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文 | 資本星球，作者 | 唐飛，編輯?| 貝爾

自5月國內(nèi)新能源車零售滲透率超10%后，6月，三家造車新勢力交付量創(chuàng)下新高。

蔚來交付8083輛車，理想汽車交付7713輛車，小鵬汽車則交付6565輛車，三家交付差距在進(jìn)一步縮小。

在二級市場，投資者也十分看好三家造車新勢力的前景。Wind數(shù)據(jù)顯示，近60天內(nèi)蔚來股價漲幅達(dá)33%；小鵬汽車股價漲幅20.02%；理想汽車股價漲幅達(dá)36.86%。

此外，進(jìn)入2021年以來我國新能源汽車市場維持高度景氣，產(chǎn)銷量持續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長，前五個月新能源汽車產(chǎn)銷量分別同比大幅增長228.08%和228.47%，東莞證券預(yù)計我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入加速發(fā)展的新階段。

在這樣的大前提下，蔚來、理想、小鵬也迎來前所未有的發(fā)展契機(jī)。

01 加速跑馬圈地，盈利能力待解

除了上面提到的交付量和股價，造車新勢力三家在業(yè)績方面表現(xiàn)也不錯。

相比之下，2021年一季度，蔚來總營收79.82億元，同比增近5倍，位居首位，理想35.75億，同比增超3倍，居第二，小鵬29.51億，同比增超6倍居第三。

蔚來的營收之所以遙遙領(lǐng)先，主要是因?yàn)楣疽恢弊吒叨寺肪€，售價和銷量均高于理想和小鵬。而理想的單價也是明顯高于小鵬，所以，雖然銷量比小鵬略低，但總營收要高于小鵬。

值得注意的是，三家公司目前均未實(shí)現(xiàn)盈利，仍處于虧損狀態(tài)。在上一季度實(shí)現(xiàn)盈利后，理想Q1轉(zhuǎn)為虧損，凈虧損達(dá)3.6億元，同比擴(kuò)大366.9%。蔚來凈虧損48.75億元，同比擴(kuò)大182.9%；小鵬凈虧損7.86億元，同比擴(kuò)大21.1%。

業(yè)內(nèi)人士指出，造車新勢力車企在前期研發(fā)、工廠建設(shè)、商業(yè)模式打造方面需投入大量資金，成本運(yùn)營壓力極大，但汽車作為長周期、重資產(chǎn)行業(yè)，短時間內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)盈利。更重要的是，汽車行業(yè)的基本規(guī)律是“規(guī)模制勝”，只有規(guī)模企業(yè)才能生存下來。目前新勢力車企均不能實(shí)現(xiàn)“自我造血”，盈利仍然是重中之重。

想要做大規(guī)模，一方面要提升自己的產(chǎn)能、擴(kuò)大交付能力，另一方面也需要研發(fā)更多新車型，滿足不同消費(fèi)者的需求。

新產(chǎn)品方面，蔚來首款轎車ET7將于明年一季度正式交付，新車車長將在4.9米左右，相比國產(chǎn)特斯拉Model 3更大，NEDC續(xù)航里程最高超過1000km。

4月小鵬汽車也推出了新品小鵬P5。在上海車展，小鵬P5開啟盲訂，預(yù)計售價會在18-25萬元左右。目前訂單量已經(jīng)超過一萬輛，最快在今年第三季度正式上市。

5月25日，2021款理想ONE正式上市，新車售價提升為33.80萬-34.80萬元。相比老款，新車NEDC綜合續(xù)航里程提升至1080公里，并在外觀、內(nèi)飾和配置等部分擁有60余項(xiàng)新增和改進(jìn)的變化。

同時，為了觸達(dá)更多消費(fèi)者，三家公司也在積極搭建銷售網(wǎng)絡(luò)。蔚來現(xiàn)有23個蔚來中心和211個蔚來空間，覆蓋中國123個城市。小鵬已有178家銷售網(wǎng)點(diǎn)和61家服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋了70個城市。理想稍微落后，截至Q1共擁有65家零售店，135個服務(wù)中心，覆蓋49個城市。

02 毛利率提升，智能駕駛變現(xiàn)提速

從毛利率指標(biāo)來看，一季度蔚來毛利率為19.48%，理想為17.25%，小鵬為11.18%。蔚來、小鵬繼續(xù)保持環(huán)比增長，但理想出現(xiàn)小幅下降（下降0.2個百分點(diǎn)）。

對于理想毛利率下滑的原因，理想給出的解釋是，由于汽車銷售毛利率的變化所導(dǎo)致。而汽車銷售毛利率同比增長的原因?yàn)樵牧铣杀鞠陆导爱a(chǎn)量增加帶來的單車制造費(fèi)用降低，環(huán)比下降的主要原因?yàn)?021年第一季度推出的促銷活動導(dǎo)致平均單車收入下降。

綜合來看，蔚來、小鵬毛利率的波動主要得益于軟件收入在營收中的占比提高。在Q1營業(yè)收入中，小鵬汽車首次確認(rèn)了來自XPILOT自動駕駛軟件的收入。在已交付的超2萬輛P7中，XPILOT 3.0的累計付費(fèi)率超過20%，在今年3月，這一數(shù)據(jù)已達(dá)到25%。目前小鵬汽車從XPILOT 3.0獲得軟件收入達(dá)8000萬元。

無獨(dú)有偶，在今年1月的NIO Day上，蔚來公布了新車ET7，這款車配備自動駕駛系統(tǒng)NAD，NAD包括了19項(xiàng)安全與駕駛輔助功能，其完整功能采用“按月開通、按月付費(fèi)”的服務(wù)訂閱模式，消費(fèi)者將以每月支付680元的方式按月訂閱該服務(wù)。雖然蔚來未在Q1財報里公布相關(guān)數(shù)據(jù)，但創(chuàng)始人李斌曾坦承，來自軟件的收入確實(shí)將是蔚來汽車毛利的來源之一。

