5 月 29 日，二手消費電子產品交易平臺萬物新生（愛回收）赴美遞交上市招股書，或將成為 “中概股 ESG 第一股”。（ESG：Environment、Social Responsibility、Corporate Governance 環境、社會和公司治理）

根據公開資料，萬物新生集團是一家 “互聯網+環?！?類型的循環經濟企業，旗下業務線包括愛回收 (二手 3C 產品 C2B 回收平臺)、拍機堂 (二手 3C 產品 B2B 交易平臺)、拍拍 (二手優品 B2C 零售平臺) 及 AHS Device(海外業務) 等，服務覆蓋二手消費電子回收、檢測、評級、定價到再銷售的全流程，打通了 C2B+B2B+B2C 的全產業鏈閉環。

根據 CIC 報告，中國在 2020 年擁有全球最多的消費電子設備流通量，超過美國和歐洲的總和。2020 年中國仍有 26 億臺仍有使用價值的消費電子設備，但其中很大一部分處于閑置狀態。

在這一背景下，愛回收抓住了二手消費電子交易行業的巨大機遇。作為集回收、交易和零售為一體的平臺，這家公司以 “減少電子浪費并延長消費電子產品的生命周期” 為使命，成立十年間已經發展成為國內最大的二手電子產品交易平臺（以 GMV 以及交易的設備數量來算）。截至今年 3 月的前十二個月，愛回收平臺交易的 GMV 總額為 228 億元，消費產品數量為 2,610 萬，同比增長 66.1％和 46.6％，并分別占據了 6.6％和 8.7％的市場份額。

截至 2021 年 3 月，愛回收在全國經營 755 家線下門店，其中愛回收門店 753 家，拍拍門店 2 家。2020 年和截至 2021 年 3 月，平臺上交易的所有消費品中，手機分別占 67.7% 和 69.7%，其余為其他電子產品，如筆記本電腦、平板電腦和數碼相機、奢侈品、家居用品和書籍。

這家成立僅十年的公司，為什么能吸引到包括五源資本、天圖投資、國泰君安、京東等知名機構的青睞？在二手 3C 產品回收這個賽道，又藏著怎樣的商業前景？

改造低效的傳統二手消費電子價值鏈

愛回收并不能被簡單地定義為一家拆解手機并回收金屬的公司，而是在改造整個二手消費電子價值鏈。

中國二手消費電子行業存在多層傳統分銷渠道，導致二手設備的平均加價比其原始回收價格高出 60%-80%。愛回收建立了端到端平臺，從消費者那里回收并直接銷售給消費者，跳過傳統的多層交易，通過使交易和服務更加用戶友好、透明、安全和環保來提供更佳的交易體驗。

通過對行業進行數字化和標準化，愛回收已經建立了用于二手消費類電子產品交易和服務的基礎架構，創建了標準化的檢查、定級和定價流程。

招股書中提到，愛回收借助大數據和人工智能技術優化定價策略，通過分析數以千計的手機型號、數百萬的交易以及數百萬消費者和小商家的購買行為，為行業提供定價基準。

此外，愛回收還建立了大型自動化運營中心，基于交易數據的智能定價系統，通過自動化和大數據分析實現大規模設備的高效檢查、分級和定價。自動化減少了手動流程，從而降低了運營成本。

招股書中，愛回收重點強調了對供應鏈能力的建設，在供應鏈能力方面進行了大量投資。

在供應端，通過向消費者提供以舊換新的解決方案，愛回收對設備零售商進行授權，從而獲得了穩定的電子設備流量。在需求端，愛回收為電商平臺、內容社區和社交平臺提供銷售流程、質量控制和售后服務。

通過和京東、快手、知名的智能手機品牌的合作，京東龐大的流量以及快手對低線城市目標消費者的覆蓋，也為其提供了很大的流量。

毛利率跑贏小米和京東

財務表現上，愛回收的營收增長態勢還不錯。2018 年至 2020 年，萬物新生分別實現總營收 32.6 億元、39.3 億元、48.6 億元。2021 年第一季度，公司業績再次躍升，實現營收 15.14 億元，同比增長 118.8%；成交 GMV 為 62 億元，同比增長 106.7%。

