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文丨港股研究社

近期，國內家電品牌陸續已經公布年度業績表現。港股家電三巨頭TCL電子、創維、海信家電也紛紛對外公布了2020年的業績報告。?

單從財報數據的基本面來看，2020年三家企業營收均實現了新增長。?

但資本市場反映卻各有不同，TCL電子和創維在3月25日同天公布財報，次日，TCL電子收漲2.94%；而創維走勢相反，次日收盤跌幅達3.7%。海信家電在3月31日公布財報后次日，股價持續走跌在尾盤才略有回升，最終收漲1.72%。?

股價變動能反映出資本市場對其業績表現的態度。那么，港股家電三巨頭財報表現如何？港股研究社將結合最新財報拆解與分析。?

營收基本面向好，TCL營收領跑港股家電三巨頭?

作為老牌家電的巨頭，TCL、創維、海信目前仍具備不俗的盈利能力。財報顯示，2020年度TCL、創維、海信營收實現近一步增長。?

我們先看三家企業的營收數據：?

• 2020年TCL電子來自可持續經營業務營收達到509.50億港元，同比2019年的363.4億港元增長40.20%，超出市場預期，幫助TCL電子營收超出預期的主要是海外市場。財報顯示，2020年，TCL智屏業務海外銷售額267.6億港元，同比增長27.4%；對應的銷售量為1713萬臺，同比增長27.2%。?
• 創維2020年的營收400.93億元，同比2019年僅增長7.55%；但在地區營收構成中，來自海外市場的營收達到155.1億元，同比上年度增長37.6%，占2020年創維總營的38.7%。?
• 2020年海信家電的營收達到483.93億元，同比增長29.2%。財報解釋稱，主要是受益于海信家電在2020年的營收業務結構繼續優化。?

從三家企業的2020年營收體量上能夠看出，TCL電子繼續保持2019年的增長趨勢，營收領跑海信與創維。創維2020年營收只實現小幅度增長，從2018年-2020年營收體量浮動變化不大，創維可能面臨營收縮窄的問題，這也主要受國內家電市場進入存量階段導致，但在海外市場的發力，卻是在一定程度上彌補了國內市場。?

再看三家企業的毛利數據：?

• 2020年TCL電子來自可持續經營業務的整體毛利由2019年的74.4億港元，同比增長29.8%至2020年的96.6億港元，毛利率相比2019年達到19.0%。?
• 相比營收的增長，創維在毛利方面卻是有小幅度下滑。2020年整體毛利達到71.64億元，同比2019年下降4.51%；2020年毛利率為17.9%，相比2019年的20.1%，下滑2.2%。?
• 海信家電在營收的增長延續到毛利上面，2020年整體毛利大幅增加到113.10億元，同比2019年增長46.85%，2020毛利率達到23.37%。?

從三家企業的毛利來看，TCL電子在營收上的優勢并沒有延續到毛利方面，雖然相較2019年有較大幅度的增長，但是排在了海信之后。海信則是憑借在冰洗業務上的發力，毛利一舉成為三家企業第一的存在，大幅領先創維。?

最后來看三家企業的凈利數據：?

• 2020年TCL電子來自可持續經營業務的凈利潤達到18.47億港元，同比2019年18.26億港元僅增長1.2%。?
• 在凈利方面，2020年創維遠超市場預期，凈利潤達到14.4億元，同比增長93%。?
• 相比營收及毛利的增長，海信家電在2020年的凈利則是呈下降趨勢，凈利僅為15.79億元，同比2019年下降11.97%。?

在凈利方面，海信家電2020年凈利雖然有下滑，這主要受到空調業務虧損的影響，但是在凈利體量上則是處于三家之首。受益于家電行業在“客廳”大戰以電視作為主體的影響，作為主營彩電的TCL電子以及創維均有不同程度的增長。?

從三家企業財報的整體數據表現來看，部分毛利率以及利潤下滑的背后或許反映出了，家電從增量競爭轉為存量競爭階段。?

凈利下滑的背后，是整個行業陷入“價格戰”的事實。以彩電為例，在京東、天貓等購物平臺上，TCL電子、創維、海信相同配置的彩電價格基本相同，這也使得三家企業在毛利率和凈利方面有所下滑。?

上游材料供應鏈價格上漲，或許是導致毛利率及利潤下滑的原因。以彩電業務為例，從2020年6月份開始，上游面板價格暴漲。在海信、創維、TCL最為熱銷的65及55英寸電視中，2020年10月面板采購價對比2021年初漲幅分別達到22.8%、51.9%。?

原材料價格的上漲，迫使海信、TCL、創維對中低端產品型號相繼進行了不同程度的漲價。這也導致三家企業在中低端產品型號銷量上有所下滑。?

