“目前金融機構提供的服務，還不能完全滿足科創(chuàng)企業(yè)的需求。中國需要借鑒硅谷銀行的經驗并依托北京、上海等城市的區(qū)位、資源、人才等優(yōu)勢建立真正屬于自己的硅谷式的科技銀行。”北京中關村銀行董事長郭洪在清華五道口科創(chuàng)管理與服務公益課程首期班的主題演講上提到。

他在與大家分享北京中關村銀行在發(fā)現(xiàn)和培育新經濟獨角獸工作中的一些體會時，表示，要用包容的理念，陪伴未來獨角獸成長。“獨角獸發(fā)展有很大不確定性，任何一家偉大的創(chuàng)業(yè)企業(yè)都不是規(guī)劃、設計出來的，都是“試錯”試出來的。”

他強調，服務培育獨角獸企業(yè)，要尊重獨角獸企業(yè)的成長規(guī)律。要鼓勵、引導獨角獸企業(yè)更加注重發(fā)展質量和效益，合理分配體力和資源，短期比速度，遠期比耐力，不僅比誰跑得快，更要比誰跑得久、跑得遠。

以下為北京中關村銀行董事長郭洪在清華五道口科創(chuàng)管理與服務公益課程首期班上的主題演講全文：

一、科技金融是中關村實現(xiàn)可持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展的必由之路

目前全國有4000多家中小銀行，營業(yè)網點超過20萬個，尤其是北京，金融機構聚集程度更高。據(jù)統(tǒng)計，僅一級法人金融機構就達到了900家，北京地區(qū)的金融機構數(shù)量這么多，我們?yōu)槭裁催€要成立一家民營銀行？其實在我看來，我們國家并不缺少銀行，缺少的是有特色、能創(chuàng)新的銀行。尤其是像我們這樣的民營或者中小銀行，天生就不具備大銀行的資金規(guī)模優(yōu)勢、價格優(yōu)勢，更沒有他們幾十年來積累的客戶基礎和品牌影響力，在北京這樣充分競爭的金融環(huán)境下一家民營銀行要想突出重圍，獲得生存和發(fā)展，那么依靠什么？北京中關村銀行要如何定位？做出什么特色？這就需要結合北京市整體的戰(zhàn)略定位、結合中關村區(qū)域的特色和優(yōu)勢資源去深入思考，走差異化、特色經營道路。

科技創(chuàng)新是北京最叫得響的名片，而產生了多少獨角獸成為了一個城市創(chuàng)新能力的重要標志。獨角獸企業(yè)是戰(zhàn)略性新興產業(yè)和未來產業(yè)的行業(yè)領軍者和重要參與者，我想也是各地招商引資的“頭號目標”。一個城市能有一家獨角獸企業(yè)已經算難得，它是一個城市科技創(chuàng)新能力、經濟發(fā)展活力、企業(yè)核心競爭力最真實的展現(xiàn)。相信大家都會關注到，上個月長城戰(zhàn)略咨詢發(fā)布了《中國獨角獸企業(yè)研究報告2021》，截至2020年，中國的獨角獸數(shù)量再創(chuàng)新高，達到了251家。從區(qū)域分布看，北京的獨角獸有82家，占獨角獸企業(yè)總量的三成多；尤其是12家估值超過100億美元的超級獨角獸，北京的企業(yè)占到近六成。一定程度上可以說北京具備超強的科技創(chuàng)新能力和支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的友好環(huán)境。

美國有硅谷，中國有中關村，硅谷有硅谷銀行，現(xiàn)在中關村也有了北京中關村銀行。我在北京中關村銀行籌備時拜訪十一家股東單位（他們也是中關村早期的創(chuàng)業(yè)者），他們告訴我希望在中關村能有一家專注于服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者的銀行，甚至他們到現(xiàn)在還都清楚的記得給予他們第一筆貸款的信貸員的名字。所以說，成立一家專注服務于早期創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者的銀行是有強烈需求的。

