圖片來源@視覺中國

文 | 美股研究社

老虎和富途作為國內頭部跨境互聯網券商，一舉一動都受到不少投資者的關注。前幾天，老虎和富途先后發布了第一季度財報，本季度兩家公司的經營業績表現如何？

面對充滿不確定性的全球投資市場，以富途、老虎為代表的互聯網券商們又會面臨怎樣的風險？隨著中概股掀起回歸港股的浪潮，富途與老虎借全球化戰略又能帶來哪些機遇？

市場投資環境利好，老虎與富途營收均邁向高增長

由于一季度整個市場投資環境的利好，作為互聯網券商的老虎和富途，在經營業績上都實現了不錯的增長。具體從財報數據來看，兩家公司的用戶規模分別實現增長，一季度老虎的入金客戶增加到了37.6萬，開戶客戶達到了140萬，富途的入金客戶增加到78.9萬，開戶客戶達到了195萬。

從開戶客戶數量來看，可以發現富途的用戶規模更為龐大。

值得注意的是，在老虎新增的用戶中，有超過50%的用戶來自境外市場，而在富途新增的27.3萬入金用戶中，有70%的用戶來自香港、新加坡以及其他海外市場，尤其在新加坡和東南亞市場，富途的入金用戶的流失率低于2%，用戶粘性也很強，這也說明了以老虎、富途兩家代表的互聯網券商的出海戰略取得了不錯的成績。

由于老虎和富途的商業模式是獲取流量，通過開戶和交易變現，用戶參與投資的積極性提高，帶動了傭金收入增加。從財報數據來看，一季度老虎的傭金收入為5290萬美元，同比增長278%，富途的傭金收入為1.7億美元，同比增長343%。

在總收入方面，老虎實現收入8130萬美元，同比增長兩倍多，富途實現收入2.8億美元，同比增長了三倍多，也是得益于更龐大的用戶規模，富途比老虎的收入增長更快。

總的來看，用戶規模以及經營收入的高增長，體現了這兩家互聯網券商度過了一個不錯的季度，隨著國內投資者日漸成熟，對于全球資產配置的需求不斷提高，互聯網券商已經進入高增長賽道。

經濟增長推動財富管理規模壯大，老虎與富途加速業務進化搶IPO客戶

隨著我國經濟水平的不斷提高，財富管理規模也在不斷擴大。據瑞信研究院2020年發布的報告顯示，目前中國家庭財富規模位居全球第二，增長4.4%，達到81萬億美元，預計未來5年中國的財富將進一步增長23萬億美元，中國已經進入財富管理時代。

另外，隨著國內的新經濟企業這個在普遍以股權、期權等激勵手段，將公司利益與管理層利益牢牢捆綁，中高級管理層、專業人士等群體的資產凈值不斷提高，對資產配置的手段也不斷豐富，尤其是對ESOP服務正在成為新經濟企業的標準。

在這樣的背景下，老虎和富途已經不再專注做券商業務，為了滿足投資者以及公司的需求，業務逐漸涉及IPO分銷、IR服務、ESOP期權管理和財富管理等多元化業務。

一季度老虎在IPO分銷方面參與了14家公司IPO，包括Quhuo和Kopin Group。在ESOP業務方面，增加了41個新的ESOP客戶，現在已經有165個客戶，老虎為大約50%的尋求在美或在港在上市的，中國ADR發行人提供了ESOP期權服務，老虎現在也可以為A股上市或潛在的A股IPO公司提供ESOP服務。

另外老虎還在基金商城提供DLC交易，是一個數字財富管理平臺，并且正在逐漸向新加坡投資者提供美國IPO認購服務。老虎還在申請新交所清算許可證，試圖更深入滲透新加坡的投資市場。

富途在一季度合作了152個IPO和IR客戶以及200個ESOP期權客戶。在第一季度，富途參與了所有在香港的二級上市的發行。富途與四家知名資產管理公司建立了新的合作伙伴關系，其中包括富國銀行，Income Partners，阿伯丁標準銀行和紐約梅隆銀行，財富管理總資產超過59,000個客戶，管理資產總額達131億港元，分別較去年同期增長189％和108％。

觀察美國市場，美國在線券商Robinhood也推出了一個新平臺，專門讓散戶購買上市公司在首次公開募中發行的股票，隨著互聯網券商的多元化運營，業務牌照將是競爭力的關鍵。

