近日，信也科技、360 數科等美股上市金融科技公司發布了 2020 年四季度財報。數據顯示，以上公司的營收、利潤、促成借款總額、復借率等關鍵指標均有明顯增長。同時，部分公司在資本市場的股價、市值亦有突出表現。

監管風暴漸行漸遠，頭部金融科技公司轉型助貸之路也越走越扎實。隨著外資投行紛紛上調金融科技中概股的目標價，中外金融科技公司分庭抗禮的一天也許正在到來。

貸款總額增長，資產質量提升

財務數據

運營數據

受監管政策及疫情因素的影響，2020 年信貸科技公司的業績增長經歷了一定的挑戰，金融科技公司之間的優勝劣汰也在加速。

營收方面，2020 年四季度，信也科技、360 數科收入與三季度相比基本持平；2020 年全年，信也科技總營收同比增長 26.8%，360 數科全年營收同比增長 47.1%。

利潤方面，兩家助貸平臺 2020 年四季度凈利潤環比三季度均下降，其中，信也科技環比下降 16.7%，360 數科環比下降 6.7%。2020 年全年，信也科技凈利潤同比下降 17%，360 數科凈利潤同比上升 39.8%。

運營方面，2020 年四季度，信也科技、360 數科促成借款總額環比三季度分別上漲 23.5% 和 4.6%；2020 年全年，信也科技促成借款金額同比下降 22%，360 數科促成借款總額同比增長 27%。

一個共性的現象是，2020 年四季度，兩家平臺促成借款總額上漲的同時，凈利潤卻都較三季度有所下降。

對于未來一年的交易額，信也科技預計 2021 年的促成借款金額將同比增長 56%~87%，目前看來任務艱巨。360 數科預計，2021 年促成貸款總額同比增長 26% 至 34%。

逾期率方面，兩家平臺逾期率持續好轉。得益于客群的不斷上浮與強大的風險管理能力，信也科技第四季度的最終逾期率預計將低于 3%，三季度末逾期率已低于 4%；360 數科 90 天以上的逾期率為 1.48%，較截至 9 月末下降 0.48 個百分點。

不斷走低的逾期率反映出助貸平臺資產質量的上升，資產與資金的匹配效率也在提升。此外，筆均借款額和復借率的增長也反映出用戶質量的提升，信貸風險和營銷成本更加可控。

股價反彈，輕資本模式受追捧

與全球同業公司相比，中國金融科技企業一直以來處在 “折價交易” 的市場環境中。花旗銀行認為，原因在于中國金融科技企業與全球同行相比面臨更高的監管風險；同時中國大多數機構為資金合作方提供擔保，所促成的大部分交易存在一定信用風險，而全球同行多是在輕資本、無風險的平臺模式下運營。

開年以來，金融科技公司股價普漲。其中，360 數科、樂信、信也科技等助貸平臺股價漲勢領銜趣店、玖富等一眾金融科技中概股。截至 3 月 16 日美股收盤，3 家平臺股價漲幅分別為 159.9%、100.7%、209.6%，市值也隨之有明顯上漲。財報顯示，這很有可能是因為國內金融科技企業也引入了輕資本模式。

股價與市值變動

2020 年 4 季度，360 數科輕資本下交易額為 219.35 億元，同比上升 87.4%；2020 年全年，輕資本模式促成貸款金額為 643.62 億元，同比增長 136.2%；截至 2020 年 12 月 31 日，360 數科輕資本模式下的未償貸款余額為 273.46 億元，同比增長 94.4%；同期輕資本模式下促成貸款服務費為 18.267 億元，同比增長 124.1%。

以輕資本模式為主的平臺服務收入在 360 數科營收中的比重正在上升，而由于貸款平均利率降低，重資本模式下促成貸款的服務費收入正在減少。

信也科技也表示，基于公司更高質量的借款人客戶群和強大的技術實力，公司正在與機構資金合作伙伴共同探索輕資產借貸模式。

零壹研究院院長于百程表示，從 360 數科的財報表現看，顯示出輕資本等業務模式的調整比較成功。“目前金融科技公司的業務進一步向科技屬性轉變，行業的優勝劣汰加劇，這對于有能力轉型的公司更加有利。從趨勢看，輕資本或技術服務模式有望成為未來金融科技公司主要的業務模式，在監管合規性上，科技公司技術能力體現上，金融機構自身能力構建上都有比較好的優勢。”

政策利空出盡，助貸潛力浮現

2020 年，金融科技類業務經歷嚴監管，監管規則更加細化：上至金融科技監管沙盒機制、金融控股集團；下至網絡小貸、互聯網存款等。但總體仍在強調，用科技手段提供金融服務。

近日，花旗銀行在針對中國金融科技行業的研報中指出，當前監管懸念基本消除。

政策層面，金融科技監管環境的不確定性正在降低：互聯網貸款新規明確了互聯網貸款的概念，羅列了商業銀行與助貸機構的細分合作領域；最高法對利率上限范圍的解讀也為助貸機構進行了政策上的澄清。

企業經營層面，頭部助貸平臺的資產質量與撮合金額都經受住了疫情和監管的考驗，360 數科、陸金所在內的企業已在向輕資本、無風險模式轉型且進展良好。在針對互聯網巨頭的監管審查和行業整合中，這些企業將進一步鞏固市場占有率。

后疫情時代，隨著消費復蘇，信貸需求也會隨之恢復。當科技與信貸深度融合，信貸過程也不斷細分形成專業化領域，為科技助貸機構與銀行等傳統金融機構帶來更加緊密的合作和互補發展的契機，科技助貸將在信貸分工中發揮強大的作用。

在營銷獲客、聯合放貸、風險分擔、信息科技、逾期催收，乃至風險識別和用戶畫像方面，助貸機構可輸出其對自有客戶及數據的深入理解，或 AI 等新技術提煉的更有效的模型和風控策略。

當前，中國的市場格局已在發生變化，助貸類金融科技企業的潛力值得被重估。