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文丨零態LT（ID：LingTai_LT），作者丨蘇黎，編輯丨林楓

奈雪的茶和喜茶“新式茶飲第一股”之爭塵埃落定。

據港交所顯示，奈雪的茶（臨時代碼810069）已于6月6日通過港交所上市聆訊，預計上半年將完成上市。若上市成功，奈雪的茶估值區間將在350-400億元。估值挺高，造血盈利能力卻是未知數。

據招股書信息顯示，奈雪的茶營收情況年年攀高，2018年為10.87億元，2019年25.02億元，2020年為30.57億元，但高額營收背后依然難逃虧損命運，據招股書信息，奈雪的茶最近三年虧損數額達8496萬元。

自2017年成立至今，奈雪的茶共計完成五輪融資，金額最多的一次高達一億美元。那么問題來了，作為坐擁556家門店的行業領頭羊，奈雪的茶想盈利為何這么難？

01、全世界買買買，原材料太貴了

奈雪的茶、喜茶、樂樂茶作為新式茶飲三巨頭，有一個共同點：貴。

新式茶飲新在口感更好喝且原料更考究，在材料選取上用了真茶葉、鮮牛奶、優質水果，成本和售價齊飛。

招股書信息也顯示，奈雪的茶每單平均銷價在43.3元，茶飲平均價格在27元。目前其旗下主打產品霸氣水蜜桃、霸氣荔枝等主打產品價格都在30元以上，一杯頂配版霸氣芝士芒果價格能高達50元。產品售價飆升背后是是因為成本實在太高了。

▲圖：奈雪的茶官微

當然，定價高背后是高昂的供應鏈成本。

不為外界所知的是，奈雪的茶曾在云南承包了165畝的草莓。每年年底隆冬時節優質草莓貨源稀少價格翻番，奈雪的茶在生日季上，霸氣芝士草莓、霸氣生日草莓、草莓撞撞寶藏茶、草莓千層、草莓魔法棒等各式草莓產品供應不斷。

除此之外，每年必回歸的霸氣楊梅茶底的楊梅是東魁楊梅，在京東上一千克裝東魁楊梅售價要60元。

今年3月奈雪的茶推出霸氣玉油柑，隨手其他新式茶飲玩家也緊跟其后，樂樂茶廣州區域限定上新楊桃油柑冰萃，5月喜茶聯名威猛先生推出王榨油柑，CoCo推出小星星油柑楊桃。各大玩家加價爭相搶購油柑，也讓這種苦中帶澀吃完回甘的廣東小眾水果火爆全國，從幾毛錢漲到清明前40元一斤，價格飛升10倍。

奈雪的茶選用的茶葉也價值不菲，據了解，奈雪初露的茶葉來自中國臺灣，奈雪的茶以2000元一斤的價格買斷了產區所有阿里山初露原茶和工藝。

新式茶飲飲品里對牛奶需求量巨大。根據國家統計局數據顯示，2020年我國液體乳及乳制品類商品零售價格指數上漲1.4%，2021年一季度奶類生產價格指數更是同比上漲9%。

但與之相對的是水果、牛奶、茶等產品極高的損耗率，為了給口感讓步，奈雪的茶軟歐包從不過夜到期后全部報損扔掉，品相不好或者稍微沒烤好的面包也是直接進垃圾桶。備好的水果超過4小時保鮮期要扔掉，煮好的茶超過4小時必須倒掉。

毋庸置疑，材料成本是奈雪的茶最大的開支，甚至占到總成本的37.9%。招股書顯示，這一支出2018年達到3.8億元，2019年達到9.15億元，2020年更是直接花掉了11.59億元。三年下來，光是采買原材料就耗資近25億元。

除材料成本外，奈雪第二大花錢的項目是一萬多名員工的成本，數據顯示，2020年該項支出占據總成本的30.1%，花了9.19億元。租金也是不小的開支，2019年花費1.27億元，2020年也花費了1億元。

02、茶和軟歐包，遇見的可能是拖累

奈雪的茶標榜的是“一杯好茶一口軟歐包，在奈雪遇見兩種美好”，20多款手做軟歐包是奈雪打差異化的重要底牌，可店面總量上去后，做烘焙卻沒有想象中那么香甜。

和茶飲比奈雪的茶的軟歐包售價并不昂貴，網紅奈雪熊寶寶15元一份，銷量最高的草莓魔法棒20元一份，其他產品售價大多在14-29元之間，但做烘焙的人力和租金成本卻非常貴。

因為要做軟歐包，一家標準的奈雪茶飲店需要2～3個烘焙爐，還要有專門的面包師現場制作。這使得奈雪的茶標準店面積需要提高到200～400平米，單店平均員工數也要提高到18.3人，而蜜雪冰城單店面積才20平米左右。奈雪的茶門店大多集中在寸土寸金的高端商場一樓，中國 TOP 50的購物中心奈雪的茶拿下28家，其中需要付出的租金成本和人力成本不言而喻。

但軟歐包似乎并有擔負起奈雪差異化的使命，銷量王道依舊在新式茶飲業務線上。

▲圖：招股書

據招股書數據顯示，奈雪的茶王牌是現制茶飲。霸氣芝士草莓、霸氣橙子、霸氣芝士葡萄三款合計銷量2180萬杯，霸氣芝士水蜜桃、霸氣楊梅、霸氣芝士綠寶石瓜合計銷量570萬杯。

