作者：夏日

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

作為創始于1935年的中華老字號企業，廣州酒家享有“食在廣州第一家”的美譽，并以“粵菜烹飪技藝”入選第六批省級非物質文化遺產代表性項目名錄。經過多年發展，廣州酒家已經實現了“食品+餐飲”雙輪驅動協同發展。

危機往往伴隨著機遇。面對2020年的新冠疫情，廣州酒家始終堅持“餐飲立品牌，食品創規模”的經營理念，根據市場情況及時調整經營計劃，轉變經營策略，保障公司業績在逆境中仍持續增長。

在全國餐飲進入寒冬之際，廣州酒家抓住機會，逆勢發展，實現突破：2020年，廣州酒家推進陶陶居公司增資擴股引入戰略投資者，同時并購6家陶陶居餐飲授權門店；新增廣州酒家華夏路店、南沙城店，搶占粵港澳大灣區餐飲行業的發展高地。與此同時，面對新形勢，廣州酒家還開拓了外賣、團餐、新零售消費等餐飲銷售新模式。

隨著公司各生產基地的建成和投產，月餅、速凍食品等核心品類的產能釋放。同時，公司發力“直播+網紅”，不斷推進“線上+線下”的全渠道銷售體系和研發推動產品升級，多措并舉共同推動食品主業進一步提升市場份額。

2021年4月15日，廣州酒家發布的2020年財報顯示，報告期內，廣州酒家實現營業收入32.87億元，同比增8.54%。歸屬股東凈利潤4.64億元，同比增20.69%，基本每股收益1.15元，同比增長20.69%。

作為廣東省率先上市的飲食集團，廣州酒家于2017年6月成功在上交所掛牌上市，此后，在資本的助力下，廣州酒家于2018年投建梅州和湘潭食品生產基地，并合資成立糧豐園公司，加碼食品制造業務，2019年收購老字號品牌“陶陶居”，完善品牌矩陣。

目前，廣州酒家已形成了“食品+餐飲”的雙主業經營模式：

其中，食品業務以“廣州酒家”、“陶陶居”、“利口福”、“秋之風”、“糧豐園”等知名品牌進行銷售，產品包括月餅、速凍、臘味、餅酥等等；

餐飲業務則主要以經營“廣州酒家”門店為主，輔以“陶陶居”、“天極品”、“星樾城”等多元特色餐飲。

據其2020年財報顯示，報告期內，廣州酒家餐飲業務營業收入為4.89億元，同比下降26.70%，業務毛利率5.44%；廣州酒家食品業務營業收入為26.96億元，同比增長17.70%，業務毛利率45.35%。雖然餐飲業務收入因疫情影響受到較大沖擊，但食品業務保持較快增速，確保了公司整體收入和利潤的增長。

國信證券關于廣州酒家年報點評相關報告顯示，“廣州酒家業績靚麗符合預期，關注產能、渠道支持下的業務擴張。”

與此同時，對于廣州酒家業績逆勢增長，國泰君安相關研究表示，“這跟廣州酒家實現‘食品+餐飲’雙輪驅動模式有關，在該模式下，在2020年，伴隨著廣州酒家產能的逐漸釋放以及省外業務的快速擴張，這最終使其業績實現逆勢增長。”

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申萬宏源則表示，廣州酒家的業績增長與食品業務，尤其是月餅的增長密切相關。

據其研報表示，“月餅銷售超預期，銷售費用顯著改善提升其利潤率。2020年公司月餅系列產品產量增長19.85%，銷量增長22.61%，全年產銷率增長2.2pct至97.18%，公司月餅銷售額達到13.78億元，同比增長15.59%。”

據廣州酒家2020年財報顯示，2020年廣州酒家月餅系列產品共實現營收13.78億元，在總營收當中占比為41.91%，同比增長15.59%；速凍食品營收為7.75億元，在總營收當中占比23.57%，同比增長40.08%。

（來源：廣州酒家2020年財報）

公開資料顯示，在廣州酒家電商渠道、線下渠道銷售兩旺的背景下，廣州酒家通過跨區域產能協同，形成了增長新引擎——2020年，伴隨著湘潭食品基地月餅的產能開始逐步釋放，這為廣州酒家發力月餅市場，實現產銷兩旺做出了重要貢獻。

廣州酒家月餅主要有傳統五仁、蛋黃蓮蓉及新式冰皮、水果餡等口味，曾先后榮獲“中國月餅第一家”、“廣式月餅傳承代表”等眾多榮譽。在艾媒咨詢《2019 中國月餅市場與消費者行為研究》報告中，廣州酒家分列品牌熱度/網絡口碑指數第四/第一位。

