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文 | 異觀財經，作者 | 鬼神前鬼

北京時間6月3日，觸寶公布了截至2021年3月31日未經審計的2021年第一季度財務業績報告。

綜合財務數據看，觸寶一季度的業績有悲有喜。

悲的一方面是，營收下滑，虧損擴大，公司內容系列產品的日活用戶（DAU）和月活用戶（MAU）均呈現了不同程度的流失；喜的一方面是，留存下來的用戶，愿意花更多的時間留在其產品上，作為成功出海的移動互聯網公司，其游戲業務在全球也取得不錯的發展。

觸寶Q1營收8160萬美元，移動廣告收入貢獻98.6%

觸寶的收入主要由移動廣告收入和其他收入兩部分構成。移動廣告收入是觸寶最主要的收入來源，從最近五年的數據來看，移動廣告收入貢獻的營收占比常年在90%以上，且觸寶對移動廣告收入的依賴程度呈現上漲的趨勢，因此移動廣告收入的增長趨勢將直接影響觸寶總營收的增長趨勢。

從2016-2020的年度數據來看，移動廣告收入的營收占比從2016年的90.4%，上漲至2020年的99.3%。

（數據來源：觸寶財報）

財報顯示，2021年一季度，觸寶實現8160萬美元的營收，同比下降24%，環比下降20%。觸寶在財報中稱，營收的減少主要是因為移動廣收入的減少。

財報顯示，觸寶一季度移動廣告收入8040萬美元，較上年同期的1.06億美元下降24%，較上一季度的1.01億美元下降21%。報告期內，移動廣告廣告收入貢獻了98.6%的營收，略低于上年同期的99.4%，與上一季度的占比基本持平。

觸寶稱，移動廣告收入的減少主要是因為產品組合結構調整。目前觸寶產品組合主要集中在三類：網絡文學、基于場景的內容應用程序和手機游戲。

2021年一季度，網絡文學占比約40%，場景類內容應用約占14%，手機游戲占比約45%。

值得一提的是，一季度，觸寶投資游戲工作室Smillage，承載觸寶全球超休閑游戲的研發、運營及發行業務，并打造出多款爆款手機游戲。觸寶推出的超休閑游戲《Catwalk Beauty》上線5周，登頂58個國家及地區的游戲總榜。

觸寶的其他收入主要包含針對中國用戶，為企業提供通訊解決方案相關的服務產生的收入，以及將智能輸入法授權給移動設備制造商進行預安裝等。

財報顯示，2021年一季度，觸寶其他收入114萬美元，同比增長94%，環比增長5%。相比較于移動廣告收入的增速，其他收入部分取得了較快增長，但從營收規模來看，貢獻的營收占比微乎其微，即便增速再快，就營收的貢獻依舊很小。

財報顯示，觸寶2021年一季度，經調整后凈虧損1110萬美元，較上年同期的880萬美元，有所擴大，較上一季度的1730萬美元，有所收窄。

觸寶在財報中稱，與上季度相比，調整后凈虧損收窄主要是由于銷售和營銷費用的占總收入的比例下降，這主要是由于新用戶獲取和保留的運營效率的優化。

財報顯示，2021年一季度，觸寶的銷售和營銷費用為7070萬美元，較上年同期的1.024億美元，下降了31%，較上一季度的1.020億美元，下降了31%。營銷費用率從上年同期的96%，下降至本季度的87%。

調整后凈虧損較上年同期增加，主要是由于營業成本、研發費用和一般及管理費用占總收入的比例增加，部分被銷售額和管理費用的下降所抵消。

財報顯示，2021年一季度，觸寶的營業成本為890萬美元，較上年同期的460萬美元，增長了93%，較上一季度的710萬美元，增長了25%。營業成本的增加，主要是支付給簽約作者和第三方內容提供商的相關版權和內容成本的增加所致。

一季度，觸寶研發費用為900萬美元，較上年同期的680萬美元，增長32%，較上一季度的650萬美元，增長39%。該項費用的增長是與技術研發人員相關的成本和薪酬支出的增加。

一季度，觸寶的一般及行政管理費用為560萬美元，較上年同期的330萬美元增長68%，較上一季度的390萬美元增長43%。

營收下滑，曾經盈利的觸寶為轉盈為虧？觸寶到底有沒有盈利能力？

（數據來源：觸寶財報）

從上圖可以看出，2018年觸寶上市的時候已經實現了盈利。對觸寶營收和盈利造成“重創”的一個關鍵事件，是2019年7月中旬，觸寶旗下60余款海外應用被谷歌下架，被禁止進入谷歌Play Store和谷歌廣告平臺。

而觸寶的收入主要來源移動廣告，觸寶因為過度依賴谷歌平臺，下架風波給觸寶帶來很大沖擊，導致觸寶2019年第三季，季度營收呈現負增長，虧損持續擴大。

或許是想擺脫對第三方平臺的嚴重依賴，觸寶在2019年推出了自營的廣告平臺CookTed Ads，并在全球范圍內尋找平臺代理商。2019年Q3，觸寶營收季度同比增速增速，但增速緩慢。

