劉強東的第四個IPO來了。

投資界5月28日消息，京東物流正式在港交所掛牌上市，發(fā)行價為40.36港元/股，開盤大漲14.1%，按此市值高達2805億港元。

2007年，劉強東提出自建物流時，外界對這一舉動充滿了質疑。在經歷了14年的艱辛征程后，京東物流已然崛起成為物流領域的巨無霸，一年入賬730億元，坐擁近20萬快遞小哥。這一次，劉強東給4670名員工和關聯(lián)人士發(fā)了一個大紅包約60億港元股權激勵。

一路走來，京東物流僅在2018年開放了唯一一輪融資，總額為25億美元，云集了高瓴、紅杉中國、凱雷集團、中國人壽、騰訊、招商局創(chuàng)投等知名機構。投資界獲悉，參與此輪融資還有君聯(lián)資本、鼎暉投資、凱輝等。一位不愿具名的投資人感嘆：“京東物流后面的融資競爭非常激烈，大家能投進去就贏了”。

現在，京東物流成為劉強東收獲的第4個IPO繼京東、達達、京東健康之后的又一家上市公司。而他手上還有三只獨角獸京東科技、京東工業(yè)品、京東產發(fā)。退居幕后的劉強東，依然在運籌帷幄著京東的巨無霸版圖。

劉強東死磕物流

干了14年，市值2800億港元

京東物流無疑是京東一直以來最燒錢的業(yè)務。

京東在2004年轉型電商后，由于業(yè)務多為外包，這也導致平臺出現的絕大部分投訴都來自物流環(huán)節(jié)。隨著2005年底京東開始銷售筆記本電腦，問題開始爆發(fā)了3C數碼類產品價值高，一旦在運送過程中出現問題造成的損失很大。與此同時，消費者對于物流的不信任感開始出現，覺得在運輸過程中電腦一定會被摔壞。

在這種情況下，2007年劉強東提出自建物流，要拿剛剛融來的1000萬美元投資物流，但卻遭到了大多數人的反對：一家互聯(lián)網企業(yè)怎么能做物流呢？終有一天會把企業(yè)拖垮。

但劉強東堅持要做。為了說服投資人，劉強東先做出了預算需要花10億美金，看到這一數字后，投資人充滿詫異：你連2000萬美元都還沒有融到，現在說要花10億美元？

彼時，外界一直在質疑京東燒錢。但在劉強東看來，京東燒錢是建大量的物流中心和信息系統(tǒng)，是實實在在轉化成了公司未來的核心競爭力，轉化成了用戶體驗。“為用戶體驗燒錢，我覺得值得。因為燒錢一定要燒出核心競爭力，任何一家公司燒出核心競爭力你就可以成功。”劉強東曾如是說。

2007年起，京東開始自建倉配一體化的物流體系；當年4月，京東設立華南區(qū)，覆蓋福建、江西、湖南、廣西、廣東、海南6個省。同年，京東又建立了自己的配送隊伍。隨后，在獲得新一輪戰(zhàn)略融資后，京東決定自建倉庫，一個龐大物流版圖漸漸浮現。

在這個過程中，需要7500萬美元新資金的劉強東，處處碰壁，直到在2010年找到了人大師兄高瓴創(chuàng)始人兼CEO（這個生意）要不讓我投3億美元，要不我一分錢都不投。說明你根本沒看清楚你要做這個事情的困難和挑戰(zhàn)，你就得需要這么多錢”。

這是當時國內的早期互聯(lián)網企業(yè)的投資中單筆投資量最大的案子之一，高瓴也一度被人取笑"錢多人傻"。但張磊很清楚，亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯最大的遺憾是當亞馬遜成立的時候，UPS已經很強大了，而京東在中國完全有機會成為“亞馬遜+UPS”的結合體，但要成為這樣的結合體，7500萬美元遠遠不夠。

在高瓴注資京東物流后的第二周，張磊帶著劉強東去了美國，雙方在沃爾瑪總部待了四五天，全面了解沃爾瑪的物流網絡和倉儲系統(tǒng)，并很快在京東展開了供應鏈再造和物流渠道優(yōu)化。

