圖片來源@視覺中國

文 | 有牛財經，作者 |黑桃與長劍

8月4日美股收盤后，美股出行巨頭優步發布了它的2021年二季度財報。從財務數據來看，這家一直深陷虧損泥潭中的出行企業似乎創下了上市以來的最高盈利記錄。

二季度中，優步營收為39.26億美元，超過預期的37.37億美元，較去年大幅增長105%；凈利潤則高達11.44億美元——這是最不尋常的一點。要知道，去年同期優步還虧損了17.75億美元，哪怕是疫情形式趨緩的2021年一季度，其虧損仍然為1.08億美元。

盡管優步近年來的瘦身戰略成效有目共睹，但對于它來說，砍掉一些業務遠遠不足以填補巨額成本。長年累月被人詬病為“燒錢狂魔”的優步，到底從哪里掙來這么多錢？

“投資公司”標簽背后，優步依舊深陷虧損泥潭

在本次財報中，優步對“盈利”一事給出了這樣的解釋——“歸屬于公司的第二季度凈利潤包括2020年第二季度以及2021年第二季度的股票薪酬費用，其中，滴滴和Aurora合計18.17億美元的股權投資未實現收益起到了很大推動作用。”

滴滴自不必說，雖然它與優步是毋庸置疑的競爭狀態，但當年優步中國業務被滴滴并購時，提出的一個條件就是換取滴滴17.7%的股份以及董事會席位。在滴滴的招股書中我們也能看到，目前優步對滴滴的持股比例為12.8%，僅次于最大股東軟銀。盡管滴滴最近因為一系列負面事件導致股價陰跌不休，但優步仍然能從其上市過程中獲利頗豐。

對自動駕駛創企Aurora的入股，則代表著優步在這一領域的最新動作。

2020年12月，優步發布公告稱，將把旗下自動駕駛部門Ubre ATG出售給Aurora。不過，Aurora并未用現金完成這一交易，而是用股權取而代之——從監管申報文件來看，優步和ATG的投資者及員工預計將持有Aurora 40%的股份，優步自己則將持有26%的股份。不僅如此，優步還向Aurora另投資了4億美元用于支持其發展自動駕駛。

同時，這家自動駕駛獨角獸也有登陸資本市場的打算。根據此前的消息，Aurora將通過與SPAC公司Reinvent Technology Partners Y合并的方式在納斯達克上市，估值為130億美元。

在這場收購的具體細節曝光前，仍有很多投資者認為優步想徹底放棄自動駕駛業務，但情況顯然并非如此。通過成為Aurora的大股東，優步既能夠保持對自動駕駛的投入，又不必負擔此前運營子公司時的高昂成本，同時還能從它未來的上市中大賺一筆。可謂是一舉三得。

值得一提的是，在滴滴和Aurora之外，優步還擁有印度外賣平臺Zomato的6.12億股股票，同時它也是東南亞網約車公司Grab的大股東，其對Grab的投資價值高達36億美元。一旦兩家公司正式上市，優步將能從中獲取不小利潤。

總而言之，優步二季度的盈利很大程度上象征著它在投資領域的勝利，但從基本盤來看，它的情況并沒有想象中那樣美好——在調整后EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）這一條件下，優步二季度實際虧損5.09億美元，遠遠超出分析師此前預期的3.245億美元虧損。

降虧自信何在？

盡管如此，優步仍然保持著非同一般的自信。其CFO尼爾森·沙伊（Nelson Chai）在財報中表示，公司現在處于“有利的地位”，可以在第四季度實現更強大的調整后EBITDA盈利能力。他認為，優步在今年第三季度的調整后EBITDA就能改善至不到1億美元。

這一愿景似乎有些道理，畢竟，優步二季度各項細分業務營收不僅保持著快速增長態勢，還逆轉了去年以及上個季度的低迷數據。

第二季度，占據優步營收大頭的業務是外賣及配送，從去年同期的8.86億美元增長至今年的19.63億美元，同比增長122%——毫無疑問，這項業務已經成為優步的營收頂梁柱之一。而對于國內投資者來說，優步講的故事似乎越來越接近美團了。

根據Second Measure的美國外賣市場統計報告來看，今年3月，Uber Eats的市占率達到了22%，若再算上其收購的Postmates，其市占率就接近30%，僅次于市占率55%的DoorDash。今年2月，優步還收購了酒類配送服務初創企業Drizly，意圖進一步加強外賣配送能力。

