文 | 財經新知，作者 | 張釗，編輯?| 關山

2020年12月10日，美國共享住宿平臺Airbnb正式登陸美國納斯達克市場，結束了其12年的上市長跑。其共享經濟模式，也引來了一眾跟隨者，從出行到辦公，從充電寶到雨傘，既誕生了滴滴、Uber等明星公司，也孵化了一些“畸形兒”。

近日，作為“三電一獸”的怪獸充電正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股文件，擬在納斯達克掛牌上市，引起不少行業人士的關注。

在怪獸充電的招股文件中，首次披露了營收情況和業務構成。招股書顯示，怪獸充電2019年和2020年營收分別為20.22億元和28.09億元，凈利潤分別為1.67億元和7542.7萬元。

此前一份充電寶行業報告曾指出，國內共享充電寶行業自2017年開始發展，在經歷爆發、遇冷，沉淀后，自2019年開始，市場開始走向成熟，少數頭部廠商基本實現盈利。如今單從怪獸充電寶營收和凈利潤數據來看，共享充電寶確實是一門穩賺不賠的生意。

但事實恐怕并非如此，近日與怪獸充電IPO一同上熱搜的，還有消費者反映共享充電寶悄悄漲價：市面上的共享充電寶每小時租借費用從1元漲至4元，同時，同一品牌在不同場所的計費標準也不同。該事曝光后，共享充電寶被消費者質疑養熟后割韭菜。

而在一份被披露的怪獸充電KA報備詳情中，顯示怪獸充電與該門店前三個月的分成為99%，從合同生效的第四個月開始，執行75%分成。據業內人士透露到，充電寶公司為了搶奪頭部入駐門店，往往采用“入駐費+70%/80%分成”的模式與門店談判，這些都將提高渠道成本，從而擠壓共享充電寶企業現金流。

此外，近些年隨著充電技術不斷突破，留給共享充電寶的時間似乎不多了。以上種種，都讓處在盈利光環中的共享充電寶行業受到質疑。

利潤下滑謎團?

在怪獸充電發布招股書之前，外界對共享充電寶盈利情況的了解十分有限。此前在聚美優品發布2018財報時，街電作為“服務與其他收入”曝光盈利數據，數據顯示，街電在2018-2019財年營收超68億，營業利潤約3700萬元，這時行業對共享充電寶的印象才開始改觀。

而這次怪獸充電發布IPO招股書中，外界第一次得以對共享充電寶行業有一個細致的窺探。一般情況下，在招股書中，我們可以看到這家公司的盈利情況、發展空間、競爭優勢，甚至于上升到對整個行業的了解。

首先聚焦于行業最關心的財務數據上，招股書顯示，怪獸充電2019年、2020年營收分別為20.22億元、28.09億元；2019年，怪獸充電的凈利潤為1.666億元，凈利率為8.2％。2020年，怪獸充電凈利潤為7540萬元，凈利率為2.7％。非美國通用會計準則下，2019年和2020年，怪獸充電經調整后的凈利潤分別為2.066億元人民幣和1.126億元人民幣。

單從數據上看，共享充電寶行業確實是一門賺錢的生意。

但有一點需要注意，2020年怪獸充電營收同比增長38.9%，凈利潤卻同比下滑55%，凈利率方面，2020年為2.7%，也低于2019年的8.2%，這屬于典型的增收不增利。目前這只是兩年來營業數據反饋的結果，如果這個現象持續下去，二級市場恐怕不會給共享充電寶行業一個好的反饋。

怪獸充電肯定也注意到了這點，在招股書中，上述現象被歸咎于疫情和搶占POI的影響。實際上，共享充電寶本質上是一門打著“共享經濟”幌子的租賃生意，在怪獸充電的收入結構中，主要分為移動設備充電業務、移動電源銷售以及其他收入三部分，其中移動設備充電業務（充電寶租賃）占近兩年總收入的比例高達95%以上。

因此，這門生意要想賺更多的錢，在最簡單的模型中，商家需要從提高商品的租賃次數和租賃價格入手。

這里先來看租賃次數，提高租賃次數與租位（POI）呈正相關，只要商家鋪的租位足夠多，商品被出租的次數也會相應提高，截至2020年底，怪獸充電的網絡共有超過664000個POI，多于2019年底的588000個，因此2020年營收上漲也就不難理解了。