同時，廣州酒家采取了多種方式進行促銷，比如舉辦“2020中國（廣東）月餅文化節暨廣州老字號嘉年華”系列活動，通過現場派發精美月餅給廣大市民免費品嘗等方式帶動了月餅銷售。

速凍產品也同樣如此。

據財報顯示，2020年，廣州酒家速凍食品收入同比增長40.08%，主要系公司速凍產能釋放及市場需求增加，各渠道銷售增幅明顯。

在跨區域產能協同下，2020年，廣州酒家茂名食品基地速凍食品生產線完成了升級改造，產能擴張，這推動了廣州酒家旗下速凍食品的業績大幅增長。

2020年，為了進一步擴充產能，廣州酒家還通過引進先進生產設備和技術，逐步打造智慧工廠，推動智能智造加速進行，這也為其2021年業績爆發提供了保證。

此外，廣州酒家業績逆勢增長，這還與其渠道擴張有關——據廣州酒家相關財報顯示，在2020年，廣州酒家積極開拓電商渠道，實現線上銷售營業收入5.87億元，同比增長48.15%，占總營收17.85%，同比增長4.77pct。經銷模式營業收入19.14億元，同比增長20.16%，占營業收入比重擴大，直銷渠道營收同比下降4.5%。

據國泰君安相關研究報告顯示，

“省外業務快速擴張：

①區域：2020年公司廣東省內收入為24.41億/-0.7%，省外收入為7.70億/+54.1%，省外維持快速增長；

②經銷商：公司廣東省內經銷商數目為542家/環比-3.2%，廣東省外經銷商數目為283家/環比+10.6%，公司加速拓展省外經銷商。”

對于廣州酒家未來的業績表現，中銀證券認可其品牌價值及定價能力，認為其可以在未來2-3年持續增長。

“中長期看點：產能+渠道持續擴張，品牌力和定價能力提升，省內深挖+省外布局，并購整合帶動規模和品牌豐富度增長。”

在2020年逆勢擴張及并購的基礎上，廣州酒家提出發展戰略：

“未來，公司將以嶺南文化為底蘊，以餐飲服務與食品加工為核心，以科技創新為動力，堅持走‘餐飲強品牌’之路，加快推進正餐業務精細化、連鎖化發展；深度推進嶺南文化與餐飲服務創新融合；持續推動品牌影響力向團餐、東南亞菜系等新業態領域延伸。加快走‘食品擴規模’之路，推動食品營銷向市場全國化方向發展，在深耕華南區域市場上，大力拓展華東區域市場，持續擴大公司食品業務的市場份額；推動產品規劃向品類矩陣化發展，通過以爆品帶動品類、以品類帶動品牌，持續提升單品與品類效益規模。”

對此，國信證券在其研報當中如此評價廣州酒家：

“整體來看，公司品牌力強，近幾年系產能釋放高峰期，過去兩年利口福、糧豐園改造及湘潭一期投產已實現，后續梅州一期有望在今年上半年投產，再加上梅州二期（預計21-22年）、湘潭二期（建設方案規劃中，預計21-22年）儲備，預計22年產能較19年有望增長60-100%，有望帶支撐中長期成長想象空間。”

對于廣州酒家未來的發展，中銀國際報告表示，廣州酒家2021年全年營收將比2019年實現正向增長：

1、在“就地過年”背景下，春節期間一二線城市餐飲復蘇趨勢明顯，廣州酒家餐飲門店均在廣州、深圳一線城市，且主打宴會聚餐，餐飲整體有望展現較高彈性。從全年來看，21年與19年同期比較將實現正向增長；

2、梅州工廠預計在今年產能逐步釋放，未來將打破速凍產能瓶頸。今明兩年預計可增加60%~70%產能，但產能有爬坡的過程，同時20年速凍基數較高，中銀國際看好公司2-3年速凍業務的增長。

3、隨著產能釋放，公司在省內外以及電商渠道持續鋪設，助力業績穩健增長。

與此同時，國信證券也同樣看好廣州酒家未來的業績表現：

“預計速凍產能支撐下維持高速，月餅穩中有增，餐飲逐步恢復：

從業務來看：

1）速凍近幾年增長靚麗，伴隨后續產能陸續投放以及新品類的研發創新，線上線下省內省外推廣，有望維持高增長；

2）月餅預計每年保持穩步發展；

3）餐飲業務伴隨疫情防控趨穩，有望持續復蘇；整合陶陶居品牌（引入戰投，授權改直營）有望提供新動能。

廣州酒家未來能否保持持續增長呢？

讓我們拭目以待。