至此，京東物流逐漸步入正軌，并成了京東最核心的護城河。2017年4月25日，京東物流決定獨立于京東集團運營，并開始戰(zhàn)略性地向外部客戶開放物流能力及資源。就這樣，京東物流從消費互聯(lián)網走向產業(yè)互聯(lián)網，京東的服務對象也逐漸從消費者走向消費者和廣大商家。

招股書顯示，截至2020年三季度，京東物流已在全國運營了超過800個倉庫，包含云倉在內，運營管理的倉儲總面積約為2000萬平方米，其中包括了28座大型智能化物流園區(qū)“亞洲一號”。

14年征途，京東物流今天終于站在了IPO敲鐘舞臺上，最新市值2800億元。坐擁三大上市公司的劉強東，也由此斬獲了自己的第四個IPO。

19萬快遞小哥，一年進賬730億

劉強東發(fā)了60億大紅包

京東物流靠什么撐起一個IPO？

招股書顯示，2018、2019及2020年，京東物流營收分別為人民幣379億元、498億元和734億元，其中2019年同比增長31.6%，2020年同比增長47.2%。其中，來自一體化供應鏈方面的收入，撐起了京東物流營收的半壁江山。

2020年京東物流為超過19萬家企業(yè)客戶提供服務，涉及快銷、服飾、家電、家居、3C、汽車和生鮮等多個行業(yè)，其中一體化供應鏈客戶數達到5.27萬家，相比2018年增長62%。

但京東物流所面臨的虧損問題也不容忽視。公開資料顯示，京東物流業(yè)務自身連續(xù)12年持續(xù)虧損，甚至劉強東曾一度宣布京東物流“賬上現金只夠虧兩年”。與營收相對應的是，其2018、2019及2020年產生的虧損凈額分別為28億元、22億元及40億元。

那么京東物流的錢都花哪了？以2020年為例，京東物流的營業(yè)成本達670億元，占到了同年總收入的91.4%。而營業(yè)成本中倉儲、分揀、配送等一線員工的福利開支為261億元，占比達到35.5%。按招股書披露的2020年底一線員工數量進行保守估算，平均每位員工年支出近11萬，月支出近9000元。這是什么概念？人均收入最高的城市上海2020年的人均月收入也不過6019元。

值得一提的是，在上市前的2020年10月，經董事會批準，劉強東被授予期權，可根據股權激勵計劃購買京東物流9918.67萬股普通股，占京東物流股份的2%。按照每股40.36港元的發(fā)行價計算，這批股權激勵的總價值約為40億港元。而包含CEO余睿在內的39名董監(jiān)高同樣被授予了股權，這39名京東物流高管人均130萬股。

此外，京東物流還授予了總計4670名京東物流員工和關聯(lián)人士1.3億股，按開盤價計算約為60億港元。其中291人授予10萬股以上，1286人授予2萬股至10萬股，另有3093人授予2萬股以下。可以預見的是，隨著京東物流成功上市，必定又有一大批人躋身富豪行列。

高瓴、紅杉中國、騰訊都來了

“大家投進去就贏了”

站在京東物流背后，VC/PE陣容堪稱豪華。

此次IPO，京東物流引入了包括軟銀、淡馬錫、Tiger Global、中國國有企業(yè)結構調整基金及中國誠通投資、黑石、Matthews Funds和Oaktree等7名基石投資者。

而此前，京東物流獨立后，僅在2018年開放了唯一一輪融資，總額為25億美元，云集了高瓴、紅杉中國、凱雷集團、中國人壽、騰訊、招商局資本等知名機構。

目前，高瓴持有京東物流股份比例為2.9%。張磊感慨：“11年前我們首次投資京東時，就達成了關于物流體系的共識。今天，我們欣喜地看到，經過多年來對自動化、數字化和智能化的深耕，京東物流提供的高品質物流服務、以及‘倉配一體’綜合性解決方案，不但給消費者帶來了超出預期的體驗，更提升了社會整體的物流效能。”

伴隨著京東物流成功上市，紅杉中國收獲繼中通快遞，德邦物流，達達集團之后第四家物流上市企業(yè)。2018年，紅杉中國在京東物流A輪融資中，便作為領投方之一投資京東物流。