而利潤下滑的原因在于，在上述模型中，沒有考慮成本因素，一般情況下，企業成本隨規模擴大而逐步減少，但在共享充電寶行業中卻詭異地呈正相關。

招股書顯示，怪獸充電目前采取直接運營和合作運營相結合的方式。其中直營模式采用支付傭金和入場費的方式來鎖定合作，這部分費用占到設備所產生收入的50%至70%之間。在合作運營模式下，怪獸充電按月向網絡合作伙伴支付傭金，這部分傭金比例一般在75%至90%之間。

無論采取哪種合作模式，怪獸充電都直接向用戶收取使用費用，并定期和合作伙伴結算費用。拆分來看，傭金費率相對穩定，2019年和2020年分別為42.7%和44.1%。但入場費率卻從2019年的5.5%上升到2020年的14.0%，主要原因是與大客戶（KA）的新合作導致入場費上漲。

這就是影響怪獸充電利潤下滑的一大元兇。

本質上，共享充電寶的賣點在于抓住消費者對手機充電的焦慮，在這種緊急的需求下，共享充電寶的商業模式才走得通，但也正是由于這種特性，在市面上各家共享充電寶企業的用戶體驗幾乎沒有差別時，就會導致消費者沒有品牌忠誠度。因此，想要獲得更高的市場占有率，就得不斷地鋪點，但地理位置好的租位是有限的，在不斷對租位搶占的過程中，商家資源反而成了剛需，最終導致這部分費用水漲船高。

同樣的，由于這門生意偏向對POI的搶占，因此對資本有很高的依賴性，在這方面，再次殺入充電寶市場的美團，加上其在商戶資源和渠道運營上的優勢，如果持續投入大量資本撬動自有的商戶資源，將有望打破“三電一獸”的主導格局，這恐怕是共享充電寶行業目前最大的不確定性。

漲價背后的誘因?

上文曾提到共享充電寶這門生意要想賺更多的錢，在最簡單的模型中，需要從提高商品的租賃次數和租賃價格入手，這里來講租賃價格。

大部分人都注意到，與怪獸充電IPO一同成為熱議的，是共享充電寶漲價的消息。市面上的共享充電寶每小時租借費用從1元漲至4元，這件事被曝光后，被消費者質疑養熟后割韭菜。

實際上，早在2019年，共享充電寶漲價的熱議就已經上演過，在共享充電寶多次漲價后，證明這不是一個偶發性的現象。

在2019年那次充電寶漲價潮中，深圳街電科技有限公司副總裁在接受央視采訪時說道，“從我們來看，從1塊錢變到2塊錢，其實對用戶并沒有什么太大的影響。用戶能夠接受，因為它本來就是剛需。”

也有業內創業者在接受采訪時稱，共享充電寶用戶群體有“偽知覺”特征：“在這個領域里，從來就沒有用戶能不能接受漲價這個說法。手機沒電了，充電價格漲了2元、3元，用戶是沒有知覺的。”

實際上，導致用戶對共享充電寶漲價沒有知覺的原因在于缺乏錨點。

這里借用知乎用戶「WouldYouKindly」計算的共享充電寶充電參數。據測算，2675毫安電量的iPhone 8 Plus，30分鐘充電37％，約990毫安，共享充電寶租金為2元，也就是在4元1小時的價格下，1元只能充約500毫安；測試小米10U后，20分鐘充電13%，經折算后充入約617毫安，約1元充462.5毫安；同樣，測試紅米K40后，12分鐘充入約322毫安，一小時約1612毫安，約1元可充403毫安。

綜上，在共享充電寶一元約能充500毫安電量的前提下，按照市面上安卓手機普遍4500毫安左右的電池，用共享電寶充滿電需花費10元左右。而市面上5000毫安容量、10W輸入輸出同等規格的小米充電寶是49元，也就是說，手機使用共享充電寶平均充滿5次電，就相當于購買一個充電寶，這樣一對比就能體現出共享充電寶的價格感。

此外，在沒有錨點的情況下，用戶對漲價真的沒有知覺嗎？

參考《用戶采納共享充電寶的行為意向研究》的數據，文中經過研究得出結論，服務成本對用戶采納共享充電寶的行為意向具有顯著負向影響，因為一是每個手機充電的速度不同，而共享充電寶是按使用時間長短進行付費的；二是每個用戶對通過付費充電這種行為的接受程度也是不同的。

