場增持寶通科技股票，并表示2021年7月28日至2021年8月3日期間使用自有資金通過二級市場競價(jià)買入的寶通科技股票，在持有期間12個(gè)月以上且在職的員工，如因在上述期間買入寶通科技股票實(shí)際產(chǎn)生的虧損，由包志方予以補(bǔ)償，增值收益歸員工個(gè)人所有。

據(jù)了解，橡膠運(yùn)輸企業(yè)寶通電商與2009年12月25日在創(chuàng)業(yè)板上市，2016年增加移動游戲業(yè)務(wù)后，寶通電商的主營業(yè)務(wù)變?yōu)楣I(yè)互聯(lián)網(wǎng)與移動互聯(lián)網(wǎng)，截至7月28日，寶通科技合并范圍內(nèi)員工總數(shù)1235人。

據(jù)公告，截至7月28日，包志方共持有寶能科技股份8295.10萬股，占總股本的20.91%，是寶能科技的控股股東及實(shí)控人；其所持有寶能科技股份累計(jì)被質(zhì)押2460.00萬股，占其所持股份的29.66%。

盡管寶通科技表示，此次倡議員工增持，是基于對寶通科技未來持續(xù)發(fā)展前景的信心，對于管理團(tuán)隊(duì)的信心和對寶通科技股票長期投資價(jià)值的認(rèn)同，且2021年以來，已有多家上市公司發(fā)布倡議員工增持的公告，這一操作本身并無大礙，但值得注意的是，就在此之前不久，包志方剛剛進(jìn)行過減持。

6月15日至16日，寶通科技連發(fā)兩份公告，包志方分別于這兩天通過大宗交易的方式，合計(jì)減持731.10萬股寶通科技股票，合計(jì)占比1.84%。

根據(jù)公告，兩次減持均價(jià)均為16.88元/股，依此計(jì)算，通過此次減持，包志方共套現(xiàn)1.23億元。

包志方為何在剛完成減持1個(gè)多月的情況下，又倡議員工增持，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)向?qū)毻萍及l(fā)函求證，但截至發(fā)稿，暫未獲得對方的回復(fù)。但據(jù)部分媒體報(bào)道，包志方表示此前其減持是為償還借款，其本人也有增持意愿，但受規(guī)則影響，沒有辦法在6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行買入交易，同時(shí)，寶通科技進(jìn)入業(yè)績敏感期，管理層也沒有辦法進(jìn)行股票交易。

游戲業(yè)務(wù)活躍人數(shù)下降嚴(yán)重

據(jù)寶通科技業(yè)績預(yù)報(bào)，2021年上半年，寶通科技預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤2.35億-2.59億元，同比增0-10%。

從往年披露的業(yè)績情況來看，寶通科技的凈利潤增速并不穩(wěn)定。2018-2020年同期，寶通科技分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1.42億元、1.67億元、2.35億元，同比分別增33.30%、17.34%、40.98%。

當(dāng)前，寶通科技的主要營收來源為移動游戲，但其移動游戲的營收占比在逐年下降，且在2020年出現(xiàn)了收入下降的情況。

2018-2020年，寶通科技的移動游戲業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收14.24億元、15.99億元、15.31億元，營收占比分別為65.75%、64.60%、58.04%。

根據(jù)寶通科技的財(cái)報(bào)，其游戲業(yè)務(wù)營收的下降或許與活躍用戶減少有關(guān)。其收入占比前五的游戲中，分季度看，除一款RPG游戲活躍用戶數(shù)和付費(fèi)用戶數(shù)實(shí)現(xiàn)增長外，其他4款游戲的活躍用戶數(shù)和付費(fèi)用戶數(shù)均出現(xiàn)了不同程度的下滑。

2020年，寶通科技收入貢獻(xiàn)最高的游戲一的活躍用戶從一季度的116.37萬降至四季度48.53萬，付費(fèi)用戶從一季度的11.32萬降至四季度的5.67萬，充值流水從一季度的7822.34萬元降至四季度的3797.60萬元；收入貢獻(xiàn)第五的游戲五活躍用戶從一季度的149.12萬降至四季度的1.61萬，付費(fèi)用戶從一季度的11.70萬降至四季度的4.53萬，充值流水從一季度的3976.82萬元降至四季度的1504.98萬元，是下降最明顯的兩款游戲。不過，寶通科技并沒有公布這幾款游戲的名稱。

有活躍用戶下降的同時(shí)，寶通科技移動游戲的毛利率也出現(xiàn)了較大幅度的下降。2020年，寶通科技移動游戲業(yè)務(wù)毛利率為46.09%，同比減少24.92個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)財(cái)報(bào)，毛利率的下滑與成本增長有關(guān)。

2020年，寶通科技的移動游戲營業(yè)成本為8.25億元，同比增78.04%。根據(jù)其財(cái)報(bào)，該業(yè)務(wù)的成本主要來自于游戲分成及人工等，寶通科技表示，在移動游戲業(yè)務(wù)的營業(yè)成本中，僅游戲金流渠道費(fèi)就有4.28億元。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）