作者 | 孫宇??

“一部中國線下零售史，半部看蘇寧。” 完成股份轉讓后的第一個交易日，已經度過三十歲生日的蘇寧易購失去了他的創始人和精神領袖。7月12日晚間，蘇寧易購宣布，原董事長張近東向董事會提出辭職，并于當日生效，新一屆董事會中，被提名將接替張近東董事席位的是其子張康陽。

關于張近東將放手蘇寧的消息已流傳許久，一位蘇寧內部人士對《深網》稱，今年年初內部就曾有傳聞，“老張不想干了。”此前張近東等通過股權轉讓拿到了約88億元資金，他與一致行動人蘇寧控股集團持有的蘇寧易購股份減少至20.35%。

據《深網》向該蘇寧內部人士了解得知，張近東系主動提出退出董事會，未來不再負責具體經營，不過還將以“顧問”的身份繼續在蘇寧發揮作用，蘇寧易購公告則顯示，董事會一致同意聘任張近東為蘇寧易購名譽董事長。

伴隨船長離開的還有跟隨其多年的老將們，孫為民、孟祥勝也都向董事會辭去了其在董事會中擔任的所有職務。蘇寧內部人士對《深網》稱，“未來或許還會有更多高管團隊離開，但現在必須要穩住蘇寧。”

無人知曉，新舵手上船前，正在驚濤駭浪中前行的蘇寧巨輪將駛向何方。

有人連夜辭官歸故里，有人星夜進京赴考場。

與正在動蕩不安的蘇寧相比，老對手國美在今年年初迎回了自己的精神領袖黃光裕。在獲釋后首次公開露面時，黃光裕霸氣十足，面對市場同行問題時回應稱“誰也滅不了誰”“誰也不會把誰排出在市場之外”。同時黃光裕海繼續重提此前在國美高管會上提出的“18個月”目標：零售市場未來增長空間很大，國美丟失了很多機會和時間也學習到了很多，有望實現既定目標。

但就在張近東離任次日，被認為將幫助黃光裕帶領國美發力線上的重要干將向海龍卻爆出離職消息。媒體品玩稱通過相互獨立的國美內部人士獲悉，國美零售副總裁、國美在線公司CEO向海龍較早前已處于“脫離工作”的“掛職”狀態，僅保留了年報中高管介紹和內部審批流，或已經事實上從集團離職。

隨后向海龍對《深網》獨家回應稱，“在國美一直都是顧問，只是兼任了一段（國美在線公司）CEO。”針對何時不再兼任CEO的問題，向海龍回應稱，“顧問就是顧得上就顧，顧不上就不顧。”同時向海龍也表示，“現在也不是不管，偶爾也要管，主要是沒招到人。”國美方面則回應仍需對此消息進行核實。

一走一回，張近東黃光裕這兩個南方人的故事開始于30年前，黃光裕兄弟背著幾包家電在內蒙古市場淘到了第一桶金，隨后在北京開啟了國美傳奇；幾年后，辭去公務員職務的張近東則從南京一個小門臉起步，打造了蘇寧帝國。

黃張二人乘風而起，背后是計劃經濟讓位市場經濟時中國第一代創業大潮的縮影。這是個充滿夢想的時代，黃光裕長袖善舞，在市場上殺伐決斷；張近東則更加謹慎，外柔內剛。領跑者黃光裕收購了除蘇寧以外幾乎所有的競爭對手，雙雄并立本該成為舞臺上的最終一幕，但突如其來的牢獄之災卻讓劇本忽然改寫。

大幕關閉又拉開，野蠻人的馬蹄聲在線下賣場門口轟鳴， 傳統零售業開始面臨新技術、新模式的強勢入侵。攜帶長弓硬弩而來的馬云、劉強東、黃崢是這個時代最閃耀的明星，彼時的黃光裕和張近東如何選擇：慢還是快？進擊還是合作？

一向沉穩的張近東選擇了擁抱互聯網，線上線下同價、業務多元化擴張四面出擊，牌一張一張打出，風頭一時無二；領袖尚深陷囹圄之中的國美則選擇了收縮，在穩守自己電器大本營的同時，對互聯網等多元業務僅進行了有限嘗試。

沒想到，國美從此沉寂，而步子邁得太大的蘇寧卻陷入更大的債務危機。如今，一個自然的問題是，張近東走了，黃光裕會是最大的贏家嗎？答案顯然并不樂觀。在國美今年的動向中，蘇寧曾走過的路若隱若現：推廣真快樂，打通線上線下布局；與京東、拼多多等頭部電商達成深度合作，尋求整合優質資源。

張近東失敗了的老路，黃光裕就能走通？這個市場需要的是一個披上舊衣服的老玩家還是一個新的故事？屬于二者的時代，伴隨中國零售三十年巨變，已經一去不復返。

找錢還債 vs找錢上車

張近東今年年初在蘇寧團拜會上表示，2021年蘇寧要堅定地聚焦零售發展，自上而下地聚焦主航道、主戰場，做減法、收縮戰線，不在零售主賽道的，就要該關的關，該砍的砍。

但更現實的因素是，蘇寧沒錢了。

去年雙十二前夜，國家企業信用信息公示系統官網顯示，蘇寧控股集團股東張近東、張康陽及南京潤賢企業管理中心（有限合伙）將公司全部股權出質給淘寶（中國）軟件有限公司。股權出質登記日期為2020年12月4日，合計出質股權數額為10億元，與蘇寧控股集團的注冊資本金額等同。蘇寧方面對此回應稱，“蘇寧控股集團持有蘇寧易購3.98%的股權，股權質押是正常的商業合作，對蘇寧易購戰略發展和正常經營無實質影響。”

該回應強調了蘇寧易購發展不受影響，但并未涉及對蘇寧控股本身資金問題的解釋。不過近年來蘇寧在資產方面動作頗多。一位業內人士對《深網》表示，“近年來，蘇寧財報數字好看時，外界就知道是又變賣資產了，這只能說明蘇寧現在在業務方面確實受沖擊很大。”

數據顯示，2014到2019年，蘇寧旗下主營電商業務一直虧損，扣非后凈利潤分別為-12.52億、-14.65億、-11.08億、-8839.1萬、-3.59億、-57.11億元；四處找錢的張近東甚至不得不直接解散了剛剛奪冠的中超冠軍蘇寧隊，意甲老牌勁旅、新科冠軍國際米蘭也不斷有被賣傳聞流出。

數字顯示，蘇寧僅靠清空阿里巴巴股票即實現凈利潤141億元，近年來更是賣出多項旗下業務。資料顯示，在出售阿里巴巴股票外，從2014年至今，蘇寧賣掉的榜單里有數家門店、倉儲、PPTV股權等。不完全統計，2016年，蘇寧云商13億元出售北京京朝蘇寧電器有限公司給蘇寧電器集團有限公司；2016年，蘇寧云商25.88億元出售PPTV給蘇寧文化；2019年，蘇寧打包倉儲業務出售給了物流地產基金。

有業內人士對《深網》表示，“此次蘇寧將股權質押給淘寶，首先是年底面臨周轉資金短缺的常規財務操作，其次或許是期望獲得阿里巴巴方面的再次背書以方便再次進行資本方面運作。”

