文丨松果財經

5月27日，飛魚科技發布公告稱，騰訊已透過其全資附屬公司THLHLimited收購合共9000萬股普通股，占公司于本公告日期已發行股本總數約5.24%。

這是騰訊時隔一個月對飛魚科技發起的第二次股份收購。在4月24日，同樣是THLHLimited出面申購了飛魚科技的10%股份。這兩次收購都令飛魚股價大漲。

另一方面，飛魚的股價一直呈現低迷，在2020年，股價最低甚至跌至每股0.15元港幣，上市六年來五年都在虧損，騰訊的認購無疑是在深淵中拉了飛魚科技一把。截至發稿前，飛魚科技股價為1.06元港幣每股。

騰訊大手筆投資游戲公司已不再是新鮮事，為什么兩次出手，拯救這家連年虧損的游戲公司？飛魚科技又是什么來頭呢？搭上騰訊的快車，飛魚科技又能否迎來大爆發？

《保衛蘿卜》江河日下，飛魚科技后繼乏力

飛魚科技是一家游戲開發與運營商，創立于2008年，前身為廈門光環信息科技有限公司。早期主營業務為頁游和PC游戲，2011年底開始涉足手機游戲開發，次年推出公司旗下《神仙道》游戲手機版，在當時大獲成功。

2013年，光環信息與休閑游戲《保衛蘿卜》開發公司北京凱羅天下合并，更名為飛魚科技，產品線覆蓋手游、頁游及PC游戲。自此，飛魚科技憑借其豐富的產品品類，榮獲了多項業界大獎，并于2014年成功登陸港交所上市。

飛魚科技上市之時正值手機游戲風口，而它的野心卻不止于手游市場。除了陸續推出《囧西游》《三國之刃》以及《保衛蘿卜》系列續作等精品游戲外，飛魚科技還劍指IP“泛娛樂”，逐步拓寬業務邊界。

2015年，飛魚科技舉辦了《三國之刃》線下賽，游戲也再次沖到暢銷榜前列；同年，《囧西游》同名網劇在騰訊視頻上線，播放量破億；另外飛魚科技還聯合多方，推出《保衛蘿卜》系列周邊產品，包括多種圖書、毛絨玩具等。

不過也許是步子邁得太大，自2014年上市以來，除2015年外，飛魚科技六年的時間里有五年都處于虧損的狀態，更為驚人的是，在2017-2018年，飛魚科技的虧損額甚至還要超出營收，公司股價也因此持續下跌。

所幸的是與往年相比，2020年的財務狀況相較同期是有所改善的，不僅在營收方面保持持平，主要的虧損方面也縮減了79.6%。

除此之外，還有兩個因素也是令飛魚科技此前經營狀況并不樂觀的原因。

付費用戶數縮水嚴重。據其財報顯示，截至2020年12月底，飛魚科技旗下累計注冊用戶達2.29億人次，盡管總用戶量可觀，但比較2015-2020年數據，其平均MPU（平均月付費用戶）降幅非常明顯。各類游戲付費用戶數縮水一半以上，網絡游戲和休閑游戲MPU甚至只有四分之一。

營收無法覆蓋研發成本。近年來，飛魚科技在研發方面的年投入均不超過1億元且自2016年便逐年下降，盡管這在當下的游戲市場并不算太多，然而這對飛魚科技來說依然是一筆難以收回的成本。

而且近年來飛魚科技先后推出的《魂器學院》《咔嘰探險隊》等新產品表現乏力，在同期游戲榜單上排行不佳，而且此前推出的老產品也步入生命周期后期，產品的青黃不接也令飛魚科技連年虧損。

那么飛魚科技究竟有什么過人之處，引得騰訊多次對其伸出橄欖枝呢？

騰訊棋局問道，落子飛魚科技

在國內游戲江湖，騰訊始終是“獨孤求敗”式的存在。2020年中國20強游戲公司中，騰訊游戲業務營收達1561億元，幾乎是其他19家公司營收綜合。

然而近年來，騰訊除了與老對手網易繼續競爭，還在迎接眾多新生代游戲公司的挑戰，像極了對舊王的“圍剿”。

這場爆發在游戲市場的鏖戰曠日持久，也帶動了資本市場的積極性，在未來很長一段時間內，作為專注于游戲領域的生產者，一定程度上會繼續受到來自大廠的關注以及投資，投資者的興趣或會被近一步提升。

騰訊的出手不可謂不凌厲。無邊界擴張的字節跳動今年不過投資了4家游戲公司，而根據目前的公開信息和可查證的交易，騰訊今年已經投資了36家游戲公司，投資范圍遍及所有游戲品類、所有游戲平臺，飛魚科技名列其中。?

