01 淘系用戶見頂，增長乏力

阿里巴巴第一個(gè)面臨的困境就是用戶見頂，增長乏力。

2021年6月，阿里的中國零售市場移動月活躍用戶數(shù)達(dá)到了9.39億，單季凈增加1400萬，全國人口14億人，國民級APP微信的月活是12億，9億多的月活已經(jīng)越來越逼近天花板。

把時(shí)間拉長來看，阿里零售市場的年度活躍用戶的增長已經(jīng)在2%上下浮動，再往上漲太難了。后續(xù)的增長或許只能寄希望于和騰訊的生態(tài)開放。

在業(yè)績直播會上，阿里的管理層表示淘系的思路由單一王者級APP變成了做矩陣。淘寶特價(jià)版就是矩陣的重要產(chǎn)物，阿里以淘特為切口，把目光瞄準(zhǔn)了下沉市場，用戶增量也主要來自淘特。

截至2021年6月30日，淘特的年度活躍消費(fèi)者為1.9億，比3月31日的數(shù)據(jù)增加了4000萬。

但付出的代價(jià)也是巨大的。Q1，阿里的銷售和市場費(fèi)用幾乎翻倍，除去股權(quán)激勵(lì)帶來的部分，達(dá)到了262.23億元，以阿里今日之體量、影響力，還需要如此瘋狂地做市場推廣，以求攬到新用戶，和增加老用戶的消費(fèi)，可見流量見頂?shù)奈C(jī)對電商巨頭來說不容小覷。

從收入層面來看，阿里的客戶管理和國內(nèi)批發(fā)商業(yè)（這二者包含的有淘寶、自營以外的天貓、淘特和1688）在Q1的增速不到14%，上年的數(shù)據(jù)約為21%，增速放緩非常明顯。

做淘特，本身是為了下沉市場，以覆蓋更多價(jià)格敏感性的客戶達(dá)到互補(bǔ)的目的。但在這個(gè)過程中，很難避免淘寶和淘特的左右互搏，從上文中的1400萬和4000萬的月活差距也可以看出。

所以阿里需要一手要抓流量，一手要抓用戶的消費(fèi)額，現(xiàn)金牛——淘系業(yè)務(wù)不可謂不艱難。

季報(bào)里還提到，阿里已經(jīng)開始將增量利潤及額外資本用于投資戰(zhàn)略領(lǐng)域，支持平臺商家，以更好地服務(wù)多元化的消費(fèi)者，并進(jìn)入新的潛在市場。

這基本可以理解為在一段時(shí)間之內(nèi)，阿里會犧牲一部分利潤，淘系業(yè)務(wù)短期將不再是阿里的亮點(diǎn)。

02?新增長極：新零售、跨境零售、菜鳥

新零售業(yè)務(wù)主要包括天貓自營、銀泰、盒馬、高鑫零售等。本季度產(chǎn)生的收入為548.04億元，同比增長82%，最主要的原因是并表高鑫零售。

其次原因是賦能。

高鑫零售在國內(nèi)的29個(gè)省份235個(gè)城市都有門店，運(yùn)營的是大潤發(fā)和歐尚。Q1，高鑫零售線上訂單同比增長28%，主要來自天貓超市共享庫存。同時(shí)高鑫作為商超，其供應(yīng)鏈能力又能確保社區(qū)商業(yè)平臺商品的品質(zhì)和穩(wěn)定的供應(yīng)。

跨境零售Q1的收入為108億元，同比增長54%，在此驅(qū)動之下，菜鳥物流服務(wù)表現(xiàn)也亮眼，收入116億元，同比增長超過50%。

注：Q1/Q2/Q3/Q4為自然年

菜鳥網(wǎng)絡(luò)的跨境物流合作伙伴數(shù)量有89家，物流覆蓋能力可達(dá)至全球224個(gè)國家/地區(qū)，菜鳥物流的便捷又可反哺境外電商Lazada、速賣通、還有天貓的國際銷售，銷售和物流相輔相成。

可以說，菜鳥是這份季報(bào)里非常重要的看點(diǎn)。

在阿里的季報(bào)中，淘寶、淘特、以盒馬為代表的新零售、1688批發(fā)、跨境批發(fā)及零售業(yè)務(wù)、菜鳥、本地生活都被囊括在商業(yè)這一個(gè)分部里。

這里有一個(gè)細(xì)節(jié)，本次季報(bào)中的商業(yè)這個(gè)分部概念是首次提出，以往的稱呼是核心商業(yè)。而這一分部的收入比重并沒有降低，和前兩年一樣都是87%，一樣核心一樣舉足輕重，這種情況下去掉“核心”二字，或許可以表明阿里的戰(zhàn)略和資源會向其他分部傾斜。

