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文 | 科技新知

?太陽(yáng)底下沒有新鮮事，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在中國(guó)發(fā)展近20年，一直處在坍塌、重塑、再坍塌的循環(huán)中。和其他被互聯(lián)網(wǎng)重塑過(guò)的零售、餐飲、出行等行業(yè)不同，醫(yī)療被互聯(lián)網(wǎng)改造的程度一度停留在表層。

近些年，外界對(duì)于這個(gè)賽道有一種認(rèn)知，幾乎所有互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)，都沒有徹底解決醫(yī)療資源不平衡的問(wèn)題。以行業(yè)內(nèi)規(guī)模較大的幾家企業(yè)為例，阿里健康、京東健康、平安好醫(yī)生，收入高度依賴醫(yī)藥電商，更像是“賣藥的”，而非“看病的”。

5月25日晚間，阿里健康發(fā)布2021財(cái)年年報(bào)后，股價(jià)連跌三天，整體跌幅達(dá)10.4%。現(xiàn)階段，市場(chǎng)似乎依舊沉浸在悲觀情緒中。去年3月，朱順炎取代原CEO沈滌凡，執(zhí)掌阿里健康后，在醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)之外，醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)務(wù)在企業(yè)內(nèi)部的地位逐漸凸顯。

對(duì)于市值2600多億港元的阿里健康，大象轉(zhuǎn)身，面臨的命運(yùn)無(wú)非兩種。最好的情況是，撥開資本迷霧，找到第二增長(zhǎng)曲線；最壞的情況是，過(guò)去引以為傲的組織架構(gòu)、運(yùn)作流程，在轉(zhuǎn)型期間并不能如臂驅(qū)使，反倒成為羈絆，行至半程遭遇不測(cè)。

此外，考慮到在國(guó)內(nèi)大環(huán)境下“由藥向醫(yī)”轉(zhuǎn)型，或?qū)⒚媾R外界條件的先天不足。諸多因素，成為阿里健康實(shí)現(xiàn)“兩條腿”走路的障礙。

今年4月，微醫(yī)控股正式向港交所提交招股申請(qǐng)，招股書中，微醫(yī)的業(yè)務(wù)主要為醫(yī)療服務(wù)和健康維護(hù)服務(wù)。但在2018年至2020年間，均未實(shí)現(xiàn)盈利，虧損成為微醫(yī)摘不下的帽子。除去微醫(yī)，國(guó)內(nèi)其他以醫(yī)療服務(wù)為主的公司，醫(yī)聯(lián)、好大夫在線等，同樣面臨盈利難題。

和市場(chǎng)上其他玩家不同，阿里健康背靠阿里系的流量和生態(tài)，在醫(yī)療服務(wù)布局上更具優(yōu)勢(shì)。“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療”的稱號(hào)能否名副其實(shí)，阿里健康的轉(zhuǎn)型情況更具代表性。

01?被資本綁架的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療

阿里健康公布財(cái)報(bào)后，二級(jí)市場(chǎng)上演三連跌，屬實(shí)驚煞了不少投資者。業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，被認(rèn)為是股價(jià)下跌的主要原因。

據(jù)浦銀國(guó)際研報(bào)顯示，阿里健康2021財(cái)年收入155億人民幣，較市場(chǎng)預(yù)期低7%，毛利率23.3%與去年持平。全年凈利潤(rùn)3.4億人民幣，較市場(chǎng)預(yù)期低24%。經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)6.3億人民幣，低于市場(chǎng)預(yù)期13%。另一方面，和京東健康2020年總收入193.8億元相比，阿里健康龍頭地位不保。

自2018年財(cái)年以來(lái)，阿里健康收入增速逐年下滑。拆分業(yè)務(wù)來(lái)看，2021財(cái)年，醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)、醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)收入占比分別為85%和11%，占比超過(guò)95%，因此，阿里健康的收入增速主要與醫(yī)藥業(yè)務(wù)增速連年下滑有關(guān)。

單看醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)務(wù)，2021財(cái)年，主要由消費(fèi)醫(yī)療業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)合并而成，報(bào)告期內(nèi)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入2.84億元。本財(cái)年，醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)務(wù)收入由2020財(cái)年?duì)I收同比增長(zhǎng)80.2%下降至12.4%。

自朱順炎上任以來(lái)，阿里健康動(dòng)作頻繁。去年8月，阿里健康發(fā)布公告稱，將通過(guò)配售募資總額約為100億港元。公告顯示，百億港元募資中約80%到90%將用于發(fā)展醫(yī)藥健康產(chǎn)品全渠道業(yè)務(wù)及醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)務(wù)。同年9月，阿里健康A(chǔ)pp正式更名為“醫(yī)鹿”，App界面更加突出醫(yī)療服務(wù)。

