文 | 美股研究社

“讓我們一起，為夢想窒息！”

2017年，賈躍亭道出了自己的“野心”，專注追逐夢想，哪怕窒息。沒多久后，不料自身陷入了債務問題，其經營的法拉第未來也一度陷入資金問題。時隔四年，賈躍亭帶著新面貌的法拉第未來踏上了納斯達克資本舞臺。

這是賈躍亭墜入造車夢的第七年，期間不乏四處碰壁。雖然成功上市，但股價也同“夢想”一般波動起伏。暴漲，下跌，最后居于發(fā)行價間周圍。

北京時間7月22日晚，法拉第未來以SPAC方式正式登陸納斯達克股票交易市場，股票代碼FFIE，發(fā)行價13.78美元。開盤首日大漲22%，隨后股價一路下挫，截至收盤微漲1.45%，報13.98美元。

此前，氫燃料電池卡車制造商 Nikola，激光雷達公司Velodyne，電動汽車初創(chuàng)公司 Fisker 和電動卡車初創(chuàng)公司 Lordstown Motors 等都通過SPAC方式上市完成了轉身，法拉第未來此次借殼上市“卷土重來”看點在哪？這次，他會以什么面貌站在觀眾面前？

順利“借殼”上市，成立7年尚未盈利

法拉第未來主要通過與Property Solutions合并通過SPAC方式上市。

Property Solutions本身是一家空白支票公司，目的是為了與一個或多個企業(yè)或實體進行合并、資本證券交易、資產收購或其他類似的業(yè)務組合。根據(jù)招股書，PSAC 相信法拉第未來在行業(yè)中擁有強大的地位，具有實現(xiàn)大規(guī)模的潛力。

合并之后，股權分配如何？假設沒有公眾股東行使其贖回權，法拉第未來股東將擁有212,949,268股股票，或大約66.0% 的表決控制權和新普通股股票，在企業(yè)合并結束后立即發(fā)行。

關于此次合并，Property Solutions CEO兼董事長Jordan Vogel表示：“法拉第未來是一家獨特的、與眾不同的電動汽車公司，其未來發(fā)展前景非?？捎^。”

據(jù)“某企業(yè)信息查詢平臺”顯示，法拉第未來共完成了11輪融資，累計融資金額超過10億美元，參投方包括Property Solutions Acquisition Corp.、Birch Lake、珠海國資等。

但是，成立7年至今，法拉第未來仍處于虧損狀態(tài)。2019年—2020年，法拉第未來凈虧損分別錄得 1.42 億美元、1.47 億美元。

雖然目前尚未盈利，但法拉第未來上市似乎“底氣十足”，這或許與它推出的產品有關。

走高端路線，旗艦產品FF91預計明年上市

回顧往昔，法拉第未來創(chuàng)建于2014年，成立以來一直致力于通過產品和技術，業(yè)務模型，用戶生態(tài)系統(tǒng)和治理方面的創(chuàng)新來促進汽車行業(yè)的轉型。

后續(xù)，由于賈躍亭的個人債務危機爆發(fā)，導致法拉第未來陷入資金問題，雖然曾在2018年牽手恒大集團引入資金，但由于雙方就控制權問題存在分歧，最終不歡而散，造車項目也持續(xù)停滯不前。

法拉第未來或許一直在等待一個“高光”機會。如今，它成功登錄納斯達克，攜著旗艦產品FF91歸來，據(jù)說這款車型在產品技術定位上領先整個行業(yè)，預計9月21日在投資者日活動上可試駕試乘。目前，F(xiàn)F91量產版已經開啟了預定，預訂金額為5萬元，計劃2022年上半年上市。

FF 91有何魅力？它具有業(yè)界領先的1050馬力，在不到2.4秒的時間內可達到0-60 mph，配備容量為130kWh的電池組，NEDC續(xù)航超過700km，零重力座椅具有最大的60度傾斜角度。移動、互聯(lián)和豪華是它的標簽。

談及外觀，F(xiàn)F91長 5.25 米，寬 2.283 米，高度1.598 米，軸距 3.2 米。車身結構兼顧線條美感與SUV的實用性，車輪為22寸多輻旋風車輪。