此次質押并不算成功，關于蘇寧債務危機的消息一直甚囂塵上。今年年初，信用評級機構中誠信國際直接將蘇寧易購的評級展望由穩定調整為負面，維持其主體信用AAA的評級。中誠信國際在報告中稱，蘇寧易購短期債務占比一直處于較高水平，且可動用貨幣資金對短債的覆蓋能力較弱。

根據蘇寧最新的財報顯示，截至2021年3月31日，蘇寧易購總資產為2356億元，總負債1570億元，資產負債率66.6%，比2020年末增長了2.86個百分點。其中，蘇寧易購流動資產1016.6億，流動負債1182.4億，流動比率約為0.86。

2月蘇寧易購發布公告稱，控股股東張近東打算轉讓20%-25%的股權，并透露買家從事基礎設施行業。一位業內人士對《深網》表示，蘇寧這幾年投資很多，但回報很慢，“攤子太大，又趕上疫情，現金流很緊張。”隨后，蘇寧易購發布公告顯示，蘇寧易購將引入深圳國際控股和鯤鵬資本作為戰略投資，涉及業務有蘇寧易購門店、蘇寧易購主站、天貓店，還有蘇寧拼購、蘇鮮生等新業務，以及收購而來的家樂福和從萬達百貨改造來的蘇寧廣場。轉讓完成后，張近東及其一致行動人持股比例降為16.38%，蘇寧電器集團持股比例為5.45%，淘寶（中國）軟件有限公司持股比例為19.99%，鯤鵬資本持股比例為15%，深國際持股比例為8%。

但這筆戰略投資并未如約落地，張近東不得不繼續找錢之旅。

5月6日，江蘇省國資、南京市國資與蘇寧簽署了組建新零售發展基金的框架協議。隨后新零售基金正式成立，股東包括江蘇省國信集團有限公司、江蘇交通控股有限公司、江蘇省農墾集團有限公司、江蘇高投資產管理有限公司這4家江蘇省屬國有企業。6月2日，蘇寧易購公告，蘇寧電器關于股東協議轉讓部分股份過戶已經完成，江蘇國資正式入股蘇寧。該方案中，蘇寧電器轉讓蘇寧易購5.59%股份予江蘇新零售基金。根據轉讓協議，轉讓價格為6.21元/股，轉讓股數5.2億股，涉及資金31.82億元。

這筆資金對于蘇寧債務來說幾近杯水車薪，更何況江蘇國資還同時簽訂了《回購協議》，10個月后必須對該股份進行回購。麻煩的是，6月16日張近東持有的5.4億股蘇寧易購股份被北京市第二中級人民法院司法凍結，價值約30億元。

四面楚歌，昔日的霸王終于決定低頭放手。

7月5日晚間，蘇寧易購連發多條公告，披露股份轉讓的最新方案。公告顯示，張近東及其一致行動人蘇寧控股集團、股東蘇寧電器集團擬將上市公司16.96%的股份，轉讓給以江蘇省、南京市國資委牽頭成立的江蘇新新零售創新基金二期（有限合伙），股份轉讓價格均為人民幣5.59元/股。交易完成后，意味著蘇寧易購將獲得88.3億的資金。比之前方案的148億少了快一半。

與此同時，蘇寧易購也將變成無控股股東與無實際控制人的狀態。交易一旦完成，張近東及蘇寧控股，將共同持有蘇寧易購20.35%的股權；淘寶中國的持股比例是19.99%；江蘇新新零售創新基金（有限合伙）持股比例5.59%。

一周后，張近東轉身離去。

和張近東類似，2021年的黃光裕也在忙于找錢，但對于他來說，招兵買馬積草屯糧是讓國美重新回到主流舞臺的重要先手。

多年來，身處高墻內的黃光裕一直只聞其聲，不見其人。2021年春節剛過，低調不露臉的黃光裕終于有一張最新照片流出，曾無數次以光頭形象示人的昔日首富長出了頭發，眼神中帶著更多平和。資料顯示，這張照片拍攝于2020年12月29日的北京鵬潤大廈，坐在黃旁邊的是北京瞻望世紀航空公司董事長張文元。

今年4月底，黃光裕更是首次在公共場合露面為國美業務站臺。在國美家居家裝戰略暨打扮家App上線發布會上，國美控股集團創始人黃光裕與國美控股集團CEO杜鵑夫妻二人同時出席。此前其曾在今年4月7日出席全球投資人電話會議，但當時并未對媒體公眾開放。

時隔十三年再會，身著白襯衫與淺色西服的黃光裕看起來“變胖了也變溫和”了，不過當“閉環”“信息孤島”“痛點”等互聯網新興詞匯脫口而出時，讓人恍惚間覺得他并沒有錯過這十三年。

最近幾年，黃光裕出獄傳聞絡繹不絕，每次傳聞出現后國美系股價都有一波大漲。2008年，黃光裕因涉嫌犯罪被控制，到現在已經十二年過去，恰好是中國農歷中的一個輪回。這個輪回里黃光裕錯過了互聯網、移動互聯網的先后爆發，阿里巴巴、京東等電商平臺強勢崛起，甚至錯過了老對手蘇寧的激進轉型。

慶幸的是，在靈魂人物缺席的數年里，這個曾經的龐大零售帝國在黃光裕母親曾嬋珍、妻子杜鵑、妹妹黃秀虹等人苦心經營下，還是保持住了在國內零售市場的一方版圖。

2017年11月，國美控股推出“家·生活”戰略，深化從單一電器經營為主，擴展到圍繞“家·生活”的產品+服務整體解決方案提供商的轉型。“2018年，國美將聚焦家電+家裝+家居+家服務+家金融業務，2019年開始拓展到全品類和全行業，2020年能夠服務超過1億的中國家庭。“杜鵑在發布會上樂觀預測。

托住夢想的是物流線下雙翼，物流方面，國美擁有不次于京東、天貓（菜鳥）的倉儲配送能力，2014年時國美在線計時達可以做到中午12點前下單，晚上8點前送到；晚上12點前下的單，第二天下午2點前送達。線下國美開店不斷，2019年，國美零售新開門店1110家，關閉門店630家，全年凈增加門店480家，年底門店數量達到2602家。2020年，在疫情影響下，仍然實現全年新開縣域店1034家。國美自營店在北京、上海、廣州、深圳等一線城市的影響力尚存，陳列商品轉向中高端、方案型產品。

今年1月12日，國美更進一步升級，宣布零售娛樂化戰略全面開啟。國美 App 宣布改名 “真快樂”，定位為娛樂化電商門戶，全力進軍全品類電商市場。向海龍在發布會上表示，“娛樂化將是國美零售新的機制，新的玩法和新的風格。”國美零售CFO方巍則表示 ，“真”是真選，嚴選商家和真選商品；“快”是準時達，快送；“樂”是娛樂買、娛樂賣，分享樂。

“真快樂”能讓黃光裕真快樂嗎？18個月逆襲的夢想如何實現？在最近的十年里，黃光裕的對手已經將冷兵器（價格戰、供應鏈）全方位升級為熱兵器（資本、新技術、全零售產業鏈），黃光裕個人財富更是已大幅縮水，截至2020年年底福布斯富豪排行中黃光裕家族財富規模116.8億元僅排名344，與其排名相同的是阿里巴巴創始團隊成員、合伙人戴珊以及吳詠銘。