也就是說，消費者對充電寶價格是有一定感知的，那么共享充電寶漲價一定會得到部分用戶的抵觸，但共享充電寶依舊選擇漲價，這其實符合需求定理：某種商品的價格與其需求量成反比。

在其他條件不變的情況下，商品的需求量與價格之間呈反方向變動的關系，即價格上漲，需求量減少；價格下降，需求量增加。因此對于共享充電寶企業而言，最核心的在于找到（價格*需求量）的最大值，以至于可以作出一個大膽的假設，目前的漲價是經過數據統計后得出的結論，即漲價后最終（價格*需求量）的數值大于沒有漲價時的數值。

但這里有一個前提，即（價格*需求量）的數值需大于成本，在上文中提到，隨著共享充電寶競爭格局日漸激烈，入駐費用將不斷升高，但（價格*需求量）的最大值是在一定范圍內的，在競爭持續時，營銷費用將不斷升高乃至大于這個數值，屆時無論漲價還是降價都將避免不了虧損，這才是共享充電寶行業最大的危機，也是共享充電寶企業著急上市融資的原因。

共享充電寶有沒有未來？

有知乎用戶曾提出，“既然手機電池不耐用，為何不做可拆卸的電池呢?”

不少人看到后想必會報以一笑，在以前那個30M流量就足夠用的時代，除了手機本身自帶的電池外，很多人往往會買多一塊備用。彼時，在手機充電市場大行其道的是萬能充，但隨著一體式機身逐漸代替可拆卸式，萬能充逐漸消失在時代長河中。

那么對于共享充電寶呢，在電池形態和性能的改變下，它會逐漸成為下一個“萬能充”嗎？

在此次怪獸充電招股書中，對共享充電寶的行業前景描述為：在國內智能手機用戶數量和智能手機普及率持續增長的前提下，中國的智能手機的使用率將大大提高。加之移動娛樂應用程序在中國的出現，導致了中國智能手機用戶的大量使用和對智能手機的依賴。

上述因素都使中國智能手機用戶的使用時間和使用強度增加，但同時智能手機電池技術和充電技術一直無法實現能夠完全滿足智能手機用戶功耗需求的突破。類似表述，都在證明共享充電寶的不可替代性。

此外，招股書還提到，在5G電信技術的普及下，預計智能手機在不久的將來會消耗更多的電能。對于這一點，此前小米中國區總裁盧偉冰曾經發過一條微博，大概意思是說在“5G網絡全開”的情況下，功耗將高于4G手機20%。華為輪值董事長徐直軍也曾表示：“5G手機芯片的耗電量是4G手機芯片的2.5倍左右。”也就是說，未來手機耗電量增加確實存在。

但需要注意的是，即使5G手機電量消耗比4G大，隨著硬件和軟件的優化技術出現，5G手機的續航問題也會從各個細節中逐步被解決。

此前街電CEO萬里在接受記者采訪時曾坦言，在移動端，快充對于共享充電寶來講可能是一個比較大的挑戰，“未來5-10年可能真的有充電1分鐘就能充到50%電量的技術出現。”以近幾年的技術發展為例，快充和無線充電，乃至于小米和OPPO的隔空充電技術，都是科技不斷發展改變現有問題的實證。

更耐人尋味的是，在怪獸充電招股書中還提到，借由現有的充電網絡和運營團隊，其計劃通過在中國擴展到新產品類別來探索新的業務計劃。

這部分業務可能是此前流出的一份怪獸充電融資BP中提到的：除自身的充電業務外，經餐飲、交通樞紐、其他娛樂消費場所等渠道，通過禮品機向用戶銷售手機IP配件、口紅等高毛利高復購類產品，或通過智能零售柜售賣IP充電寶、電子快消品、IP玩具、電子煙等產品。

可見，怪獸充電在不斷給自己“證明”的同時，也給留了一條退路。

狄更斯曾在《雙城記》中說：“這是最好的時代，也是最壞的時代”，對于共享充電寶而言也是如此，誕生于用電焦慮下的共享充電寶，在技術飛速發展的時代背景下，還能存在多久？

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