從供給側來看，目前金融機構提供的服務，還不能完全滿足科創(chuàng)企業(yè)的需求。中央黨校戰(zhàn)略研究院的周天勇教授在《中國市長》中撰文，提到當前我國正處于產業(yè)轉型和新經濟發(fā)展的關鍵時期，新的技術成果不斷涌現(xiàn)，而有效的科創(chuàng)信貸融資是實現(xiàn)技術產業(yè)化的關鍵，尤其是當前我國科創(chuàng)融資市場主要依賴風險投資和股權融資，缺乏真正有專業(yè)能力并為科創(chuàng)企業(yè)提供債權融資的科技銀行，中國需要借鑒硅谷銀行的經驗并依托北京、上海等城市的區(qū)位、資源、人才等優(yōu)勢建立真正屬于自己的硅谷式的科技銀行。

因此，北京中關村銀行自成立之日起就定下目標，致力于做一家有使命的銀行，這個使命就是“幫助創(chuàng)業(yè)者實現(xiàn)夢想”，做一家“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者的銀行”，扎根于中關村這片創(chuàng)新沃土。為此，我們確定了科技金融和場景智慧金融的發(fā)展路徑，探索科技和金融的深度融合，服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動行業(yè)轉型升級。總體目標是努力打造成為民營銀行支持科創(chuàng)小微企業(yè)的一面旗幟，助力北京市國際科技創(chuàng)新中心建設。

北京中關村銀行成立三年多年來，始終不忘這個初心、堅守定位，致力于服務廣大科創(chuàng)、民營及小微企業(yè)，累計為科技型企業(yè)發(fā)放貸款超過80億元，2020年科技型企業(yè)貸款在我行對公貸款中占比接近70%。我行特別是在投貸聯(lián)動領域探索出了一條為初創(chuàng)和早期科創(chuàng)企業(yè)提供金融服務的新路，去發(fā)現(xiàn)和培育未來的獨角獸企業(yè)。

二、通過投貸聯(lián)動探索出一條為未來獨角獸提供金融服務的新路

（一）投貸聯(lián)動的業(yè)務模式

長期以來，初創(chuàng)及早期科創(chuàng)企業(yè)融資主要通過天使和創(chuàng)投，得不到銀行的信貸支持。因為這類企業(yè)通常存在“三無”問題，即無盈利、無抵質押物、無第三方擔保，但這并不意味著他們不應該獲得銀行信貸服務。北京中關村銀行推動的以“認股權貸款”為代表的投貸聯(lián)動新模式，主要特點就是對企業(yè)的盈利指標沒有硬性要求、無需擔保，在向企業(yè)提供信用貸款的同時，由企業(yè)授予銀行一定金額的認股期權，通過認股權產生的或有收益來彌補未來可能存在的風險。在企業(yè)未來有估值增長的前提下，認股權行權有以下四種方式：

一是按照事先約定價格進行投資（一般委托外部投資機構代為投資）；

二是將認股權轉讓給新的投資人；

三是企業(yè)管理層或現(xiàn)有股東收購；

四是企業(yè)回購注銷。

第一種形式所產生的收益是未來的投資收益。另外三種形式所產生的收益是行權日企業(yè)估值與事先約定的認股權行權價格之間的差額。如果估值小于等于事先約定的認股權行權價格，將不行權，也就沒有任何收益。

（二）投貸聯(lián)動業(yè)務的優(yōu)勢

認股權貸款有幾個優(yōu)勢：

一是優(yōu)化公司治理結構。幫助企業(yè)創(chuàng)始人避免過快、過早地稀釋股份，喪失創(chuàng)業(yè)者主導權。而認股權貸款恰恰能很好地解決這個問題，在相同融資金額的情況下，可以通過較少的股權稀釋幫助創(chuàng)業(yè)者拿到融資，同時顯著降低融資成本。特別是對于高成長型企業(yè)，信貸融資成本遠低于股權融資。

