圖片來(lái)源@理想汽車官微

文 | 鳳凰網(wǎng)科技

“水銀門”風(fēng)波尚未完全平息，理想汽車已經(jīng)開啟回港之路了。7月26日，理想汽車通過(guò)港交所上市聆訊，將成為第二家回歸港股的中概股。早在5月底，理想汽車便向港交所提交了上市申請(qǐng)，并將以雙重上市的方式，于8月底左右登陸港交所。

由于在美股上市未滿兩年，不符合香港二次上市原則，小鵬、理想只能通過(guò)雙重上市的方式回流。相比二次上市，雙重上市的過(guò)程更為嚴(yán)格，不僅要受到美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)和香港證券期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)(SFC)的共同監(jiān)管，還要同時(shí)滿足兩地對(duì)上市公司各項(xiàng)監(jiān)管要求，以確保在兩個(gè)證券交易所同時(shí)掛牌。

大費(fèi)周章走流程、耗費(fèi)更多時(shí)間成本，理想和小鵬在登陸港股市場(chǎng)這件事上的初衷是一致的：融資，融更多的錢，補(bǔ)充更多的“糧草彈藥”。此前已經(jīng)滿足二次上市條件的蔚來(lái)，因涉及用戶信托持股等問(wèn)題被推遲上市，因此，在變幻莫測(cè)的新能源造車市場(chǎng)，理想和小鵬根本等不起。

據(jù)招股書顯示，理想汽車2019年、2020年以及2021年一季度，其凈虧損分別達(dá)到24億元、1.52億元、3.6億元，仍處于虧損狀態(tài)。理想汽車預(yù)計(jì)2021年凈虧損額還將進(jìn)一步擴(kuò)大，其主要原因在于擴(kuò)大銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、研發(fā)新車型等，而隨著研發(fā)的進(jìn)一步投入，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流仍舊有再次為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。

但問(wèn)題是，自2019年11月量產(chǎn)理想ONE開始，理想汽車的在售車型只此一款，即便是在2021年5月，理想發(fā)布了2021款理想ONE改款車型，也不過(guò)是在現(xiàn)款的基礎(chǔ)上，對(duì)其自動(dòng)駕駛輔助系統(tǒng)、增程電動(dòng)系統(tǒng)等方面進(jìn)行了系統(tǒng)性升級(jí)。

相比蔚來(lái)及小鵬，其量產(chǎn)交付車輛均有2～3款車型，如蔚來(lái)的ES6、ES8和EC6，小鵬汽車的P7、G3、G3i，以及與華為深度綁定的極狐、賽力斯，360旗下的哪吒汽車、百度旗下的集度汽車等新品牌，都在逐漸削弱理想汽車的“護(hù)城河”。截至7月26日收盤，理想汽車報(bào)價(jià)30.77美元/股，市值278.4億美元，在三大造車新勢(shì)力中概股中，市值排名第三。

告別“一款車型打天下”能否改變市場(chǎng)地位

在接下來(lái)的兩年中，理想將發(fā)布至少3款新車。據(jù)理想汽車招股書顯示，2022年理想將在X平臺(tái)上推出首款全尺寸豪華增程序電動(dòng)SUV，2023還將推出另外兩款SUV。X平臺(tái)繼承了理想ONE現(xiàn)有的增程序電動(dòng)汽車平臺(tái)，并配備了的下一代增程電動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)。

除此之外，理想汽車正在大力投資高壓純電動(dòng)汽車技術(shù)，并為開發(fā)了Whale和Shark兩個(gè)平臺(tái)，計(jì)劃自2023年起，每年至少推出兩款高壓純電動(dòng)車型，而從2022年起，理想汽車也將L4級(jí)自動(dòng)駕駛作為必要硬件成為所有新車型的標(biāo)配。

按照理想的預(yù)測(cè)，中國(guó)智能電動(dòng)車市場(chǎng)規(guī)模將在2025年達(dá)到800萬(wàn)臺(tái)，遠(yuǎn)高于工信部規(guī)劃的500萬(wàn)臺(tái)，其中增程式汽車銷量將從2020年的3萬(wàn)輛增加至2025年的40萬(wàn)輛，將占2025年新能源汽車總銷量的7.3%。

現(xiàn)實(shí)很殘酷。只有至少占據(jù)20%市場(chǎng)份額的玩家們，才有可能進(jìn)行下一輪的角逐與廝殺。“智能汽車行業(yè)本身處于加速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，理想不能停止產(chǎn)品的演進(jìn)及更新。”理想汽車聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁沈亞楠曾表示，到2022年，智能電動(dòng)車行業(yè)里的玩家都會(huì)陸續(xù)交付，成敗與否最終還要看產(chǎn)品和市場(chǎng)銷量。

2021年3月，理想汽車批準(zhǔn)了針對(duì)李想個(gè)人的期權(quán)計(jì)劃，根據(jù)2021年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，李想被授予購(gòu)買理想汽車1.086億股B類普通股的期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為每股14.63美元或每股美國(guó)存托股份（ADS）29.26美元，該價(jià)格與授出日期（3月8日）前30個(gè)交易日公司ADS平均收盤價(jià)相等。

