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文丨摩根頻道

在4月2日以“EM”為證券代碼在納斯達(dá)克掛牌上市，成為共享充電寶第一股，這是怪獸對(duì)資本提交的一份審核卷。一個(gè)以馬化騰“看不懂”，王思聰“吃翔賭約”備受關(guān)注的共享充電寶，用成績(jī)證明了不僅能盈利，還能上市。

然而紙面上的數(shù)據(jù)再好，一旦粘上共享經(jīng)濟(jì)這個(gè)標(biāo)簽，在資本心中的比重就會(huì)下降不少，共享單車的“翻車”，讓資本對(duì)共享經(jīng)濟(jì)的投資趨向理性。那么怪獸充電能否打破共享經(jīng)濟(jì)的“詛咒”，創(chuàng)造奇跡？其行業(yè)走向又將何去何從？

盈利+上市，也改變不了的質(zhì)疑

2019年怪獸充電營(yíng)收20.22億元，2020年?duì)I收28.09億元，這是怪獸充電上市的底氣，然而，無論成績(jī)多么耀眼，都無法改變共享充電寶技術(shù)含量低的事實(shí)。

看起來太簡(jiǎn)單了，也就意味著行業(yè)只能放棄技術(shù)驅(qū)動(dòng)，走場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)，天然的產(chǎn)品缺陷導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的護(hù)城河壁壘需要的是資金。而資金堆起來的護(hù)城河，并沒有想象中那么堅(jiān)固。共享單車就是前車之鑒，而且相對(duì)共享單車，共享充電寶的故事更加單薄。

怪獸充電招股書試圖以數(shù)據(jù)、收入和用戶注冊(cè)規(guī)模來打動(dòng)資本，然而呈現(xiàn)在資本眼中，卻是看到了共享充電寶盈利模式單一且不穩(wěn)定，沒有太大延伸空間等缺點(diǎn)。

依靠資本開拓市場(chǎng)，跑馬圈地后獲得規(guī)模，資本的投資邏輯在于市場(chǎng)穩(wěn)定后，能起到規(guī)模化效應(yīng)，大大減少成本支出的同時(shí)，依靠規(guī)模獲得行業(yè)的議價(jià)權(quán)，然而當(dāng)下的共享沖電寶成本支出反而出現(xiàn)了逆規(guī)模化效應(yīng)。

據(jù)怪獸招股書顯示，其2019凈利潤(rùn)為1.67億元，2020年凈利潤(rùn)下降到了7540萬元，同比下滑55%，同時(shí)，向?qū)献骰锇榈募?lì)費(fèi)用，包括傭金、入場(chǎng)費(fèi)以及業(yè)務(wù)開發(fā)人員支付的報(bào)酬，從2019年的13.62億元上漲至2020年的21.21億元，增長(zhǎng)率為55.87%，拋開疫情的影響，其營(yíng)銷成本大幅度增長(zhǎng)。

當(dāng)普通租位（POI）被瓜分完之后，共享充電寶行業(yè)陷入了優(yōu)質(zhì)POI的搶奪戰(zhàn)。優(yōu)質(zhì)商家的議價(jià)權(quán)更高，共享充電寶頭部平臺(tái)在運(yùn)營(yíng)模式上大同小異，在渠道裹挾下，想要獲得更多的店鋪，不得不向商家讓利，這一定程度上反應(yīng)了整個(gè)行業(yè)陷入了流量焦慮中。

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，截止2020年年底，移動(dòng)設(shè)備充電服務(wù)僅占中國(guó)潛在POI的9.3%。滲透率不高但又陷入了資源搶奪的流量焦慮中，一定程度上體現(xiàn)出共享充電寶場(chǎng)景轉(zhuǎn)化率不高的事實(shí)。

共享充電寶的本質(zhì)就是在解決用戶即時(shí)缺電焦慮，而通過“焦慮”創(chuàng)造的剛需，在原則上來講并不穩(wěn)定，應(yīng)用場(chǎng)景的局限性很高。與此同時(shí)，怪獸充電充電業(yè)務(wù)的營(yíng)收占到了總收入的96.5%，盈利模式單一且不穩(wěn)定，投資價(jià)值將會(huì)大幅度縮水。

營(yíng)銷費(fèi)用高漲是共享充電寶行業(yè)共同遇到的問題，因此企業(yè)不得不通過集體漲價(jià)把對(duì)凈利率下滑的焦慮轉(zhuǎn)嫁給用戶。據(jù)封面新聞報(bào)道，當(dāng)下共享充電寶每小時(shí)租借費(fèi)用多為3元或4元，在大商場(chǎng)、景區(qū)等高檔的娛樂場(chǎng)所，租賃價(jià)格能達(dá)到10元/小時(shí)。