二是拓寬持續(xù)融資渠道。對于早期的科創(chuàng)型企業(yè)，如果通過銀行風控體系獲得首貸信用記錄，有助于幫助企業(yè)打通銀行信用體系的融資通道，也有助于幫其獲得下一輪股權融資。

三是通過創(chuàng)新生態(tài)合作的服務模式，幫助企業(yè)尋找產業(yè)協(xié)同的投融資并購主體和經營領域的合作伙伴，實現(xiàn)對科創(chuàng)企業(yè)全生命周期、多層次、立體化的綜合服務。

認股權貸款作為投貸聯(lián)動業(yè)務的一種形態(tài)，對于尚未盈利又缺乏抵押品的科創(chuàng)企業(yè)而言，以往因無法通過銀行常規(guī)風控審核而得不到貸款的窘境，得到了有效緩解。其實企業(yè)發(fā)展的好不好，未來價值會不會增長，是我們更加關心的。一旦企業(yè)出現(xiàn)任何問題，我們在一定程度上比企業(yè)還要著急，會竭盡全力幫助企業(yè)解決問題，我們的營銷人員也成了企業(yè)特殊時期的“準財務顧問”，幫助他們對接上下游資源，這就是我們常講的給企業(yè)“賦能”。因此，我總在講一句話，北京中關村銀行本質上提供的不是“錢”，而是“創(chuàng)業(yè)服務”。

（三）我行在投貸聯(lián)動業(yè)務方面取得的成效

三年多來，北京中關村銀行累計投放認股權貸款200余筆，支持科技創(chuàng)新型企業(yè)70余戶，投放貸款金額超過20億元，很多企業(yè)都已經成長為獨角獸。特別是2020年以來，北京中關村銀行加大對投貸聯(lián)動業(yè)務的支持力度，與中關村創(chuàng)投、創(chuàng)新工場、高瓴資本、經緯中國、北極光創(chuàng)投、IDG資本、君聯(lián)資本、線性資本、峰瑞資本、將門創(chuàng)投、微軟加速器、燧石星火、創(chuàng)業(yè)黑馬、國科投資、中科創(chuàng)星等數(shù)十家頭部投資機構深入合作，按照人工智能、生物醫(yī)藥、智能制造等行業(yè)分類建立常態(tài)化對接機制。采取認股權貸款等多種手段，以投資收益抵補信貸風險，實現(xiàn)對科創(chuàng)企業(yè)信貸投放的風險收益匹配，重點支持和培育了中航智、36氪、微步在線、慧算賬、易點淘、精進電動等一批有潛力成為獨角獸的優(yōu)質企業(yè)。針對遴選出的科技創(chuàng)新企業(yè)，用股債結合、投貸聯(lián)動等綜合金融手段，助力企業(yè)成長并進入科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等資本市場。

狹義來看，認股權貸款不是一般意義上的普惠金融，而是將璞玉雕琢成精品。通過投貸聯(lián)動，我們支持了一大批企業(yè)獲得了后續(xù)融資，進入IPO市場或者并購退出。

三、我們如何發(fā)現(xiàn)未來獨角獸

（一）獨角獸的特征

行業(yè)中把通過私募市值超過10億美金的創(chuàng)業(yè)企業(yè)稱之為獨角獸，超過100億美金的稱為超級獨角獸，可見如何對獨角獸估值是一個關鍵問題。獨角獸因為高估值，使得它可以通過出讓少量股權，來換取一定的金融資本和社會資源，它具有極強的頭部效應。我對獨角獸的理解就是“四個輪子+一雙翅膀”，四個輪子就是技術、模式、資本和市場，它們共同來驅動獨角獸的價值成長；一雙翅膀就是看兩個團隊：創(chuàng)始人團隊和投資人團隊。

