作者：牧舟

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

繼歐菲光被剔除出蘋果產(chǎn)業(yè)鏈后，另一只蘋果產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)立訊精密也是市值蒸發(fā)2200多億元，成為近期資本市場的熱點。

立訊精密“地震”背后，到底發(fā)生了什么？

“果鏈”巨頭立訊精密

3月22日，立訊精密發(fā)布2020年的業(yè)績報告。報告顯示，立訊精密2020年全年營收達(dá)到918.7億元，同比增長46.95%，其中營業(yè)利潤為82.84億元，同比增長44.20%。

然而業(yè)績發(fā)布之后，立訊精密股價不僅沒有大漲，反而持續(xù)下跌。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2021年3月29日，立訊精密現(xiàn)身深股通十大成交活躍股，位居深股通港資成交額第7位，港資總計成交9.68億元。其中，買入4.21億元，賣出5.47億元，凈賣出1.26億元，凈賣出額占該股當(dāng)日總成交量的3.87%。

（來源：百度截圖）

這到底是怎么一回事呢？

原來這跟蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)整有關(guān)。

早在2020年，就有傳言稱美國消費電子系正在全線轉(zhuǎn)移越南，由此可見，這對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且粋€重大利空，與此同時，伴隨著蘋果關(guān)閉中國之外的所有零售店，這也進(jìn)一步?jīng)_擊了蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，導(dǎo)致整個蘋果產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苡唵尾患邦A(yù)期造成的整理時間變長。

而立訊精密則是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的一部分。

公開資料顯示，立訊精密能夠發(fā)展起來離不開富士康和蘋果的支持。且立訊精密創(chuàng)始人王來春，與富士康還有一段很深的淵源。

1988年，潮汕人王來春來到深圳，成為了富士康深圳工廠的第一批員工，在富士康工作的幾年間，她從一個普通的流水線工人一路做到課長的職位。

但王來春仍然不安于現(xiàn)狀，1997年王來春從富士康辭職自立門戶，和哥哥聯(lián)手創(chuàng)辦立訊精密。2004年立訊精密正式成立。

創(chuàng)業(yè)之初，立訊模式不僅業(yè)務(wù)范圍與富士康高度重合，而且在戰(zhàn)略布局上也“復(fù)制”富士康。幸運的是，富士康的郭臺銘非但沒有生氣，反而為這家新成立的公司提供了大量訂單，同時立訊精密也為富士康提供貼身配套服務(wù)，2007-2019年間，富士康訂單所貢獻(xiàn)的收入，占立訊精密總收入的50%左右。

在郭臺銘以及富士康的支持下，立訊精密于2010年掛牌上市。

A股上市后，立訊精密開始拿下各類蘋果產(chǎn)品線。

2011年，立訊精密通過收購昆山聯(lián)滔60%的股權(quán)，一躍成為蘋果的供應(yīng)商，此后不斷滲入蘋果Mac、iPad產(chǎn)品線。

2017年上半年，立訊精密一舉拿下蘋果AirPods的訂單，這也是立訊精密發(fā)展歷程中最重要的一筆。蘋果AirPods訂單的暴增，為立訊精密帶來凈利潤連續(xù)3年的大幅增長。

而立訊精密也很快就成為了蘋果TWS的重要代工廠，成為蘋果AirPods全球份額最高的組裝供應(yīng)商。

由此可見，立訊精密的營收高度依賴蘋果，一旦蘋果有任何風(fēng)吹草動都有可能影響到立訊精密。

然而，立訊精密最擔(dān)心的事情還是來了。

2021年3月15日，天風(fēng)國際分析師郭明錤發(fā)布研報，下調(diào)2021年AirPods出貨預(yù)測30%-35%至7500萬-8000萬部。

立訊精密的未來發(fā)展蒙上了一層陰影。

2020年12月，美國安費諾公司向美國國際貿(mào)易委員會提出申請，指控立訊精密及子公司東莞立訊精密等5家企業(yè)的產(chǎn)品侵犯其專利權(quán)，請求發(fā)布有限排除令和禁止令。對此，美國國際貿(mào)易委員會正式對立訊精密開展337調(diào)查。

