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文丨電商在線，作者丨王亞琪，編輯丨斯問

那個男人是要翻身了嗎？這回不放PPT，不還錢，而是要敲鐘上市。

7月22日，賈躍亭創辦的法拉第未來（Faraday Future，以下簡稱“FF”）正式在美國納斯達克交易所掛牌上市，還沒等投資人買定離手，就有網友忍不住調侃：下周復下周，下周何其多；老賈不造車，韭菜沒法割。

FF上市

FF上市當天，他與FF全球CEO畢福康現身紐約，一席黑色休閑裝的賈躍亭臉上露出微笑。有媒體向他發問：“你是否有回國的打算？”這個年近五十的男人回答說“那必須的。”FF股票代碼“FFIE”，當天收盤漲1.45%，市值45.2億美元。

七年時間，造車勢力的牌局早已改變，曾走在前沿率先推出FF91，進度已經被造車新勢力們趕超——2021年上半年，蔚來、理想、小鵬汽車的銷量分別為4.2萬輛、3.01萬輛、3.07萬輛，而FF91還沒有開始量產。

賈老板有什么底氣“必須回國”，距離他真正“下周回國”又還有多遠？

01、從賈“會計”到賈造車

在賈躍亭最光鮮的時刻，曾有人這樣形容他：就像是逆襲小說的主角，帶著2030年的記憶，回到1995年一路升級開掛。賈躍亭超前的商業思維是毋庸置疑的，在優酷土豆、騰訊、愛奇藝都還沒有出現時，賈躍亭就創辦了樂視網。

那時的賈躍亭常被視為有神奇的魔力，能得到各路明星大佬們的寵愛——2017年1月，樂視深陷資金鏈危機，山西老鄉孫宏斌化身“白衣騎士”送來重金馳援，以150億元投資樂視；樂視爆雷后，許家印又火速送來了20億美元投資。但結果大家都知道了，孫宏斌虧完165億血本無歸，當場落淚，“這不是壯士斷臂，而是斷頭。”而眼看燒錢無底洞，兄弟鬧掰，許家印也因爭奪FF控制權陷入一地雞毛。

賈會計的財技也讓一眾明星集體“套牢”，其中不乏有張藝謀、郭敬明、孫紅雷、黃曉明、劉濤、秦嵐等明星、導演股東，他們對賈躍亭“愛得深沉”。

賈躍亭和明星合影

樂視崩盤之后，賈躍亭野心依舊，搞起了造車大業。2014年4月，賈躍亭在美國加州創立了FF。對比一下時間，賈躍亭算是最早一批入局造車的選手：蔚來和小鵬成立于2014年，理想汽車成立于2015年，FF和它們差不多。

但FF造車并不順利。2017年年初，FF91發布會上，賈躍亭穿著一身黑色休閑裝從車里出來，揮手走到舞臺中間，他毫不掩飾地贊美這款車型：“完全顛覆人類對車的認知，是全新的物種。”FF91賺足了市場的吆喝聲，但隨后，消費者就陷入漫長的等待期，由于資金短缺等各種問題，FF91多次跳票，交付時間一再更改，被冠上“PPT造車”之名。

時間線拉回到現在，FF上市，曾和FF糾葛頗深的恒大汽車，因為持有FF20%股份，首日大漲超過30%，最終收漲20.3%，曾被視為冤大頭的許家印，也因此揚眉吐氣。

但是，FF上市只能算跨出了第一步。外界對FF更大的質疑是，曾屢屢跳票的FF91這回到底能不能按時交付？FF官方說法，預計將在2022年第一季度正式完成交付。對此，賈躍亭也已經在FF App上立下flag：FF第一階段是要在12個月內把FF 91交付到全球用戶手中；第二階段是要在智能終端實現收入爆發式增長，成為市場領軍企業之一。

02、能上演“真還傳”嗎

這么多年，大家一直想搞明白的一個問題是，賈躍亭到底欠了多少錢？

從公開信息來看，債務并沒有精確的數據，但我們仍然可以從部分文件里窺見一二。

2019年10月，賈躍亭在美國提出個人破產重組申請。賈躍亭希望通過個人破產重組，用FF股權來變相地還債——根據美國《破產法》第11章，允許各實體（包括個人）在通過確認重組計劃以尋求對債務進行重組的同時，作為持有資產的債務人繼續經營業務。

按照賈躍亭債務小組的統計，已償還的部分債務超30億美元，待償還債務約為36億美元。

但這個方案并沒有被債權人認可。

在經歷了多次調整方案核心條款等多番波折后，方案在2020年5月獲得最終通過。而我們也從而得知賈躍亭經確認后的欠債金額：61.7億美元。同年7月，賈躍亭發布一封題為《打工創業、重啟人生，帶著我的致歉、感恩和承諾》的公開信，正式宣布了其個人破產重組程序的完成。

他承諾，“在債權人信托中預留不超過10％的比例，主要用于樂視網股民的補償。”?