值得關注的是，杜鵑以及諸多國美高管先后多次對外界表示，在獄中的黃光裕仍是國美的實際領導人，國美任何重要決策都是黃光裕作出或經黃光裕同意才能執行，黃光裕本人也從未停止獲取外界的最新信息。正如前文所說，黃光裕正在走張近東甚至黃崢此前走過的路，娛樂化電商概念看起來頗有拼多多“Costco+迪斯尼”的影子。

這意味著充足的現金依然是零售行業的王道：去年4月19日，拼多多宣布認購國美零售發行的2億美元可轉債，期限三年；一個月以后，京東集團宣布戰略投資國美零售，以1億美元認購國美零售發行的境外可轉債。這筆錢是國美急需的，方巍透露，拼多多和國美從開始到簽字只有3天，和京東真正進入股權方面的交流也就是一周的時間。

目前國美系五家上市公司市值不到500億元，與之相對的京東市值超過萬億市值，拼多多更是已經超過1.6萬億。財報顯示，自2017年自2019年，國美零售連年虧損，三年間國美零售已累計虧損約79.27億元。2015年至2019年，國美零售的資產負債率逐年升高，從59.87%增至近90%，償債壓力進一步加大。最新的財報中，國美負債達到了史上最高，2020年年末短期負債為233億，同比增加26.38%，流動負債為529.43億元，超過全年總營收。

出獄后，黃光裕立刻賣了北京南二環、與北京南站一路之隔的悅秀城項目，這意味黃光裕為國美拿到了超60億元人民幣流動資金。但這離填滿油箱還有很遠，2020年國美流動資產僅為369.59億元，現金只有96億元。

三十年天敵

國美和蘇寧，黃光裕和張近東，這兩組對決已持續了三十年。

1963年3月，張近東出生于安徽天長，后隨家人移居南京。黃光裕比張近東年輕6歲，出生于廣東省汕頭市潮陽縣，一家6口只能蝸居在不到14平米的屋子里，與豬圈相鄰。那個年代，家境貧寒的年輕人想要出人頭地往往只能通過兩條路，當兵或者讀書。黃光裕并未能在讀書的路上繼續前行，16歲時，他就放棄學業跟哥哥黃俊欽一起出門做生意。

上個世紀90年代，中國爆發了一場綜合性的零售革命，西方世界在150年中陸續爆發的百貨商店、連鎖商店、超級市場、購物中心等零售革命，幾乎同時在中國出現。在這場革命前夜，黃光裕和哥哥身揣4000元前往北京，從賣服裝的小商販到在珠市口創立國美電器商店，黃光裕開創了一種薄利多銷、先貨后款、沉淀資金、連鎖經營、包銷定制的銷售模式，并于早期在《北京日報》和《北京晚報》開創了低價中縫廣告的先河。當時，幾十塊錢的廣告投入就曾換來過國美電器100多件商品的銷售額。

黃光裕回憶當初創業情形時說：“那時我也琢磨過做食品生意，但當時人們的消費水平沒達到那個程度；做服裝生意，有面料、季節性的講究，我也不太懂。而家電相對比較定型，我覺得自己做起來還比較合適。當時家電還是有貨不愁賣，就看你能不能進貨。”

1984年，張近東從南京師范大學中文系畢業，進入南京鼓樓區一家區屬企業。他在工作之余承攬了一些空調安裝工程，并獲得了10萬元創業資本。1990年，27歲的張近東在南京寧海路一間不足200平方米的小門面里成立了一家專營空調批發的小公司蘇寧交家電，開始了創業歷程。也在這一年，黃光裕和廠家直接達成合作，踢開中間商，開創了家電零售包銷模式。

回頭來看，這是一個睿智的決定。1978年，國內由計劃經濟轉為市場經濟制度，不再抑制物料生產和銷售，希望通過投資和擴大內需來拉動經濟增長。1984年，國內開始部分放開價格（價格雙軌制），經過1988年-1992年艱難的價格闖關，實現了從計劃經濟到市場經濟體制的轉換。國美、蘇寧正是家電零售業在計劃經濟格局下，最早進行市場經濟嘗試的典型代表。

大零售時代正在緩緩拉開帷幕，采購員乘坐各種交通工具穿梭于城市之間，在飛機火車上高談闊論，誰有“路子”能拿到“條子”，就能賺到“票子”。此前市場上占據主導地位的是國營零售業，這些以地名或以“人民”命名的“百貨商店”在近半個世紀都是整個行業的王者，就像最近熱播的電影《你好，李煥英》里演的那樣，洗衣機、彩電都需要憑票供應。一些熱門的百貨商場甚至經常發生由于搶購商品而擠碎玻璃柜臺。

近年來最流行的一句話是，在風口上，豬都能飛。當時最大的風口正是家用電器行業，隨著市場放開，不再憑票供應，被稱為“三大件”的冰箱、電視、洗衣機成為每個家庭都渴望擁有的物品，家電完全不愁銷路。相比于日后日趨慘烈的價格戰場，此時的從業者們日子過得無比舒適。

最麻煩的只有貨源，這幾乎是所有第一批零售行業創業者的核心問題。國美在創業之初幾乎從未斷了貨源，“黃總是有辦法拿到貨源。”一位國營商店前負責人曾如此對《深網》表示。但黃光裕從來沒有正面回答過相關問題。由于貨源珍貴，當時很多商家采用“抬高售價、以圖厚利”的經營方式，但黃氏兄弟決定走“堅持零售，薄利多銷”的經營策略，國美得以迅速打開市場。

更好的消息向家電零售從業者們襲來，1996年國產家電廠商崛起，海爾、格力、美的等多家企業產品性能穩步提升，價格逐漸下降。黃光裕意識到了這種趨勢，將所有門店全部換上國產品牌產品，大獲成功。

1999年，國美走出北京，在天津開設兩家連鎖店，并進軍上海，實現了京、津、滬的連鎖構架。同一年，張近東帶領公司管理層在中山陵召開閉門會議，隨后本來專營空調業務的蘇寧宣稱要轉型家電連鎖賣場，稱蘇寧目標是成為千億公司，開出千家連鎖店。

熱門行業的熱門公司開始了正面對決，在這波瀾壯闊的戰場之外，馬云剛剛在阿里巴巴圣地湖畔花園拉起一支屬于自己的隊伍，劉強東還在中關村倒賣電腦，日后第二個零售行業的黃姓首富則根本還沒有走上這個牌桌。

黃光裕和張近東性格迥異，前者殺伐果斷，長袖善舞；后者外柔內剛，嚴己寬人。

少年得志的黃光裕對于個人能力相當自信而且甚為依賴，上市后黃光裕個人掌控著香港上市公司中國鵬潤約97.2%股份。黃光裕曾將個人全資持有的國美電器65%股權轉讓給中國鵬潤，公司的管理層幾乎全部被排除在外。其甚至在一些公司的管理層面前表示，“如果不是為了給機會培養你們，讓我親自來操盤，國美會比現在更好。”