兩次動(dòng)作，凸顯出朱順炎對(duì)“醫(yī)”的關(guān)注。但阿里健康由“藥”向“醫(yī)”轉(zhuǎn)型并不樂(lè)觀。除卻醫(yī)療健康服務(wù)營(yíng)收失速外，當(dāng)下，阿里健康在“醫(yī)”上的布局更多在于“信息服務(wù)”，旨在消除信息不對(duì)稱，和醫(yī)藥電商的流量打法一樣，通過(guò)流量帶動(dòng)后續(xù)的醫(yī)療服務(wù)，并沒有過(guò)多切入醫(yī)療本身。“醫(yī)”和“藥”的雙重失速，是阿里健康股價(jià)下跌的一大元兇。

二級(jí)市場(chǎng)對(duì)阿里健康這樣的實(shí)力玩家都沒有耐心，賽道內(nèi)的其他玩家處境更是艱難。

眾所周知，疫情促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的快速普及與成長(zhǎng)。安信證券的研究顯示：疫情催化的結(jié)果是，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”縱深發(fā)展提前3-5年。線上醫(yī)療服務(wù)需求增長(zhǎng)帶動(dòng)資本市場(chǎng)，年內(nèi)，除卻醫(yī)脈通、微醫(yī)先后向港交所主板遞交上市申請(qǐng)外，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，圓心科技和丁香園，都有在今年底或明年初港股上市計(jì)劃。

但資本逐利是天性，部分互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司不惜通過(guò)裁員來(lái)為上市做業(yè)績(jī)。據(jù)新浪科技報(bào)道，醫(yī)聯(lián)在2021年春節(jié)期間，由3000人逐漸裁員到2000人，并且仍在持續(xù)縮減團(tuán)隊(duì)規(guī)模中。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療創(chuàng)業(yè)人士蕭何對(duì)「科技新知」表示，“疫情被控制后，現(xiàn)階段可能是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)短期內(nèi)最佳上市窗口期，投資者等不及了，也想要套現(xiàn)退出。”

當(dāng)前，資本對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的熱情正在散去。自今年3月初開始，港股市場(chǎng)阿里健康、平安好醫(yī)生、京東健康，以及美股醫(yī)療股Teladoc市值較高位均出現(xiàn)不同程度下滑，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療或在退潮中。

以醫(yī)療服務(wù)為主的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，和醫(yī)藥電商不同，公司出發(fā)點(diǎn)或多或少都想要改變醫(yī)療資源不對(duì)等的問(wèn)題，但在資本裹挾下，公司將被迫更多關(guān)注盈利層面，基于此，“醫(yī)”的部分更難實(shí)現(xiàn)。

2015年5月，在「2015互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療投資峰會(huì)」上，時(shí)任阿里健康副總裁馬力表示，“通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)技術(shù)，提升醫(yī)療行業(yè)效率與服務(wù)質(zhì)量，而不僅僅是在淘寶上銷售藥品。”時(shí)過(guò)境遷，今年4月，在第五屆未來(lái)醫(yī)療100強(qiáng)大會(huì)上，說(shuō)到2022財(cái)年目標(biāo)，朱順炎談到：“看我們今年‘醫(yī)’的部分。”且觀后效。

02?誰(shuí)做“嫁衣”？

2015年11月，在那場(chǎng)被媒體多次提及的辯論上，春雨醫(yī)生創(chuàng)始人張銳與北大人民醫(yī)院院長(zhǎng)王杉，進(jìn)行了一場(chǎng)互相打斷多達(dá)18次的公開對(duì)話，雙方站在自己的立場(chǎng)上講訴各自理解的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。

對(duì)話伊始，王杉首先明確，“我們一直在一個(gè)戰(zhàn)壕里面。”在王杉看來(lái)，張銳所做的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，和他早在2006年布局的醫(yī)療信息化是一回事。但王杉的觀點(diǎn)馬上遭到了張銳回?fù)簦瑥堜J羅列的三點(diǎn)“不一樣”，把移動(dòng)醫(yī)療與公立醫(yī)院代表的傳統(tǒng)醫(yī)療，劃分為兩種截然不同的醫(yī)療業(yè)態(tài)，也讓這場(chǎng)對(duì)話略帶充滿火藥味兒。

2011年7月，張銳和李光輝、曾柏毅一起創(chuàng)立春雨醫(yī)生。媒體人出身的張銳更擅長(zhǎng)制造話題，在公司初創(chuàng)那幾年，靠著“顛覆醫(yī)療”的口號(hào)，春雨醫(yī)生先后拿到兩輪融資。令人唏噓的是，2016年10月5日，張銳突然心梗離世，年僅44歲。張銳去世后，被邀請(qǐng)出任春雨CEO的張琨，剛?cè)肼毑痪茫吞岢龃河暌獜摹邦嵏册t(yī)療”轉(zhuǎn)向“擁抱醫(yī)療”。