獨角獸企業(yè)在發(fā)展初期，往往業(yè)績和估值相背離。看獨角獸，首先要厘清行業(yè)轉型升級的方向和產業(yè)發(fā)展的趨勢，把真正具有模式獨特、技術前沿、場景真實、需求有效、更能落地的潛在獨角獸企業(yè)識別出來，把“騙子”和“忽悠”排除出去。把一群小老虎和小豬放在一起，都憨態(tài)可掬，看不出太大區(qū)別。但是，長大以后，一個是吃人的，一個是被人吃的。我們要做的就是通過基因識別，把小老虎找出來，并把小老虎放到適合它的環(huán)境里生長。

（二）如何識別潛在獨角獸

作為一家以投貸聯(lián)動模式為科創(chuàng)企業(yè)賦能的新銀行，如何區(qū)別傳統(tǒng)信貸的風控理論來看待創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價值，我們重點關注以下六個方面：

01行業(yè)賽道分析

賽道的選擇和分析特別重要，包括政策環(huán)境、產業(yè)格局、生態(tài)鏈位置、行業(yè)模式的對比、社會價值等。新經濟引領下的科創(chuàng)企業(yè)對政策環(huán)境尤其敏感。政策變化有可能導致一個行業(yè)爆發(fā)式增長，可能催生出一個新興行業(yè)，也可能讓一個行業(yè)被團滅（比如P2P），包括互聯(lián)網教育、生物醫(yī)療、金融科技等領域都受政策影響經歷了巨大變化；在產業(yè)格局方面，實際就是產業(yè)的發(fā)展趨勢，特別是未來3-5年會產生哪些前沿技術和新的產業(yè)。以蔚來汽車為代表的電動車，市值已超過奔馳，表面上看似嚴重背離的財務表現(xiàn)卻依舊受到資本的青睞，實際上反映了技術革命和產業(yè)變革的威力；在生態(tài)鏈方面，企業(yè)處于什么位置，非常關鍵。過去傳統(tǒng)經濟的判斷模式是分析供應鏈、產業(yè)鏈，而今天對于新經濟來講，主要是分析企業(yè)的生態(tài)圈、生態(tài)系統(tǒng)；在行業(yè)模式方面，隨著新經濟的發(fā)展，每個行業(yè)的經營模式都發(fā)生深刻變化。融合創(chuàng)新成為主要趨勢，很難用簡單的標簽去定義一家新經濟創(chuàng)業(yè)企業(yè)。汽車制造商、房地產開發(fā)商等加快從制造向服務轉型就是例證。這些模式變化，需要創(chuàng)業(yè)企業(yè)去準確地捕捉到。傳統(tǒng)行業(yè)提供的產品和服務都是剛需。所以，在一定意義上，我認為沒有傳統(tǒng)的行業(yè)，只有傳統(tǒng)的思維和傳統(tǒng)的模式。目前實體經濟遇到的困難，很大程度上是企業(yè)沒有跟上數(shù)字化、智能化升級的浪潮造成的，突出的表現(xiàn)就是企業(yè)普遍缺乏用戶，不知道用戶是誰、用戶在哪里。因此，以人工智能、云計算等新技術為支撐，幫助企業(yè)找到用戶，抓住智能云的時代機遇，驅動企業(yè)轉型升級，成為北京中關村銀行的重要工作內容和價值判斷標準。

02團隊成員分析

包括創(chuàng)始人團隊及投資人團隊的背景、經歷、格局、價值觀、創(chuàng)業(yè)精神、情懷等維度。也就是我們剛才說的“一對翅膀”。

03戰(zhàn)略和執(zhí)行力分析

要做到方向聚焦、布局明確、執(zhí)行到位、有戰(zhàn)略定力。

04商業(yè)壁壘分析

為了不陷入價格戰(zhàn)的泥潭，獨角獸必須有很好的護城河，搞清楚企業(yè)價值觀、生態(tài)構建、資源整合、技術創(chuàng)新、市場營銷、人才隊伍、行業(yè)政策，什么是它的核心競爭力，什么又構成了它的競爭壁壘。我有一個觀點，就是技術并不是企業(yè)最重要的競爭壁壘，真正的壁壘是企業(yè)的價值觀，尤其對互聯(lián)網企業(yè)是這樣。我推薦大家一本書，是微軟首席律師寫的，叫《工具還是武器》，看了可以對全球范圍內新經濟企業(yè)發(fā)展中出現(xiàn)的各種問題找到一些答案。