03?云計(jì)算熬出了頭，但運(yùn)氣不好

商業(yè)之外，阿里云是最大的收入來源。Q1收入160.5億元，同比增長29%，占總收入比重為8%。

去年的疫情催生了巨大的在線辦公市場，釘釘也成為重要的平臺，為政府、學(xué)校和企業(yè)多個(gè)不同的角色提供服務(wù)。為了讓不懂技術(shù)的企業(yè)也能通過拖拉拽的模式開發(fā)應(yīng)用，讓云普及到更多職業(yè)，阿里實(shí)施了“云釘一體”的戰(zhàn)略。

本季度開始，釘釘被劃分到云計(jì)算分部。

阿里云的收入增速一直很快，去年同期的增速是59%。今年29%的增速，可以說遭遇滑了鐵盧。這主要是因?yàn)槭チ艘粋€(gè)重要客戶。字節(jié)因?yàn)楹Ｍ鈽I(yè)務(wù)的政策原因放棄了和阿里云的合作，除去這個(gè)影響，本季度增長約為40%。

注：2020年Q2數(shù)據(jù)中未納入釘釘，Q1/Q2/Q3/Q4為自然年

失去大客戶的影響會持續(xù)到財(cái)年結(jié)束，直到客戶的國際業(yè)務(wù)完全脫離阿里云。

阿里將增長歸因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)、金融服務(wù)以及零售行業(yè)客戶收入的推動，一個(gè)細(xì)節(jié)是，在前不久發(fā)布的2021財(cái)年的年報(bào)中，增長的源動力是互聯(lián)網(wǎng)、公共部門和金融行業(yè)。

公共部門不見了。

根據(jù)《華爾街日報(bào)》的報(bào)道，這似乎與螞蟻集團(tuán)有關(guān)。據(jù)報(bào)道，因?yàn)榘⒗锖臀浵伓际艿搅烁鼑?yán)格的監(jiān)管導(dǎo)致阿里云短期難以獲得政府和國企的新合約，甚至連邀約與官員、國企客戶開會都有困難。

近期，在線教育遇上了強(qiáng)監(jiān)管，個(gè)個(gè)兒自顧不暇，這也會影響到阿里云的收入。

再從利潤來看，在經(jīng)過數(shù)十年不停砸錢之后，云計(jì)算終于扭轉(zhuǎn)了持續(xù)虧損的局面。即使是將虧損的釘釘納入進(jìn)來，本季度仍有3.4億元的息稅攤銷前利潤，經(jīng)調(diào)整后的EBITA利潤率與上一個(gè)季度基本持平，為2%。

04?大文娛減虧，本地生活表現(xiàn)平平

Q1，來自數(shù)字媒體及娛樂的收入為80.7億元，同比增長15%，低于阿里整體的增速。不過減虧一直是大文娛的主線，經(jīng)調(diào)整后的EBITA從虧損13.2億元減虧至4.2億元，僅調(diào)整后的EBITA利潤率為-5%，已經(jīng)距離盈虧線只有一步之遙。

大文娛板塊的減虧的功臣是優(yōu)酷，通過對內(nèi)容的嚴(yán)謹(jǐn)投資和付費(fèi)會員計(jì)劃的變化，運(yùn)營效率有所提升，日均付費(fèi)用戶規(guī)模同比增長17%。

本地生活有較大的調(diào)整，現(xiàn)在餓了么、口碑、高德、飛豬都處于本地生活的業(yè)務(wù)矩陣。Q1總收入為87.6億元，同比增長23%，低于同期集團(tuán)整體增速。

高德現(xiàn)在業(yè)務(wù)升級，除了地圖導(dǎo)航，還有打車，聚合周邊吃喝玩樂的功能，餓了么也從“餐飲外賣平臺”，升級為“解決用戶身邊一切即時(shí)需求的生活服務(wù)平臺”，整個(gè)本地生活矩陣可以說是要和美團(tuán)正面競爭。

2021年的1月—3月這個(gè)季度，因監(jiān)管政策變動，螞蟻集團(tuán)也發(fā)生了很多不利的變動。因?yàn)榘⒗镅雍笠粋€(gè)季度確認(rèn)權(quán)益法下長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益，螞蟻整改后的情況剛好反映在阿里的Q1報(bào)表中。

阿里Q1因螞蟻集團(tuán)獲得的投資收益環(huán)比下降37%。

季報(bào)披露后，市場反應(yīng)不溫不火，美股股價(jià)下跌1.35%。

從去年10月份的最高點(diǎn)到現(xiàn)在，阿里美股的股價(jià)已經(jīng)下跌了三分之一。阿里提出了史上最強(qiáng)的回購計(jì)劃，回購金額從原計(jì)劃的100億美元擴(kuò)大到150億美元，這項(xiàng)回購計(jì)劃有效期2022年底。

綜合電話會上提出的因加碼社區(qū)團(tuán)購、淘特、本地生活服務(wù)和Lazada造成的戰(zhàn)略虧損，加上本次跨度時(shí)間比較長的回購計(jì)劃，可以看出阿里正在尋求零售方面的突破，因此業(yè)績不會很好看，而長期來看，阿里對自己信心滿滿。