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AI企業(yè)爭相上市的大背景下，科創(chuàng)板中再添新選手。

6月22日晚間，AI創(chuàng)企北京格靈深瞳信息技術(shù)股份有限公司（以下簡稱：格靈深瞳）的科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資人民幣10億元。

與商湯、曠視、依圖、云從這“AI四小龍”相比，格靈深瞳進入AI領(lǐng)域較早。2013年，趙勇離職谷歌回國，與曾經(jīng)擔(dān)任多家知名企業(yè)高管的何搏飛一同創(chuàng)立格靈深瞳。

但隨著彼時零售行業(yè)的變化，以及公司銷售情況受阻，2017年，趙勇選擇押注安防并更換公司管理高層。原CEO何搏飛離職，趙勇接任CEO。原百度深度學(xué)習(xí)研究院資深科學(xué)家鄧亞峰接任CTO。在技術(shù)路線上，格靈深瞳也從超前的“三維視覺感知”轉(zhuǎn)向主流“深度學(xué)習(xí)+人臉識別”。

那么，經(jīng)歷了轉(zhuǎn)型之變，如今趙勇選擇沖刺IPO。八年間，格靈深瞳能否涅磐重生？?

三年虧損5.62億元，創(chuàng)始CEO以4000萬退股

格靈深瞳的故事要從2010年講起。

2010年，本碩畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)，博士畢業(yè)于美國布朗大學(xué)計算機工程系的趙勇，彼時加入谷歌研究院擔(dān)任資深研究員。在此期間，趙勇所在團隊取得計算機視覺“場景識別”技術(shù)突破——500毫秒內(nèi)，用戶戴上谷歌眼鏡（Google Glass），看到的圖像會在系統(tǒng)中與谷歌街景做比對，然后快速定位所處位置和周邊信息，能將用戶位置精確到“米”級別，讓圖像以三維數(shù)據(jù)呈現(xiàn)，實現(xiàn)AI技術(shù)的新突破。

格靈深瞳創(chuàng)始人、CEO趙勇

2013年，真格基金創(chuàng)始人徐小平遇到了趙勇，也嗅到了其中的巨大商機。在他的撮合下，趙勇回國與何搏飛一起創(chuàng)立格靈深瞳，何搏飛擔(dān)任CEO，趙勇為CTO。

在成立之初，格靈深瞳就拿到真格基金和策源創(chuàng)投的數(shù)百萬天使輪投資。一年后，該公司又拿到紅杉中國投資的數(shù)千萬美元融資。徐小平與沈南鵬曾就“格靈深瞳未來值1000億還是5000億美金”爭執(zhí)不下，也曾是比爾·蓋茨口中的“Very Cool”。一時間，格靈深瞳風(fēng)光無限。

但現(xiàn)實很快給了趙勇一巴掌。由于電商迅速發(fā)展，線下實體零售遭遇沖擊，各地實體店紛紛出現(xiàn)關(guān)店潮。這使得最初定位于零售場景的格靈深瞳未能殺出一條路來。客戶群體陷入生存困境，外部銷售頻頻碰壁，內(nèi)部資金面臨斷裂危險，“賬上的錢只夠撐幾個月”，格靈深瞳已經(jīng)開始面臨生死存亡的危機。隨后，趙勇決定換道，轉(zhuǎn)向安防領(lǐng)域，由此引發(fā)一輪高層換血和離職潮。

2017年1月底，何搏飛辭職，趙勇接任CEO，并找來曾在百度深度學(xué)習(xí)研究院擔(dān)任資深科學(xué)家的鄧亞峰接任CTO，前三星中國總代理、偉昊科技電子原副總裁黃輝棟擔(dān)任總裁并負(fù)責(zé)銷售，而公司的技術(shù)路線也從最初的三維視覺感知，轉(zhuǎn)向商湯、曠視等主流的深度學(xué)習(xí)+人臉識別領(lǐng)域，正式踏上轉(zhuǎn)型安防的道路。

蟄伏四年之后，在招股書中，格靈深瞳將自己定位于專注將先進的計算機視覺技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)與應(yīng)用場景深度融合的人工智能公司，主要提供面向城市管理、智慧金融、商業(yè)零售、體育健康、軌交運維等領(lǐng)域的人工智能產(chǎn)品及解決方案。而這些人工智能產(chǎn)品既可以單獨銷售，也可根據(jù)客戶需求，將上述產(chǎn)品進行組合以整體行業(yè)解決方案形式向客戶交付。