曾有國美中層對媒體表示，“每天他藏在他那深如宮殿的辦公室里，除了5大中心的總監能和他直接講話，下面的人很少能見到他。”黃光裕曾有句名言被廣為流傳：“我做事的習慣，方向一旦明確，大概都想好，應該有三分把握，我就敢去做。”黃光裕的一個段子在業內廣泛流傳：在總裁會后，如果沒有最終領會黃光裕的意圖，幾大運營總監根本不敢當面請示黃光裕，而是會互相打電話來猜測黃的根本意圖，只有大家先取得一致，才敢最終執行。

作家查建英在《德商張大中》中對黃光裕如此描述說：“在中國商業媒體中，黃光裕擁有著搖滾歌星一般喧囂的名聲：他出身卑微，家庭有天主教背景，在一個充滿了白手起家故事的國度，他也是一個傳奇。”

相對喜歡兵行險招的黃光裕，張近東治下的蘇寧更講究穩扎穩打，至少在黃張正面碰撞時期。據《深網》了解，蘇寧內部管理體系成熟很早，上線ERP管理系統也非常早。上市后張近東更是秉持“有財大家發”的原則，將部分股權贈與高管，就連派駐各地分公司的高管都擁有其分公司的股份。

從家電零售到電商行業的幾次大戰中，張近東也一向比較淡定。他更關注的是自己團隊狀態，當年蘇寧易購前執行副總裁李斌也曾因為價格戰在微博上與劉強東展開口水戰。隨后李斌被張近東足足訓斥了十來分鐘，張給出的解釋是，與其逞口舌之能，不如用心做事。

對待上下游伙伴，蘇寧和國美也和創始人一樣展現出了不同性格。黃光裕曾在合作商品牌大會上特別強調：“你能給我付出，我就帶頭扶持你的品牌。你若拿我黃光裕平衡我的對手，我就有辦法去平衡你的對手。”而就在張近東創業的第二年，蘇寧就開始向上游生廠商供血，在淡季向生產商打款扶植生產，確保旺季獲得優惠的產品價格和充足的貨源。

有趣的對比是，一直到近日張近東依然沒有微信，手下日常通過短信甚至郵件匯報工作；而黃光裕在獄中時雖然不能使用智能手機，但部下會將智能手機的發展甚至使用方式傳到獄中。

或許唯一的共同點就是，黃光裕和張近東在工作之外幾乎都沒有什么業余愛好：蘇寧總部隔壁，就是一個非常熱門的高爾夫球場，但張近東幾乎很少下場；至少在黃光裕入獄前，他最大的愛好就是偶爾看看電視，有熟悉黃光裕的人表示，“他甚至還沒學會打高爾夫。”

這兩個人都是工作狂，有熟悉張近東的人對《深網》表示，張近東每天的工作時間至少在12小時以上，“有時從海外坐10個小時飛機回國，落地之后不倒時差甚至會直接召開會議。”而黃光裕在入獄前幾乎每天都工作到凌晨兩三點，第二天中午前會準時出現在國美總部。

兩家企業的首次交手以國美贏得店面數量，蘇寧贏得單店營收收尾。

“蘇寧和國美永遠是天敵，競爭將是永遠的。”孫為民在2006年時如此表示。

資本大戰一觸即發

2004年4月某日，凌晨，北京二環，當時已年過不惑的張近東仿佛對初春深夜的寒冷渾然不覺，“我就在這里一走走一兩個小時，不停背誦著過會時可能被問到的問題。”

十幾年已經過去，那個無法入睡的夜晚依然像發生在昨天，在張近東記憶中，那是個“比高考還緊張”的夜晚：“要是過不了會，企業就會面臨滅頂之災。高考是一個人的事，但如果我沒有搞好，就是整個企業的事情。”

上市、融資，是蘇寧和國美面臨的第一個巨大挑戰，而這樣的挑戰將貫穿他們未來十年甚至更長時間。

中國商戰歷史上，家電零售是第一條熱門賽道，慘烈程度遠勝于現在的社區團購，六家超級巨頭分別是北京的國美大中、南京蘇寧五星、上海永樂以及濟南三聯。黃光裕旗下的國美成為了領跑者，外界將這種成功歸結為其本人對于新商業模式靈敏的嗅覺，包括最早在媒體投放廣告、開設連鎖店以及在商業鏈上下游中對貨款走向的嚴格控制。

但無論在哪個年代，資本都是商戰的最核心要素。

在產業鏈中極為強勢的黃光裕可以直接聯系上游廠家，從而擺脫中間商在供貨和價格上的挾制。國美的巔峰時期，黃光裕已經開始試圖控制整個行業。2004年國美全球戰略合作高峰會上，面對供貨商，黃光裕出言強勢：“其實咱們誰也離不了誰，誰想把誰擠垮、誰想把誰控制在手心之中可能性都不大。我做事的規律就是你對我信任，我就給你越大的信任；你能給我付出，我就帶頭扶持你的品牌；你若拿我黃光裕平衡我的對手，我就有辦法去平衡你的對手。”

供貨商沉淀的資金成為了國美第一桶金，隨后黃光裕在資本方面的能力開始進一步展示。2000年時黃光裕結識了有著香港金牌“殼王”之稱的詹培忠，香港證券界人士如此評價詹培忠：“他的額頭上寫滿了香港股市發展的紋路，炒股技法嫻熟，對上市守則滾瓜爛熟，最擅長走黃燈，炒股幾乎從沒有失過手，是一個毀譽參半的香港股市傳奇人物。”一個頭銜或許可以更準確定義詹培忠，他是香港第一位因為做莊作家而坐牢的經紀人。

結識黃光裕后，詹培忠控制了一家名為京華自動化的公司，隨后京華自動化宣布將用現金加股權方式向離岸公司Shining Crown購買資產以發展物業租賃業務，而這家公司正是黃光裕所持有。交易完成后，黃光裕持有京華自動化的16.1%股權成為第2大股東。2002年京華自動化增發13.5億新股，全部被Shinning Crown公司以現金收入囊中，股價漲了4倍。

2002年7月，京華自動化更名為中國鵬潤，黃光裕旗下地產業務完成了借殼上市。2004年6月，經過一番由海外公司層層進行的、復雜的資產倒手后，黃光裕避開了聯交所的種種規定，完成了將國美在22個城市94間家門市，相當于國美45%的資產，注入到上市公司的行動。

這筆從資本市場撬動的現金幫助國美走出北京，走向全國連鎖。2004年，國美業務已經遍布中國及東南亞各大主要城市，旗下擁有30余個分公司。2004年、2005年、2008年，黃光裕三度登頂胡潤中國百富榜。

對于張近東而言，2004年4月那個寒冷夜晚最終有了一個不錯結尾，該年7月21日蘇寧電器在深交所上市，上市當日以32.7元收盤，上漲100%，后持續10個多月成為滬深兩市第一高價股，隨后的幾年中蘇寧電器一直是多數基金熱捧的績優股，直到電商時代來臨。六大巨頭另外的張繼升旗下的三聯商社、陳曉旗下的永樂也全部完成上市。

