作者：小溪

來源：GPLP犀牛財經（ID：gplpcn）

2021年8月2日，百亞股份（003006.SZ）發布了2021年半年度報告，報告顯示，2021年上半年其實現營業收入7.60億元，同比增長25.35%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.32億元，同比增長48.04%；基本每股收益為0.31元/股。

據悉，百亞股份主要從事一次性個人衛生用品的研發、生產和銷售，主要采取自主研發和生產的模式，以經銷商、KA和電商為主要銷售渠道，為各年齡段消費人群提供安全、舒適和高品質的個人健康護理產品。

百亞股份何以保持營收同比增長25.35%，凈利潤同比增長48%？

衛生巾毛利率高達52%?成人失禁用品增長空間可觀

百亞股份的高增長與百亞股份所在行業有關。

公開資料顯示，中國一次性個人衛生用品市場保持持續增長態勢。

據生活用紙專業委員會的統計，2020年中國吸收性衛生用品市場規模達到1214.0億元，較2019年增加4.2%。其中，女性衛生用品占比達到50.5%，同比增加1.4個百分點；嬰兒衛生用品占比為40.0%，同比減少2.8個百分點。

值得注意的是，隨著中國人口老齡化的加劇及生活觀念的轉變，成人失禁用品行業快速發展，中國成人失禁用品市場滲透率逐年提高，百亞股份的成人失禁產品消費需求或將迎來增長。

2018年中國統計公報的數據顯示，2018年末中國60周歲及以上人口數量為2.49億人，占總人口的比重為17.9%。其中，65周歲及以上人口數量為1.67億人，占總人口的比重為11.9%。

人口老齡化加劇的同時，成人失禁用品需求呈現增長趨勢。據生活用紙專業委員會的統計，2020年成人失禁用品占中國吸收性衛生用品的比例提升至9.5%。

百亞股份的成人失禁用品品牌“丹寧”目標人群為長期臥床、大小便失禁、行動不便及接受手術后的人士，解決了成人失禁期間的困擾。該系列產品特點為表層蓬松柔軟，吸收性好，并定位于中高端產品，具有較高的品牌知名度和市場美譽度。而老齡化人口的增長或為百亞股份的業績帶來新的增長點。

公開資料顯示，百亞股份產品主要涵蓋衛生巾、嬰兒紙尿褲、成人失禁用品等領域。該公司旗下擁有自由點、好之、丹寧等品牌，具有較高的品牌知名度和市場美譽度。其中，自由點為衛生巾品牌，好之為嬰兒紙尿褲品牌，丹寧為成人失禁用品品牌，均定位于中高端產品。

根據尼爾森的統計數據，在2020年度全國銷售額份額排名中，百亞股份衛生巾產品市場份額在本土廠商中排名第四，在川渝市場銷售份額排名第二。

百亞股份超過8成收入來自衛生巾產品。2021年上半年，該公司衛生巾產品的收入為6.11億元，占營業收入的比重為80.32%；來自紙尿褲產品的收入為0.80億元，占營業收入的比例為10.47%。

百亞股份的衛生巾和紙尿褲產品毛利率均有所提升。2021年上半年，該公司衛生巾產品、紙尿褲產品的毛利率分別為52.41%、17.05%，較上年同期分別增長1.16個百分比、3.83個百分比。

研發實力+高質量產品?百亞股份實現持續成長

良好的研發能力和高水準的產品質量是企業的核心競爭力之一。

而在這方面，百亞股份則是一直高度重視。

資料顯示，在研發方面，2021年上半年，百亞股份的研發投入為2679.70萬元，較去年同期的1240.95萬元，同比增長115.94%。目前，該公司共擁有207項專利，并先后被評選或認定為重慶市企業技術中心、重慶市一次性衛生用品工程技術研究中心、重慶市市級衛生用品工業設計中心等。

在產品品質方面，百亞股份被認證或評選為“醫護級產品標準示范企業”、“全國衛生產業企業管理協會標準與認證專業委員會副理事長單位”、“全國衛生產業企業管理協會醫療衛生材料及用品分會副會長單位”、“全國百佳質量誠信標桿企業”等。

此外，百亞股份營業收入主要來自川渝地區。2021年半年報顯示，百亞股份來自川渝地區、云貴陜地區、電商渠道、兩湖及其他地區、ODM的收入分別為3.35億元、1.76億元、0.91億元、0.89億元、0.70億元，占營業收入的比例分別為44.07%、23.12%、11.94%、11.66%、9.21%。

百亞股份在鞏固川渝地區市場領先地位的同時，通過經銷商、KA及新零售等渠道加大市場的開拓力度，并依托快速發展的電商渠道向全國發力，以提升品牌認知度和市場份額。

公開資料顯示，百亞股份實施“川渝市場精耕、國內有序拓展、電商建設并舉”的發展策略，建立了有序拓展、層次分明的銷售渠道，主要包括經銷渠道、KA 渠道、電商渠道及其他新興渠道。

其中，在電商渠道方面，百亞股份入駐天貓、京東、唯品會等大型電商平臺，同時積極參與直播、社交、社區團購等新興渠道，進一步提高其產品的銷售規模。

不過，目前一次性衛生用品行業廠商及品牌數目眾多，市場競爭較為激烈，百亞股份面臨著一定挑戰。

對此，百亞股份表示，其將繼續加強品牌建設，以保障產品質量為基礎，立足現有市場地位，提升品牌的知名度和廣域度，增強市場影響力；其與眾多經銷商和 KA 系統建立了良好的合作關系，已積累了豐富的銷售管理經驗，不斷完善了自身的銷售管理體系；其持續加強電商渠道建設，通過電商渠道拓展全國市場，擴大產品的銷售覆蓋面。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）