文丨BT財(cái)經(jīng)，作者 | 青山白鷺

3月23日上午，百度集團(tuán)股份有限公司宣布，公司股份在香港聯(lián)合交易所有限公司主板開始買賣，股份代號(hào)為9888。上市首日開盤價(jià)為每股254港元，較發(fā)行價(jià)252 港元上漲0.79%，總市值達(dá)7185.26億港元，約合人民幣6021.98 億元。

百度與第一次在美上市以中國(guó)最大的“搜索引擎公司”定位不同，這一次“AI”一詞成為百度二次上市的定位。甚至在招股書中的“自我介紹”是這樣的：“百度定位為擁有強(qiáng)大互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)的領(lǐng)先AI公司。”

李彥宏對(duì)此次上市的定位的解釋為，百度在最初的10年專注于搜索引擎技術(shù)的開發(fā)，最近10年在深度學(xué)習(xí)、對(duì)話式人工智能操作系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛、AI芯片等前沿領(lǐng)域投資，成為一個(gè)擁有互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)的AI公司。

但是李彥宏也在現(xiàn)場(chǎng)致辭中說(shuō)出了百度的危機(jī)和挑戰(zhàn)：“回到香港二次上市，是百度的再次出發(fā)，是百度的二次創(chuàng)業(yè)。我們要始終保持著創(chuàng)業(yè)者 “朝不保夕”的危機(jī)感……”

百度二次上市需要回答市場(chǎng)的是，百度從2005年登陸美股市場(chǎng)到2021年回港上市，究竟經(jīng)歷了什么蛻變？資本市場(chǎng)會(huì)認(rèn)可百度的“浴火重生”嗎？

第一次上市就不被資本看好

和百度在港股上市的沉重危機(jī)感不同，百度在美股第一次上市充滿意氣風(fēng)發(fā)。

將時(shí)間撥回2005年。當(dāng)年36歲的李彥宏在華盛頓納斯達(dá)克交易所，敲響了百度上市的第一鐘。而登陸美股也讓百度創(chuàng)下了中概股之最，在“搜索引擎公司”這個(gè)標(biāo)簽下，百度成為當(dāng)之無(wú)愧的一哥。

耀眼光環(huán)背后，百度上市并不是一帆風(fēng)順。李彥宏曾經(jīng)介紹說(shuō)：“這個(gè)過(guò)程遠(yuǎn)遠(yuǎn)不像外界想象的那么簡(jiǎn)單。”他說(shuō)：“在上市路演過(guò)程中，花費(fèi)很大的精力要告訴董事會(huì)百度為什么要上市，還要他們知道上市給百度品牌帶來(lái)的價(jià)值將超過(guò)賣掉百度的價(jià)格。”

李彥宏這句話背后還有一個(gè)故事，就是在2005年百度上市前面臨被谷歌惡意收購(gòu)。

2005年6月30日，距離百度上市只有一個(gè)多月，谷歌總裁施密特在京拜會(huì)百度總裁李彥宏。有媒體報(bào)道稱，雙方會(huì)談主題是谷歌對(duì)百度實(shí)施協(xié)議收購(gòu)。

谷歌首席執(zhí)行官埃里克·施密特對(duì)收購(gòu)百度自信滿滿，對(duì)外宣稱，谷歌將鐵定進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，對(duì)百度谷歌目前有兩種選擇：其一，谷歌單純地持股百度；其二，雙方展開深入合作，谷歌將擁有百度更多股份，甚至成立合資公司。不論哪種形式，百度都將成為谷歌進(jìn)入中國(guó)的跳板。

出現(xiàn)這樣的局面還有另外一個(gè)原因，當(dāng)時(shí)在華爾街中國(guó)公司還是廉價(jià)的代名詞，即使上市也面臨未知的前景。投資者的目的也很簡(jiǎn)單，就是要賺錢。既然谷歌肯開價(jià)收購(gòu)，那么對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是看得見(jiàn)摸得著的回報(bào)，對(duì)于百度搜索引擎的上升空間投資人不置可否，所以主張賣掉百度的不在少數(shù)。

李彥宏堅(jiān)信百度還有發(fā)展?jié)摿Γ绹?guó)東部時(shí)間2005年7月12日，針對(duì)谷歌的惡意收購(gòu)，百度正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了招股說(shuō)明書，首度披露百度“牛卡計(jì)劃”。

“牛卡計(jì)劃”是一種反惡意收購(gòu)計(jì)劃，百度將公開市場(chǎng)發(fā)行的股票稱作A類股票，每股擁有1票表決權(quán)，而所有原始股份為B類股票，每股擁有10票表決權(quán)。一旦有B類股發(fā)生外部轉(zhuǎn)讓，該股份將立即轉(zhuǎn)為同等數(shù)量的A類股。在赴美上市的中國(guó)公司中，采用這一股權(quán)設(shè)置計(jì)劃的，百度是第一家。

