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文丨異觀財經(jīng)，作者丨炫夜白雪

北京時間5月19晚間，“共享充電第一股”怪獸充電（NASDAQ:EM）發(fā)布了截至2021年3月31日的第一季度未經(jīng)審計財務(wù)報告，這是怪獸充電上市以來發(fā)布的首份財報。

從披露的財務(wù)數(shù)據(jù)看，營收同比大增，保持盈利，注冊用戶數(shù)和成年P(guān)OI(點位)都取得增長，受財報數(shù)據(jù)利好，怪獸充電財報發(fā)布后，股價盤前漲超5%，看起可謂“風光無限”， 怪獸充電未來形勢會是一片大好嗎？

此外，與怪獸充電營收結(jié)構(gòu)極為相似的小電科技，在4月底向港交所遞交了招股書，與怪獸充電實現(xiàn)盈利不同的是，小電科技處于虧損狀態(tài)，盈利模式單一的共享充電寶真的是一門好生意嗎？

上市后首份財報數(shù)據(jù)真靚？

怪獸充電交出上市后首份財報，如果單純各項財務(wù)指標同比增速來看，可以說是一份亮眼的財報，股價都在盤前漲超5%。

營收方面，一季度營收8.469億元，同比大增162.5%。

財報數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，怪獸充電實現(xiàn)8.469億元的營收，較上年同期的3.227億元，增長162.5%。

從營收構(gòu)成來看，怪獸充電的營收主要來源于：移動設(shè)備充電業(yè)務(wù)、移動電源銷售和其他（廣告等）三部分。其中，移動設(shè)備充電業(yè)務(wù)是最重要的收入來源，貢獻的營收占比在95%以上。

一季度，移動設(shè)備充電業(yè)務(wù)營收8.168億元，較上年同期的3.088億元，增長164.5%，可以說該項業(yè)務(wù)營收的增長推動了怪獸充電總營收的大幅增長。報告期內(nèi)，移動設(shè)備充電業(yè)務(wù)貢獻的收入占比為96.4%，高于上年同期的95.7%，與上一季度持平。

一季度，移動電源銷售的收入為2501萬元，較上年同期的1091萬元，增長129.2%，報告期內(nèi)貢獻了3%的營收；包含廣告在內(nèi)的其他收入為510萬元，較上年同期的298萬元，增長了71.5%，本季度貢獻了0.6%的營收。

（數(shù)據(jù)來源：怪獸充電招股書&財報）

從上面可以看出，怪獸充電各項業(yè)務(wù)板塊都取得了較大幅度的增長。不過需要提醒的是，2020年一季度是國內(nèi)疫情爆發(fā)嚴重的時期，人們都被迫居家，商務(wù)外出、線下娛樂消遣的活動受限，頻次驟減，因此怪獸充電的營收受到很大的影響，同比大幅增長與上年同期營收規(guī)模的基數(shù)較小有直接關(guān)系。

如果想要看了解怪獸充電營收的增速情況，我們不妨來看看其季度營收環(huán)比情況。

（數(shù)據(jù)來源：怪獸充電招股書&財報）

從上面的營收以及各項營收來源環(huán)比增長圖來看，2020年一季度疫情最嚴重的事情，怪獸充電的總營收環(huán)比下降了54%，從疫情逐步得到控制，怪獸充電的總營收環(huán)比增速也逐步恢復正向增長，在隨后的三、四季度，總營收的環(huán)比增速逐漸降低，到了去年四季度環(huán)比僅增長0.2%，一季度可以說是淡季，所以本季度營收比上季度下滑了8.6%。

這里面還釋放出一個信號，就是伴隨人們的工作和生活恢復正常，怪獸充電的營收增速也將隨之恢復常態(tài)化，從季度營收的環(huán)比增速來看，怪獸充電的營收呈現(xiàn)了放緩的態(tài)勢。

凈利潤方面，同比扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整凈利潤2320萬元。

通常情況下，企業(yè)的凈利率比凈利潤更能說明公司的情況。一個公司的凈利潤率情況可以體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力，凈利潤率提升說明企業(yè)的盈利能力在增強，反之，凈利潤率下滑說明企業(yè)的盈利能力在下降。

如果一家企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入的增長速度快于凈利潤的增速，那么就反映出這家企業(yè)的盈利能力是在下降的。

財報顯示，2021年一季度，怪獸充電的凈利潤為1510萬元，而上年同期凈虧損1.375億元；調(diào)整后凈利潤為2320萬元，而上年同期調(diào)整后的凈虧損為1.311億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。

（數(shù)據(jù)來源：怪獸充電招股書&財報）

一季度，怪獸充電的凈利率為1.8%，上年同期為-42.6%。從上面的圖也可以看出，怪獸充電實現(xiàn)了連續(xù)的盈利，當凈利潤和凈利率都呈現(xiàn)了下滑的趨勢，怪獸充電未來的盈利能力不免讓人擔憂。

怪獸充電實現(xiàn)盈利一度讓外界認為共享充電寶是個賺錢的生意。然而，另外一家與怪獸充電營收結(jié)構(gòu)極度相似的企業(yè)小電科技，在向港交所遞交了招股書披露，其在2020年虧損了1.07億元，要知道，小電科技無論是注冊用戶數(shù)量還是點位數(shù)，都在怪獸充電之上。

招股書顯示，截至2020年12月31日，小電科技已覆蓋全國超過1700座城市，擁有超過71萬個點位，投放共享充電寶接近600萬個，累計注冊用戶數(shù)達到2.37億。