現制茶飲銷量連續三年上漲，2020年營收為23.22億元，占總營收的76%。烘焙產品就顯得有些頹勢，2020年營收僅6.67億元，總營收占比從2019年的25.3%下滑到21.8%，創近三年來新低。

但這并沒有妨礙奈雪的茶擴張的步伐，其聲稱要在2021～2022年兩年內新開650家門店，其中有近7成是奈雪Pro店。

▲奈雪Pro門店（圖：奈雪的茶官微）

說是Pro，其實更像是mini。奈雪Pro店面積在80～200平米左右，和標準店開在高檔商場不同，Pro店選址在住宅區和寫字樓，店面更小員工更少，沒有烘焙，成本更低。取代軟歐包的是由中央廚房統一制作的標準化甜品，諸如巴斯克乳酪、霸氣葡萄罐子、凍干草莓奶塊、夾心餅干等零食。

但此番操作顧客好像并不買賬，有網友發博說“興沖沖地飛奔進奈雪，結果沒有歐包，心碎”。

而且開店擴張能填平奈雪的茶目前的虧損情況嗎？目前奈雪的茶平均單店日銷售額和每日訂單量連續三年下滑。以一線城市為例，2018年平均單店日銷售額2.9萬元，2020年下滑到2.08萬元。訂單量下滑更為嚴重，以二線城市為例，2018年單店平均日訂單量在949單，2020年只有470單，跌幅超50%。

隨著店面的不斷增加，如果沒有源源不斷的新客涌來購買豐富多樣的新品，訂單量和客單價只會跌跌不休。

03、茶文化推廣大使的KPI不好背

奈雪的茶創始人彭心曾表示希望能將奈雪的茶做成一個全球性品牌，CTO何剛也說奈雪的茶想做茶文化走向世界的創新者和推動者，做世界的奈雪。

但想完成這個KPI并不容易。

從行業來看，茶飲制作并沒有太高深的行業壁壘，一款產品火爆后同行業間會迅速跟風模仿，可謂你有我有全都有。

以網紅飲品楊枝甘露為例，奈雪的茶、喜茶、CoCo、蜜雪冰城等品牌都有在售。油柑茶也并非奈雪的茶首創，早在去年11月許留山就上線了鮮萃油柑茶，楊小田奶茶便利店甚至放出海報內涵：歡迎同行“致敬”楊小田油柑茶。

2018年11月，彭心曾公開在朋友圈與喜茶創始人聶云辰展開口水戰，指責對方抄襲，彭心稱喜茶抄完奈雪的茶芝士草莓又抄霸氣蜜桃，抄霸氣黑提又抄霸氣石榴，再來抄軟歐包。雙方就“市場競爭”“抄襲”“創新”三個詞的理解你來我往展開辯駁。

▲奈雪的茶VS喜茶氣泡水

奈雪的茶和喜茶這對歡喜冤家，一路走來可謂你中有我我中有你。

2020年7月喜茶上線0糖0脂的氣泡水，當晚在薇婭直播間賣出30萬瓶。同年10月奈雪的茶就在雙十一預售上新奈雪氣泡水，在線下便利店同步銷售。

兩家茶飲店總部都位于深圳，2019年奈雪的茶在深圳海岸城購物中心開出全國最大門店“奈雪夢工廠”，從這里到喜茶總部航天科技廣場B座步行僅730米，其中奧妙意味深長。

2018年11月喜茶開出首家海外門店，坐標新加坡，12月奈雪首家海外門店開業，同樣設新加坡。兩家就連周邊產品都要比試一番，喜茶有“中國制造”系列手機殼，奈雪的茶有“當家花旦”系列。

奈雪的茶和喜茶的瘋狂內卷也體現在新品研發上。2018年喜茶推新69次，100多款產品問世，2020年奈雪的茶同樣有100多款新品上市，6月平均每周能上新兩次。

在奈雪的茶和喜茶在高端茶飲賽道競相爭奪時，蜜雪冰城在三四線城市快速擴張搶占市場。奈雪的茶和喜茶兩家門店都未突破千家，蜜雪冰城卻于2020年上半年日均新開門店近20家，門店總數超12000家，是星巴克的兩倍。

茶飲市場的競爭可見一斑。

根據美團發布的《中國餐飲大數據2020》信息顯示，中國飲品門店數雖已突破60萬家，但50%以上客單價在15元及以下。奈雪的茶發布的《2020新式茶飲白皮書》數據更為慘烈，截止到2020年11月30日，中國茶飲企業總數超30萬家，其中停業、清算、吊銷、注銷的企業超13萬家，占比高達43%。

在大眾點評上，重慶來福士商圈一千米內匯集了154家飲品店。重慶本土茶飲品牌一只酸奶牛，外來品牌伏見桃山、CoCo、奈雪、茶百道、書亦燒仙草、1點點、蜜雪冰城、貢茶、樂樂茶、SEVENBUS均有店面。在長沙，僅大眾點評上就有791家茶顏悅色相關商戶。走在大街上放眼望去，遍地奶茶店。

而對于快速崛起的新式茶飲行業而言，目前還沒有明確的行業規則，惡性競爭亂象頻出。

奈雪對資本一向十分謹慎，早前曾拒絕今日資本的投資，直言回復“我們不缺錢”。這次卻趕超喜茶、樂樂茶等競品意欲搶先上市，逐夢資本圈。

而作為新式茶飲的頭部品牌，奈雪的茶走出國門，要想扛起茶文化推廣大使的使命，在思考產品自主創新的同時，也要在口碑上做到慎獨。