“牛卡計(jì)劃”這一行為被外界普遍認(rèn)為是百度希望獨(dú)立發(fā)展的宣言。在“牛卡計(jì)劃”掣肘下，谷歌不得不將已將持有的2.6%的百度股票出售，至此谷歌收購(gòu)百度的夢(mèng)想破滅，谷歌收購(gòu)百度無(wú)望之后而明確將百度樹為自己最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這從側(cè)面也說(shuō)明在當(dāng)時(shí)百度搜索業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)前景一片美好。

在煎熬中從搜索轉(zhuǎn)向AI

百度當(dāng)時(shí)的搜索引擎業(yè)務(wù)確實(shí)有很大的增長(zhǎng)空間，李彥宏賭對(duì)了。但是單靠這一項(xiàng)業(yè)務(wù)，很快也迎來(lái)盛世危機(jī)。

百度成功在美股上市后，無(wú)疑向外界展現(xiàn)出自己的發(fā)展?jié)摿Γ瑥陌l(fā)行價(jià)27美元，一路飆升最高至151.21美元，創(chuàng)美股5年來(lái)上市公司首日漲幅之最。

百度在納斯達(dá)克上市還打破了華爾街“中國(guó)概念都要打折的不成文鐵律，不僅刷新了中國(guó)公司在NASDAQ的股價(jià)記錄，也創(chuàng)出了美國(guó)股市五年來(lái)(自網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫破裂以來(lái))新上市公司首日漲幅之最，成為歷史上上市當(dāng)日收益最高的十大股票之一。

百度的“強(qiáng)大互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)”無(wú)疑是以搜索為核心的移動(dòng)生態(tài)，其作為樹干支撐了百度整個(gè)內(nèi)容與服務(wù)生態(tài)。但是好景不長(zhǎng)，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代新的商業(yè)模式不斷創(chuàng)新，搜索技術(shù)是百度的優(yōu)勢(shì)顯然也成為制約百度的圍城。

業(yè)內(nèi)人士稱，百度應(yīng)該是近幾年日子過(guò)得最煎熬的一家互聯(lián)網(wǎng)大廠，營(yíng)收增長(zhǎng)放緩，甚至在2020年3月股價(jià)跌至7年來(lái)最低點(diǎn)。

一些創(chuàng)業(yè)公司在巨虧之中仍可以獲得高估值，每年都在賺錢的百度卻因?yàn)檫t遲講不出吸引人的新故事，而股價(jià)持續(xù)低迷，因?yàn)榇蟛糠值耐顿Y者都認(rèn)為，百度的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)停滯不前，看不到未來(lái)的爆發(fā)點(diǎn)在哪里。

在迷茫之下為了盈利百度也負(fù)面纏身，比如“莆田系醫(yī)院廣告事件”、“血友病吧賣吧事件”、“百度內(nèi)部貪腐事件”、“魏則西事件”等等都在慢慢消耗百度在市場(chǎng)上最后的榮光。

有分析認(rèn)為，在這樣的困境下，百度在很長(zhǎng)一段時(shí)間都沒(méi)有想明白怎么賺錢，但李彥宏在內(nèi)的百度管理層慢慢想明白的一點(diǎn)是，百度的現(xiàn)在是搜索，明天是云，后天靠AI。

2010年，百度正式開始投入人工智能領(lǐng)域，成為國(guó)內(nèi)最早布局人工智能的公司之一。自此百度進(jìn)入閉關(guān)期，以AI為核心的技術(shù)創(chuàng)新周期沒(méi)想到一熬就是十年，在這個(gè)時(shí)期，百度熬得都是 “硬技術(shù)”、“超難題”。

百度的沉靜研發(fā)AI是有成效的，2013年，百度成立了深度學(xué)習(xí)研究院；2014年，開始進(jìn)入自動(dòng)駕駛領(lǐng)域；2016年，正式發(fā)布百度大腦；2017年，發(fā)布自主研發(fā)的云端全功能AI芯片“昆侖”。

再次回歸港股，百度的身份已經(jīng)變成擁有強(qiáng)大互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)的領(lǐng)先AI公司。百度目前擁有中國(guó)最多的AI專利數(shù)量與AI專利申請(qǐng)數(shù)量；中國(guó)最大的AI開放平臺(tái)；中國(guó)最大的深度學(xué)習(xí)框架飛槳；中國(guó)最大的開源活動(dòng)開發(fā)平臺(tái)；中國(guó)最大的AI公有云服務(wù)提供商；中國(guó)最多的無(wú)人駕駛路測(cè)牌照；中國(guó)最大的對(duì)話式操作系統(tǒng)等等。

