文丨松果財(cái)經(jīng)，作者丨葉小安

2021年，生鮮電商品牌們都急求一個(gè)出口——“生鮮電商第一股”。

近日，生鮮電商“多點(diǎn)”被傳赴美上市消息，據(jù)悉其擬募資逾5億美元。回顧2021年，每日優(yōu)鮮、叮咚買(mǎi)菜、美菜網(wǎng)等生鮮電商品牌都傳出了上市消息。

然而在這條日益擁堵的賽道下，多年來(lái)卻并未跑出第一股。那么，多點(diǎn)能否打破這個(gè)魔咒呢？其上市又有什么難題待解？上市后就能找到答案嗎？

多點(diǎn)沖刺“生鮮電商第一股”

多方媒體報(bào)道稱(chēng)，生鮮電商平臺(tái)多點(diǎn)新鮮（北京）電子商務(wù)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“多點(diǎn)”）計(jì)劃赴美IPO，擬募資逾5億美元。公司已經(jīng)聘請(qǐng)了美國(guó)銀行、高盛和摩根大通等華爾街投行負(fù)責(zé)其上市工作。

公開(kāi)資料顯示，多點(diǎn)成立于2015年4月1日，是一家數(shù)字零售解決方案服務(wù)商。其APP為消費(fèi)者們提供到店和到家全場(chǎng)景的移動(dòng)購(gòu)物服務(wù)，品類(lèi)覆蓋生鮮日百等日常消費(fèi)品。此外，多點(diǎn)憑借與大型商超物美集團(tuán)等深度綁定關(guān)系，在生鮮電商領(lǐng)域取得了名列前茅的位置。

其實(shí)有關(guān)這家公司上市的消息就不斷，尤其是在去年10月，多點(diǎn)在完成新一輪28億元C輪融資時(shí)，市場(chǎng)認(rèn)為本次融資就是其為2021年上市做沖刺準(zhǔn)備。據(jù)“某企業(yè)信息查詢(xún)平臺(tái)”數(shù)據(jù)顯示，截止目前，多點(diǎn)共獲得五輪融資，戰(zhàn)略投資方包括騰訊、IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金、聯(lián)想創(chuàng)投等。

此外，市場(chǎng)還有傳言物美集團(tuán)集團(tuán)創(chuàng)始人張文中試圖將“二次創(chuàng)業(yè)”的多點(diǎn)，作為重點(diǎn)上市項(xiàng)目來(lái)培養(yǎng)。據(jù)悉，物美集團(tuán)創(chuàng)始人張文中持有多點(diǎn)5%的股份，擔(dān)任了該公司的董事長(zhǎng)職務(wù)。而歸結(jié)其中原因，在于物美集團(tuán)2015年退市后再?zèng)_刺資本市場(chǎng)乏力，其希望通過(guò)將旗下更具潛力的公司及業(yè)務(wù)“打包上市”。

據(jù)報(bào)道，去年7月，物美集團(tuán)計(jì)劃將物美超市、麥德龍中國(guó)，以及數(shù)字化供應(yīng)鏈資產(chǎn)整體打包上市。而在這之前，物美集團(tuán)就通過(guò)一系列并購(gòu)、投資動(dòng)作計(jì)劃赴港上市。由此可見(jiàn)，物美對(duì)于上市的執(zhí)念很深，現(xiàn)如今物美同時(shí)將上市野心寄托在多點(diǎn)身上。

那么，多點(diǎn)真的可以不負(fù)所托，奪得美股市場(chǎng)上的“生鮮電商第一股”桂冠嗎？

上市的“喜”與“憂(yōu)”

作為生鮮電商賽道下重要的玩家之一，多點(diǎn)投資價(jià)值幾何？接下來(lái)《松果財(cái)經(jīng)》就帶大家一起來(lái)揭秘。

首先值得肯定的是，多點(diǎn)在到家領(lǐng)域處于頭部位置，且用戶(hù)注冊(cè)量已破1.5億。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，2020年2月，生鮮電商行業(yè)下，超市到家領(lǐng)域Top3為多點(diǎn)Dmall、大潤(rùn)發(fā)優(yōu)鮮、永輝生活，MAU分別達(dá)到1730萬(wàn)、248萬(wàn)、234萬(wàn)。

另?yè)?jù)公司披露數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月底，多點(diǎn)APP注冊(cè)人數(shù)已突破1.5億，月活躍用戶(hù)數(shù)1800萬(wàn)。

