作者：夏天

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

3月24日訊，國家發改革委等13部門發布關于加快推動制造服務業高質量發展的意見，提出利用5G、大數據、云計算、人工智能、區塊鏈等新一代信息技術，大力發展智能制造，實現供需精準高效匹配，促進制造業發展模式和企業形態根本性變革。在中國制造邁向中國智造的時代背景下，中國的先進制造企業迎來千載難逢的發展機遇。

據公開資料顯示，從2000年開始，中國以高技術產業為代表的先進制造業就開始了高速發展，從2000~2013年間，中國高技術企業數量從9758家增長為2.68萬家，與此同時，中國高技術產業營收規模也從2000年的10034億元增長為2013年的116048億元，年復合增速為20.72%。

在這種背景下，中國一批具有核心技術的先進制造企業也開始崛起，并且有望持續為投資者創造超額收益——這一點卻仍被市場嚴重低估。

很多先進制造企業仍被低估

伴隨著蔚來汽車因汽車芯片而停產的消息愈演愈烈，這讓以芯片為代表的一些先進制造業引發了市場的關注，同時也讓很多被嚴重低估的先進制造企業浮出水面。

事實上，早在2020年，先進制造業當中的部分企業就已經展現出了其不凡的投資回報——據Wind數據顯示，2020年寧德時代漲幅達230.67%——而天弘優質成長企業基金從2019年四季報起便一直重倉持有。天弘優質成長企業基金從2019年底開始持續持有的隆基股份，在2020年的漲幅也達到了277.10%。

其實，除了寧德時代，包括汽車芯片在內的汽車制造業與裝備制造業也都包含大量隱形冠軍企業——資料顯示，作為先進制造行業當中的兩個行業，汽車制造業與裝備制造業的利潤總額占據了先進制造業行業的半壁江山，尤其是汽車行業正在迎來巨大變革。

以新能源汽車為例，從投資邏輯來看，全球正在經歷新能源汽車滲透率從0到7%，未來向30%或更高滲透率提升。包括更高效電池技術、更完善BMS體系、高效傳動系統的研發及智能汽車駕駛技術等體現出的技術進步，與原材料價格的下降、合理的產品規劃及產業鏈的規模效應帶來的性價比提升，這都對新能源汽車的發展提供持續增長的動能。

除了眾所周知的新能源領域投資機會，制造業還有很多沒有被市場充分關注到的投資機會。天弘先進制造混合擬任基金經理谷琦彬表示，伴隨中國由“制造大國”向“制造強國”邁進，制造業將成為未來10年的黃金賽道。其中的投資機會，除了把握大家都耳熟能詳的龍頭白馬投資機會，還有很多細分領域的隱形冠軍企業值得挖掘，“中國要成為制造業強國，頂層的設計、邏輯和政策支持，對于制造的轉型升級來說是一個重要支撐?！?/p>

另據谷琦彬觀察，天弘基金通過高頻數據跟蹤，發現制造業中觀行業景氣度持續抬升，例如：汽車高頻數據繼續超預期，即使在2019年一次性的高基數下，汽車的周度月度數據仍然很強；同時挖掘機銷量量價齊升，大廠挺價提價，量價齊升強度好于預期，此外，機器人出現賣斷貨的現象，自動化行業景氣度持續超預期。這意味著從基本面看，很多順周期制造領域的企業，盈利仍然在持續改善。

谷琦彬10年專注制造業投研

“從當前到2021年年底，估計市場會先后經歷從更加注重復蘇深化到逐步關注持續成長的結構性機會的階段。大方向可能是復蘇深化占主導，行業配置方面，未來3-6個月建議新老偏均衡。”2020年11月，中金發布的報告中便將制造業列為值得關注的投資機會：“景氣程度仍在持續的先進制造業，包括新能源及新能源汽車產業鏈、部分科技硬件板塊等。”

這一點與天弘基金的觀察不謀而合。

據天弘先進制造混合擬任基金經理谷琦彬觀察發現，在過去的兩個季度，順周期資產估值有了一些修復，“但是距離歷史上的估值中樞，還有一定的距離。所以現在去投資一些順周期的資產，無論是從估值的角度，還是從基本面未來發展的角度來說，都是非常正確的選擇。”谷琦彬介紹，市場上對周期制造行業或順周期資產存在誤解，其實，這些行業當中有非常多的優質龍頭公司成長性很好，能夠熨平周期波動，它們長期成長空間和盈利的穩定性完全沒有被市場充分定價，這當中蘊含著很多投資機會，尤其是制造業，市場對制造業的研究是不夠充分的。在中國從制造大國邁向制造強國的歷程中，優質制造企業有望持續貢獻超額收益。

谷琦彬長期致力于周期制造領域的研究，持續時間已長達十年，與此同時，天弘基金還專門設有周期制造小組，有7人長期致力于該領域的研究。資料顯示，谷琦彬是清華大學工學學士、碩士，擁有10年基金、券商的投研經驗，曾是新財富明星分析師，2015年加入天弘，現任天弘股票投研制造組組長。他始終堅持周期制造業的研究投資方向，因此，由他管理的天弘周期策略、天弘優質成長企業基金也被稱為專注周期制造領域的“大熊貓基金”。

值得一提的是，谷琦彬管理的優質成長企業混合基金在過去一年收益率高達71.44%，近一年收益率靈活配置型基金中排名59/490，同類排名前15%（數據來源：銀河證券，截至2021年2月底）。另外一只由他管理的天弘周期策略過去一年的收益率也高達65.61%（數據來源：Wind，截至2021年3月18日）。

“中國制造業的深度和廣度非常大，其中有很多優秀企業的價值遠未被市場認知?！?谷琦彬表示，做研究時要做減法和聚焦，因為只有長期跟蹤優質企業，才能通過深度研究比市場更深刻地理解企業的價值，這樣投資操作才能有的放矢。

據了解，在中國的先進制造行業當中，新能源汽車、新能源、新材料、軍工、工業自動化和智能化是谷琦彬看好的細分行業，未來具有較大成長空間。

選股策略方面，谷琦彬則將方向確定為尋找價值成長股和成長股，不僅要精心選擇處于成長期的細分行業，而且還要深度分析這些企業的核心競爭力，最后再通過考察公司管理層才最終確定是否投資該個股。

谷琦彬的先進制造投資邏輯到底如何呢？

據了解，2021年4月1日起，由谷琦彬管理的天弘先進制造混合型基金（A類代碼：011851，C類代碼：011852）即將發行，屆時，我們就能觀察及驗證這一投資邏輯了。

風險提示：觀點僅供參考，不構成投資意見。購買前請閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。市場有風險，投資需謹慎。天弘優質成長企業精選基金成立于2019年10月18日，成立以來完整年度業績與同期業績比較基準收益率分別為65.06%（17.69%）。天弘周期策略成立于2009年12月17日，成立以來近5年完整年度業績與同期業績比較基準收益率分別為-28.61%（-8.59%）、22.34%（14.78%）、-27.09%（-18.09%）、41.50%（26.80%）、47.22%（20.35%）。過往業績不代表未來表現。