而具體的行權(quán)條件則根據(jù)汽車交付量擬定，即當(dāng)任何連續(xù)12個(gè)月內(nèi)交付的車輛總數(shù)超過(guò)50萬(wàn)輛時(shí)，即可行使第一批期權(quán)。當(dāng)任何連續(xù)12個(gè)月內(nèi)交付的汽車總量分別超過(guò)100萬(wàn)輛、150萬(wàn)輛、200萬(wàn)輛、250萬(wàn)輛和300萬(wàn)輛時(shí)，即可行使第二批至第六批期權(quán)。

“這是個(gè)很有個(gè)性、很優(yōu)秀的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，行權(quán)條件簡(jiǎn)單明確，激勵(lì)性很強(qiáng)。”汽車行業(yè)分析師對(duì)此表示，尤其是分六期，勻速行權(quán)，對(duì)李想本人也有一定的壓迫性，也與到2025年賣出160萬(wàn)輛車的擴(kuò)張戰(zhàn)略不謀而合。

據(jù)悉，2021年6月，理想ONE共交付7713輛新車，首次拿下新勢(shì)力品牌銷量第一。截至2021年6月30日，理想汽車?yán)塾?jì)交付近6.3萬(wàn)輛理想ONE，僅2021年上半年，總交付量達(dá)到近3.1萬(wàn)輛，接近此前年銷量的二分之一。

銷量雖然亮眼，但理想主打的增程式電動(dòng)仍存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，如充電基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展、相關(guān)地區(qū)新能源政策變動(dòng)等諸多不確定因素，再加上用戶方面對(duì)增程式技術(shù)的認(rèn)可度，都將在一定程度上對(duì)理想汽車提出諸多新挑戰(zhàn)。

錢、人才、市場(chǎng)，一個(gè)都不能少

自2021年以來(lái)，百度、小米、華為都直接或間接的加入到“造車”的浪潮中，雷軍直接在前期投入100億元，親自下場(chǎng)帶領(lǐng)小米造車；華為則派出余承東挑起“造車”大梁，出任華為智能汽車解決方案BU CEO，統(tǒng)籌汽車業(yè)務(wù)；百度更是跟吉利、起亞等諸多傳統(tǒng)造車廠商達(dá)成合作，涉足新能源汽車領(lǐng)域。

面對(duì)“不差錢”的互聯(lián)網(wǎng)造車“入侵者們”，理想汽車捉襟見肘。為了獲得最終的入場(chǎng)券，李想曾表示，不介意以任何一種方式獲得更多的資金儲(chǔ)備，如資本市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、以及銀行貸款、發(fā)債等各種各樣的方式，“錢肯定是多多益善的。”在小鵬順利回到港股后，小鵬汽車副董事長(zhǎng)、總裁顧宏地也曾表示，時(shí)機(jī)成熟會(huì)考慮回歸A股。

據(jù)鳳凰網(wǎng)科技統(tǒng)計(jì)，2020年造車“三小只”在不同程度上都曾完成美股增發(fā)。2020年12月初，理想汽車曾增發(fā)4700萬(wàn)股、最高融資16億美元；幾天之后，小鵬汽車通過(guò)美股增發(fā)，融資近22億美元，成為中概股最大規(guī)模的首次股票增發(fā)；蔚來(lái)汽車也于2020年完成了三次美股增發(fā)，金額分別為4.9億美元、17.3億美元、30.5億美元。

截至2021年一季度，理想、小鵬、蔚來(lái)的資金儲(chǔ)備分別為303.6億元、362億元、475.5億元，短期來(lái)看資金并不短缺，但持續(xù)的研發(fā)投入、升級(jí)配套軟件、擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)等動(dòng)作，都讓造車新勢(shì)力們不敢掉以輕心。

據(jù)理想汽車財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年度理想汽車研發(fā)費(fèi)用分別為7.94億元、11.69億元、11.00億元。2021年一季度，研發(fā)費(fèi)用就達(dá)到了5.15億元，同比去年一季度增長(zhǎng)了171.23%。

不僅如此，隨著理想汽車直營(yíng)零售中心的擴(kuò)建，理想的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流或許會(huì)由正轉(zhuǎn)負(fù)。目前，理想汽車直營(yíng)零售中心已經(jīng)覆蓋了全國(guó)65個(gè)城市，完成第100家直營(yíng)零售中心的建設(shè)，預(yù)計(jì)到2021年底，理想汽車計(jì)劃將建成200家直營(yíng)零售中心，覆蓋全國(guó)超過(guò)100個(gè)城市。

在沈亞楠看來(lái)，這是一場(chǎng)針對(duì)錢、渠道、場(chǎng)站、人才等多方面的挑戰(zhàn)，如果切入時(shí)機(jī)不夠早，就會(huì)陷入被動(dòng)被其他選手搶占，“未來(lái)五年，將會(huì)是全面戰(zhàn)爭(zhēng)的時(shí)代”。

不管最終結(jié)果如何，造車新勢(shì)力們?cè)趦?chǔ)備更多的資金的同時(shí)，還要不斷調(diào)整內(nèi)部戰(zhàn)略及打法，尤其是面對(duì)繁雜的造車供應(yīng)鏈制造體系、軟硬件交互等方面，如何掌握多種復(fù)雜組織形式的能力，也將是未來(lái)造車新勢(shì)力們需要面對(duì)的課題之一。?

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