除此之外，互聯網科企的加入更是讓三家企業舉步維艱。隨著小米、華為在家電方面的布局，在一定程度上已經威脅到三家企業的產品銷量。特別是小米近期在智能家居上的發力，已經超過三家企業。從最新披露的財報數據來看，智能家居已經成為小米重要板塊。2020年，來自IoT與生活消費產品營收同比增長8.6%至674億元，占總營收比例為26%。?

總的來講，2020年三家企業的整體營收表現還是取得較為不錯的成績，但毛利及利潤下滑的背后卻反映出了行業帶來的挑戰，如何平衡好材料上漲以及行業疲軟帶來的影響，或是三家企業下一步營收的關鍵所在。?

但通過財報我們能夠發現，三家企業有一個共同點便是在智能化發展上均有布局，作為傳統家電的頭部玩家發力智能化家電，或許并不感到意外。只是，新老玩家對萬物互聯時代的趨之若鶩，也意味著這些傳統家電品牌未來會在這個戰場上再次上演升級版的競爭。?

智能家電大勢所趨，TCL、海信、創維或將再次上演“狹路相逢”?

互聯網科企的加入，讓三家企業意識到家電行業新打法的重要性，對于TCL、創維與海信所處的家電行業來講，隨著5G時代以及萬物互聯的到來，作為大家居行業的分支，傳統家電行業的轉型升級已經是大勢所趨。?

這也是繼智能手機后，消費科技產品里面又一個最具潛力的消費市場。據IDC最新報告顯示，2020年全球智能家居設備出貨量超8億臺，預計到2025年將超過14億臺，五年復合年增長率超12%。

作為傳統家電廠商，TCL、海信、創維發展智能家居打法是契合了時代需求，也給這些老牌巨頭們在不惑之年帶來了一些轉身的機會。?

目前三家在這一領域也是各有千秋，在智能家電的細分領域中均有值得肯定的地方。?

站在海信側，其空調業務的優勢優于TCL與創維。財報中指出，在2020年推出國內首款5G中央空調，又發布首款運用PLC技術的場景中央空調。?

回顧海信近期來的動作能夠發現，已經展露出對智能家電的大力布局。在2020年11月，正式推出“璀璨成套家電”系列，主要覆蓋了電視、冰箱、洗衣機、空調四大品類。?

作為海信智能家電的核心，通過璀璨系列電視實現對空調、洗衣機、冰箱的一鍵控制。智能空調的推出無疑是完善在智能家電系列的布局，近一步實現一屏對全屋智能家電場景的控制。?

主營智慧屏業務的TCL電子，自然是不會落下對智能家電的發展。在財報中TCL電子就指出，目前正在發展互聯網業務，通過“硬件+軟件”模式將智能屏與互聯網創新業務結合，助力構建著AIoT新業態。?

目前，TCL電子在智能家電產品上已經包括了智屏、空調、冰箱、集成灶、智能鎖、Mini智屏開關等。在2020年9月，正式并入智能移動、連接設備及服務相關業務。2020年9至12月，收入達51.9億港元；總銷量達1170萬臺，同比增長14.1%。?

創維在智能家電上的布局也不甘示弱。在創維2020年財報中就能看出，創維的業務結構中幾乎都涵蓋了智能二字。在AloT生態布局上，以“打造家庭智能控制中心”作為智能電器的核心背景，已經實現了用家庭公用屏控制全屋智能電器。財報顯示，2020年智能電器業務營收為42.18億元，為創維營收增長提供了動力。?

從TCL電子、創維、海信家電涉足的智能家電領域來看，三家企業都有各自在細分領域的優勢。隨著自身智能業務范圍不斷拓展，能夠預測的是，未來三家企業在智能家電行業會有更多的火花擦出。?

但需要注意的是，在萬物互聯的趨勢下。如今，AIoT賽道已成為兵家必爭之地，國外有亞馬遜、谷歌、微軟這類全球科技巨頭，國內亦有百度、小米、阿里、華為等巨頭。?

即使在智能家居領域，也有海爾智家、格力等頭牌企業占據市場。以海爾智家為例，目前海爾智家市值超過3000億港元，在市值上領先TCL電子、創維、海信家電。從最新披露的財報顯示，全年營收突破2000億元，海爾智家成套產品銷量增長41%，高端智慧成套銷量增長63%。?

TCL、海信、創維在同它們競爭時，自然會面臨行業壓力。不過，基于未來萬物互聯的發展趨勢，三家企業依然具有故事可說。?

總的來講，雖然2020年受疫情大環境影響家電行業增長緩慢，但三家公司憑借在行業地位的優勢還是取得了一定的營收增長，這也給了一眾老牌家電企業一些發展啟示。在未來的物聯網時代里，拿下更多智能家電的好牌才能給未來的增長帶來更多的確定性，而這也不可避免的會讓這些玩家在新的戰場里展開新一輪的廝殺。

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