此后，我們時常能聽到賈老板變賣資產的消息。今年1月，“賈躍亭、甘薇3000多萬房產被強制拍賣還款”的消息沖上微博熱搜。其中一套位于北京市朝陽區辛莊一街，曾被外界稱為東四環的闊景豪宅，二手房價格也要高達每平方米 11-13萬元。另一套房產則位于北京市朝陽區雙花園，同樣也價值千萬；今年7月28日，賈躍亭旗下世茂工三在經歷4次流拍后，再次進行第5次拍賣，起拍價格16.4億元，較上一次縮水約20%。

03、“打工仔”賈躍亭

換句話說，FF的創始人賈躍亭，其實已經和FF沒什么關系了。

重組方案通過之后，賈躍亭不再擁有FF股權，美國法院認定的全部個人資產轉入債權人信托，其債權人取代賈躍亭成為FF股東。此前FF曝光的路演文件中，FF早期股東等共計持股50.3%，增發股份募集配套資金的認購者持股23.5%，債權人信托持股比例為17.2%。

但是，FF上市，并不意味著賈躍亭已經還清債務，只有當FF的市值達到一定的金額，債權人從信托中套現，才算償還。有分析人士預估，目前賈躍亭的債務仍有約50億美元。按照這個數據，只有FF市值達到300億美元左右時，才能還清債務。

那么FF到底能不能承擔的起這樣的使命？目前來看，由于FF91還未量產，造車依然在燒錢階段。招股書數據顯示，2019-2020年，FF凈虧損1.42億美元、1.47億美元。截至2020年12月31日，FF累積虧損23.9億美元。其中，最被業內詬病的是其研發費用，雖然畢福康稱此前幾年已經共計在研發上投入了超過20億美元，但2020年，FF研發費用僅為2018.6萬美元（約1.3億人民幣），僅占到成本的13.7%。

同期，蔚來、小鵬、理想的研發費用分別為24.9億、17.3億、11.0億人民幣。

FF對未來充滿信心。它在招股書里預測，將在2022-2025年實現5.04億美元、40.38億美元、105.55億美元、214.45億美元的收入。并且提出了一個樂觀的判斷，到2024年，FF的收益可以扭虧為盈，賣出11萬3300臺車。

除了FF91外，FF還計劃推出FF 81和FF 71，售價約為9.5萬美元、6.5萬美元，而走高端路線的FF91，目標價是18萬美元（約117萬人民幣），對標市場，目前也只有特斯拉的Model S高配版售價超過100萬元。

規劃看起來很不錯，但到底是不是畫大餅，還要看車能不能交付到手。路演文件顯示，FF計劃在募資完成的9個月后在加州漢福德工廠量產FF91，規劃年產能1萬臺；2023年建設韓國Gunsan工廠，規劃年產能27萬臺；在中國的量產計劃也正在起草和落實中。

一切看上去步入正軌，但對于現在的賈躍亭而言，他的身價依然是負數，賺的錢全部得拿去還債。根據賈躍亭個人債務的重組計劃，當債權人信托收到總計49億美元的現金支付，他有權獲得債權人信托分配的5%，也就是2.5億美金。但是如果賈躍亭與少數個人的和解談判完成后，這5%也可能會減少。換句話說，昔日風光的賈老板，確實已經從FF創始人的身份轉化為了一個徹底的“打工仔”。

04、“下周回國”還有多遠

FF上市，為賈躍亭打開了生機。但距離他能“下周回國”到底還有多遠？

事實上，賈躍亭已經完成了關鍵性的兩步：一是通過破產重組，初步擺脫了“老賴”的身份，也就是我們所說的失信被執行人。一旦成為老賴，不僅會被限制高消費、限制出行，還會在政府采購、招標投標、行政審批、政府扶持、融資信貸、市場準入、資質認定等方面受到信用懲戒。

根據此前的協定，債權人要想從重組計劃設立的信托中獲得分配，條件就是必須將賈躍亭從 “中國債務人名單”中刪除，并取消中國法院目前對賈躍亭施加的消費出行限制。而“某企業信息查詢平臺”數據顯示，目前賈躍亭還有5條失信被執行人的信息以及25條限制高消費的限制。其中失信被執行人欠款相加達到10億元。只有這些全部消除，他才有可能真正回國。

賈躍亭的風險信息

問題似乎又回到了欠款上面——賈躍亭想要回歸，破產重組之外，還要完成關鍵性的第二步，還清欠款。FF是他所有的籌碼，但短期來看還沒法快速盈利。

一方面是因為FF前期還需要不斷的投入：FF曾詳細列出了首款電動車所需要投入的資金總量，大約為3.77億美元，其中工程和測試需4900萬、核檢9700萬、供應鏈和管理費用9600萬、資本投入1.03億。對比起來，此次合并上市交易為FF帶來了10億美元的資金輸血，顯然還是杯水車薪。FF要花錢的地方很多：之前兩年的運營虧損得補上，經銷體系的搭建、購買零部件、FF91測試樣樣都要花錢，還要持續對FF81、FF71進行開發。

圖片來源：富途美股

另一方面，FF的對手也不弱。此前FF最大的倚仗是技術，截至去年年底，FF已提交超過880項專利申請。但是FF91一輛車18萬美元的價格讓它有點高不可攀，性能不錯但沒什么性價比優勢。而它在生產上又落后了太多，今年上半年,蔚來、理想、小鵬汽車的銷量已經分別達到4.2萬輛、3.01萬輛、3.07萬輛，各個造車新勢力都已經開始跑馬圈地。

七年時間，賈躍亭在大眾眼里經歷了多重身份。有人說，一開始以為賈躍亭是企業家，后來覺得他是夢想家，再后來樂視崩盤，化身表演藝術家、奧斯卡最佳男主角。而賈躍亭自己呢？馬上就要50歲的他或許只有一個愿望，那就是重新踏上回家的路。

去年7月，賈躍亭破產重組生效，債權人信托正式設立并開始運營。他當時就表示， “人生重啟，以創業的心態打工，用打工方式創業。”如今，旅居國外四年，對于賈會計來說，或許回家的路終于頭一回看得到方向了。

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