05持續(xù)生存分析

主要看企業(yè)的現(xiàn)金流量，企業(yè)現(xiàn)金流量來自于投資活動、籌資活動和經營活動。我們關注企業(yè)的研發(fā)投入，在一定意義上決定了企業(yè)按成本計價的價值，作為銀行我們更加關注企業(yè)經營性現(xiàn)金流量管理，何時才能產生經營性現(xiàn)金流量，經營性現(xiàn)金流量何時轉正、盈利何時轉正等時間點的預測，以及到此時點前，需要多少融資以及獲得融資的方式。

06權益退出途徑和風險抵補方式

因為信用貸款換取的認股權是一個權利，是或有收益，我們關注它以何種方式退出，會產生多大的收益，以及如何來抵補可能產生的風險。

四、如何培育未來的獨角獸

從需求側和供給側兩個方面找準痛點，解決問題，用包容的理念陪伴企業(yè)成長。

（一）創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特征和三個融資痛點

對初創(chuàng)及早期的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講，它的問題實際上就是“一新兩缺”——“一新”就是新物種，技術非常新、模式也非常新；“兩缺”就是缺乏業(yè)績、缺乏信用記錄。這樣的企業(yè)在融資的時候有三個痛點：

一是過快地稀釋股權。這不是簡單的控制權或者利益劃分的問題，更主要是容易導致創(chuàng)業(yè)者喪失試錯機會。很多創(chuàng)業(yè)者是很有想法的，在創(chuàng)業(yè)過程當中總希望能夠始終按照自己的理念、思路、戰(zhàn)略、模式去實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)夢想，并且在過程當中希望有不斷試錯的機會，但是創(chuàng)投基金是有期限的，通常希望創(chuàng)業(yè)企業(yè)盡可能減少試錯，盡快地實現(xiàn)增長和退出。但是試錯是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的成長規(guī)律，只有給予創(chuàng)業(yè)者理解，給予他不斷試錯的機會，探索出一條適合自己發(fā)展的模式和道路，才有可能不斷地進化成為“新物種”，這一點至關重要，喪失了創(chuàng)業(yè)的獨特性，也就喪失了真正成為偉大企業(yè)的可能。

二是缺乏融資免疫力。即融資的不確定性非常大，行業(yè)內有句俗話叫C輪死，即死在C輪融資的路上。風口一來，前幾輪融資，投資人搶著投，份額還不夠分，但路程還沒跑到三分之一時，隊伍就迅速分化了，頭部的企業(yè)沒剩幾個，等到C輪融資時投資人失去聯(lián)系了，又沒有其他的后備選擇，技術產品都很好的企業(yè)瞬間就崩盤了，這個時候如果企業(yè)背后有一家銀行支持和背書，很多條件就更好談。認股權貸款更多的不是解決流動性資金問題，主要是起到了“疫苗”的功能和作用，疫苗不是用來治病而是用來防病的。

三是缺乏資源。很多創(chuàng)業(yè)者是技術大牛，但是做好企業(yè)，不是簡單地做好技術一方面的事情，更重要的是知道市場在哪里，特別是首次應用的機會和場景落地，更多的前沿技術往往很難直接找到大企業(yè)來合作和轉化，沒有機構幫他對接足夠的資源，單槍匹馬的拼殺很容易失敗。五年前我到聲智科技調研，遠場語音識別技術非常先進，當時沒有太多應用機會，我給小米對接了他們，后來小米的小愛音箱299塊，在網上商城大賣，聲智科技的估值也翻了一番。