互聯網券商要想國際化發展的好，關鍵一個數據要看他們的持牌情況。

在美國市場方面，老虎證券牌照最多，截至2020年Q3季度老虎證券在美國擁有24個金融牌照/會員資質，包括美國FINRA發放的證券經紀、證券承銷、證券自營、期權經紀、基金銷售、投研等，一季度還收購Marsco獲得的自清算牌照。

富途在美國的牌照相對老虎多一些，截至2020年底，富途擁有35張金融牌照與資質。其中，香港金融牌照19張，美國金融牌照11張，新加坡牌照3張，泛歐地區牌照2張。包括由FINRA認證發放的證券經紀、證券承銷、期權經紀牌照等。

證券公司只有持牌照才能合法開展業務，牌照的數量會限制券商業務多元化的腳步。所以，其實財富管理時代不僅給互聯網券商帶來機遇，也帶來了不小的挑戰。未來，老虎與富途如何抓住全球化的機遇？

瞄準全球化，富途和老虎業務國際化的突破口是？

隨著中概股IPO熱潮，互聯網券商的機會正在變多。

資深投行人士何南野表示，“美國強化監管背景下，存量中概股回歸港股，甚至回歸A股是大勢所趨。“財信研究院首席經濟學家伍超明認為，中概股回歸首先利好中資頭部券商，還有外資券商。

在資本市場上，除了海外投行，越來越多具備資源實力的中資頭部券商以及重點聚焦美港股的互聯網券商都在瞄準機會。在各家券商摩拳擦掌布局中概股回歸業務的過程中，嚴峻的挑戰是不得不面臨的。

電商巨頭阿里投資了互聯網券商長橋、字節跳動今年三月也籌建了恒星證券，知情人士透露，即將上線的恒星證券或為面對國內開展的券商業務，首選在深圳開展相關業務，即成為深交所的代理商。雪球旗下的雪盈證券曾承銷理想汽車在納斯達克IPO。

大型公司靠自身人脈和資源做承銷商，不僅讓市場越來越擁擠，還讓老虎、富途等互聯網券商在價格上面臨一些的挑戰。富途的管理層在財報電話會議上表示，有一些市場參與正在提供0傭金。這給本就是在做低傭金生意的老虎和富途造成了一定傭金率下行的壓力。

但據市場調查，客戶是否使用券商平臺進行交易，很大程度取決與對平臺的信任，成立時間越長的券商，投資者會對其更加信任。另外，具有競爭力的定價雖然對用戶獲取很重要，但對老虎和富途這些頭部互聯網券商來說，更高的用戶留存更為重要，目前他們用戶流失率為個位數。

比起價格壓力，獲取公司承銷等資源方面的壓力，是老虎和證券在這個越來越擁擠的市場里最大的挑戰。但另一方面來看，老虎和富途的國際化戰略也給更多投資者帶來很大的想象空間。

據興業銀行的調查顯示，在中國的高凈值人群中，平均可投資資產額占總資產比例為52.3%，而跨境金融投資額已占他們可投資資產總額的31.2%，我國投資者的海外資產配置比例正在上升。

另外，今年國內政策對金融行業雙向對外開放力度持續加大，今年粵港澳大灣區先后迎來了跨境投資政策支持。香港特區政府財政司司長陳茂波近日曾表示，期望南向“債券通”可在今年下半年推出，將進一步拓展高凈值客戶的海外投資領域。

在全球市場不確定性增大的背景下，投資者可以通過更多投資品種優化資產配置組合，抵御市場波動風險，這對老虎和富途等互聯網券商來說，是政策性利好的消息。

結語

總的來看，老虎和富途的財報表現都很不錯，老虎一季度的凈利潤翻了兩倍多。隨著國內投資者財富積累的提高，對境外資產配置需求的加大，互聯網券商已經順勢步入高增長賽道。國內頭部互聯網券商們正在積極拓展多元化業務滿足投資者的更多需求，也成為業績增長的新力量。

盡管進一個季度全球投資市場大環境持續波動，但有了國內政策對境外投資的支持，以及投資品種的豐富，配合分析師們有效的投資建議，境外投資市場仍有一定熱度。

除此之外，在老虎的財報電話會議上，管理層也表示，隨著比特幣越來越受到主流投資者的歡迎，正在成為一種資產類別，為了提供加密貨幣交易，正在申請這些交易許可證。一旦交易許可證通過，境內對比特幣投資感興趣的投資者也將會讓這個市場更加熱鬧。

更多精彩內容，關注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體App