就在2020年末，百度的無(wú)人駕駛技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用終于千呼萬(wàn)喚始出來(lái)。趕著新能源汽車的風(fēng)口，先后10家車企與百度就Apollo服務(wù)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)定，百度主導(dǎo)的車企“集度”也在今年3月正式成立。百度此前在AI行業(yè)的投入，終于開始進(jìn)入收割期。

資本市場(chǎng)態(tài)度“大轉(zhuǎn)彎”

百度在AI領(lǐng)域的布局與落地，終于讓資本市場(chǎng)的態(tài)度180度大轉(zhuǎn)彎。

自從百度宣布于3月12日啟動(dòng)招股，僅僅半天時(shí)間不到，百度的香港股票發(fā)售已獲得足夠認(rèn)購(gòu)。截至3月16日19時(shí)，百度孖展暫時(shí)募集金額473億港元，超額認(rèn)購(gòu)近34倍。

分析指出，百度的二次上市，實(shí)際也是資本市場(chǎng)對(duì)百度固有印象的一次刷新。2005年上市，百度是在中文搜索領(lǐng)域“一哥”，基本面也按照搜索來(lái)評(píng)估。2021年二次上市，百度如今蛻變成智能化平臺(tái)型公司，在多個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新，使其成為國(guó)際競(jìng)速中的“國(guó)家隊(duì)代表”。

比如飛槳為代表的AI生產(chǎn)平臺(tái)，是國(guó)產(chǎn)第一框架和平臺(tái)，是AI時(shí)代底層原創(chuàng)的基礎(chǔ)系統(tǒng)。昆侖為代表的AI芯片，與飛槳等一結(jié)合，就是國(guó)產(chǎn)可替代的戰(zhàn)略儲(chǔ)備。以及以百度Apollo知名的自動(dòng)駕駛，是全球唯一能與Waymo比肩的自動(dòng)駕駛力量，在路測(cè)、RoboTaxi落地和智能交通的商用進(jìn)展也卓有建樹。上述基本面，如果每一項(xiàng)單獨(dú)拆分都可能成為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的獨(dú)角獸。

事實(shí)上，百度2020財(cái)年最大的亮點(diǎn)正是其AI業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。而在財(cái)報(bào)中，百度也首次將“搜索引擎，以知識(shí)和信息為中心的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和AI公司”的定位，改為“擁有強(qiáng)大互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)的領(lǐng)先AI公司”。

這部分業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單說(shuō)就是將AI技術(shù)深入到B端、G端的場(chǎng)景，為客戶提供各種云服務(wù)及AI解決方案，目前已經(jīng)在金融、醫(yī)療、旅游、交通等領(lǐng)域落地，同時(shí)，已經(jīng)對(duì)外開放了270多種AI能力，服務(wù)超過(guò)200萬(wàn)開發(fā)者。

如果說(shuō)智能云是百度的今天，那智能駕駛和小度就是百度的明天，這就引出了投資者眼中百度的另一個(gè)增長(zhǎng)引擎，這部分涵蓋了它的自動(dòng)駕駛服務(wù)、智能電動(dòng)汽車、robotaxi車隊(duì)以及小度智能設(shè)備和AI芯片開發(fā)。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)自動(dòng)駕駛的行業(yè)規(guī)模在23億人民幣，至2025年時(shí)則有望升至3994億元，6年復(fù)合增速超136.2%。

面對(duì)即將爆發(fā)的市場(chǎng)，百度將通過(guò)AI多路線搶占先機(jī)。這其中便包括在自動(dòng)駕駛服務(wù)方面，Apollo與10家領(lǐng)先的汽車制造商簽署戰(zhàn)略協(xié)議，以高精地圖、自主泊車、自動(dòng)導(dǎo)航輔助駕駛(ANP)等解決方案賦能合作伙伴。

李彥宏在其《智能經(jīng)濟(jì)》一書當(dāng)中寫到，智能經(jīng)濟(jì)會(huì)催生很多新的業(yè)態(tài)，重塑商業(yè)發(fā)展邏輯和商業(yè)模式，智能產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)智能化成為一個(gè)新的潮流。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)想要共享智能經(jīng)濟(jì)的紅利，百度AI是最合適的選擇。

一片叫好聲中，我們?nèi)孕枥潇o看待百度回港上市。百度目前的總收入還在增速持續(xù)放緩，已經(jīng)進(jìn)入負(fù)值區(qū)域，另外百度AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比較小，還不能撐起百度的“夢(mèng)想”，最后是百度造車未來(lái)發(fā)展如何，還需要一段時(shí)間觀察。

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