從外觀及動力來說，F(xiàn)F91確實能夠給人眼前一亮的感覺。放眼其它產品，未來 5 年，法拉第未來的 B2C 乘用車規(guī)劃將包括 FF 91 系列、FF 81 系列和 FF 71 系列。當然，F(xiàn)F 91是法拉第未來的旗艦產品，定義其DNA，將高端刻進品牌骨子里，并將該DNA將延續(xù)到FF 81和FF 71等后續(xù)系列產品中。

行業(yè)“燒錢”多寡，未來風因素響有哪些？

法拉第未來經營歷史有限，在電動汽車行業(yè)的增長面臨重大障礙。公司成立于2014年，雖然已經制造了幾輛原型車和預生產車輛。但是公司還沒開始第一輛電動汽車的商業(yè)生產。雖然法拉第未來預計在業(yè)務合并結束后的12個月內開始 FF 91系列的商業(yè)銷售，但不能保證公司能夠發(fā)展制造能力和流程。

此外，即使公司實現(xiàn)了電動汽車的生產，它也面臨著電動汽車行業(yè)增長的重大障礙，包括安全和高質量汽車的開發(fā)和生產的連續(xù)性、品牌認知、客戶基礎、營銷渠道、定價政策、人才管理、增值服務和持續(xù)的技術進步。如果 法拉第未來不能解決這些風險和障礙進入增長，其業(yè)務和經營結果可能受到重大和不利影響。

法拉第未來曾經在經營過程中出現(xiàn)虧損，預計未來將繼續(xù)發(fā)生虧損。智能電動汽車的設計、制造、銷售和服務是一個資本密集型行業(yè)。自成立以來，法拉第未來業(yè)務活動的現(xiàn)金流量為負數(shù)。在2019年、2020年及2021年第一季度，公司分別錄得1.422億元、1.471億元和7550萬元的凈虧損。

自成立以來，法拉第未來在技術以及車輛設計、開發(fā)和加工、制造設施建設、員工薪酬和福利、市場營銷和品牌推廣等方面進行了大量投資，預計往后將繼續(xù)或增加這種投資。

法拉第未來可能無法滿足其未來的資本需求，包括達到初始生產和收入所需的初始投資資本，這可能危及繼續(xù)經營的能力。在一個資本密集型的行業(yè)運作，需要大量現(xiàn)金來資助其業(yè)務。除了 FF 91系列產品投入外，法拉第未來還需要額外的資金來支持未來車輛的運營、研究、開發(fā)和設計。如果往后法拉第未來無法及時獲得資金資助對公司的財務狀況、業(yè)務結果、業(yè)務和前景都會產生不利影響。

站在新能源風口，法拉第未來能否起飛？

法拉第未來主打新能源、智能、互聯(lián)的產品與服務。駛入“新能源汽車”賽道，是賈躍亭大膽的想法，也體現(xiàn)了他前瞻性的預測。

新能源汽車無疑是站在風口上，據(jù)浦銀國際研報，2021年5月中國新能源汽車銷量22萬輛，環(huán)比增加5.4%，同比增加166.2%。5月月新能源汽車滲透率10.2%，新能源乘用車滲透率12.4%，分別較上月提升 1.0 和 1.1 個百分點?？梢钥闯觯履茉雌囀袌鲆恢痹谕玫姆较虬l(fā)展。

汽車產業(yè)向著新能源時代加速邁進，法拉第未來也想時代發(fā)展趕往風口。但是在這場充滿機遇與挑戰(zhàn)的汽車產業(yè)革命里，“颶風”過后可能會使主體狠狠摔落。法拉第未來將來還面臨許多問題。

新能源汽車銷量不斷走高，但產業(yè)目前尚存短板，如成本高額、低溫續(xù)航縮水等問題。在趕上風口的同時要抓住產業(yè)變革新機會，雖然成功上市，但還需要不斷完善自身，打磨產品，憑借口碑才實現(xiàn)真正的“破圈”發(fā)展。

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