圖片來源@視覺中國

文 | 靠譜二次元，作者 | 開炮鴿? ?

3月29日，VSPN宣布收購知名電競公司伐木累，這是2021年來VSPN的第三次資本大動作。

據靠譜二次元了解，今年年初，VSPN就有了布局電競垂直產業鏈，最快上半年境外上市的計劃。

收購香蕉游戲和伐木累讓VSPN在賽事運營和電競經紀兩端增加了競爭力，也意味著VSPN抱團上市又近一步。但VSPN的壁壘還不夠深有可能受到競品影響，也似乎無法解決電競生意的規模化增長困境，抱團上市的前景還存在不確定性。

VSPN收購伐木累，上市又進一步

3月29日，VSPN宣布收購電競經紀公司伐木累。伐木累于2014年由WE創始人之一周豪創辦，主要業務為電競經紀和電競社區Score。

據靠譜二次元了解，早在3月初就有VSPN內部人士透露，收購伐木累的交易已經完成，伐木累繼續保持獨立運營。3月22日，伐木累的投資方斗魚、辰海資本、金浦文創相繼退出，備案董事也由聯合創始人裴樂、CFO謝帆、CEO周豪變更為VSPN總裁騰季林。

電競經紀是伐木累的現金流業務。主要模式為代理電競戰隊與電競藝人的直播與商演經紀。

伐木累與WE、QGhappy、T1、Gen.G、DK、Team Liquid等電競戰隊展開合作。通常海外戰隊的直播權益引入過程中會存在信息差和溢價，伐木累的作用更多是在海外和國內平臺之間作為橋梁，戰隊隊員直播的流水與頭部主播相比并不多。

伐木累簽約的現役/退役職業選手，包括若風、草莓、微笑、Doinb、GimGoon、Mayumi、馬老師、957等，其中若風、草莓、微笑是初代WE戰隊的隊員，考慮到伐木累創始人周豪也是WE戰隊的聯合創始人，WE的老隊員可以說是伐木累相對深度綁定的資源。

電競賽事解說/主持人是電競經紀生意里主要藝人，伐木累簽下了王多多、駱歆兩位LPL的解說與現場主持人。

根據小葫蘆的2021年2月MCN機構估值榜，伐木累排名第6，第一是小象大鵝，第三是炫石互娛。總體而言，

伐木累的電競經紀業務擁有Doinb作為牌面，也有一些戰隊和藝人，但在整個行業的份額并不算領先。

伐木累的另一個業務是電競社區產品Score，這是跟兔玩電競、玩加電競一樣均為媒體+社區的電競內容平臺，單個業務盈利較難。

VSPN收購伐木累最恰當的理解是資源整合，也是VSPN今年以來的第三個資本動作。

2021年1月15日，VSPN收購由王思聰創立的香蕉游戲傳媒，王思聰出任英雄體育VSPN戰略委員會副主席。2021年1月22日，VSPN獲得6000萬的B+輪融資。

接近VSPN的投資人士告訴靠譜二次元，“2021年初時VSPN就有了境外上市的打算，并且一直在籌備中，計劃最快上半年上市。”收購香蕉游戲只是VSPN行業整合的第一步，“VSPN會從賽事運營外延覆蓋電競垂直產業鏈，加上有騰訊、快手作為資方，投資背景不錯，大部分資方也希望一直持有到上市。”

如今回看，VSPN收購香蕉游戲整合了賽事運營資源。收購伐木累，聚合香蕉、伐木累、VSPN三家的電競經紀資源，再加上Score電競內容社區，VSPN的抱團上市正在按部就班的前行，離敲鐘又近一步。

靠譜二次元發現，18年成立于香港的Quantum集團目前持股英雄體育管理公司和上海匡騰體育。

通過英雄體育管理公司，Quantum控股樂競文化、香蕉游戲、成都量子互娛等VSPN系和香蕉系的電競公司。通過上海匡騰體育控股伐木累的母公司上海厚翰信息科技在內的3家電競公司。