戰爭一觸即發。

2005年國美閃擊蘇寧根據地南京，在距蘇寧總部200余米的地方開設家電賣場。黃光裕聲稱要為南京消費者“當兩年搬運工”，“兩個月內在南京連開六家”。張近東回應稱，“用常規武器打，誰也打不死誰，用核武器打，你死我也死”。

10多萬南京市民涌入國美門店，“五分鐘后玻璃大門被擠破，當天‘打掃戰場’被擠丟的鞋子裝滿好幾個大紙箱。”這是黃光裕一慣的價格戰打法，靠著賤價迅速打垮周圍的競爭商鋪，積累大量客戶后，再要求供貨商降價，延長供貨商貨款。很多年后，業界對黃光裕的彪悍打法仍心有余悸。董明珠在參加某活動時聊起黃光裕：“其時黃光裕用賤價沖擊商場，要把咱們途徑里的小經銷商全部消滅。那時咱們的人很嚴重，不能開罪他，大連鎖、好厲害！”

更兇猛的火力壓制在蘇寧周邊，在中國家電連鎖銷售行業有名的五進二戰役中黃光裕大獲全勝，在張近東手上搶下永樂、大中、三聯商社后，黃光裕甚至直接挑明戰事：“從資本市場的角度來講，蘇寧這個企業股價的估值應該是被高估了，是脫離事實的。”此話一出，蘇寧股價立跌5%。

以戰養戰，縱橫睥睨的黃光裕已經嘗到了資本甜頭。2007年6月，黃光裕控股中關村，并計劃將價值180億元的鵬潤地產業務放人其中。在該計劃夭折后，2008年8月，黃又計劃將國美1300多家門店借殼中關村回歸A股，而2008年上半年，正是他主導了三聯商社大股東三聯集團手中1.999%股權5次詭異的拍賣大戲。

外柔內剛的張近東和蘇寧一起扛住了黃光裕的連續進攻，2008年，國美與蘇寧在家電零售領域雙雄并立，當年分別實現收入459億元、499億元。更重要的是，蘇寧大本營一直穩固，國美在南京的市場份額從未超越蘇寧。

2008年，北京奧運會召開，黃光裕擔任85號奧運火炬手，他和國美達到了巔峰。當時，國美已經擁有1300個門店，年銷售額近500億，以開店規模和擴張速度為第一要義的“七個第一、一個領先”成為國美的綱領性策略，即“行業規模第一，盈利能力第一，市場份額第一，單店經營質量及評效第一，客戶滿意度第一，管理工具的先進性行業第一，物流體系的配套能力第一；店鋪形態及數量要領先于競爭對手”。

國美渡劫vs蘇寧擴軍

“假如你離開人世，你希望在墓碑的名字下面刻點什么？”

“這個問題有點太過遙遠。如果到了那一天，我希望是無字碑，我只希望國美的名號永遠留存下去。”

這段對話發生在2006年，國美收購永樂后的新聞發布會上，黃光裕如此回答一位現場的記者。一語成讖，僅僅兩年后，黃光裕就不得不離開了國美，但國美的名號一直留存至今。

2008年11月，黃光裕被北京市公安局帶走調查。以非法經營罪，內幕交易、泄露內幕信息罪和單位行賄罪判處有期徒刑14年，罰金6億元，沒收財產2億元。妻子杜鵑也因內幕交易罪被判處有期徒刑3年6個月，并處罰金人民幣2億元，后被改判為緩刑3年，當庭釋放。2010年8月，北京市高級人民法院作出二審判決，黃光裕三罪并罰被判14年、罰沒8億元的判決維持不變，刑期從2008年11月17日到2022年11月16日。

其中，非法經營罪主要涉及繞開外匯管制，通過地下錢莊向香港轉移8億人民幣現金，用于償還賭債；內幕交易罪主要涉及在其控制的“中關村”上市公司進行資產置換、股權重組等重大事項時，用自己控制的他人賬號進行內幕交易，或者向其他人員提前泄露信息，供其牟利；單位行賄罪主要涉及向公安、國稅等部門人員的巨額行賄。

大廈將傾，風雨襲來。輿論對國美的前途充滿了擔憂，最大的疑問是，一個嚴重依賴個人信仰的家族企業如何度過沒有精神領袖的日子？

一位曾親歷當時黃光裕入獄時的家電行業從業者曾對《深網》表示，“大的家電生產商都和國美深深綁定，一些公司在國美的銷售額甚至可以占到其總銷售額的三成以上。”更麻煩的是，“國美手上擠壓了大量貨款。”對于國美來說，最大的影響則是家電廠商停止向國美供貨，轉向它的競爭對手。三星和東芝曾向國美短暫斷貨，如果模仿者眾多，這比失去黃光裕更讓國美感到棘手。

陳曉帶隊，國美高管團隊開始集中拜訪國內知名家電廠商的老板，在國美最強勢的年代，這種行為很難想象。

一個棘手的問題和一個天大的機遇放在了張近東的面前，要不要趁這個機會吃下國美可能會讓出來的市場。最直白的數字是，黃光裕入獄后僅一周內，蘇寧電器股價就上漲超過兩成。

供應商們與國美綁定的利益關系幫助國美熬過了最初的艱難歲月，原因和多年后一些供應商面臨二選一難題時選擇支持相對較小的京東一樣，“永遠不要把雞蛋放到一個籃子里。”危機發生后不久，國美就向全國媒體發布了海爾、格蘭仕、創維、長虹、海信、TCL等眾多家電供應商聲援的新聞通稿。

國美另一個關鍵動作后來被認為挽救了這個搖搖欲墜的企業，切割黃光裕，這個大廈上曾經最堅實但現在最虛弱的一塊磚。總裁陳曉被任命為代理董事會主席，然后在董事會下成立了特別行動委員會，委員會的主要工作是：密切評估黃光裕被調查一事對上市公司的財務狀況及運營的影響；就上市公司及時披露信息、投資者關系及監管合規提供意見；就調查而采取的行動向董事會提出建議。這個特別行動委員會中沒有國美經營團隊的高管，他們首先聘請安永對上市公司的關聯交易和內部系統的有效性進行評估，同時對黃光裕被調查一事對國美電器的影響進行風險評估。

國美在產業鏈中以更加柔和的姿態出現，加速進貨頻率，縮短庫存周期，甚至主動縮短了賬期，以此提高資金使用效率。

張近東對國美伸出了援手，有接近國美、蘇寧的內部人士對《深網》表示，當時陳曉在幾個有關部門奔波，試圖厘清國美和黃光裕案子之間的關系，但這些有關部門都不愿接待陳曉，最終還是張近東出面進行斡旋。張近東曾在一次私下的飯局中表示，“后來我當面和他們說，黃光裕是黃光裕，企業是企業，不能搞到一起。”

罰款、沒收財產，一系列操作結束后，國美急需現金流來解決企業周轉的問題。2009年6月，陳曉引入貝恩資本，與其簽訂了十分苛刻的投資協議。貝恩資本認購了國美電器發行的15.9億人民幣的以美元結算的可換股債券，2016年到期，5%的債券票面年息。根據贖回條款約定，每份可轉債到期時或按債券持有人認沽權按本金12%之內部收益率減去已付利息以美元贖回。

