文 | 新眸，作者｜亞婷，編輯｜棲木

精準(zhǔn)孵化，成為近些年京東的代名詞。

當(dāng)市場(chǎng)焦點(diǎn)還滯于拼多多、阿里巴巴、蘇寧等電商巨頭爭(zhēng)奪戰(zhàn)時(shí)，京東旗下的京東物流、京東健康已先后完成IPO，京東數(shù)科雖因特殊原因終止IPO，但其底牌依然健在。有人說(shuō)“拆分上市”是為了把雞蛋裝進(jìn)不同的籃子，利于分散風(fēng)險(xiǎn)，也有人說(shuō)，企業(yè)拆分利于旗下高增長(zhǎng)業(yè)務(wù)獲得更高的估值。

從某種意義上來(lái)說(shuō)，京東是互聯(lián)網(wǎng)屆業(yè)務(wù)拆分的“行家”。2019年成立的京東健康，同年5月完成10億美元A輪融資后，從京東集團(tuán)拆分獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，次年8月獲高瓴資本超8.3億元B輪融資，并于同年年底赴港上市；成立于2012年的京東物流，雖動(dòng)作稍慢，也于今年5月赴港上市，掛牌首日，超額認(rèn)購(gòu)714.61倍，國(guó)際發(fā)售超額認(rèn)購(gòu)9.8倍。

在既有集團(tuán)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，合并、拆分出新業(yè)務(wù)、推向資本市場(chǎng)幾乎是所有互聯(lián)網(wǎng)大廠的基調(diào)，我們所好奇的是，為何京東這套打法看似簡(jiǎn)單卻最為穩(wěn)固，其依賴的核心邏輯又是什么？為此，本文新眸將圍繞京東的業(yè)務(wù)孵化展開(kāi)分析。

內(nèi)生京東

發(fā)展初期的京東，核心業(yè)務(wù)一直聚焦于電商零售方面。

眾所周知，彼時(shí)國(guó)內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物還是個(gè)新物種，產(chǎn)業(yè)鏈條還不完善，獨(dú)立電商平臺(tái)很難完成整個(gè)銷售過(guò)程，這也是京東物流、京東數(shù)科的成立邏輯。我們先來(lái)講一下京東物流，其核心初衷是服務(wù)于京東商城，自2012年起，即便京東集團(tuán)SKU數(shù)量激增，但在京東物流“幫忙”下，京東集團(tuán)仍將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)穩(wěn)定在40天以下。

根據(jù)華創(chuàng)證券研究，2020年京東集團(tuán)通過(guò)京東物流網(wǎng)絡(luò)處理的在線訂單總數(shù)中，約90%可于下單當(dāng)日或次日送達(dá)，作為對(duì)內(nèi)服務(wù)的戰(zhàn)略布局之一，京東物流的高效履約成為京東商城的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。

圖：京東商城存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（來(lái)源：公司公告，華創(chuàng)證券）

需要注意的是，當(dāng)時(shí)的京東物流只能算作是京東架構(gòu)的一個(gè)組成部分，由運(yùn)營(yíng)體系負(fù)責(zé)人統(tǒng)籌，獨(dú)立前資源和話語(yǔ)權(quán)相對(duì)較為有限。因而，作為運(yùn)營(yíng)部門(mén)存在，成本中心的考核模式和服務(wù)于集團(tuán)商城業(yè)務(wù)的發(fā)展思維在一定程度上制約著京東物流的發(fā)展。

事實(shí)上，京東數(shù)科的孵化，也和京東本身業(yè)務(wù)有著強(qiáng)關(guān)聯(lián)。

成立早期的京東數(shù)科以小額信貸、代銷金融產(chǎn)品等金融業(yè)務(wù)為主。依托于京東商城和京東物流所積累的用戶池，提供基于自營(yíng)平臺(tái)的供應(yīng)鏈金融和消費(fèi)金融服務(wù)，我們可以類比背靠阿里的螞蟻集團(tuán)，京東金條相當(dāng)于螞蟻的借唄；京東白條相當(dāng)于螞蟻花唄。

能夠看出，此時(shí)京東數(shù)科的服務(wù)基本面還是面向C端用戶。

和阿里的玩法有所類似，京東商城的用戶池支撐著京東數(shù)科借貸業(yè)務(wù)開(kāi)展，京東數(shù)科的借貸也便捷了用戶的購(gòu)物動(dòng)作，進(jìn)而拉動(dòng)京東商城的營(yíng)收增長(zhǎng)。種種邏輯說(shuō)明，初期京東在拓展多項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)，出發(fā)點(diǎn)是以自身商城業(yè)務(wù)的發(fā)展主線為參照，并不稀奇。