如果順利上市，Quantum集團或許就是VSPN上市主體。把目光放回當下，如今聚集了行業內3家公司的VSPN集團的電競蛋糕能做到多大呢？

VSPN的組局效果如何？

VSPN的主要業務分為賽事運營，電競營銷業務和電競經紀。

把時光撥回2017年，賽事運營領域，VSPN和香蕉游戲分庭抗禮，大型電競賽事的承辦方不是VSPN就是香蕉游戲。但到了2019年，因為核心高管離職和行業變化，香蕉游戲的業內資源受到影響。2020年受疫情影響，香蕉游戲一段時間內給部分員工僅發放基本工資，也有一些員工在那個時候離職。

2021年的香蕉游戲在行業內體量已經不復當年。2021年1月14日。1月15日，VSPN收購香蕉游戲計劃，王思聰出任英雄體育VSPN戰略委員會副主席。據了解，曾為香蕉游戲CEO的裴樂隨后也進入了VSPN擔任某事業部主管。

但員工層面過渡并不如高管順暢，一位離職員工告訴：“2020年末就有VSPN收購香蕉的消息，但香蕉的

換句話說，即便VSPN不收購，香蕉游戲的運營也會出現問題。

比起人才招募和業務補強，VSPN收購香蕉背后資本做局的意義更明顯。如今的VSPN已經是廠商賽事運營的首選，但賽事運營是一個苦力活，成本高，利潤率低，而且賽事需求并沒有逐年大幅增長的跡象。

根據VSPN公布的數據，成立于2016年的VSPN截止2017年累計運營了4000場比賽，2020年這個數字剛剛超過10000場。也就是說每年4000場的賽事運營數不僅沒能穩定增長，甚至還有縮減。平均算下來2017-2020這三年，每年是2000場。

根據KPL最近公布的數據，2016年-2020年，9屆KPL也僅僅舉辦了1000場比賽。

KPL的異軍突起給了VSPN在賽事運營和電競贊助很大的空間，但是在LPL和KPL兩大電競賽事背后的兩款游戲運營已經將近10年和5年，像LPL和KPL一樣的高價值賽事的實際承辦需求有限。PEL和平精英賽事的聯賽今年才算正式打響，除此之外，全民級別的競技類游戲出現頻率并不高。今年可能上線的LOL手游國服與DNF手游能否讓電競賽事需求激增還是未知數。

而電競營銷方面，近幾年賽事贊助的數量和標價都很少有大幅變動，目前來看賽事運營和電競營銷并不是能夠規模化增長的業務。

收購伐木累背后，VSPN自然希望補強電競經紀業務。

所謂的電競藝人以電競賽事解說、主持人、電競戰隊選手為主。電競經紀公司的變現方式是直播分成+商演，這個商業模式有3個問題。

1. 電競主持人游戲直播的風格和收入很少超過專業的游戲主播，更沒法作為秀場主播。商演和廣告以贊助電競的品牌為主，游戲廣告只垂青頭部電競KOL，大部分的解說和主持人的收入是無法持續提高的。那么經紀公司能拿到的分成收益并不多。

2. 電競藝人與經紀公司并沒有很深度的綁定，最有價值的電競KOL其實是電競明星選手，但絕大部分現役隊員的直播權益和商演都是俱樂部統一管理。Doinb這樣話語權高到跳過戰隊的只是個例，經紀公司簽約這樣的大牌kol需要作出更多讓步，相對于戰隊的分成，經紀公司能拿到的比例要少很多。

3. 行業競爭激烈，近5年來，整個電競經紀中拋開戰隊，供經紀公司簽的核心藝人資源不到50人，出現的電競經紀公司遠不止5家，再加上電競KOL的收入很難持續大幅增長。這就導致沒有哪家經紀公司能在體量上成為行業第一超過2年。

更常見的情況是，某年一家公司突然發力簽了20個電競KOL，2年后因為入不敷出銷聲匿跡，旗下藝人分散到各個公司。

以目前來看，叁月半、大鵝小象就跟VSPN+香蕉游戲+伐木累為競爭關系。成立于2018年的叁月半目前簽約了Rita、記得、EDG教練阿布等10多位知名電競主持人和電競選手，并不輸給VSPN+香蕉游戲+伐木累的陣容。值得一提的是，2017年時，Rita還是VSPN的頭牌藝人。