行業(yè)調(diào)價(jià)并不是盲目的，在已經(jīng)培養(yǎng)出穩(wěn)定的用戶基數(shù)后，行業(yè)人員會(huì)根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研酌情抬高價(jià)格。在共享單車領(lǐng)域，共享單車最多3元，不超過地鐵價(jià)格被行業(yè)人員認(rèn)為是一個(gè)合理的價(jià)格。不同于共享單車的可替代性考慮，共享充電寶漲價(jià)考慮的是用戶群體的“焦慮度”。

在共享充電寶從1元上漲到2元時(shí)，街電副總裁在接受央視采訪時(shí)表示，價(jià)格上漲對(duì)用戶沒有太大的影響，用戶能接受，因?yàn)樗緛砭褪莿傂琛?/p>

其實(shí)還有后半句并沒有說，用戶不接受也得接受，對(duì)電的即時(shí)需求越大，無論是不是剛需都得接受其定價(jià)。然而，當(dāng)“焦慮需求”轉(zhuǎn)而又對(duì)用戶造成了另一種焦慮，用戶真的對(duì)充電寶沒有一點(diǎn)意見嗎？

當(dāng)一個(gè)行業(yè)穩(wěn)定后，企業(yè)會(huì)通過一步步抬高價(jià)格來刺激用戶的底線，如果這個(gè)行業(yè)屬于真剛需，用戶的敏感度相對(duì)較低。然而對(duì)于共享充電寶來說，“溫水煮青蛙”的漲價(jià)策略明顯并不通用。共享充電寶漲到3元或4元后，多用幾次就能買個(gè)充電寶，這筆賬對(duì)于用戶來說并不難算，特別是在充電寶價(jià)格普遍下降的大環(huán)境里。

可能對(duì)企業(yè)來說，抬高價(jià)格是一種無奈，“符合”市場(chǎng)規(guī)律。然而對(duì)于用戶而言，本就不貴的充電寶充電這么貴，用戶的感知對(duì)比度較低，甚至?xí)霈F(xiàn)抵觸心理。

不提高價(jià)格無法保證凈利潤(rùn)，提高價(jià)格又會(huì)導(dǎo)致潛在用戶自行購買充電寶，用戶的減少進(jìn)而又降低了企業(yè)的流量?jī)r(jià)值，降低其他業(yè)務(wù)的變現(xiàn)可能，共享充電寶陷入了惡性循環(huán)中。除此之外，在股權(quán)上的糾紛，也讓資本對(duì)共享充電第一股的印象并不好。

3月22日，怪獸充電上市項(xiàng)目券商高盛和花旗收到了來自紐約聯(lián)邦法院的起訴書。原因在于怪獸CEO蔡廣淵此前承諾給馮一名和尹思成兩位天使投資人3%的股份。據(jù)悉，在怪獸充電早期，兩人為蔡廣淵出主意、拉投資（幫怪獸充電引薦了美國(guó)高通公司、DCM資本、愉悅資本等）、找合伙人，怪獸充電邁入正規(guī)后，兩人被要求離開，蔡廣淵曾口頭承諾（微信聊天）會(huì)給其3%股權(quán)，但直至將要上市也一直未兌現(xiàn)。

怪獸充電的股權(quán)糾紛，一方面會(huì)讓資本擔(dān)心其股權(quán)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)固，另一方面會(huì)讓資本擔(dān)心自身未來，“被騙”的兩人本身就是資本的一部分。企業(yè)誠(chéng)信危機(jī)還能通過一系列公關(guān)彌補(bǔ)，資本頂多一笑而過，然而當(dāng)CEO出現(xiàn)了誠(chéng)信危機(jī)，資本就該出現(xiàn)焦慮了。

無法預(yù)測(cè)的市場(chǎng)，不能掌握的命運(yùn)

如果說，共享充電寶產(chǎn)品邏輯和CEO信任危機(jī)的缺陷讓資本下調(diào)了預(yù)期，那么其發(fā)展空間的不確定，會(huì)讓資本變得更加冷淡。

在招股書上，怪獸充電把國(guó)內(nèi)智能手機(jī)用戶數(shù)量和智能手機(jī)普及率增長(zhǎng)、5G普及后耗電量增加、以及移動(dòng)應(yīng)用程序?qū)е掠脩魧?duì)手機(jī)大量使用和依賴，作為行業(yè)前景。

