文丨向善財經

怪獸充電上市了，但共享充電寶的故事真的豐滿嗎？

4月1日晚間，共享充電寶品牌怪獸充電正式在美股掛牌上市，發行價8.5美元/ADS，低于10.5-12.5美元招股價區間。

“一些企業IPO時可能會把定價壓低，以此來避免IPO之后的破發風險”。有投行人士表示：“從怪獸充電的IPO定價上來看，低于10.5-12.5美元招股價其實也透露出怪獸充電也在擔心上之后之后可能會出現破發的情況。”

從現實來看，上市首日，怪獸充電每股報10美元，市值為27億美元。雖然上市之后股價沒有破發，但從低于招股預期的首日每股報價來看，可能也意味著此次募資沒有想象中那么容易。

怪獸上市背后的“隱疾”，CEO“誠信危機”可能影響資本市場表現

就在怪獸充電上市前夕，上市項目券商高盛和花旗，在紐約聯邦法院被兩位天使投資人馮一名和尹思成起訴。起訴原因為怪獸CEO蔡光淵此前承諾給兩人3%的股權，卻始終未履行承諾，目前法院已經受理。

此前，天使投資人馮一名在接受騰訊新聞采訪時曾經表示：2017年2月15日，馮一名找到在美團任職的殷志華并開始推動項目啟動；3月6日，蔡光淵、張耀榆入局；3月18日，馮、尹、蔡三人達成了馮尹二人投資500萬占股15%的共識。當時，馮、尹想在公司注冊時直接成為股東寫入工商資料，并沒有立即簽訂書面投資協議。

2017年3月31日，蔡光淵以“工作方式”不同為由，說服馮一名、尹思成退出項目團隊，同時親自承諾“贈送”怪獸充電項目共計3%的股份，而經過多輪融資后，這部分股權被一再稀釋到0.3%，如今又要收回。

對此，馮一名和尹思成自稱為怪獸充電早期投資人和創業團隊成員，公開指責蔡光淵的“背叛”和“惡劣”。而怪獸充電方面回應稱，這一指控“毫無根據、毫無意義”，蔡光淵正在“積極抗辯”。

客觀來看，訴訟本身可能會對上市后的怪獸充電造成影響，在招股書中，怪獸充電也披露相關信息，并表示：“不保證蔡光淵一定能打贏官司…一項不利的裁決可能對公司聲譽、資本結構、業務和財務狀況產生重大不利影響。”

從投資人的角度來看，一家公司上市，任何的訴訟都可能會影響投資者的信心，何況是關于上市項目股份的糾紛。

而對于怪獸充電CEO蔡光淵來說，收回贈予雖然不違法，但蔡光淵在股權分配上不能服眾已成事實，這樣的行為也可能進一步引發公司管理者的“誠信危機”進而影響怪獸充電在資本市場的表現。

實際上，2017年，陳歐3億元投資的共享充電寶項目“街電”，就曾因創始軟件團隊因股權縮水、大股東海翼股份股權承諾未兌現而引發輿論危機。后來聚美優品私有化，也使眾多中小股東損失慘重。

在巴菲特的投資理念中，項目的前景的確很重要，但公司管理者的人品，始終是做投資決策的第一要素，這不僅是做投資的基本原則，同時也是避免風險沖擊的重要策略。

從天使投資人與創業公司的管理者的關系來看，一般投資人作為項目的資本孵化方，對企業管理者通常是比較信任的，而這種信任，實際上也是以管理層的商譽為基礎的，在投資人 的股權分配上失信與人，得到的可能只是短期的利益，而失去的可能是更多投資人以及資本方的信賴。

上市不是競爭的終點，而是競爭考驗進一步加劇的起點

怪獸上市，并不意味行業競爭以及結束，反而是行業競爭加劇的另一個起點。

對于一些競爭激烈的行業來說，上市有時候并不意味者競爭力的解放，反而是一種束縛，因為在競爭烈度升級的市場中，上市企業不能只考慮怎樣取得優勢，更需要考慮兼顧市場的情緒以及投資人的訴求。

在怪獸充電上市的同時，4月1日，街電和搜電宣布正式合并，雙方將共同組建全新的集團公司。合并之后，街電和搜電將作為同一集團公司旗下的兩大子品牌，并保持原有的業務和團隊獨立運營。

目前，街電在一二線城市有著較高的滲透率，而搜電則是行業內極少數以代理模式為主要商業模式的企業，也是行業中唯一一家自有工廠企業。

當然企業之間的合并難免會進入一個磨合期，雙方之間究竟能夠做到多大程度的資源共享、成本共擔還有待進一步驗證，不過，這也釋放出一個信號：行業“三電一獸”的格局正在迎來新的變化。

街電和搜電合并消息宣布的時間節點顯然是經過深思熟慮的，頗有一絲“狙擊”對手IPO的味道。不過，合并消息發布之后，會產生多少實際影響，也很難說。

與外界通常關注的漲價、商家分成、盈利、收支平衡等角度不同，在過去一段時間內，共享充電寶之間的訴訟似乎一直都是行業的“主旋律”。共享充電寶的技術門檻雖然低，但卻極易引發專利紛爭。