根據(jù)招股書顯示，2018年、2019年和2020年，格靈深瞳總營收分別為人民幣5196.35萬元、7121.07萬元和2.43億元，同比增長分別為 37.04%和 240.84%，復(fù)合增長率達到116.12%。

與“AI四小龍”相比，商湯2019年營收高達50億元，曠視同期營收也達到12億元，云從和依圖則分別超過8億元和7億元，格靈深瞳已然不在一個梯隊上。

而且，由于前期研發(fā)投入大但收入規(guī)模較小，報告期（2018-2020年）內(nèi)，格靈深瞳的歸屬于母公司所有者的凈虧損分別為6990.22萬元、 4.14億元、7786.92萬元，三年累計虧損額高達人民幣5.62億元。

格靈深瞳稱，公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損主要原因系前期研發(fā)投入大但收入規(guī)模較小以及實施股權(quán)激勵 產(chǎn)生大額股份支付費用所致。在公司上市后，如果公司經(jīng)營取得的利潤無法彌補經(jīng)營開支和股份支付費用攤銷，則可能導(dǎo)致公司未來一定期間無法盈利或無法進行利潤分配的風(fēng)險。

招股書顯示，扣除員工股份激勵產(chǎn)生大額股份支付費用等，截至報告期末，格靈深瞳公司累計未彌補虧損為4340.12萬元。

在研發(fā)部分，報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入逐年遞增：7285.02萬元、9595.43萬元、1.14億元，分別占總營收140.19%、134.75%和47.09%。與“AI四小龍”動輒幾億研發(fā)投入相比，并不算高。

同時，隨著公司經(jīng)營規(guī)模擴大，其應(yīng)收賬款規(guī)模總體上有所增加。報告期內(nèi)，格靈深瞳應(yīng)收賬款賬面價值分別為5863.20萬元、5365.12萬元和6829.94萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為112.83%、75.34%和28.14%。公司應(yīng)收賬款規(guī)模的增加，加大了公司的經(jīng)營風(fēng)險。如果經(jīng)濟形勢惡化或者客戶自身發(fā)生重大經(jīng)營困難，公司將面臨應(yīng)收賬款回收困難的風(fēng)險。

曾經(jīng)多年的沉寂在一定程度上也使得格靈深瞳未能成為“AI四小龍”那樣后來備受矚目和資本追捧的公司。據(jù)招股書披露，格靈深瞳在2019年4月完成D輪融資后的估值僅為37億元，還未達到獨角獸的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)初投資大佬給出的估值儼然是“天方夜譚”。

目前，擔(dān)任董事長兼CEO的趙勇通過深瞳智數(shù)，以及四個員工持股平臺合計控制格靈深瞳36.19%的表決權(quán)。紅杉資本則是格靈深瞳最大外部機構(gòu)股東，直接持有13.99%的股權(quán)；策源創(chuàng)投和真格基金分別持股9.99%、8.43%，現(xiàn)代汽車持股7.41%，三星集團通過三星創(chuàng)投也持有2.37%的股份。

此外，現(xiàn)代汽車和現(xiàn)代摩比斯同屬于現(xiàn)代汽車集團，合計持股比例為7.41%；智慧云城直接持有格靈深瞳6.14%的股權(quán)，上市公司易華錄為智慧云城有限合伙人，出資2億元持有22.71%出資比例。

招股書顯示，趙勇通過深瞳智數(shù)、靈瞳眾智、靈瞳萊客、靈瞳智源和靈瞳數(shù)源間接控制公司36.19%的表決權(quán)。

值得注意的是，由于何搏飛辭職之后再次創(chuàng)業(yè)，成為“有好東西”的聯(lián)席CEO，離開了AI行業(yè)。根據(jù)招股書顯示，格靈深瞳通過回購股份方式，2017年，何搏飛以4000萬元的價格。完全脫離了與格靈深瞳的股份關(guān)系。?