無(wú)論是“顛覆醫(yī)療”還是“擁抱醫(yī)療”，歸根結(jié)底，兩者爭(zhēng)的是，誰(shuí)是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)主體？“業(yè)界曾經(jīng)在探討是「互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)」還是「產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)」，我現(xiàn)在的結(jié)論是「互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)」。「產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)」本質(zhì)上沒有改變?cè)瓉?lái)的商業(yè)邏輯，只是用互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)提高了產(chǎn)業(yè)效率。”在一次采訪中，朱順炎這樣表示。

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，國(guó)家衛(wèi)生健康委衛(wèi)生發(fā)展研究中心醫(yī)療保障研究室主任顧雪非有不同的答案，“現(xiàn)實(shí)中互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療對(duì)傳統(tǒng)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系的影響較為有限。”

實(shí)際上，2000年醫(yī)療觸網(wǎng)初期，像好醫(yī)生、杏樹林，丁香園，金葉天盛等平臺(tái)，作為第一波切入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的企業(yè)，共同的特點(diǎn)是主要為醫(yī)生服務(wù)。丁香園早期經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)包括人才招聘、耗材訂購(gòu)、藥企學(xué)術(shù)推廣，都是圍繞醫(yī)生社區(qū)的B端生意，幾乎沒有病患參與其中。

此外，以王杉此前提到的醫(yī)療信息化為例，現(xiàn)階段，醫(yī)療IT廠商服務(wù)對(duì)象是醫(yī)院、醫(yī)保支付、藥店（和國(guó)藥集團(tuán)），屬于從原有醫(yī)療體系的向外延伸。互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的服務(wù)對(duì)象還是一個(gè)個(gè)具體的C端用戶，屬于從客戶需求出發(fā)向醫(yī)療體系鏈接。

疫情影響下，醫(yī)院通過(guò)醫(yī)療IT廠商，不斷加快醫(yī)療信息化建設(shè)，2020年上半年實(shí)體醫(yī)院和企業(yè)主導(dǎo)的建設(shè)數(shù)量分別為166家和49家，仍以實(shí)體醫(yī)院為主導(dǎo)。而且，根據(jù)國(guó)泰君安計(jì)算機(jī)組對(duì)于醫(yī)療信息化三大細(xì)分市場(chǎng)的估算（HIS、CIS、GMIS），當(dāng)前大型醫(yī)院已普遍完成HIS系統(tǒng)建設(shè)，正在經(jīng)歷CIS建設(shè)高峰期。

“醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)早期，他們更多屬于合作關(guān)系，互相能力屬性差異比較大。至于行業(yè)進(jìn)入成熟期以后利益如何分配，還需要繼續(xù)觀察。”醫(yī)療研究員衛(wèi)淵對(duì)「科技新知」表示。不過(guò)，隨著該進(jìn)程不斷推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療或?qū)⑹メt(yī)療服務(wù)線上化的主要陣地。

更加致命的是，疫情帶來(lái)的流量正在下滑。麥肯錫3月發(fā)布的《美國(guó)遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)應(yīng)用報(bào)告》顯示，隨著疫苗大規(guī)模接種，醫(yī)院和診所恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，美國(guó)遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)數(shù)量逐步下降。大部分醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)生的主要服務(wù)資源遷移回傳統(tǒng)醫(yī)療方式，患者們也隨之回歸接受面對(duì)面的醫(yī)療服務(wù)。

至于業(yè)內(nèi)引以為傲的平臺(tái)入駐醫(yī)生數(shù)量，實(shí)際上醫(yī)生多裝一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療App并不復(fù)雜，醫(yī)生獲取也并不具備核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘，關(guān)鍵在于醫(yī)生的精力能否復(fù)用到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)上。

03?醫(yī)、藥悖論

單靠醫(yī)藥來(lái)支撐，像阿里健康、京東健康這樣的大市值公司是合理的嗎？這一問(wèn)題，在京東健康上市初期，是投資者的普遍迷思。京東健康CEO辛利軍在一次采訪中正面回答了這個(gè)問(wèn)題，“在中國(guó)做互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的公司，那些不賣貨的都虧錢。”

從阿里健康和京東健康的營(yíng)收架構(gòu)來(lái)看，醫(yī)藥銷售營(yíng)收占比近九成，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的賺錢模式似乎仍然逃不開“賣藥”的邏輯，醫(yī)藥電商是支撐互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療盈利的基礎(chǔ)。