而且，騰訊的直接反擊也極為有力。5月16日，騰訊游戲召開發布會，一口氣發布了60余款游戲產品，并結合XR技術手段打造了不同的數字化場景。而此前騰訊游戲發布會上從未集中發布這么多的游戲產品：2017年-2020年，騰訊游戲每年推出的產品不過三四十款。

騰訊急了。盡管聲勢浩大，但仔細梳理其發布的游戲，雖然在多個品類進行覆蓋，甚至還包括了一款頁游換皮的《傳奇天下》，我們還是能夠發現，騰訊急于出現一個爆款游戲。

米哈游《原神》的橫空出世令騰訊無法穩坐釣魚臺。Sensor Tower發布的數據顯示，《原神》迄今為止已創造了超過8.74億美元的收益，在所有手機游戲中排名第三，僅次于《王者榮耀》和《和平精英》。

按照游戲周期規律來看，《王者榮耀》與《和平精英》已步入“中老年”，更加年輕的《原神》似乎備受年輕人鐘愛，而且其吸金程度和“上頭”程度也遠勝往昔。

例如此前《英雄聯盟》一名韓國冠軍隊員Beryl，去年贏得總決賽后當晚怒氪700萬韓元到《原神》。而且就在前幾天的季中賽間隙，他被拍到的畫面都是兩手不離手機，其臨場表現可想而知，所在隊伍與冠軍痛失交臂。有趣的是，“謝謝你，米哈游”因此登上熱搜。

用海量游戲進擊市場，去尋找其中少數的爆款可能，這是騰訊一直以來的打法。但接棒《王者榮耀》和《和平精英》的爆款游戲，在近幾年類似的集中發布后依然沒有誕生。騰訊只好憑借體量來更多地投資游戲公司及工作室，加大供給，以期提高爆款的出現概率。甚至在此次發布會上，騰訊還提出了“Metaverse元宇宙”的概念，意圖覆蓋游戲市場的全品類和全場景。

因此對于缺少新C位游戲，還深陷對手“圍剿”的騰訊來說，投資賽道內不同品類的游戲公司是其重要的戰略手段，而擁有休閑游戲爆款《保衛蘿卜》的飛魚科技被騰訊投資也不足為奇了。而且飛魚科技也是騰訊的老熟人，早在2015年雙方便簽訂了移動游戲開發者及移動游戲產品合作協議。

騰訊在下一盤很大的棋，投資飛魚科技不過是棋局落子，但這仍然是飛魚科技的一個大好機會。

搭上騰訊的快車，飛魚科技何時真正起飛？

今年以來，飛魚科技漲幅已經超過400%。除了行業回暖，手游股爆發等因素外，騰訊的兩次投資，都是其股價大幅上漲的重要原因。但如果想延續在業內的漲勢，即便搭上了騰訊的快車，飛魚科技仍需要修煉自身的內功。

據此次飛魚科技發布的公告，騰訊的這筆投資款項將用作飛魚科技的新產品開發、為提升研發能力進行的人員招募，以及發行與營銷預算。

對于飛魚科技而言，騰訊的入資，大幅度緩解了公司資金困難的局面。即便騰訊這兩次投資的數額沒有很夸張，但對于此前缺少彈藥的飛魚科技來說仍然是雪中送炭。此前飛魚科技研發投入不超過1億元，而與其體量接近的天神娛樂研發為4億元，禪游科技研發為4.76億元。

飛魚科技還需找準自身定位。在重資產領域無法與巨頭公司相抗衡，飛魚科技可以通過劍走偏鋒來分一杯羹，例如專攻休閑類或其他類型的游戲，做到“小而美”，填補大廠留下的空白。

目前玩家的口味越來越挑剔，手游逐漸偏向于中重度領域，但對于彈藥緊張的飛魚科技來說暫時不適合深入，飛魚科技更應該將好鋼用在刀刃上，例如深耕此前已有一定知名度的《神仙道》《保衛蘿卜》等爆款產品續作，進而向市場證明自己具有盈利能力。

除了獲得真金白銀的支持，飛魚科技也能夠從騰訊那里獲得行業內更為優質的戰略資源，例如渠道和發行方面。

眾所周知，騰訊已經連續四年成為全球最大的游戲發行商，借助騰訊在國內外游戲行業的影響力，飛魚科技或許能夠進一步節省宣發成本，并且做到全渠道發行，達到較好的推廣效果。

而飛魚科技此前的產品豐富多樣，而且面向多個平臺，其2020年7月推出的《霓虹深淵》便相繼在任天堂Switch、Play Station 4及Xbox One推出主機版本，在Steam、Wegame及Gog推出PC版本。

對于圖謀甚大的騰訊來說，其暢想的Metaverse元宇宙概念雖然引人入勝，但卻只是行業未來發展趨勢，需要多方協力共同打造。飛魚科技僅僅是其中一個環節，甚至還談不上不可或缺，因此即使獲得了騰訊的兩次投資和資本熱炒，飛魚科技仍然需要努力挖掘市場潛力，尋求發展新思路，也許很快飛魚科技就要成為資本市場上一條真正的“飛魚”。

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