文 | 新商業派，作者| 謝思宇，編輯 | 周周

如果不出意外，本周四紐交所將誕生美股近6年來最大的非美國公司IPO。

IPO的主角是一家韓國電商公司Coupang，今年2月份，Coupang提交IPO招股書，申請在紐約證券交易所上市，股票代碼為CPNG，當時該公司打算以每股27美元至30美元的價格發行1.2億股股票。

這使得其成為自2014年阿里巴巴250億美元IPO以來，外國公司在美國交易所最大的IPO事件，也是有記錄以來的亞洲企業第四大赴美上市案例。

不過在Coupang公開上市計劃之后，其受到了資本市場的熱捧，3月10日Coupang在提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件中宣布，將IPO發行價區間上調至每股32美元至34美元之間，這使得其融資額最高可達到40.8億美元，估值也從最高510美元推升至580億美元。

按照上市時的市銷率來算，Coupang也僅次于阿里巴巴，而高于亞馬遜、eaby和京東，在全球電商企業中排名第二。

在外界的印象里韓國并非傳統互聯網強國，外界對于韓國的互聯網公司也知之甚少，但是Coupang則是其中的異類。

01 軟銀6年或將狂賺162億美元，收益率540%

580億美元的估值將使Coupang躋身韓國市值最高的五家公司之一，其市值和韓國最大互聯網公司Naver Corp.相當，超過了估值390億美元社交巨頭Kakao Corp.。

在韓國國內，Coupang也是韓國近10年來最大的IPO事件，再往前，只有2010年三星生命保險業務上市募資額略高于Coupang。

值得注意的是Coupang之所以受到資本市場的歡迎，最大的原因在于其強勁的增長勢頭。

該公司的文件顯示，自2018年初以來，該公司的收入每個季度都在增長，2020年該公司實現收入120億美元，相比2019年的63億美元增幅接近100%，而虧損卻逐年縮小從6.99億美元收窄至4.75億美元。

Coupang上市將引發一輪資本盛宴，其中一個孫正義旗下的軟銀集團將是最大的贏家。資料顯示，上市前愿景基金持有Coupang38%的股份，在Coupang上市之后，軟銀將擁有33.1%股權和8.6%的投票權。

這意味著僅僅6年之后，軟銀投入的30億美元就將增值至接近192億美元，凈收益為162億美元，狂賺540%。將成為愿景基金投資組合中最大的資產，超越2020年底在美國上市的餐飲外送平臺DoorDash。

這一結果得益于軟銀早期的大膽投入，2015年軟銀宣布10億美元投資Coupang，軟銀當時投資Coupang，是為了在韓國復制他們在中國的成功。此前他們曾經投資了中國電子商務巨頭阿里巴巴，并且獲得了豐厚的回報。

2018年Coupang又從愿景基金獲得了20億美元融資，投后估值為90億美元。

當然coupang除了給孫正義帶來超額回報外，還有兩家大名鼎鼎的風投機構也將獲益。在軟銀集團投資之前，2014年紅杉資本向coupang投資1億美元，同年由私募公司黑石集團牽頭，完成3億美元的融資。

另外新加坡報業控股集團近期也披露，于2014年通過特殊目的公司（special purpose vehicle）向Coupang投資390萬美元，目前持股約為0.1%。

另外，coupang創始人金范錫（Bom Kim）也將在躍入億萬富翁的行列，上市之后，金范錫將持有10.2%的股權以及76.7%的投票權，這意味著其身家接近60億美元。

02 coupang崛起的秘訣

雖然只是一個人口僅5000多萬的國家，但在韓國Coupang無疑是毫無疑問的巨無霸。

根據Korea IT Times報道， Coupang在2020年超越對手11th Street及Gmarket，榮登韓國最多活躍用戶電商的寶座。截至2020年最后一季的資料顯示，活躍用戶已達1400萬，也就是1/3韓國人口都是Coupang活躍用戶。

事實上，過去多年，韓國的電商市場的C位一直被外資也就是eBay把控，但Coupang改變了這一現狀。

相比2000年就進入韓國的eBay，Coupang的歷史要短得多。2010年金范錫（Bom Kim）才創辦了Coupang。

根據福布斯的報道，金范錫出生于韓國首爾，其父親是韓國著名的財團現代集團的總經理。13歲時他移居美國，后來進入哈佛大學獲得文科學士，本科畢業后又考入了哈佛大學商學院，不過僅僅六個月之后就退學。

2010年前后，美國團購網站Groupon橫空出世，在全球范圍內引發了模仿者，比如王興的美團網以及韓國的Coupang。

Coupang的創立實際上深受Groupon的影響，Coupang這個詞是由“coupon（優惠券）”結合韓語象聲詞“pang”構成。

在初期，Coupang效仿Groupon，提供餐廳優惠券、SPA按摩及其他服務打折團購券。

不過也正是在2012年，由于Groupon逐漸衰落，Coupang的商業模式開始發生變化，逐漸從團購轉向電商市場。

同樣在2012年，Coupang銷售額達6.5億美元，實現了收支平衡。

自轉型電商模式后，2013年Coupang網站商品交易總額突破10億美元。2014年到2019年，Coupang銷售額從3485億韓元上升至7.1531萬億韓元，增長率達1952.5%。