而微醫(yī)的兩大核心業(yè)務(wù)是醫(yī)療服務(wù)和健康維護(hù)服務(wù)，2020年，醫(yī)療服務(wù)營(yíng)收7.07億，健康維護(hù)服務(wù)營(yíng)收為11.25億，分別占營(yíng)收比重為38.6%、61.4%，但其營(yíng)收中有過(guò)度依賴并購(gòu)的嫌疑，且微醫(yī)連年虧損已經(jīng)表明，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療單靠服務(wù)走通商業(yè)模式面臨很大的挑戰(zhàn)。

“掙錢嘛，生意，不寒磣。”為了盈利，醫(yī)藥電商成了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療主流的方向，沒有電商輸血，單靠服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)活得并不容易。

醫(yī)療服務(wù)為何難盈利，原因在于，醫(yī)療服務(wù)的價(jià)格沒有達(dá)到它應(yīng)有的合理水平。“舉個(gè)例子，醫(yī)療服務(wù)費(fèi)的占比應(yīng)該達(dá)到醫(yī)療總支出的20%，但現(xiàn)在只達(dá)到了5%。達(dá)到20%時(shí)，可以盈利，而只有5%的時(shí)候，是很難盈利的。”辛利軍補(bǔ)充了純醫(yī)療服務(wù)難以盈利的原因。

辛利軍提到的問(wèn)題實(shí)際是“以藥養(yǎng)醫(yī)”的后遺癥。上世紀(jì)八十年代，改革開放初期，國(guó)家財(cái)政困難，醫(yī)療衛(wèi)生要為經(jīng)濟(jì)改革讓路，而醫(yī)院創(chuàng)收主要是通過(guò)將醫(yī)生開單與個(gè)人收入相掛鉤作為手段。

彼時(shí)，醫(yī)療費(fèi)用中，藥品費(fèi)用比重很高，全國(guó)平均在45%左右，是世界上藥占比最高的國(guó)家，盡管醫(yī)療總費(fèi)用占GDP的比重只有4.7%左右，在同等發(fā)展水平國(guó)家中屬于偏低水平，但藥品費(fèi)用占GDP的比重在2%左右，是世界上最高的國(guó)家之一。自2009年啟動(dòng)新醫(yī)改以來(lái)，正在努力破除“以藥養(yǎng)醫(yī)”現(xiàn)象。

除此之外，造成國(guó)內(nèi)醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)陷入營(yíng)收瓶頸的原因是多方面的。以美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)龍頭Teladoc為例，目前，Teladoc已連接1.2萬(wàn)客戶，擁有超5150萬(wàn)個(gè)會(huì)員，2020年訪問(wèn)次數(shù)約1060萬(wàn)，營(yíng)業(yè)收入10.94億，其中79%來(lái)自固定會(huì)員費(fèi)，僅19%來(lái)自問(wèn)診費(fèi)。

Teladoc的成功驗(yàn)證了“醫(yī)療服務(wù)”可行性，但討論Teladoc盈利模式要考慮到美國(guó)國(guó)情的適配程度。美國(guó)是較早實(shí)現(xiàn)了醫(yī)藥分離的國(guó)家，形成了以醫(yī)保支付診療費(fèi)養(yǎng)醫(yī)、第三方拿藥的正向循環(huán)。在醫(yī)保層次，醫(yī)保公司在美國(guó)醫(yī)療體系中占據(jù)了舉足輕重的地位。諸多因素，使Teladoc的B2B2C會(huì)員費(fèi)收入模式成立。

相比于美國(guó)高度市場(chǎng)化的商保醫(yī)療系統(tǒng)，國(guó)內(nèi)自費(fèi)醫(yī)療支付過(guò)半，商業(yè)保險(xiǎn)滲透率極低。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療政策利好主要聚焦三個(gè)方面，分別是醫(yī)保、醫(yī)藥、醫(yī)療。但和醫(yī)療、醫(yī)藥相比，醫(yī)保問(wèn)題成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展的瓶頸。

據(jù)「村夫日記LatitudeHealth」調(diào)查，疫情期間，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療獲得了爆發(fā)式增長(zhǎng)，新服務(wù)模式的出現(xiàn)導(dǎo)致醫(yī)療控費(fèi)更為復(fù)雜化，導(dǎo)致醫(yī)療總開支的持續(xù)上升，即互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療或?qū)⑼聘哚t(yī)療總費(fèi)用。從支付的規(guī)模和結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)內(nèi)醫(yī)保占據(jù)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)收入近60%，倘若全面打通醫(yī)保支付互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，可能使我國(guó)醫(yī)保面臨穿底風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療想要名副其實(shí)地登上臺(tái)面，要走的路還很長(zhǎng)。

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