（二）金融機構存在的問題和三個痛點

金融機構存在的問題在于同質化，有點像俄羅斯套娃，大套娃中套娃小套娃，長得都一樣，只是個頭大小不同。

金融機構存在的痛點：

一是操作難。相比于資金成本、信用成本，創(chuàng)業(yè)企業(yè)貸款的操作成本長期以來沒能引起足夠的重視，卻恰恰是“卡脖子”的因素。早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)經營時間短，商業(yè)銀行通過征信或其他渠道獲取的信息少，對盡職調查造成很大困難；創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價值判斷關鍵在于未來成長性，很多沒有業(yè)績、沒有信用記錄，這對商業(yè)銀行的風險偏好、審批標準和體制機制提出了更多挑戰(zhàn)。

二是看不懂。新經濟的創(chuàng)業(yè)企業(yè)各具特色，技術路線、盈利模式、產品特點都各不相同，傳統(tǒng)銀行的信貸審批方式和手段確實難以適應這種變化。另一方面，銀行畢竟不是創(chuàng)投機構，對資金運用的風險偏好以及獲利方式明顯不同，還有對持牌機構不良率等各種嚴格考核，不可能以利息收入來覆蓋初創(chuàng)及早期企業(yè)貸款產生的損失。

三是收益低。早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)單筆貸款金額較小，銀行需要承擔的風險成本與收益嚴重不匹配，更加重了融資難、融資貴問題。一般情況下，商業(yè)銀行更青睞于大中型企業(yè)，從而導致越是需要金融支持的主體，獲得金融服務反而越困難。

（三）用包容的理念，陪伴未來獨角獸成長

獨角獸發(fā)展有很大不確定性，任何一家偉大的創(chuàng)業(yè)企業(yè)都不是規(guī)劃、設計出來的，都是“試錯”試出來的。我們不應該因為遇到困難問題挫折甚至失敗，就否定了獨角獸。不可否認，獨角獸企業(yè)是最容易遭遇各種打擊的，部分獨角獸企業(yè)更是走向失敗，風險巨大。但是從趨勢和規(guī)律來看，技術革命、產業(yè)變革以及人類對于先進生產力的追求，從來不會停止，并且終將改變人類社會的生產生活方式。代表這種追求的典型就是獨角獸企業(yè)。服務培育獨角獸企業(yè)，要尊重獨角獸企業(yè)的成長規(guī)律。獨角獸企業(yè)的市值最終還要回歸業(yè)績支撐，靠人工養(yǎng)殖催肥的老虎，放歸野生環(huán)境是不具備生存能力的，要關注并防止獨角獸的“資本泡沫”，不能讓獨角獸都成為概念公司。現(xiàn)在資本市場和科技產業(yè)最突出的特征就是“頭部效應”，資金向頭部企業(yè)、頭部投資機構聚集，這就容易導致“壟斷”和“資本泡沫”的產生，大部分創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)實際無法獲得資金的有效供給。近期國家出臺了相應的監(jiān)管政策、規(guī)范企業(yè)行為，我想也是出于這個目的。

因此，要鼓勵、引導獨角獸企業(yè)更加注重發(fā)展質量和效益，合理分配體力和資源，短期比速度，遠期比耐力，不僅比誰跑得快，更要比誰跑得久、跑得遠。北京中關村銀行推出的投貸聯(lián)動模式就體現(xiàn)了包容的理念，收益和風險的平衡，以及與企業(yè)相伴成長的情懷，是發(fā)現(xiàn)和培育新經濟獨角獸企業(yè)的有益探索。從某種意義上講，北京中關村銀行一直把客戶企業(yè)當作合作伙伴，我們對公板塊業(yè)務部門就包括“創(chuàng)新生態(tài)合作部”，這種獨樹一幟的部門命名方式傳達出了我們打造科技金融生態(tài)的理念。

最后，我們也希望與各園區(qū)展開充分合作，通過北京中關村銀行金融資源的供給，幫助產業(yè)園區(qū)創(chuàng)建創(chuàng)新生態(tài)服務體系，孵化和培育未來的獨角獸企業(yè)。也希望大家多多支持北京中關村銀行，有機會來北京中關村銀行指導工作。

我就說到這里，謝謝大家！