轉(zhuǎn)換邏輯

前有阿里巴巴盤(pán)踞，后有拼多多殺入棋局，電商平臺(tái)的日子近些年變得不太好過(guò)。

京東亦是如此，2018年，京東業(yè)績(jī)跌入谷底，股價(jià)從50多美元一路跌至不足20美元，跌幅累計(jì)超過(guò)60%，坊間很多人將此事與明尼蘇達(dá)事件相掛鉤，但忽略了股價(jià)是企業(yè)增長(zhǎng)空間的直接表現(xiàn)。

對(duì)于京東來(lái)說(shuō)，2018年可以算作是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即不再執(zhí)著于單一的電商業(yè)務(wù)。在這一年，京東完成了有史以來(lái)規(guī)模最大的組織架構(gòu)變革，除了對(duì)本身商城業(yè)務(wù)的重新劃分，在其他業(yè)務(wù)方面，也做出適時(shí)調(diào)整，主要有以下兩個(gè)邏輯：

1、深化原有產(chǎn)業(yè)鏈條上業(yè)務(wù)，使之從集團(tuán)內(nèi)部脫離出來(lái)，獨(dú)立運(yùn)作；

2、根據(jù)行業(yè)動(dòng)向，積極拓展新風(fēng)口業(yè)務(wù)。

先以京東物流為例，進(jìn)行了規(guī)模化的組織架構(gòu)升級(jí)，形成“1844”體系，引入中臺(tái)架構(gòu)。這里要解釋下什么是“1844”，“1”即由綜合規(guī)劃群、經(jīng)營(yíng)保障中心和市場(chǎng)公關(guān)搭建而成的專業(yè)化中臺(tái)，目的是發(fā)揮協(xié)調(diào)組織能力，全面提升運(yùn)營(yíng)效率；“844”即8大核心業(yè)務(wù)板塊、4大成長(zhǎng)業(yè)務(wù)板塊（云倉(cāng)、跨境、服務(wù)+、供應(yīng)鏈）、4大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)板塊（快運(yùn)、冷鏈、海外事業(yè)部、X事業(yè)部），直接面對(duì)客戶需求，負(fù)責(zé)創(chuàng)造收入的前臺(tái)業(yè)務(wù)單元。

值得一提的是，去年京東物流再次升級(jí)組織架構(gòu)，由“1844”體系調(diào)整為“6118”組織架構(gòu)，即在原有的基礎(chǔ)上變1為6，中臺(tái)架構(gòu)升級(jí)為 B2B供應(yīng)鏈、市場(chǎng)公關(guān)、網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、運(yùn)輸平臺(tái)、技術(shù)發(fā)展、體驗(yàn)保障六個(gè)細(xì)分中臺(tái)職能。

京東數(shù)科方面，2015年升級(jí)邏輯打法，將客戶區(qū)分為金融機(jī)構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府及其他客戶，為其提供特定的數(shù)字化解決方案，賺取技術(shù)服務(wù)費(fèi)與促成業(yè)務(wù)費(fèi)。2018年后，轉(zhuǎn)型數(shù)字科技模式，通過(guò)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，使金融和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生更緊密的場(chǎng)景連接，讓金融服務(wù)介入到產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)模型，提升資產(chǎn)透視能力和資產(chǎn)定價(jià)能力。

事實(shí)上，在新風(fēng)口業(yè)務(wù)的探索上，京東也未曾停下腳步。

疫情催化了醫(yī)療行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療風(fēng)頭正盛。2019年5月上線的京東健康，于2020年正式通過(guò)港交所聆訊，獲準(zhǔn)在港上市，成為繼阿里健康、平安好醫(yī)生之后，又一港股醫(yī)療健康平臺(tái)，京東此舉，也算得上緊跟老大哥步伐。

2020年，社區(qū)團(tuán)購(gòu)爆火的一年，京東宣布將京東零售集團(tuán)旗下的京喜事業(yè)部升級(jí)為京喜事業(yè)群，成為獨(dú)立品牌“京喜”，旗下包含主打電商的京喜APP、主打社區(qū)團(tuán)購(gòu)的京喜拼拼、為下沉市場(chǎng)線下門(mén)店提供優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)的京喜通，以及提供物流服務(wù)的京喜快遞。