也許外賣業務會成為優步未來新的現金牛，但就目前來看，它依然會受到眾多對手的挑戰——不僅是美國，也有來自其他國家的強力對手。例如在英國市場上，Uber Eats就需要迎戰Just Eat Takeaway、Deliveroo，它們的存在導致Uber Eats只能在當地屈居第三。在拉美市場上，Uber Eats也要面對Rappi，這只獨角獸在2020年的訂單增幅已經高達兩倍。

外賣之外，優步的“老本行”網約車業務也實現了不錯的增長，根據財報，優步二季度共享出行收入為16.18億美元，較去年同期的7.87億美元增長106%，環比也增長了約90%。

很長一段時間以來，司機短缺都是困擾優步的大難題。由于優步司機長期未能取得完全的正式員工待遇，收入不算高的同時福利待遇也不夠吸引人，再加上疫情導致多數司機不得不在家隔離，很多優步司機哪怕在疫情結束后也不愿回歸崗位。

但目前來看，司機問題似乎已經被優步以最為簡單粗暴的方式解決——補貼。在財報中優步表示，通過補貼，其在美國的月活躍司機和配送員從2月到7月增加了近42萬人。

不過，優步在補貼司機的同時仍然要保持對乘客的低價，這勢必會進一步加大其支出；且補貼一旦結束，司機們還愿不愿意留在平臺上也是未知數，畢竟，優步在美國的競爭對手還有Lyft，而后者同樣熱愛補貼這一方式。長期來看，優步的網約車業務仍將承受不小壓力。

押注公路貨運，Uber Freight前景幾何？

近年來，另一項被優步所重視的新業務是Uber Freight，也就是貨運業務。這一業務專注長途貨運市場，旨在排除中間商影響，根據市場供求關系為托運人提供實時托運價格。

目前，Uber Freight旗下承運商已經超過6.5萬，還與AB Inbev、雀巢、LG、喜力等企業達成了合作關系。值得一提的是，去年二季度Uber Freight拿到了GreenBriar領投的5億美元，這一輪融資過后，它的估值上升到了33億美元。

值得注意的是，Uber Freight還在最近宣布以22.5億美元的價格收購從投資公司TPG Capital手中收購物流公司Transplace。按照優步方面的說法，該筆交易將以股票加現金的方式進行，其中包括了最高7.5億美元的優步普通股，剩余部分將由現金支付。

根據公開信息來看，Transplace從事的是貨主和三方物流間的TM（Transfer Management），也被稱作“第四方物流”。這一行業調集和管理組織自己及具有互補性服務提供的資源、能力、技術，進而向貨主提供綜合性的供應鏈解決方案。如今，Transplace已是北美運輸市場上規模數一數二的托管運輸服務提供商，擁有1000余家客戶以及30億美元的年收入。

對于Uber Freight而言，它能為貨主提供的優勢服務是實時更新的市場價格，這一參數基于司機狀態、貨運距離、地點、季節、貨物類型等因素實時生成。目前，Uber Freight仍然非常依賴機器學習來評估市場報價——這也是Locus等貨運初創公司常用的方式。

然而，在飛速發展的貨運需求面前，僅憑這一方法未免顯得太過低效，例如，在機器給出的實時市場價格面前，因判斷失誤而導致的的空載現狀依舊不減。根據美國運輸研究所（ATRI）關于卡車運營成本的報告，在中型和重型卡車每年行駛的94億英里中，有20.7%涉及空載。

從財報來看，二季度優步貨運收入從2020年同期的2.12億元增長到如今的3.48億元，同比增長64%。不難看出，相較于飛速發展的其他業務，Uber Freight的增長速度似乎并不符合一項新業務的實際發展速度。

很顯然，收購Transplace有助于Uber Freight改善效率低下的狀況。

如今，Transplace可以通過集中客戶的貨運能力和承運人運力，優化整個運輸網絡的運輸。在收購ScanData后，Transplace已經能夠處理更多客戶的供應鏈，這包括海運、空運、多式聯運、卡車裝載和卡車以下裝載（LTL）。此外，對Lanehub的收購則進一步增強了它的點對點透明協作能力，得以提高資產利用率和減少浪費。毫無疑問，進行整合后的Transplace能夠進一步加強Uber Freight在貨運市場上的競爭力，并拉開與Convoy等對手的距離。

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