這是一顆裹著蜜糖的砒霜。但陳曉表示，國美已經度過了最艱難的時光，融資的款項將用于補充國美電器和旗下大中電器的營運資金，同時也為償還2014年可轉股債券做準備。黃家對此極力反對，可陳曉隨即推出大規模股權激勵拉攏國美高管，激勵方案總金額近7.3億港元，創下了中國家電業記錄。這拉攏了一大批的團隊，要知道當年黃光裕曾以減持和出售股份給上市公司，套現135億港元，但跟隨他創立國美的一眾外姓高管一股未分，黃曾多次強調“每個企業都有自己不同的創建基礎和管理模式，并不是說高層持股就是最好的解決方案。”

黃陳戰進一步影響了國美發展，穩扎穩打的蘇寧在家電零售江湖幾乎一家獨大，擁有了國美曾經的行業議價權。2011年時，張近東治下的蘇寧營收、利潤、門店數等各項指標達到了歷史頂峰，是中國最賺錢的零售企業之一。

最終在這場美人救英雄的戲碼中，杜鵑展現了商業家的冷靜、堅韌和剛柔并濟：一邊合縱連橫，爭取機構投資者貝恩和黃光裕舊部；一邊重點敲打，堅決驅離奪權者陳曉。

這場戰爭以陳曉離開落幕，在杜鵑的帶領下黃光裕家族贏得最后勝利。“人在一帆風順的時候可能并不知道自己的潛能，挫折和困難反而會激發你的潛能。”在這個激發潛能的過程中，杜鵑形成了自己的管理哲學，關于如何看待職業經理人、如何與黃光裕舊部相處，以及如何處理權力斗爭。

2013年至2016年，國美連續四年實現盈利，并在門店數量上超越老對手蘇寧。2016年，國美整體上市后，門店數達1628間，比蘇寧多118間。但這也是線下零售最后的榮光，從這一刻開始，電商渠道已經開始全面反超。

和他最重要的競爭對手黃光裕、馬云、劉強東相比，張近東一向低調，但在中國零售行業高速發展的二十年中，他和他麾下的蘇寧始終在求新變換節奏：砍掉批發業務轉向電器連鎖零售、從專注線下業務走向線上線下結合、牽手阿里巴巴進入集團軍時代、布局智慧零售……

“我們就是要敢于挑戰，沃爾瑪太重，亞馬遜太輕，我們不大不小不倫不類，但又面臨一個最具有開放創新的市場，沃爾瑪根本不敢去面對這些東西。”張近東曾如此對《深網》表示。

外表儒雅，骨內強硬，這是零售業內對張近東的普遍印象。

2011年，張近東提出“再造蘇寧”，要花10年時間打造一個與實體店面等量的萬億規模蘇寧。為此他制定了一個目標，預計到2020年蘇寧總營業額達到6800億元，其中3000億元來自蘇寧易購，另外3500億元來自門店。

趁著國美渡劫無暇他顧，希望能夠找到推動蘇寧進入下一個時代發動機的張近東開始了瘋狂的進擊之路。

從2012年開始，蘇寧易購陸續收購母嬰電商紅孩子、視頻網站PPTV、團購網站滿座網、網絡廣告公司好耶（中國）、天天快遞、迪亞天天、家樂福等公司；投資努比亞手機、伊電園充電寶、萬達商業、TCL、字節跳動等公司；同時購入中國聯通、華泰證券、易居（中國）、申萬宏源、萬達體育等公司的股票或存托憑證。數據顯示，從2016年到2020年，5年間蘇寧易購總投資額達到740.87億元，但這些業務大多并未能和蘇寧原有的零售業務達成很好合作，賬面上也幾乎看不到回報。

最顯著的案例就是PP體育業務，進行盲目的天價版權購買卻經營不善導致大量虧損。

而對于蘇寧的內部業務，在這幾年也同樣大量擴張，金融、物流、小店、體育等業務均有大幅度增長。但重金投入的蘇寧小店仍處于虧損之中，甚至短期內看不到回報的影子；砸下真金白銀購買的版權+球隊讓蘇寧在體育圈擁有一席之地，可變現困難讓蘇寧體育持續巨額虧損。

但張近東內心甘于冒險，蘇寧也并未停止自己轉型升級的腳步，2019年仍然繼作連連，跨入萬店時代后，蘇寧易購成立五大商品集團，隨后蘇寧集團收購萬達百貨，宣布將利用大數據、人工智能等技術手段對百貨行業進行整體數字化改造。

面對零售業的不停變革，張近東曾對《深網》強調：“當年估值從1500億到300億，蘇寧承受了巨大的壓力。但我認為蘇寧首先戰略是對的，戰略模式也是對的，蘇寧有資源有資本有實力，有的時候也是剩者為王。”

“再造蘇寧”十年后，蘇寧的負債越來越多，僅蘇寧易購的債務就已經超過1500億元。

外界不得不對這家擁有25萬員工、年銷售額超過3300億的超級零售巨頭充滿質疑。自從2014年蘇寧出現上市以來的首次扣非凈利潤虧損之后，蘇寧主營業務盈利能力就處在掙扎中，財報顯示其盈利主要來自門店資產轉讓、出售子公司甚至是出售阿里巴巴股票。在電商領域，雖然蘇寧還處于高速增長期，并已將幾個老對手國美、當當、亞馬遜中國等遠遠甩在身后，但與中國電商兩極阿里巴巴、京東相比，蘇寧仍有明顯差距。

這次擴編過程中最大的一筆投資來自2017年9月，當時一張張近東與許家印喝交杯酒的照片在網上瘋傳，推杯換盞間，一筆200億的投資就此達成。隨后，蘇寧戰略投資恒大地產的消息落定。計劃中，蘇寧和恒大的結合，是要打造出一個“兩大”（蘇寧廣場、蘇寧易購生活廣場）、“兩小”（蘇寧小店、零售云店）、多專（蘇寧極物、蘇寧體育、蘇鮮生）的多業態智慧零售格局的。重要的是，和其他投資相比，恒大地產當時正在進軍A股，這也為張近東投資獲利多了一層可能。

但這筆天作之合最終和之前的投資并無二致，恒大歷時4年的回A之路最終宣告失敗，與此同時，恒大還接連遭遇了銀根收緊與“三條紅線”的雙重打擊。

張近東沒有收回這筆200億的投資，而是將其轉換成了恒大地產的股權。

電商來了，錢走了

2015年8月10日午間，江蘇鎮江駛出三輛大巴，大巴上滿載著百多名日常跟蹤報道阿里巴巴的媒體記者，阿里巴巴工作人員和司機拒絕透露大巴的前進方向，但一則爆炸性消息數小時前已在媒體間流傳，阿里巴巴即將戰略入股蘇寧云商。

傳言逐漸變為現實。在持續的暴雨中，大巴緩緩駛離鎮江十幾公里后，《深網》在導航地圖發現大巴正在轉向南京。順著大巴行駛的方向一路向西，正是蘇寧集團總部所在地南京，此時，另一批國內媒體則正在那里焦急等待。

半個小時后，阿里巴巴在官微上公布了消息：阿里巴巴與蘇寧云商達成全面戰略合作，阿里巴巴集團將投資約283億元人民幣參與蘇寧云商的非公開發行股份，占股19.99%，成為蘇寧云商第二大股東；同時蘇寧將以140億元人民幣認購不超過2780萬股的阿里新發行股份，占總股本1.09%。