雖是二手平臺，但愛回收的毛利率并不低。招股書數據顯示，該公司 2020 年的整體毛利率為 25.7%。相比之下，小米 2021 年 Q1 的整體毛利率為 18.4%，京東 2021 年 Q1 的整體毛利率也僅有 14.3%。

不過，由于愛回收采取了重資產模式，導致了長達三年的虧損。截至 2021 年 3 月 31 日，愛回收在中國 172 個城市開拓了 755 家門店和超過 1500 個自助服務站，主要開在一二線市場的商場等線下流量中心。2016 年，創始人陳雪峰曾透露愛回收一家簡易門店的一次性硬件投入為 7 萬元，照招股書的 755 家門店數據計算，僅門店運營成本，愛回收一年也需投入超 2.7 億元人民幣。

2018 年至 2020 年，萬物新生分別凈虧損 2.1 億元、7 億元、4.7 億元，三年累計虧損 13.8 億元。2021 年一季度，公司凈虧損 9000 萬元，相較去年同期 1.2 億的虧損有所收窄。

二手電子產品交易賽道上也越來越擁擠，除了閑魚、轉轉，也涌現了回收寶、閃回收、愛換機、樂回收等競爭對手。愛回收獨特的線下店模式也面臨著閑魚的挑戰。閑魚推出線下店 “閑魚小店”，去年年底，阿里巴巴宣布，未來三年閑魚將在全國 20 個城市建立閑魚基地，并將閑魚小站布局到 50 個以上城市。

愛回收 APP 的流量也不樂觀。比達數據顯示，2021 年 3 月，二手電商 APP 月活躍用戶數中，閑魚與轉轉分別是 5734 萬人與 1461 萬人，愛回收僅為 51 萬。

喚醒 “城市礦山”：電子產品回收的經濟潛力

智能電子用品需要各類金屬作為原材料，也推動人類社會進入高資源強度時代。近三十年來，全球各類金屬的生產量成倍增長，例如用于生產顯示屏的金屬元素銦在 2000 年代的產量就已達 1970 年代產量的 9 倍之多?，F在生產一部智能手機所需要的金屬已經多達 21 種，其余非金屬元素也多達數十種。

根據綠色和平組織發布的報告數據，中國電子產品廢棄量在 2020 年和 2030 年可能分別達到 1540 萬噸和 2722 萬噸，平均年增長率達到 10.4%。據此推算，2030 年的廢棄電腦和手機的電路板中可回收金屬總價值將達到 1600 億元。

隨著中國未來電子產品廢棄量持續增長，其潛在的經濟價值也非?？捎^。以 2019 年的廢舊電腦和手機為例，城市礦山中埋藏著約 86000 噸銅，380 噸銀，160 噸金以及多種其他金屬。以目前的市場價格估算，城市礦山的經濟總價值約為 800 億元，預計到 2030 年城市礦山的經濟總價值約為 1600 億元。

然而，作為回收再利用金屬資源的重要來源之一，電子廢棄物的回收利用價值尚未得到充分挖掘。根據綠色和平組織的數據，目前中國廢棄電子產品回收中，手機回收率不足 2%，推算結果顯示，如果 2030 年電腦、手機等電子產品回收率能達到 85%，會比通過原始開采的方式節省約 300 億千瓦時能源，減少近 2200 萬噸碳排放。

可以說，我國廢棄電器電子產品回收處理行業正處于轉型升級的關鍵階段，讓電子產品的經濟潛力通過循環經濟得以發揮，需要企業和社會的共同努力。

或許，愛回收可以將目光擴展到電子產品的循環經濟，讓再生資源產品具備市場競爭力 , 為公眾建立更可持續的智能未來。