其次，有國(guó)內(nèi)大商超物美集團(tuán)做堅(jiān)實(shí)后盾，又獲得了騰訊這一大的靠山。作為物美集團(tuán)創(chuàng)始人張文中二次創(chuàng)業(yè)的公司，多點(diǎn)與大型商超已經(jīng)建立起了深度合作的關(guān)系。據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2020年10月，多點(diǎn)與120多家連鎖商超達(dá)成合作，覆蓋門(mén)店超1.3萬(wàn)家，戰(zhàn)略投資者包括騰訊、IDG Capital和聯(lián)想創(chuàng)投等。

此外，還值得肯定的是依托于線(xiàn)下大商超的合作，多點(diǎn)訂單數(shù)與GMV取得了不錯(cuò)的成績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，多點(diǎn)訂單量從2016年的2065萬(wàn)單增加至2018年的2.2億單，GMV從23.8億增加至2019年的260億。

這個(gè)體量對(duì)比同行公司來(lái)看，已經(jīng)是行業(yè)名列前茅的成績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，永輝超市到家業(yè)務(wù)GMV達(dá)35.1億元。

看起來(lái)多點(diǎn)在電商生鮮賽道下的實(shí)力俱佳，但其上市依舊有難題待解。

（1）盈利狀況未知。目前而言，多點(diǎn)雖然未披露相關(guān)營(yíng)收方面的數(shù)據(jù)，但困擾生鮮電商行業(yè)的一直都是盈利難題。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)據(jù)顯示，2016年4000多家生鮮電商平臺(tái)中，4%的平臺(tái)投入產(chǎn)出持平，88%虧損，7%是巨額虧損，只有1%實(shí)現(xiàn)盈利。

可見(jiàn)，在行業(yè)普遍虧損下，多點(diǎn)的盈利狀況不清晰狀況或也難得到資本進(jìn)一步的信賴(lài)。

（2）高度依賴(lài)物美集團(tuán)，業(yè)務(wù)獨(dú)立與突破較難。成立至今，多點(diǎn)靠的都是物美超市、重慶百貨、步步高等‘物美系’商超業(yè)務(wù)才得以發(fā)展壯大，由此在品牌推廣、業(yè)務(wù)層面上的揀貨、配送以及客流獲取上都未形成自己獨(dú)立的體系，多點(diǎn)想要獨(dú)立或者突破是很難的。

例如，曾經(jīng)物美集團(tuán)收購(gòu)麥德龍中國(guó)時(shí)候特意強(qiáng)調(diào)了多點(diǎn)DMALL，并在完成收購(gòu)后立即將多點(diǎn)到家業(yè)務(wù)上線(xiàn)至麥德龍門(mén)店，可見(jiàn)物美集團(tuán)對(duì)多點(diǎn)的重視程度。

況且自成立之初，多點(diǎn)也獲得了物美集團(tuán)融資、推廣等多方面上的助益。據(jù)《松果財(cái)經(jīng)》觀測(cè)，在2015年4月，多點(diǎn)剛成立不久就完成了1億美元天使輪融資，投資方是同為物美投資方的IDG資本。

（3）到家模式問(wèn)題繁多，且對(duì)比其他類(lèi)模式逐漸不被資本看好。多點(diǎn)是到家模式上的代表企業(yè)，即平臺(tái)上下單，線(xiàn)下商超進(jìn)行配送，相當(dāng)于“跑腿”服務(wù)。但是，這類(lèi)簡(jiǎn)單的模式大多是靠“燒錢(qián)”補(bǔ)貼用戶(hù)，這使得多點(diǎn)的發(fā)展受阻。

況且，在如今社區(qū)團(tuán)購(gòu)模式大火之際，對(duì)依靠到家模式的平臺(tái)是不小的沖擊。第一個(gè)是，社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)上產(chǎn)品價(jià)格更低廉；第二個(gè)是，對(duì)比專(zhuān)門(mén)下載生鮮電商平臺(tái)APP，小程序更加快捷且頁(yè)面簡(jiǎn)潔；第三個(gè)是，到家配送模式的成本更高，包括了較于社區(qū)團(tuán)購(gòu)多了人員配送這一環(huán)，以及大數(shù)據(jù)庫(kù)搭建成本更高等。

由此，社區(qū)團(tuán)購(gòu)自去年發(fā)展勢(shì)頭迅猛，成為不少資本市場(chǎng)關(guān)注的對(duì)象。反觀到家業(yè)務(wù)大多是線(xiàn)下大型商超布局的重點(diǎn)，但倒閉潮卻時(shí)常發(fā)生。

