【獵云網北京】3月1日報道（文/林京）

深圳國資委148億接盤！

昨日晚間，蘇寧易購發布公告表示，公司引入深國際、鯤鵬資本（關系）戰略投資，至此關于蘇寧易購股權變更終于塵埃落定。

此次交易完成后，鯤鵬資本的持股比例為15%，深國際持股比例為8%，淘寶（中國）軟件有限公司持股19.99%，張近東及其一致行動人蘇寧控股集團、蘇寧電器集團持股比例為21.83%。

股權變更背后，是蘇寧深陷現金流危機的現狀。尤其是去年12月4日，蘇寧控股集團股東張近東、張康陽等將公司全部股權質押給淘寶，總出質股數10萬股、合計出質股權數額10億元人民幣，引發外界極大關注，關于蘇寧資金鏈斷裂的傳聞不斷。

此次蘇寧易購引入的兩家新股東，皆與深圳市人民政府國有資產監督管理委員會（以下簡稱“深圳國資委”）有關，深國際為深圳國資委的全資子公司，間接持有深圳國際約43%的權益，深圳國際為深國際控股股東。深圳市國資委直接和間接持有鯤鵬資本100%權益。

因此，也就相當于深圳國資占比23%，成為蘇寧易購的最大持股方。此次受讓，深圳國資方面約耗資148億元人民幣。

但蘇寧并未“易主”。蘇寧易購在公告中強調，張近東仍為第一表決權股東。本次股份轉讓完成后，公司不存在持股50%以上股東，不存在實際支配上市公司股份表決權超過30%的股東，蘇寧易購將處于無控股股東、無實際控制人狀態。

深圳國資入局，并非“意外”

受讓方并非被傳言最多的南京國資委，而是深圳國資委入局，讓公眾多少有些意外。

但其實，蘇寧易購與深圳資本早就“關系匪淺”。去年11月，蘇寧易購旗下深圳市云網萬店科技有限公司計劃引入戰略投資機構，投資機構以投前250億元估值，合計出資60億元共同增資云網萬店。參與投資的8家機構中包括深圳市創新投資集團有限公司、深圳市羅湖引導基金投資有限公司。

除此之外，早在2017年11月，蘇寧就與深圳資本有過交集。蘇寧易購曾發布公告稱，江蘇蘇寧物流與深創投不動產共同發起設立物流地產基金，基金目標總規模（含首期基金）為人民幣300億元，實現管理倉儲規模達到1200-1500萬平米。

2018年7月，上述完成備案手續，并取得《私募投資基金備案證明》。完成備案基金即該物流地產基金首期基金，募資規模50億元。其中江蘇蘇寧物流認繳出資25.50億元，深創投不動產代表其管理的私募投資基金認繳出資24.50億元。

具體從這兩家資本來看，深圳國際是以粵港澳大灣區、長三角和環渤海經濟帶為主要戰略區域，逐步構建了現代物流、收費公路、港口、環保為核心的四輪驅動產業格局，并持有深圳航空49%股份及將持有中國國際貨運航空有限公司10%股份，致力于成為國內領先的城市基礎設施開發商和運營服務商、智慧交通物流產業的建設者和促進者。

鯤鵬資本則是由深州市國資委直接和間接100%持有，是一家以股權投資管理為主業的戰略性基金管理平臺，致力于通過母子基金聯動整合優質資源，推動深圳市產業布局優化和協同發展。

值得注意的是，在此前榮耀的收購中，鯤鵬資本也是榮耀的股東方。

兩家新股東的加入，將為蘇寧現金流紓困，解燃眉之急。蘇寧易購在公告中表示，本次股份轉讓獲得的資金，將優先用于通過增資蘇寧電器等方式來提高股份轉讓方的資本實力，優化財務結構。

能否解決蘇寧資金危機？

在蘇寧易購發布公告的同一天（2月28日），江蘇足球俱樂部宣布停止運營，這距離其奪冠不過才100多天。

這是蘇寧近年來投資版圖的一個縮影，也是蘇寧現金流危機的一個有力佐證。

2015年12月，蘇寧接替國信舜天，球隊改名江蘇蘇寧。按照足協的規定，江蘇蘇寧又改名江蘇足球俱樂部，目前由蘇寧置業集團有限公司100%控股。

除江蘇蘇寧足球俱樂部外，在蘇寧集團投資的體育板塊中，還有國際米蘭俱樂部、PP體育和SN電競。隨著蘇寧的現金流危機，這些足協正在面臨轉型，其中，PP體育將目光轉向“體育健康消費平臺”。

自2008年成立以來，在張近東的帶領下，蘇寧構建了一個橫跨零售、地產、金融、體育的商業版圖。也是業務面鋪的太大，讓蘇寧集團產生較大的債務危機。

此次深圳國資的入局，能否解決蘇寧面臨的資金危機呢？

蘇寧主要有三大板塊，做電商的蘇寧易購、做投資的蘇寧控股和做地產的蘇寧置業。蘇寧電器旗下主要是蘇寧易購和蘇寧置業，擁有零售、地產等核心業務，但這兩項業務均靠融資驅動，增加了蘇寧電器的償債壓力。蘇寧置業不可避免地利用財務杠桿擴張規模，導致母公司蘇寧電器面臨現金流壓力。

數據顯示，自2014年開始，蘇寧易購已連續七年虧損，2014年至2020年的扣非凈利潤分別為：-12.52億元、-14.6億元、-11.08億元、-0.88億元、-3.59億元、-57.1億元。蘇寧剛剛公布的2020年度主要財務數據顯示，2020年營收為2584億元，不及2019年的2692億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤從去年同期98億元變為虧損39億元。

