作者：李東耳

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

北京時(shí)間2月25日，網(wǎng)易（NTES.NASDAQ/09999.HK）發(fā)布2020財(cái)年第四財(cái)季及全財(cái)年財(cái)報(bào)。2020財(cái)年，網(wǎng)易錄得凈收入736.67億元，同比增24.35%，其中第四財(cái)季錄得凈收入197.62億元，同比增25.6%；錄得歸屬于公司股東的持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)123.30億元，同比降9.13%，其中第四季度錄得歸屬于公司股東的持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)29.98億元，同比降1.82%。

來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)報(bào)

根據(jù)財(cái)報(bào)，2020財(cái)年網(wǎng)易在線游戲服務(wù)凈收入為546.09億元，2019財(cái)年同期為464.23億元。其中手游凈收入占比為71.9%，較2019財(cái)年上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。有道凈收入為31.68億元，2019財(cái)年同期為13.05億元。創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)凈收入為158.91億元，2019財(cái)年同期為115.14億元。

毛利率方面，網(wǎng)易表示2020財(cái)年網(wǎng)易在線游戲服務(wù)的毛利率為63.7%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于夢(mèng)幻西游網(wǎng)頁(yè)版和夢(mèng)幻西游三維版等自研游戲的收入貢獻(xiàn)；有道毛利率為45.9%，同比上升17.5個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于學(xué)習(xí)服務(wù)和學(xué)習(xí)產(chǎn)品凈收入的增加；創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)毛利率為17.4%，同比上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，主要由于網(wǎng)易云音樂(lè)業(yè)績(jī)改善。

不過(guò)，毛利率的提升并沒(méi)能讓網(wǎng)易的凈利潤(rùn)同步得到提升。根據(jù)網(wǎng)易財(cái)報(bào)，2020財(cái)年網(wǎng)易的營(yíng)業(yè)費(fèi)用為244.45億元，2019財(cái)年同期為177.65億元。網(wǎng)易表示營(yíng)業(yè)費(fèi)用的增加主要是由于在線游戲服務(wù)和有道市場(chǎng)推廣費(fèi)增加，以及研發(fā)投入和人員成本上升。

根據(jù)網(wǎng)易財(cái)報(bào)，2020財(cái)年銷售及市場(chǎng)費(fèi)用為107.04億元，同比增72.06%，研發(fā)費(fèi)用為103.69億元，同比增23.25%。

值得注意的是，隨著手游逐漸在網(wǎng)易的游戲業(yè)務(wù)中的比例越來(lái)越高，渠道分成正在逐漸成為網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)的阻礙。雖然沒(méi)有公布具體數(shù)據(jù)，但在隨后的財(cái)報(bào)電話費(fèi)上，丁磊曾直接表示，國(guó)內(nèi)安卓系統(tǒng)的50%的渠道分成過(guò)高，并表示希望能夠與國(guó)際30%的比例接軌。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）