【獵云網(wǎng)北京】7月13日報道

本月10日，國家市場監(jiān)管總局網(wǎng)站發(fā)布公告稱，市場監(jiān)管總局依法禁止虎牙公司與斗魚國際控股有限公司合并。這樁備受關(guān)注的合并案，最終以被禁止合并收場。

針對禁止合并的公告，騰訊第一時間發(fā)布公告稱，公司將認真遵守審查決定，積極配合監(jiān)管要求，依法合規(guī)經(jīng)營，切實履行社會責(zé)任。

瑞信發(fā)表報告表示，對于騰訊來說，虎牙和斗魚在內(nèi)地網(wǎng)游直播平臺的市占率各達40%及30%，雖然虎牙和斗魚之間將不能實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，但騰訊仍然可以利用兩者作為推廣游戲內(nèi)容的關(guān)鍵渠道，該行相信合并交易告吹對騰訊營運影響有限。而人們更多考慮的是，這半年來，游戲直播行業(yè)到底發(fā)生了什么；而下一步，虎牙和斗魚又將何去何從。

利空出盡是利好 虎牙連續(xù)十四個季度盈利

相關(guān)人士向獵云網(wǎng)表示，這次合并的取消，實際上讓虎牙的投資方和相關(guān)人士松了一口氣——在合并協(xié)議簽署初期，換股協(xié)議的細節(jié)對于虎牙來說就有些吃虧，這也導(dǎo)致虎牙的股價一度被斗魚下拉，難以回調(diào)。

而與股價形成對比的則是虎牙公司的財報表現(xiàn)，在整體中概股市場低迷的前提下，虎牙公司第一季度總收入達到26.05億元，同比增長8.0%。非美國通用會計準則（Non-GAAP）下，2021年第一季度凈利潤同比增長至2.66億元，凈利率達10.2%，連續(xù)十四個季度實現(xiàn)盈利。同期，虎牙直播移動端MAU（月均活躍用戶數(shù)）同比增長達到7550萬，2020年全年總營收更是破百億。

一直以來，作為兩家直播行業(yè)的頭部企業(yè)，虎牙與斗魚各有千秋：而這虎牙把握著移動端月活數(shù)的絕對大門，而斗魚則把握著整體月活數(shù)的高地。

而二者的競爭從2020年開始，逐漸拉出差距：2020年正逢暑假的第三季度，虎牙月活數(shù)約1.73億，移動端月活7420萬，而斗魚的月活則約為1.94億，移動端月活5960萬；到了Q4，斗魚平均MAU達1.74億，移動端MAU達5820萬；虎牙直播MAU達到1.785億，其中移動端MAU達到了7950萬。

虎牙移動端MAU的增長速度更高于整體MAU增長速度，移動端已經(jīng)成為虎牙更關(guān)鍵的增長引擎。同時，長期看來，虎牙單季度營收均超過斗魚。

更高的移動端增長速度以及更高的ARPPU（每付費用戶平均收益），讓虎牙對比斗魚有更高的營收能力和資本市場表現(xiàn)。截至發(fā)稿，虎牙總市值為35.74億美元，斗魚市值為17.68億美元，僅為虎牙的一半。

對于虎牙來說，似乎合并從來都不是一個必選項——作為騰訊的全資控股公司，未來的騰訊游戲資源必定會向虎牙傾斜，合并與否也不是虎牙斗魚協(xié)同的必備基礎(chǔ)，在騰訊的資源整合和協(xié)同之下，虎牙的未來更富有想象力。

深陷涉賭負面新聞，斗魚喪失合并稻草

2020年10月斗魚、虎牙宣布合并，當時斗魚透露已向美國SEC遞交私有化申請文件，開始退市程序。據(jù)當時《每日經(jīng)濟新聞》的報道，合并后的新公司將會采取聯(lián)席CEO制度，由兩家公司的CEO共同擔(dān)任。