最新財務(wù)顯示，截至2021年3月31日，怪獸充電在全國超過1600個地區(qū)擁有71.6萬個點位，累計注冊用戶數(shù)達到2.358億。

小電科技的虧損，讓原本就不受二級市場投資者歡迎的共享充電行業(yè)越發(fā)“涼”了。

怪獸充電未來會不會真“涼”？

共享充電寶行業(yè)未來會走向何方？影響怪獸充電發(fā)展的因素大概可以歸結(jié)為幾個方面：用戶需求帶來的市場規(guī)模、行業(yè)競爭環(huán)境以及公司未來有沒有新的增長點等多個因素。

首先，剛需低頻，營收很難保持高速增長。

人們對于智能手機依賴產(chǎn)生的電量焦慮，讓人們對共享充電寶的需求持續(xù)上升。

通常情況，人們在景區(qū)、餐廳、KTV、機場等不同的場所會出現(xiàn)租用共享充電寶的情況，而這樣的需求往往是屬于未隨身攜帶數(shù)據(jù)線、充電寶、或者身邊沒有電源的特殊情況下的“救急”方案，屬于高需低頻，因此，一個注冊用戶能給企業(yè)貢獻的營收受到使用時長和頻次的影響。

目前共享充電寶實現(xiàn)盈利只要與提高租金價格有關(guān)。單一用戶租用的頻次和使用市場，隨著價格的上漲，為企業(yè)貢獻的營收額就越高。然而，漲價會面臨一定的天花板，用戶需求的緊急程度，以及價格接受度以及消費水平都會影響使用情況。

共享充電寶企業(yè)想要推動營收增長，需要不斷擴大用戶規(guī)模。在一、二線城市基本飽和后，只能通過下沉擴充消費場景來吸引更多用戶，這就意味著下沉市場用戶爭奪需要面對美團等巨頭的競爭。

共享充電本質(zhì)上一個流量生意，同時存在門檻壁壘低、下游空間大，但需要重資本投入的問題。簡單的來說，誰的資本雄厚，誰覆蓋的場景規(guī)模廣、誰擁有的點位多，誰就有可能成為行業(yè)的“老大”。

美團的地推能力有目共睹，其在下沉市場覆蓋了與人們吃、住、行相關(guān)的場景，在商家資源上具備先天優(yōu)勢，在一定程度上可以影響上游商家和下游消費者，因此美團充電寶會是怪獸充電在下沉市場最大的“勁敵”。

（點評APP截圖）

比如，在上海隨意搜索一家咖啡廳，都有可能提示有美團充電寶的服務(wù)。

其次，競爭加劇，費用增加壓縮利潤空間。

小電科技將虧損的原因歸結(jié)于疫情帶來的負面影響，以及業(yè)務(wù)擴張后帶來的相應(yīng)成本及開支大幅上漲。

2018年至2020年，小電科技的分銷及營銷開支暴漲也是因為分成及進場費用不斷提高所致。招股書披露，小電科技激勵費率逐步從2018年的25.2%上漲至2020年54.5%。其中，分成費率由2018年的24.2%增長至2020年的38.2%，進場費率則從2018年的1%猛增至16.3%。

去年，小電科技單是付給點位合作伙伴及渠道合作伙伴的分成費用就達到7.1億元，進場費則達到3.02億元，二者相加達10.13億元。

事實上，怪獸充電同樣面臨成本和營銷費用增長的問題。

招股書顯示，2020全年，怪獸充電的營銷費用為21.2億元，較2019年的13.6億元，增長了55.7%。營收費用率從2019年的67.4%上升至2020年的75.5%。

財報顯示，2021年一季度，怪獸充電的營銷費用從上年同期的3.19億元，增長了107.4%至本季度的6.62億元。

（數(shù)據(jù)來源：怪獸充電招股書&財報）

營銷支出主要是支付給位置合作伙伴和網(wǎng)絡(luò)合作伙伴的激勵費用，包括給商家的入場費和服務(wù)（網(wǎng)絡(luò)合作伙伴）的傭金。

直營模式下，怪獸充電根據(jù)預(yù)期收入向位置合作伙伴支付入場費來確保獲得點位進行投放，支付的百分比為設(shè)備產(chǎn)生的收入的50%-70%之間。而在網(wǎng)絡(luò)模式中支付百分比要更高，向網(wǎng)絡(luò)合作伙伴支付的傭金率在75%-90%之間。

招股書披露，怪獸充電獎勵給位置合作伙伴和網(wǎng)絡(luò)合作伙伴的費用從2019年的9.28億元，攀升至2020年的15.77億元，同比增長了70%。

其中，怪獸充電向位置合作伙伴支付的入場費，從2019年的1.06億元，增長260.2%至2020年的3.8億元，營收占比從2019年的5.5%攀升至2020年的14%；

傭金分成從2019年的8.2億元，增長45.5%至2020年的11.96億元，傭金分成的營收占比相對來說比較穩(wěn)定，相比2019年的40.6%，小幅上漲至42.6%。成本和費用的持續(xù)增加勢必會壓縮企業(yè)的利潤空間。

除了美團之外，小電科技IPO充實彈藥，街電與搜電合并深耕共享充電寶市場，行業(yè)頭部平臺之間的競爭，會是人力（團隊執(zhí)行力）和財力的競爭。

截至2021年3月31日，怪獸充電擁有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，受限制現(xiàn)金和短期投資為22億元。