2020年突發的新冠疫情，讓觸寶迎來轉機，2020年前三個季度營收同比增速恢復至三位數增長，不過到了2020年增速放緩兩位數。

通常情況下，企業的毛利率越高，說明企業的盈利能力越強。綜合看觸寶的毛利率情況，2019年季度至本季度，毛利率維持在89.1%到95.7%之間。

從營收的增速和毛利率水平來看，觸寶具備盈利能力。

產品用戶增長觸及天花板，觸寶從工具轉內容

200年在上海成立的觸寶，憑借觸寶輸入法起家，為了避免在國內與搜狗等的競爭，觸寶選擇了與華為、OPOP等國內出海的手機廠商合作，通過免費預裝合作，成功打開海外市場。隨后，回到國內，推出觸寶電話。

工具類的產品因為具備滿足實用性的需求，因此很容易獲取用戶。但同時產品競爭壁壘低，用戶粘性低的特點，因此當人口紅利窗口期結束，用戶增長就很容易觸及天花板，這從觸寶的用戶增長走勢也可以體現一二。

觸寶輸入的平均日活用戶（DAU）連續六個季同比下滑。財報顯示，2021年3月，觸寶輸入法的平均日活用戶（DAU）數為1.192億，較上年同期的1.365億，減少1730萬，較上一季度的1.253億，減少610萬。

（數據來源：觸寶財報）

接下來在看觸寶輸入法的月活用戶（MAU），同樣是連續六個季度同比下滑。最新財報顯示，2021年3月，觸寶輸入法的月活用戶（MAU）為1.546億，較上年同期額1.788億，減少2420萬，較上一季度的1.628億，減少820萬。

（數據來源：觸寶財報）

綜合上面的數據圖可以看出，觸寶工具類產品觸寶輸入法，在2019年Q3，用戶規?；揪鸵延|及天花板，隨后工具產品用戶逐步流失。

當工具類產品用戶規模增長觸及天花板后，勢必會讓產品營收增長面臨壓力。同時，工具類產品單個用戶的變現能力相對較差，因此當移動互聯網人口紅利消失，必然倒逼企業從工具轉向內容。

觸寶也意識到了這個問題，從戰略上進行轉型，幾年就嘗試從工具型產品向內容型產品轉型。此前在運動健身、生活時尚、健康、短視頻和娛樂領域推出多款APP。

2019年更是推出免費閱讀網文平臺瘋讀，并把瘋讀作為核心，從游戲、場景化等多個產品模塊，構建泛娛樂內容生態系統，以求實現商業多元化。目前觸寶已覆蓋了網文、IP、手游、發行、電商等多個領域。

當人口紅利消失后，觸寶一方面面臨產品用戶流失，同時還面臨新用戶獲取和老用戶留存成本上漲的壓力。

（數據來源：觸寶財報）

從上圖可以看出，自2019年Q3以后，觸寶銷售和營銷的支出大幅增長。

最新財報顯示，2021年3月，觸寶內容系列產品的日均活躍用戶（DAU）為2030萬,較上年同期的2520萬，同比減少了490萬，較上一季度的2780萬，減少了750萬。

2021年3月，觸寶內容系列產品的月活用戶（MAU）為5860萬，較上年同期的8920萬，減少3060萬，較上一季的8580萬，減少了2720萬。

（數據來源：觸寶財報）

從上圖的可以得出推算出兩個結論：

一、免費網文閱讀平臺瘋讀的推出，有助于觸寶日活用戶、月活用戶的增長。

二、2020年，觸寶在疫情紅利利好和IP短劇的上線，短期內促進了用戶規模的增長。然而，由于平臺優質內容儲備匱乏，用戶的流失也一定程度上反映了平臺當前的內容對用戶的吸引力還有待進一步加強。

瘋讀用戶呈現了一定程度的分流，在觸寶通過技術提升分發和流轉效率，留存下來的用戶保持了相對穩定的參與度，本季度35% 的用戶參與處于歷史較高水平。（注：用戶參與=DAU/MAU）

（數據來源：觸寶財報）

用戶參與度保持穩定的同時，瘋讀小說用于花費的時間也在延長。

財報顯示，截2021年3月，瘋讀小說用戶平均每日閱讀時長，從去年12月的130分鐘，延長至本季度的148分鐘，這一定程度上說明通過產品功能的豐富和內容推薦算法的升級，有利于提升用戶對瘋讀小說的粘性。

對于內容平臺而言，創作者的資源是平臺核心，是優質內容輸出的關鍵。據悉，目前觸寶簽約的作者超4100人。

為了穩固內容生態的基石，觸寶堅持對瘋讀原創文學的投入。觸寶在2021年加強對網文原創作家新生力量的吸納和扶持，推出了“新人作家培養計劃”， 除了為新人提供網文寫作培訓，還提供了行業分析、讀者偏好分享等多種服務。

瘋讀面臨的機會與挑戰

就在觸寶發布財報的6月3日當天，閱文集團發布了名為“大閱文”的新戰略，閱文集團首席執行官、騰訊集團副總裁兼騰訊營業首席執行官程武表示，“大閱文”是“基于騰訊新文創生態，以網絡文學為基石，以IP開放為驅動力，開放性地與全行業合作伙伴共建IP生態業務矩陣。”

