作者：Jessica Hamlin

編譯：錦上花

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

環(huán)視全球，消費(fèi)者的訴求正在轉(zhuǎn)變，這暗示了投資者下一步的行動(dòng)。

根據(jù)Polen資本最新的研究，類似食物的基本物品消費(fèi)正在下降，這可能為在新興市場(chǎng)的投資者提供了機(jī)會(huì)。

基金經(jīng)理Damian Bird和分析師Pamela Macedo寫到，“我們相信在新興市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)很多，一份麥肯錫的研究指出到2025年，新興市場(chǎng)的消費(fèi)者每年將花費(fèi)30萬(wàn)億，可以被稱為資本主義歷史以來最大的機(jī)會(huì)。”

在研究中，Bird和Macedo編纂了過去20年來工業(yè)國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和行業(yè)具體數(shù)據(jù)。他們首先注意到了一條消費(fèi)者產(chǎn)品S曲線，這條曲線顯示了新興市場(chǎng)里消費(fèi)者的歷史趨勢(shì)——根據(jù)這個(gè)曲線顯示，消費(fèi)者首先會(huì)買價(jià)格低的消費(fèi)品。隨后，伴隨國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，個(gè)人獲得了更多財(cái)富，對(duì)于產(chǎn)品的消費(fèi)將會(huì)慢慢提升，而速度也會(huì)隨著國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展而變快。

“S”形狀來自于拐點(diǎn)，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的消費(fèi)速度超過了GDP的增長(zhǎng)速度。

Bird和Macedo在研究中表示，“通常，消費(fèi)增長(zhǎng)速度在低收入國(guó)家中保持穩(wěn)定，在由低收入向中等收入邁進(jìn)的國(guó)家中增長(zhǎng)速度最快。例如在韓國(guó)和臺(tái)灣。可以預(yù)期，主要面向低-中收入國(guó)家市場(chǎng)的公司運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)都比較漂亮。”

根據(jù)Polen資本，S曲線對(duì)于購(gòu)買模式的預(yù)測(cè)并沒有那么有效。在過去五年中，在新興市場(chǎng)中，對(duì)基礎(chǔ)消費(fèi)產(chǎn)品的消費(fèi)減少。這在不同國(guó)家和不同收入水平中國(guó)家都有所體現(xiàn)。

例如，從2001年到2014年，中國(guó)作為一個(gè)中等收入國(guó)家，年平均銷售增長(zhǎng)為21%。然而從2015年到2019年，這個(gè)數(shù)字降到了6%。在印度和印度尼西亞，二者都是低收入國(guó)家，年銷售增長(zhǎng)率分別降低了9%和12%。

此外，Bird和Macedo對(duì)全球消費(fèi)增長(zhǎng)變緩提供了多種解釋，其中有來自于宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的大背景，也有低國(guó)家通貨膨脹的原因。但是，這兩者都不足以解釋全球消費(fèi)增長(zhǎng)變緩的原因。

相反，Polen資本假設(shè)全球消費(fèi)增長(zhǎng)變緩的原因是消費(fèi)者偏好。根據(jù)研究，消費(fèi)者正在將他們的可支配收入從基本商品轉(zhuǎn)向“體驗(yàn)式和有吸引力的替代品”，例如智能手機(jī)和視頻游戲。

“我們的信念是，在新興市場(chǎng)，消費(fèi)者越來越多地選擇犧牲日常用品來享受更多令人向往的產(chǎn)品，”Bird和Macedo在論文中說，“在過去，多賺的錢可能會(huì)花在品牌洗滌劑或一罐蘇打水上，但隨著數(shù)字時(shí)代提供的機(jī)會(huì)越多，購(gòu)買數(shù)據(jù)來瀏覽 TikTok 或玩手機(jī)游戲現(xiàn)在可能更具吸引力。”

對(duì)于新興市場(chǎng)的投資者，Bird和Macedo建議采取積極的態(tài)度，及時(shí)了解消費(fèi)者消費(fèi)的最新變化，以便更好地發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。據(jù)該報(bào)稱，目前，這意味著“投資于想要而不是必要”。然而，Bird和Macedo告誡不要投資于過于樂觀的公司。

Bird在一封電子郵件中說：“假設(shè)管理團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)未來會(huì)恢復(fù)兩位數(shù)的快速增長(zhǎng)率。”

“在這種情況下，他們可能會(huì)做出次優(yōu)的資本分配決策，例如過度投資未實(shí)現(xiàn)的未來增長(zhǎng)。由于不切實(shí)際的預(yù)期，估值倍數(shù)可能過高，這將使管理團(tuán)隊(duì)以破壞價(jià)值的方式追逐增長(zhǎng)。這樣的方式可能會(huì)損害業(yè)務(wù)質(zhì)量。”