服務是驅動Coupang增長的關鍵，Coupang在體驗和運營等方面下了很大功夫。

在韓國，電商75%的銷售額都來自移動端，因此Coupang把移動端的開發和優化放在非常高的位置上。

“人們都說信息豐富加載就慢，信息簡陋加載就快，二者不可得兼。解決這一取舍問題正是我們要做的一件大事?！苯鸱跺a曾表示，Coupang希望在移動端給用戶提供豐富的體驗，而且載入速度仍然非常迅速，讓用戶隨時隨地都可以購物。

和Gmarket等電商網站不同，Coupang為每個用戶提供了定制化的主頁；為了滿足消費者人工咨詢的需求，Coupang為此配備了很多客服；另外Coupang還經常召集消費者試用產品，鼓勵用戶寫體驗報告提升顧客對網站與產品的信任度。

另外在支付和退貨上，Coupang也營造了與眾不同的體驗，比如其采用一鍵式付款服務，用戶結帳時不用刷指紋、掃臉、密碼驗證，只需按下確認結帳即可實現無縫付款服務。

在退貨時，消費者只需要把產品拿到家門口并在APP上點擊通知平臺即可，不用重新包裝，就有人會來收取。

不過要說到Coupang成功的殺手锏，要是歸功于Coupang的物流服務——“火箭交付”。

物流是Coupang在用戶服務體驗上投入的重點。在發展早期，Coupang與第三方快遞合作，將貨物運送到消費者手中。

2014年開始，該公司開始耗費巨資在供應和交付等物流基礎設施上，投資建設了自營的火箭配送（Rocket Delivery）服務，提供次日達服務。

2014年，當Coupang開始運營配送中心時，韓國全國有只有27個交付中心，但在2019年，這個數字增長了6倍，達到168個。目前，Coupang是韓國第二大B2C物流公司，有超過100個自建的物流中心，有15000多名司機。

此后，Coupang還發展出了送貨速度更快的“黎明快遞”服務，為前一天午夜之前的訂單提供早上7點的配送到門服務。

按照金范錫的說法，“如果家長在上學的前一天晚上意識到孩子需要一件新的雨衣，他們可以在午夜之前訂購，第二天早上7點之前就能收到產品了?！?/p>

根據報道，Coupang有近1/3的貨物都是在晚上十點之后抵達的。對于習慣加班、補習到深夜的韓國人來說相當便利。

這一服務特性對留住固定顧客起到了積極的作用。2020年6月，韓國企業聲譽研究所對7個韓國電商平臺進行了品牌聲譽調查，Coupang獲得第一名，其中火箭配送被認為是核心的原因。

在疫情期間，Coupang自建的物流體系優勢更加凸顯，由于可以在半天之內交付訂單，很多消費者在Coupang上購買新鮮食材在家做飯，因此其訂單量大增。

Coupang還仿造美國亞馬遜Prime會員計劃，Coupang顧客可開通Rocket WOW會員，繳納2900韓元月費(約16元人民幣)即可無限制享受免運、30天內免費退貨、當日送達等服務。目前參與Rocket WOW會員計劃的顧客占活躍用戶的32%。

除了電商業務， Coupang 也在積極開拓自身生態，比如Coupang也提供Rocket Fresh生鮮遞送、支付服務RocketPay；2019 年 8 月份起， Coupang 還展開了外賣業務推出韓國最大美食外送平臺Coupang Eats。另外Coupang在視頻業務也感興趣，2020年收購了東南亞三大視頻媒體運營商之一的Hooq Digital。

有意思的，由于看到中國電商發展優勢，Coupang在2014年、2016年和2019年先后成立了上海、北京、深圳分公司，目前其在中國共有近300名員工，主要以研發為主，業務包括括反欺詐、前端頁面、搜索與發現、供應鏈等。

03 Coupang的煩惱

對于正在積極IPO的Coupang來說，其目前也并非全無煩惱。

事實上在國內，Coupang正在陷入員工過勞死的風波當中。去年10月份在大邱Coupang運營中心的一名27歲工人被發現死在家里的浴缸中。

根據調查，該工人在去世前一周工作了62個小時以上。Coupang最初否認該工人因工作而去世，但但在官方裁定其因勞累而死后，Coupang開始對外道歉。

對于Coupang這是其極致服務帶來的惡果之一。

Coupang曾表示，幾乎100％的訂單是在同一天或第二天交付的，而達成這一結果背后則是大量的人工。

“Coupang的最大創新就是使用數據和人工智能來尋找壓榨工人的方法?！庇腥苏J為，盡管Coupang和亞馬遜之間有一些相似之處，但是前者的自動化程度要低得多，依然大量依賴人工。

為了維持自建物流系統的優勢，Coupang需要倚靠大量外送員進行配送，因此在2020年員工數就從2.5萬名翻倍至5萬人，預計2025更將再招聘5萬名員工。

值得注意的是，韓國的法律對于工人的勞動時長有著嚴格的規定，比如全職工人每周最多工作52小時，八小時輪班中必須強制休息一小時以及提供強制性醫療保險。

但是Coupang還是有辦法鉆漏洞，也就是使用沒有合同的臨時工，根據一名韓國研究員的說法，在Coupang倉庫中，有90％的工人是臨時工或簽訂短期合同。

她說。“倉庫工人的最大抱怨之一是，他們在Coupang的工作量比其電子商務競爭對手要重得多?！?/p>

這種問題的存在是否會削弱Coupang的長期增長的可持續性，值得外界關注。

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