就當前在線閱讀以為廣告收入為主，依靠流量的生意很容易觸及營收天花板，而IP產業鏈化則讓網文平臺的商業化路徑變得更為廣闊，IP價值的挖掘，可以從動漫、影視、游戲、有聲擴展至衍生品。網絡文學行業已進入轉型升級發展的新階段。

從閱文集團2020年報披露的數據也可以看出，IP版權運營有著巨大的想象空間和增量市場。

2020年閱文集團版權運營及其他收入達到35.9億元，其中，下半年版權運營收入較上半年增長280%至27.3億元，IP版權運營成為閱文集團收入增長的新驅動。

就當前的情況而言，瘋讀并未建立起競爭的壁壘，IP版權內容儲備和優質作者資源，瘋讀并不具備優勢、未來如果能夠借助技術不斷提升分發和流轉效率，在生產環節刺激內容創作者持續高效生產優質內容，瘋讀或許可以助力觸寶長期增長的潛能，但前路漫漫，困難重重。

首先，觸寶IP落地從IP短劇開始，是機會也有挑戰。

去年四季度，瘋讀小說首部短劇《惹不起的蘇晚晚》選自其原創爆款網文，已在抖音、快手、B站、西瓜視頻等各大短視頻網站上映。具體全網播放量觸寶并未在財報中披露，異觀財經通過登錄快手、抖音、B站等端視頻平臺對短劇瀏覽發現，“瘋讀劇場”的粉絲量，以及短劇的播放量并不高，由此看出，觸寶在自制短劇推廣方面，尚未投入相應的資源。

趣頭條旗下的米讀為追求渠道的貨幣化，也通過自制短劇的方式聚焦IP的孵化，并在2020年9月，與快手就短劇IP開發達成戰略合作。

最新財報數據顯示，截至目前，米讀開發了38部IP短劇，全網播放量超34億，全粉絲總量超1600萬。同為免費閱讀網文平臺，在IP短劇方面，米讀領先瘋讀。

瘋讀除了面臨閱文集團等頭部的超強競爭壓力之外，還面臨抖音、快手等短視頻平臺的競爭壓力。

以抖音為例，在抖音的短劇新番計劃中，抖音成立了平臺賬號“抖音短劇”，這說明抖音對于短劇業務將進入系統化、規?；\營。其在短劇內容創造者的招募，給與流量扶持和現金的激勵。

與此同時，與抖音同源的番茄小說，從2019年11月上線以來，借助今日頭條和抖音進行引流，用戶規?？焖僭鲩L。此次抖音短劇新番計劃，是抖音與番茄小說的直接聯手，雙方資源優勢互補的情況下，也會對瘋讀造成競爭壓力。

當然，想要實現IP產業鏈絕非易事，一方面內容平臺需要確保優質內容持續輸入，另外平臺還要具有一定的影視制作和渠道宣發的能力。

目前行業變得越來越開放，優質內容方面，同行之前的合作也成為可能。當前短視頻平臺與長視頻平臺就版權問題之爭，也暴露了短視頻平臺在IP版權上的儲備缺失，這對內容平臺來說也是一個不錯的機會，網文平臺與短視頻平臺合作，可以彌補短視頻平臺IP版權的短板，而短視頻平臺流量大，可以幫助網文平臺引流。

其次，瘋讀在網文“出?！狈矫婊蛟S可以找到一些機會。

觸寶算是出海成功的移動互聯網企業，此前通過旗下工具產品積累了大量用戶。如果觸寶能夠通過技術分析，分析出海外用戶的網文閱讀的喜好，并將平臺原創內容進行輸出，憑借技術分發提升海外用戶的粘性和效率轉化，對瘋讀來說也是機會。

此外，觸寶相關人員曾對異觀財經表示，公司在海外也有創作者團隊，如果能夠直接實現外文作品上線，則可以幫助觸寶減少國內網文轉譯的成本，同時還可以避免文化差異，創作更符合地域文化、并有國內文化融合度較高的作品。

目前觸寶并未對外披露海外用戶以及海外創作者的規模，瘋讀能否在網文“出海”中撈金，未來走向如何，還需要長時間觀察，這與觸寶未來的內容生產構建的策略也有一定的關系。

最后，對于瘋讀而言，除了競對的壓力，還面臨來自監管部門的的壓力和風險。

國家在網絡文學內容方面的監管也在加強，網絡文學一直以來難以擺脫色情低俗內容的出現，網文平臺在作品審核上如果“漏”查一些傳播導向錯誤的作品，都可能面臨監管層面的懲罰。

總之，瘋讀所在的網絡文學賽道，雖然競爭可以說已白熱化，但賽道的體量依舊很大而IP產業鏈化，又打開了新的增強，行業未來發展前景大好，但短期內競爭壓力也很大，瘋讀只有形成自身的競爭壁壘，才能在當前的競爭中讓自身立于不敗之地，成為觸寶未來增長的新驅動。

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