給資本講故事必須自圓其說，而不能模棱兩可。當(dāng)一個(gè)故事連稍微懂行的人都能提出很多疑問時(shí)，這個(gè)故事就不是好故事，至少對(duì)資本來說。

5G手機(jī)芯片耗電量是4G手機(jī)芯片的2.5倍左右，這是華為輪值董事長(zhǎng)徐直軍公開表示過的；小米中國(guó)區(qū)總裁盧偉冰也在微博上說過，性能全開5G功耗高于4G手機(jī)的20%。功耗的提高確實(shí)能造成用戶用電焦慮，但隨著5G的應(yīng)用與普及，以及4G與5G的輪替，各大廠商都把提高5G續(xù)航能力作為重點(diǎn)項(xiàng)目，隨著硬件和軟件的優(yōu)化，續(xù)航問題會(huì)逐步解決。

就拿快充技術(shù)舉例，充電五分鐘，通話兩小時(shí)，這已經(jīng)是2018年的廣告語了，就連長(zhǎng)時(shí)間在快充和電池上慢一步的蘋果，近期也申請(qǐng)了與電池有關(guān)的專利。充電寶以5G功耗提高作為行業(yè)前景，局勢(shì)并不明朗。

對(duì)于5G手機(jī)功耗的提高，我們甚至可以理解為手機(jī)廠商的一次“陰謀論”營(yíng)銷。功耗提高確實(shí)是事實(shí)，但技術(shù)發(fā)展是與時(shí)俱進(jìn)的，5G技術(shù)都可以攻克，其附帶產(chǎn)生的問題也會(huì)有相應(yīng)的解決方案。暗黑一點(diǎn)猜測(cè)，之所以把5G耗電高這種定性問題高調(diào)公示，很有可能就是手機(jī)廠商對(duì)自身的一種變相宣傳。以這種角度分析，共享充電寶把別人的營(yíng)銷拿來做自己的營(yíng)銷，更加缺少說服力。

核心價(jià)值被開發(fā)完后，共享充電寶還試圖通過開拓新業(yè)務(wù)來給資本講新故事。比如小電的電子煙，怪獸充電的新零售。

電子煙賽道馬太效應(yīng)明顯，悅刻作為龍頭品牌，并不會(huì)給跨界的小電留下太多的市場(chǎng)份額。而且電子煙新規(guī)將下，銷售渠道的資質(zhì)連悅刻都無法100%保障，共享充電寶想通過自動(dòng)售煙機(jī)搶占市場(chǎng)，可能性極小。

在怪獸充電的新零售規(guī)劃中，通過餐飲、交通樞紐、其他娛樂消費(fèi)場(chǎng)所等渠道，以自動(dòng)販賣的形式銷售手機(jī)配件、玩具、口紅等高毛利高復(fù)購類產(chǎn)品。新零售雖好，但共享充電寶的業(yè)務(wù)模式并沒有新零售的承載空間。利好店家的充電渠道開拓都已經(jīng)讓共享充電企業(yè)焦頭爛額了，涉及以上品類的渠道開拓更加困難，同時(shí)還面臨著新零售巨頭們所帶來的壓力。

核心業(yè)務(wù)價(jià)值被開發(fā)完，新業(yè)務(wù)板塊的前景不樂觀，“臣服”資本，和共享單車一樣成為巨頭流量入口的一部分，很可能是共享充電寶的宿命。

共享單車也曾想像網(wǎng)約車一樣走向聯(lián)合，然而資本背后的博弈導(dǎo)致其最終成為巨頭們的生態(tài)入口。

然而走向聯(lián)合并不意味著有更好的未來，最終聯(lián)合起來的網(wǎng)約車，因共享經(jīng)濟(jì)的風(fēng)口吹的太高，其發(fā)展前景至今也未清晰。

況且，美團(tuán)已經(jīng)下場(chǎng)，美團(tuán)利用商家資源的優(yōu)勢(shì)，通過售賣充電設(shè)備的代理模式，對(duì)“三電一獸”來說，更像是一場(chǎng)降維打擊。同時(shí)，據(jù)怪獸充電招股書顯示，在機(jī)構(gòu)股東中，阿里持股16.5%屬于第一大股東。此時(shí)此景，共享單車作為老前輩或許有更多的感觸。

在整個(gè)大環(huán)境內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們都迎來了流量焦慮問題，對(duì)流量入口的爭(zhēng)奪愈發(fā)激烈。當(dāng)共享充電寶成為巨頭博弈的一部分，聯(lián)合的概率會(huì)大大降低。不過，“臣服”巨頭成為其一部分，或許對(duì)于共享充電寶整個(gè)行業(yè)來說，也并非壞事？

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