文丨BT財經，作者丨常倩倩

3月29日，綠茶餐廳在港交所提交招股書，準備進軍資本市場。而據此前媒體報道，綠茶餐廳此次赴港上市預計融資2億美元，但綠茶餐飲集團并未對此作出回應。

2020年，因受疫情影響，餐飲行業遭到重創，許多中小企業被迫關停，多家餐飲企業紛紛傳出IPO的消息，融資事件多達百起，涉及快餐、茶飲、供應鏈等多個細分領域。

西貝莜面村創始人賈國龍表示，經歷了一場災難教育之后，深知自己的造血能力和抗風險能力還沒那么強，現金流行業也需要資本的加持。于是，越來越多西貝這樣的實力餐企，開始學會和資本“握手”。

因此，伴隨著缺乏競爭力的餐飲企業被淘汰的同時，頗具競爭優勢的餐飲企業開始尋求上市之路來補充現金流。2020年1月，九毛九在港上市，隨后同慶樓、芭比饅頭也相繼上市。

然而，綠茶和以上企業卻有所不同，其上市則是為了繼續擴張，尋找新的增長點。

上市成綠茶擴張的最佳選擇？

綠茶餐廳源自于王勤松路研夫婦在2004年創立的綠茶國際青年旅舍，當時的青年旅社以價格低廉、匯聚各地年輕人著稱。出于這種商業考量，到2008年，夫妻倆又成立了綠茶餐飲管理有限公司，并在杭州開設了第一家門店，之后又往北京、上海擴張。

截至目前，綠茶餐廳全國門店多達159家，不過主要分布在一二線城市，且都是直營店，客單價約50元至80元左右。而且綠茶不僅性價比高，其菜品還相當豐富，據悉，綠茶餐廳提供80至100種菜品選擇。綠茶成立之初就是網紅餐廳，出了名的“排隊餐廳”。

餐飲業一直都是現金流充足的行業之一，綠茶餐廳作為人滿為患的網紅餐廳，現金流更是不成問題，因此自成立至今只在2017年，獲得私募合眾集團的戰略投資。赴港上市前，合眾集團通過Partners Gourmet持股28.2%，持股比例僅次于持股65.8%的王勤松夫婦。

有業內人士分析，綠茶餐廳突然上市，可能是因為資金吃緊。

綠茶餐廳經營確實遇到困境，拋開疫情影響因素，綠茶近兩年客流量已進入瓶頸且有明顯的下滑趨勢。綠茶一般開在人流量較大的商場內，但同類的餐飲業較多，導致競爭比較激烈，近兩年網紅餐廳層出不窮，綠茶也不如以前火爆。

數據顯示，2018-2020年，盡管其客單價從54.8元增至61.3元，但其翻臺率由3.48次/天下滑至2.62次/天，且是連續兩年下滑；門店年均收入也從1226.17萬元降至871.67萬元，其2020年的凈利潤已下降至-5526萬元。

為了扭轉經營困境，綠茶開始瞄準下沉市場，沖擊三四線城市進行擴張。招股書顯示，綠茶集團本次赴港上市所募集的資金，一個非常重要的用途便是“擴展公司的餐廳網絡”，并披露其擴張計劃，2021年至2023年，將分別開店60家、80家和100家，3年開店240家，著實需要大量資金的保障。

然而，綠茶自有資金并不能滿足擴張的需求。財報顯示，2020年，綠茶錄得經營活動所得現金凈額2.725億元，同比下降29.46%，年末，公司現金及現金等價物為1.49億元。

由此看來，順應近年餐飲赴港上市的潮流，上市成為綠茶募資的最好的選擇。

綠茶之困

赴港上市縱然是好，但是綠茶有能力獲得投資者的青睞嗎？

實際上除了業績有下降趨勢外，綠茶還面臨餐飲的通病，就是小而不精，標準化難成為餐廳擴張的最大阻礙，這也是為何多年來中式餐飲卻出不了一個“海底撈”。

該問題，也在綠茶的招股書中有提到。綠茶餐廳表示，隨著眾多餐廳品牌加入市場，休閑中式餐飲市場高度分散，2020年五大品牌約占該市場總收入的3.8%，其中綠茶餐廳實現收入約16億元，在中國休閑中式餐飲市場的市場份額為0.5%，排名第四。可見中式餐飲市場的集中度并不高，且競爭激烈。

另外，綠茶還有食品安全方面的問題。2020年8月7日，中國質量新聞網曾曝光河北石家莊橋西萬象城店“綠茶餐廳（龍井船宴）”后廚存在的食品安全問題，引起廣泛關注。媒體暗訪中發現，該門店存在后廚人員食用客人菜品，將熟食放在垃圾桶上、待加工肉類食材堆放在地上，餐具未按要求消毒、部分員工沒有健康證等多種問題。

對餐飲行業來說，這種食品安全問題幾乎是無可避免的，即使是實現標準化的海底撈時不時也會出現這種新聞報道。但是作為準備上市的企業來說，如果不做出整改，勢必會影響資本市場的判斷。

另外，據天眼查APP數據顯示，綠茶餐飲集團多個子公司違反發票管理規定、違反稅收管理規定、其他原因而受到行政處罰，這也暴露出綠茶餐飲集團的內部管理十分混亂。

綠茶餐廳還深陷被山寨的困境中。規模和名氣雖比不上海底撈和九毛九，但山寨問題是困擾綠茶已久的問題。從八年前開始，山寨綠茶就已在全國涌現，甚至還借名招攬加盟商。

去年9月，綠茶集團境內經營主體杭州綠茶對外宣布，將起訴全國30多家山寨綠茶餐廳及餐飲場地，被起訴對象的包括貴州綠茶、南京綠茶、安徽綠茶、蕪湖綠茶及廣州越秀區綠茶餐廳等企業。

公司長期對知識產權保護重視不夠，為公司未來發展與擴張埋下重大隱患，而今綠茶只能通過不停地注冊商標將損失降到最小。但綠茶本就是中國茶葉的品類之一，具有行業通用的名稱特征，因此綠茶集團的商標注冊又比其他商標更難一步。

以綠茶餐廳當下的經營模式來看，店鋪主要分布在繁華的商業中心，這也催生了高昂的房租、水電費、人力成本，如何能持續盈利，實現穩步增長，也是綠茶餐飲集團需要思考的問題。

以上種種問題始終無法得到解決，綠茶餐飲集團就啟動上市程序，能否順利上市令外界質疑。退一步說，就算綠茶餐飲集團上市成功，是否會獲得資本市場青睞還有待進一步觀察。

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