收入依賴于硬件和安防，農(nóng)業(yè)銀行已連續(xù)兩年為其第一大客戶

翻看招股書你會發(fā)現(xiàn)，與頭部“AI四小龍”相比，走了彎路的格靈深瞳遜色不少，2018年才進入應(yīng)用場景落地階段，導(dǎo)致三年凈虧損5.62億元，硬件收入超過6成，而且收入也主要依賴于安防和智慧城市領(lǐng)域，其他客戶也僅限于智慧金融、商業(yè)零售兩大賽道，并沒有“鋪得很開”。

目前，格靈深瞳自主研發(fā)了智源智能前端產(chǎn)品、靈犀數(shù)據(jù)智能平臺及深瞳行業(yè)應(yīng)用平臺。而底層AI技術(shù)平臺——深瞳大腦是公司核心技術(shù)驅(qū)動平臺，用于賦能公司人工智能產(chǎn)品及解決方案的技術(shù)實現(xiàn)。

招股書顯示，智源智能前端產(chǎn)品（主要是皓目行為分析儀、邊緣計算設(shè)備、智能攝像機、人臉識別設(shè)備和雙光溫測智能識別設(shè)備等）為格靈深瞳提供營收較大，且在不斷增加，2018-2020年，該產(chǎn)品產(chǎn)生營收分別約為882.71萬元、3396.12萬元、1.69億元，占比分別為17.65%、47.88%、69.71%。這也使得格靈深瞳更像一家AI硬件公司。

從業(yè)務(wù)角度來看， 報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自城市管理、智慧金融、商業(yè)零售三大領(lǐng)域，向終端客戶或集成商客戶直接銷售人工智能產(chǎn)品及解決方案。

具體來看，城市管理領(lǐng)域已覆蓋全國多省市的公安局、公安交通管理局、政法委員會等政府機關(guān)或企事業(yè)單位；智慧金融領(lǐng)域覆蓋農(nóng)業(yè)銀行全國各省市的上千家分支機構(gòu)；商業(yè)零售領(lǐng)域已覆蓋中國石化、現(xiàn)代汽車等多家國內(nèi)外企業(yè)，幫助中國石化改造傳統(tǒng)加油站近2000多座。

招股書顯示，城市管理是格靈深瞳的第一大業(yè)務(wù)來源，但呈現(xiàn)一定波動，在2019年出現(xiàn)下降后，去年營收又暴增240%。這主要得益于客戶數(shù)量較2019 年增加了260余家，同時為應(yīng)對疫情推出的雙光溫測智能識別設(shè)備需求旺盛。但總體來看，該領(lǐng)域占比已經(jīng)大幅下降，從2018年的79%降至去年的52%。

與之相對的是，智慧金融產(chǎn)品在最近兩年翻倍增長，主要受2018年第三季度公司入圍農(nóng)業(yè)銀行安防設(shè)備項目合格供應(yīng)商后，帶動銷售訂單快速增長影響，該業(yè)務(wù)對營收的貢獻也從16%增長至32%。而公司最初看好的商業(yè)零售領(lǐng)域規(guī)模最小，去年營收占比近17%。

此外，格靈深瞳客戶集中度也比較高，對大客戶依賴較強。最近三年，前五大客戶銷售收入占比分別約為78%、68%、58%；其中農(nóng)業(yè)銀行在2019年和2020年連續(xù)躋身第一大客戶，分別為其貢獻了約33%、19%的營收。

格靈深瞳表示，公司客戶集中度較高，且主要集中在競爭較為激烈的城市管理和金融領(lǐng)域，與同行業(yè)人工智能企業(yè)相比，公司經(jīng)營規(guī)模相對較小，綜合競爭力仍有待進一步增強，需繼續(xù)通過在新應(yīng)用領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展提升公司的市場份額和競爭地位。

公司強調(diào)，如果未來格靈深瞳無法持續(xù)獲得前述客戶的訂單或公司與該等客戶合作關(guān)系被其他供應(yīng)商替代，或未來公司主要客戶的經(jīng)營、采購戰(zhàn)略發(fā)生較大變化，或由于公司產(chǎn)品質(zhì)量等自身原因流失主要客戶，或目前主要客戶的經(jīng)營情況和資信狀況發(fā)生重大不利變化，導(dǎo)致公司無法在主要客戶的供應(yīng)商體系中持續(xù)保持優(yōu)勢，無法繼續(xù)維持與主要客戶的合作關(guān)系，將對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