去年底，蘇寧頻頻開展股權質押動，引起外界關注。

公開信息顯示，2020年12月31日，蘇寧易購第三大股東蘇寧電器將剛剛解除質押的3.7億股份進行再次質押，同時補充質押4600萬股；2021年1月15日，蘇寧電器新增質押5000萬股；2月1日，張近東新增質押8500萬股；2月10日，蘇寧電器向申萬宏源補充質押3300萬股，2月19日，蘇寧電器向浦發銀行南京分行質押5757萬股。

無論蘇寧易購被質押，還是“賣身”，都是源于債務危機。

數據顯示，截至2020年上半年，蘇寧電器的短債占比上升到約76%，即1300多億元將在一年內到期，其中包括短期借款500.87億元、應付票據241.76億元、一年內到期的非流動負債609億元。截至2020年6月末，蘇寧電器在手現金248億元，現金短債比不到0.2，流動比率0.92，債務償付壓力較大。

過往，蘇寧易購一直通過各種“買買買”和“賣賣賣”的操作，維持其賬面上的體面。

從2014年至今，蘇寧接連賣掉了幾十家門店、子公司，其中包括PPTV股權、阿里股票。其中，最出名的當屬蘇寧清倉阿里股票。2015年8月，蘇寧與阿里“牽手”，張近東和馬云曾宣布雙方將交叉持股。阿里以約283億元人民幣戰略投資蘇寧，成為第二大股東；蘇寧以140億元人民幣認購不超過2780萬股的阿里新發行股份。雙方旨在打通線上線下，全面提升效率，為中國及全球消費者提供更加完善的商業服務。

2017年11月14日，蘇寧易購公告稱在未來三個月內減持阿里巴巴550萬股，出售完成后，蘇寧仍持有阿里巴巴集團股份2082.47萬股，占阿里總發行股份的0.81%；一年后，蘇寧再次發聲明稱，股東大會同意授權公司經營層對阿里巴巴集團合計1316.47萬股股票擇機出售。

兩次出售后，蘇寧已清空其所持有阿里巴巴股份，累計實現凈利潤達141億元。

此外，去年有兩件事也無疑讓張近東雪上添霜。根據上市公司的披露，張近東是螞蟻IPO股東之一，而螞蟻IPO的終止，讓他一時無法獲得豐厚的回報。為了幫助恒大，去年張近東同意恒大200億的投資，全部轉為普通股，放棄了回購的條件。

蘇寧的下一站

一切早有預兆。去年12月，在蘇寧30周年公益慶生儀式上，張近東表示，一個企業的業務布局，不在于攤子鋪得多大，而是要聚焦，要做精做深。“審視各項業務，只要不在零售賽道、脫離商品和用戶，都要大膽調整，該砍的砍，該轉的轉。”

作為與主營業務關聯不大的江蘇蘇寧足球俱樂部，便是一個縮影。隨著戰略收縮，蘇寧旗下非零售核心且虧損嚴重的業務無疑受到影響。

目前，蘇寧集團共有蘇寧易購、蘇寧物流、蘇寧金融、蘇寧科技、蘇寧置業、蘇寧文創、蘇寧體育和蘇寧投資八大產業板塊。

蘇寧易購在2020年度業績情況說明中提到，四季度，公司對于包括天天快遞、百貨、母嬰、商超等各項業務所形成的長期資產進行了資產減值測試，計提減值準備；對于投資參股公司的業務發展規劃進行審慎評估，帶來一部分長期投資對應的投資損失，前述合計預計對報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤影響額約為20億元。

公開信息顯示，1月29日，蘇寧易購表示將對于天天快遞承接的低價值、高虧損的外部業務單量計劃進行快速調整。包括PP體育以及蘇寧旗下的足球俱樂部都在加速調整。

據相關媒體報道，蘇寧置地在2019年停止了拿地，但還有太原、南昌、紹興、西安等地的13個蘇寧廣場在建，已投資200多億之外，剩余投資規模仍需300多億元。

此外，張近東提到：“企業小了是個人的，大了就是社會的、國家的。蘇寧每一步發展都要服務于社會需要和國家政策。作為民營企業的代表，大企業要有大企業的擔當，蘇寧要始終做國家政策號召的響應者、踐行者，所有的發展都要服務社會需要、服務國家政策。”

2021年，張近東強調，蘇寧要把握“聚焦”和“創效”兩大發展主基調，實現從商業模式向盈利模式的轉變、從零售商向零售服務商的升級。“內外部多種因素交織的2021年，注定會成為蘇寧發展過程中意義特殊的一年，也必將是蘇寧近十年發展的轉折之年。”

根據此前蘇寧易購公布的2020年業績預報，報告期內蘇寧實現商品銷售規模為4163.15億元，同比增長9.92%。其中線上平臺商品銷售規模2903.35億元，同比增長21.60%，占整體銷售規模比重近7成。

云網萬店，被視為蘇寧新十年開放賦能戰略遠景的核心承載。

此次股權轉讓之后，蘇寧易購表示，將在深圳設立華南地區總部，充分依托產業投資人的本地資源優勢，全面提升公司在華南地區尤其是在大灣區的經營能力及企業品牌知名度，有效提升市場占有率。

蘇寧易購表示，公司總部不會搬到深圳。公司考慮設立華南總部，將有利于充分依托產業投資人的本地資源優勢，提升公司在華南地區尤其是在大灣區的經營能力及企業品牌知名度，有效提升市場占有率。

“一部中國零售史，半部看蘇寧。”這句話在零售行業中一直廣為流傳。在蘇寧的成長歷程中，張近東其實一直都在追趕這個時代，但步子邁的太大，逐漸陷入資金危機。隨著國資入局，蘇寧戰略“瘦身”，站在第四個十年，蘇寧能否重現昔日榮光？