紅杉中國合伙人郭山汕表示，作為國內最大的一體化供應鏈物流服務商，京東物流以“技術驅動，引領全球高效流通和可持續(xù)發(fā)展”為使命，致力于成為全球最值得信賴的供應鏈基礎設施服務商。“我們相信，京東物流的成功上市只是一個起點，期待企業(yè)為進一步推動中國物流供應鏈的健康發(fā)展提供新動能。”

而鮮為人知的是，京東物流背后其實還有君聯(lián)資本、鼎暉投資、凱輝基金等投資機構。一位不愿具名的投資人感嘆：“京東物流后面的融資競爭非常激烈，大家能投進去就贏了”。

同樣參與了京東物流A輪融資的君聯(lián)資本，見證了京東物流從分拆到成功上市的整個過程。君聯(lián)資本總裁李家慶表示：“君聯(lián)資本在物流供應鏈領域一直有著系統(tǒng)化的研究和長期持續(xù)的行業(yè)積累，結合行業(yè)集約化、結構變化及金融和科技創(chuàng)新，持續(xù)尋找供應鏈細分領域龍頭企業(yè)。”

對于京東物流，投資方之一凱輝則認為是物流頭部玩家中特別的一個存在：與其它提供標準化服務的物流企業(yè)不同，京東物流針對不同行業(yè)提供定制化的供應鏈解決方案，滿足不同類型商品的儲存和運輸需求。同時，京東物流的管理團隊由在供應鏈及物流行業(yè)以及管理方面擁有十余年經驗的高管組成，也有著創(chuàng)新思維。這也是為什么能夠與傳統(tǒng)物流企業(yè)形成差異化競爭的根本原因。”

劉強東，已經坐擁四大上市公司

旗下三只獨角獸正排隊IPO

京東物流，現在成為劉強東收獲的第4個IPO繼京東、達達、京東健康之后的又一家上市公司。

劉強東通過Max Smart Limited及Fortune Rising Holdings Limited為JD.com的實控人，JD.com通過其全資子公司Jingdong Technology Group Corporation間接持有京東物流79.12%的股份，也就是說，劉強東依舊是京東物流的實控人。

從2020年開始，劉強東進入了一個收獲期。2020年6月5日，達達集團登陸美國納斯達克，上市之后股價從16美元/股的發(fā)行價漲到45美元/股，市值超100億美元。早在2016年，達達與京東集團旗下O2O子公司京東到家合并，招股書顯示，作為達達集團最大股東和IPO基石投資者，京東集團持股高達47.4%。隨后，京東集團完成二次上市登陸港交所，在港股市值超萬億港元。招股書顯示，劉強東持股京東14.7%，擁有高達78.4%的投票權。

更能讓外界體會到京東系成長壯大的，是京東四大獨角獸陣營的形成。去年4月24日，京東工業(yè)品已簽署2.3億美元A輪融資協(xié)議，投后估值超20億美元，一躍成為工業(yè)品領域內估值最高的公司。今年3月，京東旗下基礎設施物業(yè)管理子公司京東產發(fā)剛剛宣布，獲得了高瓴和華平投資的A輪聯(lián)席領投，交易總額為7億美元。至此，劉強東手中京東科技、京東工業(yè)品、京東產發(fā)三大獨角獸，并坐擁京東、達達、京東健康、京東物流四大上市公司。

在京東系的獨角獸中，京東健康迅速在港交所掛牌上市，2020年12月8日至今，京東健康股價已經從70.58港元的發(fā)行價上漲到111.5港元，市值達3551億港元。

今年1月11日京東集團宣布將云與AI業(yè)務與京東數科整合，正式成立京東科技子集團，原京東數科CEO李婭云出任京東科技子集團CEO。這一系列的操作背后，顯然是在為繼續(xù)闖關IPO鋪路。

這兩年，劉強東已經悄悄退居幕后，但他依然運籌帷幄著京東的下一步。如今，社區(qū)團購成了京東的新發(fā)力點，在去年某次的京東高管早會上，劉強東甚至提出親自帶領京東打好社區(qū)團購一仗。至此，京東優(yōu)選浮出水面。或許社區(qū)團購即將跑出京東系的又一只超級獨角獸。

來勢洶洶，京東旗下獨角獸正排隊IPO。