此外，三年內(nèi)，格靈深瞳員工規(guī)模幾乎也沒有發(fā)生變化，核心研發(fā)人員占比達45%以上。

根據(jù)招股書顯示，格靈深瞳核心技術(shù)團隊由公司創(chuàng)始人趙勇等在內(nèi)的7人組成，涵蓋算法、智能應(yīng)用、產(chǎn)品設(shè)計、硬件開發(fā)等多領(lǐng)域的資深人才。截至報告期末，公司研發(fā)人員為146人，占員工總數(shù)的比重為55.51%。其中，碩士及以上學(xué)歷人數(shù)為67人，占研發(fā)人員比重為45.89%。2020年，格靈深瞳員工人數(shù)達到263名。

在招股書中，格靈深瞳描繪了未來長跑的三大發(fā)展戰(zhàn)略：

第一，依托成熟的算法模型生產(chǎn)能力，研發(fā)升級人工智能算法平臺，提高算法的跨平臺能力，以實現(xiàn)更高效的技術(shù)復(fù)用，降低研發(fā)成本，提高研發(fā)效率，通過提供高性價比的算法產(chǎn)品為人工智能的產(chǎn)業(yè)化奠定基礎(chǔ)。

第二，持續(xù)深入開展多領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)融合創(chuàng)新，與人工智能技術(shù)跨界交叉形成各類產(chǎn)品，豐富完善現(xiàn)有產(chǎn)品及解決方案。

第三，專注高價值行業(yè)。專注于已出現(xiàn)或即將出現(xiàn)商業(yè)應(yīng)用價值的行業(yè)，深入行業(yè)業(yè)務(wù)場景，以高性價比的人工智能算法、豐富的創(chuàng)新產(chǎn)品系列構(gòu)建完善的智能化解決方案，切實推動所服務(wù)行業(yè)的效率變革和增長動能轉(zhuǎn)換。

如果此次順利通過科創(chuàng)板上市審批，格靈深瞳計劃公開發(fā)行不超過4624.52萬股，將從中國資本市場中募資人民幣10億元。其中，五成（5萬元）投資于人工智能算法平臺升級項目和人工智能創(chuàng)新應(yīng)用研發(fā)項目，兩成是營銷服務(wù)體系升級建設(shè)項目，剩下三成用于補充流動資金。

格靈深瞳冒險IPO，AI公司難登科創(chuàng)板

事實上，現(xiàn)階段并非是格靈深瞳的最佳沖刺IPO時期。

今年3月11日，“AI四小龍”中的依圖科技申請中止科創(chuàng)板上市流程，何時再次啟動上市還沒有確切消息。更早之前，柔宇科技、云知聲等多家企業(yè)終止科創(chuàng)板上市進程。即便是排隊的曠視和云從，也收到了數(shù)百個問題的拷問，難以斷定其上市的具體時間點。

格靈深瞳冒險IPO，背后原因無非就是兩點：一是公司市值縮水，傳D+輪僅為6億美金估值，進而難以再籌資，企業(yè)通過資本市場獲得新的發(fā)展機會，而資方則希望企業(yè)盡快上市從而套現(xiàn)獲得最佳回報；二是科創(chuàng)板二周年之際，會有一些企業(yè)獲得審批，公司或認(rèn)為這一時間點值得冒險申請一試。

目前，計算機視覺已成為人工智能中技術(shù)率先取得較大突破。據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計，2025年中國計算機視覺核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模將至1537億元，這相較2019年的633億元有著較大的增長空間，產(chǎn)業(yè)規(guī)模巨大。

但同時，這也是個競爭激烈的市場。在IDC最新發(fā)布的2020年國內(nèi)計算機視覺應(yīng)用市場格局中，商湯、曠視、海康威視、云從、依圖、創(chuàng)新奇智、大華股份等企業(yè)合計占據(jù)超過50%的份額，格靈深瞳則被歸于其他。

這意味著，格靈深瞳在市場上的份額較少，也難以在資本市場中描述公司擁有強大發(fā)展前景的故事。作為“AI最大的泡沫”，格靈深瞳這樣的營收和利潤體系，依然難以成為科創(chuàng)板過關(guān)的法寶。

正如一位在企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域跟蹤的投資人評價指，如今AI公司性感的不賺錢，賺錢的不性感，現(xiàn)在科創(chuàng)板想要既性感又賺錢的企業(yè)，純AI技術(shù)公司難以承任。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜林志佳）?

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