作者：清風

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

招聯消金發債速度明顯加快。

繼4月發行年內第一期規模為18億元的金融債后，招聯消金又馬不停蹄發行第二期金融債。

據報道，2021年5月11日，招聯消金公開2021年度第二期金融債券發行文件，將于5月14日至17日在全國銀行間債券市場發行規模為18億元的金融債。

招聯消金為何加速發債速度呢？這與其不良率持續上升，然而其資本充足率卻連年下滑有關。

不良貸款率攀升 資本充足率連年下滑

資料顯示，2015年3月，招聯消金在深圳市注冊成立，初始注冊資本20億元。其后，股東完成2輪增資，截至2020年末，公司注冊資本增至38.69億元。其中，中國聯通持股50%，招商銀行持股24.15%，招商銀行全資子公司招商永隆銀行有限公司持股25.85%。

招聯金融旗下擁有“好期貸”“信用付”兩大產品體系，以線上模式為主、兼具O2O模式，涵蓋購物、旅游、裝修、醫療美容等各類消費場景。

作為頭部消費金融平臺之一，招聯消金曾在2019年、2020年連續兩年凈利潤蟬聯消金行業冠軍。

據2021年3月未經審計的財務報表，2021年一季度，招聯消金實現營業收入35.89億元，凈利潤為6.56億元。

公開資料顯示，2020年，招聯消金營業收入為128.16億元，凈利潤為16.68億元。據此不難算出，2021年一季度，招聯消金的營業收入為2020全年營收入的28%，接近三成，而凈利潤為2020全年凈利潤的39.3%，近四成。

可以說，招聯消金2021年一季度業績可謂實現“開門紅”。

不過，靚麗一季報發布的同時，招銀消金的隱患也被暴露出來。

據首席創業官梳理發現，雖然近幾年招聯消金營收和凈利在增長，但是這兩個指標的增速卻呈現明顯下降趨勢。而核心風控指標存在一定波動，比如資本充足率走低，不良貸款率卻持續上升。

數據顯示，2016年至2020年，招聯消金營業收入分別為11.91億元、41.62億元、107.40億元和128.16億元，2017-2020年增速分別為172%、67%、54%、19.3%；凈利潤分別為3.36億元、11.89億元、12.53億元、14.66億元和16.68億元，2017-2020年增速分別為253%、5.38%、17%和13.8%。

2018-2020年，招聯消金的資本充足率分別為13.29%、11.85%及11.82%，持續下滑。

在不良貸款率方面，2018-2020年，招聯消金不良貸款率分別為1.93%、1.77%及1.78%，有小幅度的上升；不良貸款余額分別為13.93億元、16.53億元及19.44億元，出現逐年遞增趨勢。

對此，招聯消金表示，該公司主要經營業務為發放個人消費貸款，存在借貸消費者無法履行還款付息義務，對該公司造成財務損失。

可見，在亮麗的業績背后，營收凈利增速下滑同樣存在，再加上其他平臺的競爭，招聯消金的良好業績能否保持尚待觀察，而核心風控指標數據也將招聯消金的問題暴露出來，那就是不良率持續上漲，然而其資本充足率卻連年持續下滑。

再發18億元金融債“補血”

在不良貸款余額和不良貸款率雙升的情況下，平臺的資金是否充足就顯得至關重要。而招聯消金的資本充足率雖然勉強維持在11%以上，但也在逐年下滑。

因此，補充資金就迫在眉睫。

據悉，招聯消金主要的融資渠道為同業借款和發行債券。相比同業借款，發行債券顯然成本更低。

2020年以來，招聯消金通過多次發行金融債券持續密集“補血”。

2020年1月、3月、4月，招聯消金分別發行3期規模共70億元的金融債。

2021年4月8日，招聯消金發行年內第一期規模為18億元的金融債，票面利率為3.7%。

僅過了一個月，5月11日，招聯消金再次發行第二期18億元金融債。據悉，此次金融債券為記賬式債券，3年期固定利率品種，債券面值為人民幣100元，計息方式為單利按年計息。

通過計算得出，招聯消金這五次發債總規模達106億元，發債規模位居持牌消費金融公司首位。

在發行金融債增加的同時，招聯消金的融資成本有所下降。截至2020年末，同業借款余額為884.77億元，在總融資中的占比同比下降7.32個百分點至92.68%。2020年，發生利息及手續費支出38.46億元，同比減少1.35%。

此外，除了發債補充資本，招聯消金還進一步拓寬融資渠道。2021年3月19日，招聯消金股東招商銀行發布公告稱，啟動招聯消金上市研究工作，期望沖刺IPO開拓融資渠道。

多次被投訴 上市夢想能成真嗎？

那么，招聯消金的上市夢想能照進現實嗎？

理想很豐滿，現實很骨感。

從行業的角度看，消費金融初期的爆發式增長已經成為過去，行業進入平緩發展期。目前，疫情的影響尚未消退，行業競爭加劇，平臺獲客難度增大，再加上行業監管更趨嚴格，這些都對消金機構提出更高的要求。

此外，目前還沒有成功上市的消費金融公司案例可以借鑒。

據了解，2019年7月，捷信消費金融母公司捷信集團曾計劃赴港IPO，但隨后又撤回了上市申請。2021年1月8日，重慶證監局官網公示，馬上消費金融公司已經與保薦機構簽訂輔導協議，擬公開發行股票并上市。

消費金融的監管日益趨嚴，未來可能出臺更多嚴格政策。如果消金公司的各種問題沒有得到有效解決，如投訴、利率、催收、用戶隱私保護等等，將對上市造成一定阻礙。

從目前的情況看，招聯消金曾被監管層點名批評，面臨投訴也不少。

比如，2021年10月，中國銀保監會發布《關于招聯消費金融公司侵害消費者合法權益的通報》，指出招聯消費金內容存在四大問題：營銷宣傳夸大、誤導；未向客戶提供實質性服務而不當收取費用；對合作商管控不力；催收管理不到位。

在黑貓投訴平臺，有不少用戶投訴招聯消金“利率過高，催收不當”。比如，3月22日一名網友投訴“網貸利率過高，日利率0.098%，年利率35.77%和高利貸36%”。另有網友投訴其“惡意催收，損害個人名譽”。

除了服務不佳，招聯消金的產品也因違規被投訴。招聯消金在2017年曾推出校園分期項目“零零花”，后因監管原因下架。不過，3月19日，一名網友在黑貓投訴平臺稱，其向在校大學生放貸，還清后協商處理征信記錄不給處理。

招聯消金旗下APP“招聯好期貸”登上國家網信辦違規APP名單。監管指出，招聯好期貸違反必要原則和《常見類型移動互聯網應用程序必要個人信息范圍規定》，收集與其服務無關的個人信息，責令15個工作日內完成整改，否則將被依法處置。

可見，盡管招聯消金是頭部平臺之一，但在行業發展不平衡的情況下，其存在的問題也比較突出，這也對其上市產生一定的負面影響。而在今后監管日漸嚴格的環境之下，招聯消金必須發力解決當前的問題，推進規范化經營，促進業務創新發展，進一步提高服務水平。

很顯然，招聯消金的上市之路并不平坦。有關招聯消金上市的后續發展，首席創業官將持續關注。

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