因此，對于已經(jīng)遞交私有化申請文件的斗魚來說，此次合并的失敗將讓其陷入更加尷尬的地步。

在短短半年內(nèi)，由于合并前景的不明朗以及斗魚在直播內(nèi)容中的多次涉賭、涉黃，股價一路走低，并達到歷史新低。而斗魚公司的整體頹勢也反映在其最近兩次的財報中：第一季度斗魚公司一季度營收下滑至21.57億元，去年同期為22.78億元。同時，非美國通用會計準則（Non-GAAP）下，斗魚一季度錄得凈虧損為7070萬，去年同期凈利潤為2.97億元，由盈轉(zhuǎn)虧，這也是斗魚連續(xù)兩季度虧損。

連續(xù)兩季度的業(yè)績下滑，讓斗魚的發(fā)展前景蒙上了一層陰影，而斗魚從去年開始，便深陷各種負面，整體業(yè)績下滑的同時，品牌聲譽也受到影響。

今年年初，紅星新聞跟進斗魚直播間涉賭事件，報道稱，一男子因沉迷斗魚直播間“魚丸預(yù)言”互動競猜玩法共輸?shù)?40萬元。隨后，多家財經(jīng)自媒體跟進報道斗魚涉賭問題，曝光斗魚與主播簽訂設(shè)置了“流水對賭”的合同，完成或超過數(shù)額即可獲得獎金，且斗魚通過流水大小決定對主播的熱度扶持；在主播與平臺存在高額的業(yè)績對賭的情況下，主播承受巨大的流水壓力，通過抽獎、涉賭刺激粉絲打賞成為解決這種焦慮的方案之一。

接近此次合并的知情人士向獵云網(wǎng)表示，在合并傳聞初期，斗魚就在整體輿論方面顯得頗為積極，其將未來的發(fā)展寄希望于與虎牙的合并。如今反壟斷審查的靴子終于落下，無法如期合并進虎牙的斗魚，面對頹勢的業(yè)務(wù)、低迷的股價，像是失去了最后的稻草，如今更為迷茫。

電競紅利還在持續(xù)，誰將作為電競直播平臺代表出征

盤點電競直播崛起到現(xiàn)在，行業(yè)經(jīng)歷了從千播大戰(zhàn)到三局鼎立，再到如今的虎牙斗魚兩強膠著并進的時期。騰訊對虎牙斗魚合并的撮合，也標志了新的電競競爭時代的開啟。如今可以預(yù)見的是，無論合并與否，隨著斗魚整體業(yè)績趨勢的逐漸失控，虎牙平臺正在越來越成為電競直播平臺的代表力量。據(jù)媒體報道，今年4月，虎牙公司與騰競體育簽署了賽事轉(zhuǎn)播授權(quán)協(xié)議，獲得2021年至2025年英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽（LPL）、英雄聯(lián)盟發(fā)展聯(lián)賽（LDL）、LPL全明星周末系列在中國的獨家直播權(quán)和相關(guān)分銷權(quán)。

去年12月，電競正式成為杭州2022年第19屆亞運會競賽項目，這是電競第二次入亞，也是第一次成為正式項目。這為中國電競行業(yè)規(guī)模擴大、帶動電競直播行業(yè)發(fā)展起到重要的推動力作用。

而據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2020-2021年中國電競直播行業(yè)發(fā)展專題研究報告》顯示，中國電競市場規(guī)模保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，預(yù)計到2022年將增長至1843.3億元。同時，中國電競直播市場規(guī)模也在不斷擴大，2020年為221.5億元，預(yù)計到2022年將達405.9億元。

合并已經(jīng)叫停，電競紅利還在持續(xù)，行業(yè)競爭邁入新的階段。及時止損，讓業(yè)務(wù)和價值重回正軌，也許是斗魚現(xiàn)在最需急迫考慮的難題。對于虎牙來說，由內(nèi)容優(yōu)勢、產(chǎn)品技術(shù)等構(gòu)建起的壁壘，將讓虎牙在電競直播領(lǐng)域充滿想象。