此前蘇寧和阿里巴巴的關系并不算融洽，蘇寧易購和阿里巴巴也存在直接競爭關系。作為全國政協委員和人大代表，蘇寧云商董事長張近東多次提交電商提案，均被認為指向阿里巴巴。但在資本合作外，外界普遍認為蘇寧能夠補足阿里巴巴線下短板，同時阿里巴巴也能為蘇寧提供足夠的線上流量，雙方形成一體化力量。

但想象中的牽手并未到來，阿里巴巴幾乎從未在線下與蘇寧達成深度合作，布局新零售也難見蘇寧身影。唯一的變化是，蘇寧從此和阿里巴巴相安無事，而將主要炮火對準京東。

這次合作最大的收益方式是現金。2017年11月14日，蘇寧易購公告稱在未來三個月內減持阿里巴巴550萬股，出售完成后，蘇寧仍持有阿里巴巴集團股份2082.47萬股，占阿里總發行股份的0.81%；一年后蘇寧再次稱，股東大會同意授權公司經營層對阿里巴巴集團合計1316.47萬股股票擇機出售。

兩次出售后，蘇寧已清空其所持有阿里巴巴股份，累計實現凈利潤達141億元。

此時的黃光裕已經離開戰場多年，但他曾經嗅到過危險的味道。畢竟從其創業起，就一直站在中國零售行業最尖端，無論是品類還是模式。

故事開啟于2003年非典，大量足不出戶的用戶讓黃光裕察覺到電商蘊藏的潛力，當年國美成立電子商務部，試運營國美網上商城。在淘寶尚未上線，京東剛剛嘗試論壇賣貨的當時，擁有完善供應鏈的國美絕對是電商賽道的頭部玩家。當年國美線上收入達到2100萬，這個數字不算小，但放在國美接近百億的盤子里，顯得有些雞肋。

2008年，國美甚至一度打算重點發展電商，將電子商務提升為一級部門，但隨著黃光裕被查電商業務也隨之停滯。此前，國美電商部門一直處于變動之中，資料顯示，國美內部的電子商務部受到副總分管，而分管副總的頻繁更換導致國美的電商戰略未能持續地貫徹，電商部幾乎淪為扮演“技術部”的角色。

國美絕非孤例，在2009年前大多數零售企業電商部門往往由公司網管+銷售人員+財務人員構成，最簡單的只有3至5人。

張近東治下的蘇寧則秉承了一貫的穩健風格，在一次投資者見面會上蘇寧電器被基金經理詢問電商問題，作出的答復是“冷靜一點”。

兩家線下零售的王者正經歷著數年的價格戰和地盤爭奪戰，他們都對電子商務報以懷疑的態度。黃光裕入獄時，擁有門店859家，當年實現收入459億元。同樣以銷售額作為主要收入來源的零售商京東，當年的銷售額僅僅13億元人民幣。

國美線上部門成立4年后，iPhone1問世、安卓系統發布；2010年，iPhone4面世，智能手機時代拉開序幕，它將在未來幾年內完全顛覆人們的日常習慣和生活方式。所有的中國公司都試圖尋找一張登上移動互聯網大船的船票，小米、美團、愛奇藝、知乎、快手等一眾日后的互聯網超級獨角獸批量誕生，讓2010年成為1999年之后又一個中國互聯網大年。

黃光裕或許注意到了新的對手，但他的主要精力放在了陳曉身上，更何況還隔著一道厚厚的高墻。張近東則在自己最舒適的領域前行，而且沒有了曾經最強悍的競爭對手。2011年時，劉強東曾拜訪張近東，張對劉的評價是，“年輕沖動，人還是不錯的，未來肯定會吃虧。”

傳統零售的從業者們對電商的崛起感到憤怒，線下渠道正在變成線上渠道的試衣間、導購間、講解員。但這批從業者們依然覺得線下渠道是電商永遠離不開的重要依靠，杜鵑就把互聯網比作“天上飛的”，她常對國美管理層說“天上飛的終歸要落下來”。另一個現實是隨著中國城鎮化的不斷推進和內地居民可支配收入的不斷提高，整個零售業的蛋糕在不斷變大，這蒙蔽了傳統零售從業者們的雙眼。

盡管京東等線上零售企業呼嘯而來，但線下零售商們依然有著自己的驕傲，在2012年時京東相關負責人曾對《深網》表示，“與國美、蘇寧的采購規模、物流體系、企業管理相比，京東商城都有一定差距。”劉強東在早期也承認京東商城最大的競爭對手是蘇寧電器，利用影響力壓低與電器廠商的價格讓京東商城既妒且恨。

直到移動互聯網的浪潮呼嘯而至，曾經和蘇寧國美完全不在一條賽道上的京東開始強勢擴充品類，從最早被沖擊的圖書，然后到家電、服裝和百貨，最后是生鮮。2008年到2010年京東的增長被認為是雪崩式的——年符合增長居然超過了300%，年交易額已經逐漸接近沃爾瑪中國、國美、蘇寧這些國內最頂尖的傳統連鎖賣場。在杭州，一個上海人則突發奇想，創辦雙十一，在2009年即實現了日銷售額5200萬。

2012年8月，一場類似國美突襲蘇寧的戰役在線上重演。劉強東在微博上對蘇寧宣戰后，蘇寧股價猝然大跌，“從明天上午9點起，京東商城所有大家電價格都比蘇寧線上線下便宜!并且無底線地便宜，如果蘇寧敢賣1元，那京東的價格一定是0元!”

蘇寧勉強跟上了腳步，在雷聲大雨點小的8.15價格戰后，張近東第一次出現在蘇寧易購的辦公區，背后蘇寧易購的辦公室里貼著完勝對手字眼的橫幅。隨后，蘇寧開始轉型，在張近東的心里，“沃爾瑪+亞馬遜”才是蘇寧的目標。“除了不賣生鮮其他什么都賣。”孫為民則如此表示示。

在黃光裕的遙控指揮下，國美綿力跟隨。盡管2012年第一季度國美業績開始亮紅燈，但國美并沒有降低宣傳和促銷費用。2012年電商雙十一大戰，國美積極參戰，甚至不惜巨資4億元拿下央視廣告。“你那時不能沒有聲音，天貓、京東等所有的電商品牌都在央視投廣告，國美也應該有這樣的聲音在里面。”國美副總裁何陽青如此對《深網》表示。

不過，2012年國美上市公司出現上市以來的首次虧損，營收同比下滑20%，凈利潤為虧損5.97億，而發力電商業務是主因，其業績公告顯示，電商銷售收入約44億不到總營收的10%，虧損率卻高達15%-20%，導致上市公司虧損5億。同樣，蘇寧也在2012年一季度凈利潤同比下滑15%，是自2005年上市以來最糟糕業績。

到了2013年，國美和蘇寧做出了截然相反的選擇。國美收縮電商業務，指出線上應服務于線下，電商業務首先考慮盈利，重回線下擴張模式，并在年底國美在線和庫巴網合并。而張近東更加激進，繼續強化電商業務，表示蘇寧易購要做到“十年3000億”銷售額、“網上再造一個蘇寧”。