圖：京喜總部組織架構(gòu)（來(lái)源：：京東官網(wǎng)，京東投資者開(kāi)放日資料）

京喜的組織調(diào)整，被認(rèn)為是京東打入社區(qū)團(tuán)購(gòu)和下沉市場(chǎng)關(guān)鍵一步。京東物流、京東數(shù)科的獨(dú)立運(yùn)作也好，京東健康、京喜的戰(zhàn)略布局也罷，沿著京東邏輯轉(zhuǎn)變可以看出，旗下子公司正在從依附內(nèi)生，向獨(dú)立外擴(kuò)的方向進(jìn)軍。

野望“新京東”

正如我們不能再以“社交+游戲”看待騰訊，京東也不再是單一的電商平臺(tái)。

過(guò)去，拉動(dòng)京東營(yíng)收增長(zhǎng)的三駕馬車是：零售（京東商城）、物流（京東物流）、數(shù)科（京東數(shù)科），2020年起，隨著京東系多家公司的上市，京東的三駕馬車也在發(fā)生變化。

京東數(shù)科終止IPO后，與原京東云和AI事業(yè)部合并整合成為京東科技，其定位依舊是提供金融數(shù)字化解決方案，但從企業(yè)換帥和架構(gòu)調(diào)整來(lái)說(shuō)，京東此舉意在弱化京東科技的金融屬性，增強(qiáng)科技屬性，而不是簡(jiǎn)單的“換湯不換藥”。

京東物流方面，京東集團(tuán)首席戰(zhàn)略官廖建文曾表示，“京東將致力于打造面向未來(lái)十年的基礎(chǔ)設(shè)施——京東數(shù)智化社會(huì)供應(yīng)鏈，用數(shù)字智能化技術(shù)連接和優(yōu)化社會(huì)生產(chǎn)、流通、服務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)，降低社會(huì)成本、提高社會(huì)效率。”循著廖建文的邏輯，強(qiáng)調(diào)效率和技術(shù)，推進(jìn)供應(yīng)鏈“一體化”，但這個(gè)需要時(shí)間，因?yàn)橐惑w化往往意味著大量的成本投入。

可以預(yù)見(jiàn)的是，京東未來(lái)版圖肯定不止電商零售，而是從供應(yīng)鏈出發(fā)，在整個(gè)鏈條不斷擴(kuò)充細(xì)分產(chǎn)業(yè)的情況下，面向B端企業(yè)開(kāi)放更多業(yè)務(wù)和生態(tài)。只是，在這種模式下，京東能否支撐起一個(gè)龐大的集團(tuán)架構(gòu)，仍有待考量。

在分析這個(gè)問(wèn)題前，我們先來(lái)看一組數(shù)據(jù)。

京東系上市公司和非上市公司在2020年凈增了10萬(wàn)名員工，截止2020年12月，其員工數(shù)已達(dá)31萬(wàn)人，這部分人群的工資開(kāi)支是一大開(kāi)銷。通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，京東經(jīng)營(yíng)情況也表現(xiàn)的差強(qiáng)人意，今年一季度17億的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)低于預(yù)期的24億，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率僅有0.8%，相比去年的1.6%有明顯下滑。（關(guān)于利潤(rùn)下滑的原因，一部分與去年一年的時(shí)間里京東加大營(yíng)銷投入有關(guān)，另一部分不可忽視的原因也在于京東多項(xiàng)業(yè)務(wù)的拓展。）

以京喜為例，2021年一季度京喜共收入51.5億人民幣，其中虧損22.8億人民幣，虧損率達(dá)到了6.6%。相較于美團(tuán)和拼多多社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)大致7.5億的月虧損，京喜盡管在虧損方面有所優(yōu)勢(shì)，但實(shí)際上反映出的是京喜在單量上與其他兩家的差異。

由此可見(jiàn)，打造孵化器之名簡(jiǎn)單，京東需要思考的是，在拓展多項(xiàng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，如何保證既能夠服務(wù)于集團(tuán)內(nèi)在生態(tài)，又能獨(dú)立運(yùn)營(yíng)向外部開(kāi)拓市場(chǎng)，坐實(shí)孵化器之名。（本文首發(fā)鈦媒體APP）

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