周四起，嗶哩嗶哩（bilibili）正式開始在港招股，受到投資者熱捧。截至今日，最新孖展認(rèn)購嗶哩嗶哩的金額已達(dá) 234.7 億港元，相當(dāng)于公開招股部分超額認(rèn)購 31 倍。

根據(jù)嗶哩嗶哩此前發(fā)布的港股招股書，在持股方面，招股書顯示 B 站董事長兼 CEO 陳睿持有 B 站 4993 萬的股本，持股占比 14.2%；騰訊為 B 站第二大股東，持股 4375 萬股，持股比例為 12.4%；阿里旗下淘寶持有 2365 萬股，持股比例為 6.7%，為 B 站第四大股東。

財(cái)務(wù)方面，B 站近幾年一直處于虧損狀態(tài)，且虧損呈持續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)。2020 年 B 站全年實(shí)現(xiàn)營收 119.99 億元，同比增長約 77.03%。受營銷費(fèi)用快速增加等因素拖累，公司 2020 年虧損規(guī)模擴(kuò)大至 30.12 億元，創(chuàng)歷史新高。

拓展電商業(yè)務(wù)，營收趨向多元化

從 B 站的營收結(jié)構(gòu)可以看出，B 站今年來在拓展廣告和游戲之外的電商和增值服務(wù)收入占比。

在電商直播的火熱背景下，也在試水電商直播。電商業(yè)務(wù)除了收購 AC 模玩網(wǎng)，售賣動(dòng)漫模型玩具、周邊衍生品，2020 年，其還收購了網(wǎng)紅供應(yīng)鏈平臺(tái)波羅蜜，主要負(fù)責(zé) B 站 UP 主商業(yè)化相關(guān)業(yè)務(wù)，切入電商主流品類。

2020 年，波羅蜜的招商方案顯示，波羅蜜對(duì)接的食品、家電、美妝等品牌方將進(jìn)入 B 站商品庫，UP 主可在視頻下方添加商品鏈接，或挑選商品在直播間售賣。用戶點(diǎn)擊訂單成交后，UP 主根據(jù)銷售額進(jìn)行分傭，分傭比例約 20%-50%。

可以看到的是，B 站正在加快 UP 主商業(yè)化的步伐。

抓住年輕用戶就抓住了未來嗎？

B 站 up 主持續(xù)創(chuàng)作高質(zhì)量內(nèi)容的原動(dòng)力之一是獲得一種 “被認(rèn)同感”。

B 站社區(qū)文化的另一大特點(diǎn)是形成了培養(yǎng)高質(zhì)量內(nèi)容的土壤。up 主通過制作好內(nèi)容獲得用戶的認(rèn)同和 “點(diǎn)贊、收藏、投幣” 等支持，用戶與 up 主之間的互動(dòng)也是平臺(tái)獎(jiǎng)勵(lì) up 主的關(guān)鍵因子，從而進(jìn)一步激勵(lì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的產(chǎn)出，形成了一種正循環(huán)。

可以說，B 站的社區(qū)文化是用戶與平臺(tái)的雙向奔赴，也因此吸引了大量年輕用戶。

根據(jù)艾瑞咨詢，2020 年， B 站 35 歲及以下的用戶占我們?cè)禄钣脩舯壤^ 86%，該比例超過其他中國主要視頻平臺(tái)。另外，B 站宣布了到 2023 年底用戶達(dá)到 4 億的目標(biāo)。總的來說，B 站核心用戶群是中國的千禧一代，總用戶群規(guī)模超過 5 億。

然而，抓住了年輕用戶就抓住了未來嗎？

截止 2020 年末，B 站 2020 年月活用戶約為 2.02 億，全年收入約 120 億元。相比之下，快手的數(shù)據(jù)是，2020 年前 11 個(gè)月，月活用戶數(shù)為 4.81 億，總收入約為 525 億元。

比較之下，B 站的月活用戶數(shù)約為快手的二分之一。而從營業(yè)收入方面看，B 站的收入是快手的四分之一。

眾所周知的是，年輕用戶全體的整體消費(fèi)能力是偏弱的，還沒有穩(wěn)定充足收入的年輕人愿意在 B 站花多少錢？這部分群體是多少廣告主的目標(biāo)受眾？希望通過網(wǎng)絡(luò)游戲、增值服務(wù)（直播和會(huì)員服務(wù)）、廣告和電商等方式盈利的 B 站能否實(shí)現(xiàn)長期的盈利增長呢？

這些因素都影響著 B 站未來的盈利想象空間。

中概股回港上市潮越來越熱鬧。僅僅今年頭兩個(gè)月，就有 12 家中概股在美上市，總市值約 400 億美元。在 “回港潮” 的節(jié)點(diǎn)之中，B 站接下來會(huì)持續(xù)受熱捧嗎？我們拭目以待。