（4）生鮮電商早已是一片競(jìng)爭(zhēng)紅海，多點(diǎn)能否突出重圍還尚未可知。在生鮮電商賽道下，不單有大型商超的加碼，還有互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)的入局。據(jù)第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)顯示，2020年我國(guó)生鮮電商企業(yè)注冊(cè)量為4776家，同比增長(zhǎng)了34.8%，是過(guò)去十年中注冊(cè)量最多的一年。

而多點(diǎn)作為到家領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，但在整個(gè)行業(yè)下卻并非處于第一位置，其身后還有來(lái)自社區(qū)到家、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等多領(lǐng)域發(fā)來(lái)的挑戰(zhàn)。其中平臺(tái)們的實(shí)力都不可小覷，包括盒馬、每日優(yōu)鮮以及叮咚買(mǎi)菜等等。

上市是死循環(huán)，多點(diǎn)找不到出口？

據(jù)艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2019年中國(guó)生鮮電商市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1620億元。預(yù)計(jì)2020年生鮮電商行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2638.4億元。正因?yàn)樾袠I(yè)潛力巨大使得近年來(lái)線(xiàn)下商超加碼，巨頭紛紛下場(chǎng)，行業(yè)內(nèi)已呈現(xiàn)出一個(gè)大亂斗時(shí)代。

然而，至今生鮮電商賽道上都未跑出第一股，不論是到家模式、前置倉(cāng)模式也好，還是社區(qū)團(tuán)購(gòu)模式也好。這也透露出，上市這件事不單對(duì)多點(diǎn)是急迫的，對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)講都是急迫的。

況且在生鮮電商火了近十年下，燒錢(qián)大戰(zhàn)與倒閉潮涌現(xiàn)已經(jīng)耗盡了資本的耐心，那么急迫上市的多點(diǎn)，又能在這條路上找到出口嗎？

上市就是一個(gè)死循環(huán)，并非真正的出口。

在生鮮電商這條賽道上，要想上市似乎先要靠融資堆起來(lái)。據(jù)網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)生鮮電商領(lǐng)域共有14家平臺(tái)獲得融資，融資總額為136.5億元。但在2018年—2019年，倒閉的生鮮電商品牌就有36家，其中小象生鮮、呆蘿卜都因?yàn)橄萑霟X(qián)困局而出現(xiàn)大規(guī)模關(guān)店現(xiàn)象。

可見(jiàn)，生鮮電商是一個(gè)需要資本不斷加持的行業(yè)，其中玩家才能在燒錢(qián)大戰(zhàn)中存活下去，上市后也是這個(gè)道理。

然而，行業(yè)內(nèi)融資事件是頻出卻并未跑出第一股，這也透露出這條賽道注定是一條燒錢(qián)燒不出未來(lái)的賽道，多點(diǎn)就算去年獲得了28億元的融資也很難走下去，就算上市依舊會(huì)陷入燒錢(qián)求生存的死循環(huán)。

再者，由于生鮮電商行業(yè)本就存在著獲客成本高、產(chǎn)品損耗大、供應(yīng)鏈難搭建以及盈利難等方面的問(wèn)題，導(dǎo)致不少資本市場(chǎng)缺乏行業(yè)的信任，尤其是在2019年大批生鮮電商倒閉潮涌來(lái)時(shí)。當(dāng)年有報(bào)道稱(chēng)，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入“生鮮寒冬”，甚至有投資人直言：“不敢再投生鮮。”

所以，光靠上市或也并不能解決行業(yè)問(wèn)題或者多點(diǎn)自身存在的問(wèn)題。

而在未來(lái)，生鮮電商融合發(fā)展模式時(shí)代或?qū)⒌絹?lái)，即社區(qū)團(tuán)購(gòu)模式、前置倉(cāng)模式、到家模式等多元化結(jié)合發(fā)展。雖然目前多點(diǎn)在到家領(lǐng)域上是具備話(huà)語(yǔ)權(quán)的，但在未來(lái)其能否穩(wěn)固自身地位還難說(shuō)。

所以綜合來(lái)講，“上市是一條死循環(huán)的道路，不上市會(huì)被巨頭干掉，上市后還是得持續(xù)燒錢(qián)，大家繞來(lái)繞去還是回到了上市燒錢(qián)這一條路上。”因此，上市也并非生鮮電商玩家們的出口，而是一個(gè)起點(diǎn)。畢竟，未來(lái)融合發(fā)展模式時(shí)代的到來(lái)下，一切又將重新洗牌。

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