而在自動駕駛收費(fèi)方面，特斯拉或許可以為造車新勢力提供一些借鑒意義。據(jù)Electrek報道，截至2019年特斯拉通過出售FSD(Full Self-Driving，完全自動駕駛選裝包)獲得的收入已經(jīng)超過了10億美元。

另根據(jù)Spark Spread的保守估算，2020年特斯拉在一個季度內(nèi)可通過FSD軟件獲得約2億美元的收入。而在未來的12個月中，特斯拉FSD軟件帶來的收入可能由單季度2億美元增長到10億美元，并且上漲趨勢可能持續(xù)進(jìn)行。

所以新能源車企從“賣硬件”過渡到“賣軟件+服務(wù)”可能是公司未來發(fā)展重要路徑，數(shù)據(jù)顯示，90%以上的中國消費(fèi)者表示，愿意為車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)技術(shù)付費(fèi)，其中25%-30%的消費(fèi)者支付意愿超過5000元。

而且隨著整個汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)升級，自動駕駛未來將成為與整車配套的基礎(chǔ)設(shè)施。

在這一領(lǐng)域的研發(fā)上，造車新勢力三家均不遺余力。2020年以來蔚來和理想在自動駕駛領(lǐng)域動作頻繁，蔚來發(fā)布NOP系統(tǒng)（實(shí)現(xiàn)了自動進(jìn)出匝道、自動變道超車等功能)、自研ADAM超級計算平臺，規(guī)劃自主研發(fā)自動駕駛AI芯片。理想也開始組建L4自動駕駛研發(fā)團(tuán)隊，并在2021款理想ONE搭載地平線征程3芯片，替代了之前相對封閉的芯片方案，支持其自研系統(tǒng)運(yùn)作。

小鵬通過掌握感知、傳感器融合、決策、規(guī)劃和控制等環(huán)節(jié)，形成數(shù)據(jù)和算法的閉環(huán)，為后續(xù)功能迭代和用戶體驗(yàn)差異化打下技術(shù)基礎(chǔ)，并擁有3家新勢力中規(guī)模最大的研發(fā)團(tuán)隊。小鵬P7采用硬件集成、軟件自研的路線，是目前國內(nèi)量產(chǎn)車型中自動駕駛能力最接近特斯拉的，處于AutoPilot 2.0早期的水平。

蔚來、理想、小鵬今年一季度的研發(fā)投入分別為6.87億元、5.15億元和5.35億元，研發(fā)費(fèi)用在整體營收中的占比分別為8.61%、14.41%、18.13%。

03 抱團(tuán)“出海”，尋求銷量增長

在國內(nèi)車市競爭不斷白熱化的當(dāng)下，造車新勢力車企在扎根中國市場的同時，也積極邁入深度“出海”的時代，探索國外電動汽車市場機(jī)遇。

今年5月6日，蔚來發(fā)布挪威戰(zhàn)略，宣布正式進(jìn)入挪威市場，計劃2021年9月將交付ES8，ET7將于2022年正式進(jìn)入挪威市場。同時，在挪威，蔚來將采取與國內(nèi)相同的直營、直銷、直接服務(wù)客戶的模式。按其出海計劃，蔚來明年還將開拓除挪威以外的五個海外市場。

同在5月，在理想汽車媒體溝通會上，理想汽車總裁沈亞楠也透露，理想汽車的長遠(yuǎn)目標(biāo)是要成為一個全球化的汽車科技企業(yè)，已建立了負(fù)責(zé)海外市場的團(tuán)隊，研究海外市場的產(chǎn)品和渠道模式。

小鵬汽車也已開啟進(jìn)軍海外市場的步伐。2020年12月，第一批歐洲版G3已交付給挪威客戶，第二批G3也于今年一季度發(fā)貨。官方數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，小鵬來自挪威經(jīng)銷商的收入達(dá)到7760萬元。

對于國內(nèi)新能源車企企業(yè)來說，“出海”不失為一個擴(kuò)張市場的良策，但同時“出海”機(jī)遇的背后也面臨重重風(fēng)險挑戰(zhàn)。

汽車行業(yè)分析師張翔就指出，中國新能源汽車出海歐洲需要考慮本土化落地問題，歐洲的汽車測試標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)相對于中國市場而言更為嚴(yán)苛，需要足夠成熟的技術(shù)支持。

另外，中國品牌出海同樣也要考慮盈利、規(guī)模的問題。從挪威2020年的電動車銷量榜單來看，中國品牌暫未出圈，排名靠前的是奧迪e-tron，特斯拉Model 3和大眾ID.3。上汽國際商貿(mào)有限公司副總經(jīng)理趙愛民曾公開表示在海外市場需要持續(xù)的投入，打品牌保持曝光度提升形象，才能適度盈利。

最后，國外消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣也與國內(nèi)消費(fèi)者不同。以歐洲為例，國人買車追求“大”，認(rèn)為大既是好，而歐洲消費(fèi)者在購車時更偏向于務(wù)實(shí)與個性。國人買新能源車極其重視車輛續(xù)航，而歐洲國家面積普遍偏小，他們對于續(xù)航的焦慮也沒那么大。所以，歐洲消費(fèi)者還是喜歡選購A級和A0級的兩廂車。由此來看，五菱宏光MINI EV和歐拉貓系家族成員也許在歐洲市場會更受歡迎一些。

所以從這個角度來看造車新勢力蔚來、理想、小鵬真正的考驗(yàn)還在后面。

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