對于337調(diào)查事件，立訊精密回應(yīng)稱，對目前的生產(chǎn)、經(jīng)營不會造成實質(zhì)性影響，但市場仍然選擇拋售股票。目前，337調(diào)查事件尚未出結(jié)果。

在此背景下，立訊精密的股價也一落千丈。

3月20日，立訊精密曾回應(yīng)股價大跌稱，二級市場的股價波動受多方面因素影響，該公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，與主要客戶均保持良好的合作關(guān)系。

2021年3月25日，立訊精密盤中觸及31.90元/股，總市值還剩約2400億元，相比年初，立訊精密股價大幅回落，市值腰斬，從最高的4000多億元下跌到目前不到2500億元。

然而，在控股股東都在大幅減持的現(xiàn)實情況下，無論立訊精密如何回應(yīng)，其都引得無論是機(jī)構(gòu)還是散戶投資人紛紛“用腳投票”。
資料顯示，自從2021年1月15日至今，立訊精密控股股東立訊有限及王來勝共有5次大額減持行為，期內(nèi)共減持3.75億股股份，總計套現(xiàn)183.60億元。

是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的問題還是立訊精密的問題？

A股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈普遍陷入了“多事之秋”。

2021年1月15日以來，A股市場共有13家蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司累計跌幅超過20%，其中藍(lán)思科技、歌爾股份、長盈精密、立訊精密、歐菲光跌幅在25%以上。

A股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈集體下跌的背后，這跟蘋果將生產(chǎn)線從中國轉(zhuǎn)移到越南、印度等地緊密相關(guān)。

資料顯示，2020年，蘋果在印度的生產(chǎn)線已經(jīng)制造蘋果iPhone 11了。

“成也蘋果，敗也蘋果”，“果鏈”上的A股公司身處蘋果的制衡中，自然會被某些傳聞所影響。而顯然蘋果不會讓一家獨大，甚至一旦技術(shù)升級，個別公司整個技術(shù)路線都有被踢出局的危險。

面對A股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的現(xiàn)實問題，基金也提前大幅減倉。

2020年二季度，立訊精密就是公募基金持倉市值第二大的個股，僅次于貴州茅臺。

數(shù)據(jù)顯示，2020年四季度，公募基金持倉市值最大的10只股票分別是貴州茅臺、五糧液、美的集團(tuán)、寧德時代、中國中免、中國平安、瀘州老窖、隆基股份、邁瑞醫(yī)療和立訊精密。

然而從2020年下半年以來，公募基金就開始大幅減倉立訊精密。數(shù)據(jù)顯示，立訊精密是2020年四季度公募基金減持金額最多的公司，公募基金對立訊精密的持倉總市值由2020年三季度末的618億元減至408億元。

可以看出，在前兩個季度名列前茅的立訊精密，已經(jīng)跌至前十大重倉股最后一名。

2020年底，立訊精密的股東戶數(shù)僅32萬，截至2021年3月10日，公司股東戶數(shù)為44萬戶。這也意味著散戶增多，機(jī)構(gòu)出逃。

因此，在立訊精密一季報披露之后，機(jī)構(gòu)紛紛對其下調(diào)了預(yù)期。

花旗表示，立訊精密2021年一季度業(yè)績預(yù)告不及預(yù)期，因缺少新產(chǎn)品推出，預(yù)計上半年耳機(jī)業(yè)務(wù)收入將會環(huán)比下滑30%-40%，下調(diào)目標(biāo)價18%至60元/股。

不過，令人意外的是，機(jī)構(gòu)紛紛出逃的時候，券商卻高喊“買買買”。

近兩日，中金公司、中信建投、光大證券、廣發(fā)證券、招商證券、中信證券等6家券商對立訊精密給出“買入”等評級。其中，招商證券維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級，但每股目標(biāo)價由70元/股下調(diào)至60元/股。中金公司維持立訊精密“跑贏行業(yè)”評級，目標(biāo)價由70元/股下調(diào)至50元/股。

立訊精密在2021年還能逆風(fēng)飛揚嗎？

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）