2014年，蘇寧營業虧損14.59億元，只是通過資產運作獲得8.66億利潤，放棄激進策略的國美則在上市公司實現盈利。牟貴先對《深網》表示，電商行業正處在一個技術推動變革的時代，每三個月都會有一次大的變化，甚至每個月都會有拐點：“國美在線現在比較興奮，因為市場上到處都是機會，我們希望能夠抓住所有的機會。”

但由于業績不佳，2015年牟貴先黯然離開，接替他的是原國美高級副總裁李俊濤，按照李俊濤的說法，選擇長期從事國美線下業務的員工履新國美在線，就是要徹底實現國美線上線下資源的整合。在上任之后，李俊濤同樣希望速勝，號稱未來2-3年國美在線“擠進行業三甲”，2016年李俊濤又喊出了三年實現獨立上市的口號。

更現實的動向是資本，錢永遠在能生出錢的行業徘徊。二十年前，這些資本投向了國美蘇寧并獲得豐厚回報，但現在所有的世界級風險投資都很少關注傳統零售行業，他們座上的新寵是京東、阿里巴巴、拼多多、美團……

家裝VS二代

今年4月底，黃光裕將初次亮相獻給了國美近年來投入最多的家裝領域。這是一個龐大但亂象叢生的市場，據國美方面引用第三方機構數據顯示，隨著四線及以下城市裝修金額比例上升，家裝市場將從目前5萬億元，到2025年左右達到6萬億元，這一規模將是家電行業四倍之多。

黃光裕現場解釋，“國美參加家居行業業務，看似好像是跨界，我實際不這么認為。三個模式，我覺得它是通的，也是我們所說的三種模式共生。實際上在三個模式之外，國美對家裝行業并不陌生，我們應該說直接間接參與了家居部分的產業鏈，從地產行業、投資行業也參與了不少家居行業。”

與已經線上業務搭建完善的家電零售行業相比，家裝是一個更加重視線下的服務行業，國美是否做好了應對的準備？崔健對《深網》介紹，黃光裕早已對家裝市場關注多年，這也是他最終選擇加入國美的原因。國美投資公司CEO何陽青則對《深網》表示，“國美在家裝行業有多年規劃，六年前黃光裕就在考慮，最后交待我們團隊來做。”何陽青對《深網》表示，黃光裕回歸國美后，帶給公司一個最大的變化是，國美過去可能是一個保守、被動型的公司，今天更多是一個進攻型的公司。

國美和黃光裕將最新戰場設在家裝領域并不讓人奇怪。

何陽青對《深網》表示，“家裝行業頭部公司非常少，市場份額甚至不足1%。這是一個到了整合階段的產業，也到了能夠出現頭部企業的風口。”在何陽青看來，國美30年，已經到了能夠入戶到客戶家里的業務模式，“國美要發展必須在品類上擴張，在用戶上互動。家裝行業本身是家電的頭部用戶，有家裝需求的用戶一定會有電器需求。這兩個業務要相互促進。”何陽青表示，家裝行業很像二十年前的家電市場，“在這個領域國美有獲勝的經驗，但是僅用二十年前實體店的打法肯定不行，因為技術在進步。”

一位家裝行業人士對《深網》表示，國美想實現這個目標還是有難度的，“5萬億到6萬億的巨大市場為什么沒有一個巨頭誕生？這是因為這個行業本身就是地域性非常強、線下非常強、用戶的個人需求非常不統一，區域性的公司有，但全國統一就會遇到很多問題。”數據顯示，2015年時，曾有大批資金以及玩家涌入家裝行業，但始終沒有跑出大公司，反而大批相關公司倒閉。

這場萬億級賽道里，圣都、名雕裝飾、世筑名家、龍發集團 、九鼎、星藝和尚層等裝修公司，都是偏區域型。其中東易日盛2020年實現營業總收入34.5億；紅星美凱龍2020年總營收142.36億元里，家裝相關服務及商品銷售合計收入12.24億元。互聯網公司中，2018年至2020年，頭部公司土巴兔分別實現營收5.83億元、6.80億元和6.15億元；凈利潤分別為3862.97萬元、7967.90萬元和8659.75萬元。截至2020年末，土巴兔業務已覆蓋347座城市，平臺已累計入駐11.4萬家家裝企業、0.9萬家家具建材供應商。

對這種說法，何陽青解釋稱各地的頭部家裝公司實際上過得也很難受，“未來和這些公司可能有一戰，也可能有合作。國美家裝瞄準的是非標準的市場，如果能把這個行業中非標準的標準化就簡單了。”

這些是黃光裕需要考慮的問題，那么離開的張近東呢？最核心的問題是，與已經擁有張勇的馬云、擁有徐雷的劉強東相比，張近東身邊一直缺乏一個得力“二把手”，李斌、侯恩龍、金明、孫為民、孟祥勝等人先后被外界認為是擁有“話語權”的高層，但也都先后離開或不再掌握大權。少帥或許是一個不錯的選擇，在一年蘇寧的控股集團年終大賞中，張近東親手將蘇寧最高獎項“董事長特別獎”頒給了兒子張康陽。

張康陽從小學習成績優異，高中時在美國曾經獲得諸多理工科獎項，最終他選擇賓夕法尼亞大學沃頓商學院，并獲經濟學學位。畢業以后張康陽選擇進入投資行業，曾經在摩根士丹利資本市場工作，主要負責香港、美國市場企業的手法上市、投資并購和融資等工作。2016 年3月張康陽加入蘇寧，曾任蘇寧國際業務發展中心總裁、歐洲足球俱樂部協會董事、歐洲足球協會聯盟競技組委員，現任意大利國際米蘭足球俱樂部主席、日本 LAOX 株式會社董事。

拿到“董事長特別獎”后，張康陽的反應是：“董事長和包括一直看著我長大的所有同事們，領導們，也會特別欣慰。”但在目前，主要精力在意大利的張康陽還無法成為張近東在國內的依靠。

更現實的答案是，當蘇寧老臣被清理出局后，阿里系的高管或許將成為實際掌權者。有消息顯示，在新晉的4名董事候選人中，黃明端最有望接替張近東成為公司新任董事長。

資料顯示，黃明端是中國臺灣人士，1955年出生，工商管理碩士學位。曾任潤泰全球股份有限公司的總經理，負責制訂及執行其整體策略及監督其業務營運。曾任大潤發流通的總經理。黃明端2011年4月28日至2018年1月30日期間擔任高鑫零售有限公司董事，2019年5月17至2021年5月10日期間擔任高鑫零售CEO，2020年10月17日至今獲委任為高鑫零售董事會主席。現任高鑫零售有限公司非執行董事。

2020年10月，阿里巴巴集團向外界公開消息表示，公司將投入280億港幣（約合36億美元）直接與間接收購高鑫零售約72%的股份，成為最大控股股東。

“零售是一場沒有終點的馬拉松，未來很遠。”辭職后，張近東在《致全體員工公開信》中如此寫道。

本文來自：深網·騰訊新聞小滿工作室? ???作者 ：孫宇???? 編輯：康曉