據天眼查APP數據顯示，2017年開始，來電先后狀告了云充吧、街電、小電、怪獸充電等競爭對手品牌，多是涉及專利訴訟。

實際上，共享充電寶之間的專利競爭，本質上是成本優勢的競爭。

波特的競爭力模型，從五種競爭力量的抗爭中總結出了三大戰略思想：總成本領先戰略.差異化、專門聚焦。如果把這一理論套在共享充電寶領域會發現，成本、產品、項目聚焦度其實都處于一個同質化階段。

同質化之后，最核心的競爭力就是成本競爭力。

說白了，共享充電寶這個生意，基本上沒有壁壘，什么是壁壘？比如電商行業中的渠道、供應鏈、倉儲、物流、技術。而充電寶這個東西，技術壁壘幾乎沒有，唯一能夠競爭的就是線下網點，這也是行業早期大家都在爭奪線下入口的原因。

最核心的競爭力，其實還是成本上的競爭力，同樣的布局下，誰的綜合成本低，誰就有優勢，因此，專利就成為了爭奪成本優勢的關鍵節點，道理很簡單，誰取得了最多的專利，誰就有知識產權的定價權，也就自然有了成本優勢。

因此，上市對于怪獸充電來說的確是一個重要節點，但市場也不要過度“神話”，未來的總體成本控制上是否有優勢，還有待繼續觀察。

從上市本身來看，怪獸充電選擇赴美上市，不一定是最好的選擇。3月23日，百度正式在香港掛牌交易，老牌互聯網巨頭BAT齊聚香港。緊隨其后的，還有嗶哩嗶哩(B站)，微博，攜程，騰訊音樂，知乎等十余家企業。

互聯網企業回港上市，是一個大趨勢，但就市場特性來看，美股確實對公司IPO條件相當比較寬松，這可能是怪獸充電選擇赴美IPO的原因之一。

怪獸充電上市之后，共享充電寶的故事還豐滿嗎？

在共享經濟發展的早期，資本入場企業圈地是主流大法，當競爭過后，人們突然發現共享經濟要實現商業上的成功，似乎是一件特別難的事，直到后來共享單車、共享充電寶等少數幾個領域才跑通盈利。

不過，互聯網的底層規則中，一種都存在一個終極的“哲學問題”，創業公司發展到最后，突然發現自己不是To VC也不是To資本市場，而是To BAT，風口突至，投資進場，待到用戶教育完成時，巨頭們下場收割。

在共享充電寶領域，也有類似的可能性。

比如美團、餓了么等本地生活賽道玩家對于這一領域的降維打擊。

還是之前說的那個問題，這個賽道沒有一個很強的壁壘，最大的壁壘可能就是終端的覆蓋率，但是對于本地生活企業來說，比如美團、餓了么，如果想要進入這一領域，簡直太容易了。

一來，本地生活平臺在商家的覆蓋體量以及范圍上，有天然的入口優勢，二來也不必花太多渠道成本，就能很快把規模做起來。

換句話來說，“三電一獸”把盈利模型跑通了，不僅是教育了用戶，而且，基本上等于為本地生活巨頭企業驗證了商業上的可行性。對于共享充電企業來說，這就像隨時懸在頭上的達摩克利斯之劍，始終是一個未來增長的不確定因子。

實際上，一個商業故事好不好，夠不夠豐滿，還是得用木桶效應來做一個初步的判斷：商業短板的長度，決定來資本市場價值空間的高度。

比如說，滴滴打車的商業故事相比其他平臺型商業就不夠豐滿，因為下限太低，安全事件直接拉了政策、以及公眾對這個領域商業價值的容忍度。

再比如說，共享充電寶企業，即便是上市，也可能很難有一個滿意的市值表現，因為門檻低，下限也低，而且隨時都有巨頭入場的風險。

其實，共享充電寶的故事之所以不夠豐滿，最根本的原因是沒有辦法能夠建立用戶的品牌粘性。

從用戶的角度看，用哪個品牌都無所謂，充電服務的差異性在于價格，漲價必將面臨用戶的流失，因為一旦價格過高，用戶發現偶爾用幾次的成本就足夠買一個全新的充電寶，那么就很難產生足夠的市場需求。

再者，如今手機產品的發展趨勢是電池做的越來越大，也很少再有續航焦慮，共享充電寶本身不是必需品，而是一個有限需求下的互補品，這也將進一步壓縮未來的市場想象空間。

結語：

總體而言，共享充電寶只是現有手機產品力不足下的一個替代性解決方案，而且不是唯一的解決方案。

因此，可以預見的是，如果未來電池技術有了長足進步，也許市面上的充電寶也產品也可能會隨之消失，就行曾經很火的充電電池一樣，成為歷史。

畢竟，科技的潮流滾滾向前，且不可阻擋。

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