2021年6月22日，中國證監會官網顯示，深圳時代裝飾股份有限公司（下稱“時代裝飾”）對招股書進行了預披露更新。

據悉，此次是時代裝飾二次闖關，2018年其曾在發行審核會議上被否。而此次其擬發行股份不超過3733.21萬股，募集資金約10.13億元，將用于住宅精裝修家居配置延伸服務平臺及營銷網絡項目、裝配式裝修研發及產業化項目等。

時代裝飾成立于2000年，是一家住宅精裝修、公共建筑裝修、幕墻及景觀工程裝飾服務提供商，注冊資本為1.12億元，實控人為曲毅、李越，合計控制64.53%的表決權。

依賴大客戶、應收賬款高問題猶存

公開資料顯示，2018年上會時，時代裝飾被詢問的主要問題涉及客戶集中度、應收賬款、資產負債率等。時隔近3年，重啟IPO的時代裝飾表現如何？其又是否解決了上述問題？

2018年至2020年，時代裝飾的營業收入分別為31.61億元、33.95億元、37.11億元；凈利潤分別為1.11億元、1.27億元、1.09億元。

時代裝飾稱，雖然其業績整體呈現上升趨勢，但由于下游房地產行業受宏觀經濟及政策調控影響較大，若房地產投資速度與開發進度大幅放緩，或主要客戶經營發生重大不利變化，均可能影響其業務的穩定性。

GPLP犀牛財經發現，時代裝飾依舊存在客戶集中度高、應收賬款較高等問題。

時代裝飾的前五大客戶包括萬科地產、華潤集團、保利地產等大型房地產公司，2018年至2020年，該公司來自前五大客戶的收入分別為22.80億元、26.70億元、30.01億元，占當期主營業務收入的比例分別為 72.89%、79.25%、80.95%。

時代裝飾屬于建筑裝飾行業，主要面向大型房地產客戶開發住宅批量精裝修業務。而由于房地產行業本身的工程周期、結算周期和付款審批流程較長等特點，時代裝飾的應收賬款也處于較高水平。

據招股書，2018年末至2020年末，該公司應收賬款和合同資產凈額分別為16.54億元、19.96億元、25.96億元，占流動資產的比例分別為65.06%、62.14%、65.59%。

值得注意的是，時代裝飾的大客戶也為其帶來了較高的應收票據賬款。

2018年末至2020年末，該公司商業承兌匯票余額分別為2.47億元、2.95億元、2.31億元，占流動資產的比例分別為9.73%、9.20%、5.83%。而其商業票據的出票人主要為華潤集團、萬科地產等大型房地產企業

此外，時代裝飾經營活動產生的現金流波動較大。2020年其經營活動產生的現金流量凈額由2019年的2.31億元下降至0.94億元，減少了1.37億元。

對賭失敗 違法違規行為不斷

GPLP犀牛財經發現，時代裝飾在增資擴股過程中曾與投資方簽訂對賭協議。

2018年7月，時代裝飾及其實控人曲毅、李越分別與投資方前海基金、惠友創嘉、亞商諾輝及亞商粵科簽署相關協議，協議包含業績承諾及現金補償條款、股權回購條款等特殊權利條款。

不過，招股書顯示，2018年和2019年，時代裝飾的凈利潤分別為1.07億元、1.24億元，均低于協議約定1.09億元和1.50億元。

此外，時代裝飾也未能在約定的2019年12月31日前遞交A股上市申請材料，也未能為投資人提供其他方式退出，而在上述投資人成為股東后，其共發生了7次股份轉讓，均未取得上述股東的書面同意。

2020年12月，上述協議雙方簽署了補充協議，就對賭條款及特殊權利條款進行了清理。

時代裝飾除了曾與投資方簽署對賭協議外，近年來其違法違規行為頻發。

2017年至2021年，時代裝飾存在22項行政處罰，處罰事由涉及在施工過程中穿鑿、堵塞了污水主干管，導致管道無法正常排污；未按照規定使用散裝預拌砂漿；未經批準從事夜間建筑施工作業；未對從業人員進行安全生產教育培訓并經考核合格即安排上崗作業等，被處罰款共計35.71萬元。

時代裝飾還存在違規票據融資和轉貸的行為。

2018年，時代裝飾存在向部分供應商開具銀行承兌匯票，又通過相關供應商貼現后將資金轉回時代裝飾獲取融資的情形，違規票據融資共計6筆，金額合計5000萬元。

同年，時代裝飾還存在將銀行貸款匯入指定供應商，指定供應商在短時間內匯回時代裝飾的轉貸行為。其通過轉貸方式使用銀行貸款金額合計1.21億元，涉及8筆貸款。

時代裝飾表示，其違規票據均已履行了票據付款義務，不存在逾期票據及欠息情況，亦未因過往期間該等不規范使用票據的行為受到過行政處罰，不構成重大違法違規行為。其轉貸行為也不屬于重大違法違規行為，未對貸款銀行或其他相關第三方造成任何損失。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）