總的來說，電競經紀是一個藝人少，收入空間有限，而且競爭激烈的垂直賽道，如果不是跟自身其他業務形成聯動就并不適合入局。

而VSPN整合了伐木累+香蕉游戲的電競經紀資源后，在整個行業里也并不具備領先優勢，只能說是重新找回了競爭力。

真的圈內人，錨定最真實的行業價值

VSPN的賽事制播與運營、電競經紀和電競內容營銷，這幾個業務單獨看都不值得投資，也無法規模化增長，

所以抱團取暖擴大業務覆蓋面就成了上市唯一的辦法。

但能做和想做電競垂直產業鏈的不只VSPN一家，騰訊與拳頭組成的騰競就不僅有制播團隊，也曾經有經紀業務。DOTA2的賽事體系中，完美世界作為Dota2的國內代理和賽事協助方，在3月份的新加坡Major也作為賽事承辦方，可以說是直接跟其他賽事運營商搶蛋糕。

Bilibili電競也借著S賽版權，布局戰隊+電競經紀+賽事運營。即便目前相比VSPN在資源和服務端不具備優勢，但布局意愿強烈。快手也有KPL版權和YTG戰隊。

在不久前Newzoo的《2021全球電競報告》中，可以看到2020年電競收入環比是減少的，2021年的收入環比增長也僅僅為12.6%。相對應的是，2020年國內游戲行業收入較2019年增長了20.7%。

此前Newzoo認為2020年國內電競收入占比為全球收入的35%，即3.31億美金（21億元）。其中59%（12億元）的收入來自贊助商，這筆12億元贊助商的收入是賽事贊助、戰隊贊助位和電競藝人營銷一起去爭搶的。

VSPN能切入的收入有賽事贊助，電競營銷，電競經紀收入和賽事運營服務費，這其中前三項都是只能拿到一部分收入。而VSPN所處的電競生態收入增長空間是十分有限的。?

1月份VSPN融資了6000萬美金，這足夠買下一支LPL戰隊的席位費。按照做電競垂直產業鏈的打法，VSPN接下來也有可能收購一支戰隊。但戰隊也是同樣重資產，重運營，難以回本和退出的業務。

某種程度上，VSPN目前的蛋糕做大打法，實際上是綁定了電競行業并不驚艷的未來增速。

電競行業魚龍混雜，在一個電競圈的飯桌上，很可能分成2個電競圈，一邊是后入局的人和公司為“投機”而來，另一邊是早期進入電競行業見證行業發展的人。VSPN背后站的無疑是一眾電競“圈內人”。

根據“某企業信息查詢平臺”數據，伐木累的母公司厚翰信息科技，由上海匡騰體育持股98.6%，上海寺高持股1.346%。持股上海寺高的除了周豪，還有WE前隊長“若風”禹景曦，而WE的另一位前隊員“草莓“魏漢冬是伐木累的簽約藝人。

VSPN持股63.5%的香蕉游戲（上海香蕉計劃電子游戲有限公司）背后第二大股東奇睿天成背后是360資本，曾與王思聰投資過熊貓直播。第四大股東競遠資本則是OMG戰隊母公司“養豬第一股”雛鷹農牧旗下的電競產業投資基金，曾投資過全民直播。除此之外還有投資過QG俱樂部的新番資本。

于是，以若風、草莓、周豪為代表的WE系；以王思聰、裴樂為代表的香蕉系；加上應書嶺、騰季林、鄭奪等VSPN系；以及競遠資本、新番資本、360等參與過電競領域的資本。

基本上通過VSPN，把電競圈有過聯系的人和錢集合在了一起。他們對應的是近10年的電競發展歷程：

2011年在混沌時代試圖整合電競的王思聰，2012-2016年高速發展時期相當于“哥斯拉與金剛”的兩大戰隊IG與WE，2016-2020進入職業化時代，為行業“干苦力”負責賽事運營的香蕉游戲和VSPN，以及中間衍生的電競經紀和電競社區產品伐木累。

圖源：Newzoo

他們走過的可能是電競創業收益率最大的時代，在這個部分類似擊鼓傳花的產業鏈條中，戰隊席位費翻2-3倍并不少見，在當時看來是幫騰訊做苦力的公司，如今也被騰訊投資抱團上市。當然也有更多的人逐漸遠離，更多資本打了水漂。

前兩年斗魚虎牙上市時，被海外冠以“電競股”概念，如今的VSPN才是純粹的“電競股”，錨定的是電競生態的價值和未來。只不過，目前來看這個“圈內人”做的蛋糕能做到多大，何時成功上市，以及上市后的故事和想象空間，都還要先打上問號。

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