作者：王騏驥

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

近日，蘇寧易購引入戰投成為市場焦點。

2021年2月25日，蘇寧易購發布公告稱擬籌劃股份轉讓事宜，這引起了市場嘩然。

三天后，蘇寧易購揭開了這個謎底：

2021年2月28日，蘇寧易購發布公告表示，公司引入深國際、鯤鵬資本戰略投資。據公告，公司引進戰略股東，將有利于公司進一步聚焦零售服務業務，提高公司資產及業務的運營效率和盈利能力，推動企業長期戰略的實施落地。鯤鵬資本持股比例為15%，深國際持股比例為8%，公司控股股東、實際控制人張近東先生及其一致行動人蘇寧控股集團、蘇寧電器集團持股比例為21.83%。

蘇寧易購為何會引入國資戰投？引入戰投之后，蘇寧易購將何去何從？

犀牛財經在此進行了獨家解讀。

蘇寧易購轉型升級引入戰投

相比國美錯過了互聯網時代，蘇寧的選擇可以說是令人震驚——在互聯網的大潮當中，蘇寧易購選擇了勇敢加入，順勢而為。

如今，經過十年的努力，蘇寧成功從一家傳統連鎖零售商轉變為線上線下融合的智慧零售企業。

2021年2月26日，蘇寧易購發布最新業績快報顯示，2020年蘇寧易購實現商品銷售規模4163.15億元，線上銷售規模占比近70%。

2020年第四季度，蘇寧易購營業收入同比增長13.75%，云網萬店平臺商品銷售規模同比增長33.67%，實現階段性爆發。

“2021年蘇寧要學會做減法，只要不在零售賽道、脫離商品和用戶，都要大膽調整，該砍的砍，該轉的轉。” 2020年12月，張近東宣布，在新的時代背景下，蘇寧將聚焦零售主業，2021年，蘇寧將全面升級“零售服務商”。

然而，蘇寧易購若要實現全面轉型及升級，就必須要解決以下問題：

1、資本問題

俗話說，“兵馬未動糧草先行。”

也就是說，蘇寧易購必須有足夠資金來支撐其轉型升級。

此次引入國資，這將為蘇寧易購徹底升級提供充足的彈藥。

客觀來說，在零售行業，伴隨著京東、阿里等互聯網企業在“新零售”領域的不斷滲透，這直接導致零售市場競爭愈發激烈，而在這種背景下，相對于這些企業來講，資本也將成為各大企業競爭的籌碼之一，蘇寧易購也同樣如此。

此次國資入局，其攜帶的大量資金不僅快速充實蘇寧的彈藥庫，而且還將有助于蘇寧易購進行股權改革，實現股權激勵，使其管理層更加穩定，蘇寧易購還能進一步吸引一批人才——公開資料顯示，蘇寧易購的管理層正在逐步年輕人，從過去的80后總裁、85后總經理，逐步向85后總裁、90后總經理、95后總監進行延伸。

根據公告顯示，本次交易實施完畢后，上市公司原控股股東、實際控制人張近東先生及其一致行動人蘇寧控股集團持股比例為16.38%，蘇寧電器集團持股比例為5.45%，鯤鵬資本持股比例為15%，深國際持股比例為8%。

按照蘇寧易購發布的公告顯示，此次蘇寧易購轉讓23%的股權，按照蘇寧易購6.92元/股進行計算，蘇寧易購此次股權轉讓至少獲得140億的資本，在這些資本的加持下，這直接有利于蘇寧易購在零售市場這場競爭當中爭取優勢戰略地位。

2、蘇寧易購將和國資戰投協同發展

除了資本這一顯而易見的彈藥之外，國資戰投的入局還將與蘇寧易購在零售服務方面產生協同，這有望幫助蘇寧易購繼續擴大在零售市場競爭中的優勢，并鞏固市場地位。

事實果然如此。

蘇寧易購2月28日公告顯示，本次交易完成后，深國際、鯤鵬資本作為產業投資人，將與其他深圳市屬國企共同圍繞商品供應鏈、電商、科技、物流、免稅業務等領域，對公司進行綜合賦能；協調相關方為公司及其業務發展提供必要的政策、稅收、金融等方面的支持。

與此同時，蘇寧易購還表示，將在深圳設立華南地區總部，充分依托產業投資人的本地資源優勢，全面提升公司在華南地區尤其是在大灣區的經營能力及企業品牌知名度，有效提升市場占有率。

原來，在零售服務這個戰場，除了線上零售服務之外，線下服務其實也是零售的重要服務場景，二者互為補充，不可或缺——在線上服務方面，經過近十年的布局，蘇寧易購早就形成了完整的線上場景服務體系，而在線下服務方面，此次引入具有深厚基建資源的國資作為戰投，顯然，這將直接增強蘇寧線下零售服務場景的能力，尤其是加速蘇寧易購在華南的擴展，進一步加強蘇寧易購在零售行業的影響力。

3、國資入股 ?這意味著蘇寧易購獲得了支持

無論在任何行業當中，國家隊都是代表著最強實力的隊員，也代表信用評級的最高級。

此次蘇寧易購能夠獲得國資的入局，這充分說明了國家隊對蘇寧易購投資價值的認可，這對于蘇寧易購而言，則其信用背書的價值意義會更大，這對未來，蘇寧易購引入更多資金入局顯然尤為重要。

為什么國資戰投會認可蘇寧易購

“所謂英雄，必然惺惺相惜。”

蘇寧易購被認可的背后，一方面是蘇寧易購拿出了實打實的業績證明，另外一方面，對于蘇寧易購轉型的戰略及定位，國家隊顯然也是充分認可。

從業績方面來說，2020年，蘇寧易購可以說是逆勢而上。

從消費整個行業來講，2020年并不樂觀。

據國家統計局數據顯示2020年社會消費品零售總額同比下降3.9%，全國網上零售額同比增長10.9%；根據中華全國商業信息中心的統計2020年全國百家重點大型零售企業零售額同比下降13.8%，弱于市場平均水平。

在此背景下，面臨公共衛生事件及行業下滑的壓力，蘇寧易購果斷進行變革，通過一系列降本增效和業務聚焦的工作安排，比如，蘇寧易購進行了組織優化和編制優化，帶來人力資源費用下降，以及其效率的明顯提升，這保證了蘇寧易購的業績——蘇寧易購2月26日晚發布的業績快報顯示，2020年蘇寧易購實現商品銷售規模4163.15億元，線上銷售規模占比近70%。

因此，從投資標的來講，伴隨著蘇寧易購各個業務的增長，這讓蘇寧易購的投資價值凸顯。

從零售這個角度而言，蘇寧易購是中國少有的布局線上、線下業務，且還在持續增長的零售服務商——線下，蘇寧易購擁有蘇寧廣場、蘇寧家樂福社區中心、蘇寧百貨、蘇寧零售云、蘇寧極物等各類門店，銷售網絡完整且遍布全國；線上，蘇寧易購線上通過自營、開放和跨平臺運營，在電商零售企業中也位居前列。

具體到線下門店業務方面，目前的蘇寧易購正在大力發展蘇寧易購零售云加盟店模式，一方面可以降低成本，另外一方面則可以迅速擴大規模，在中國五線、六線城市當中被證明卓越有效。

在線上業務方面，伴隨著蘇寧智慧零售能力的逐步成熟，在現有流量及場景的前提下，蘇寧易購確定了云網萬店獨立發展戰略，按照互聯網企業入阿里、京東模式深度發展，而且，相比較這些電商企業，蘇寧易購積累多年的物流及供應鏈優勢更是讓人對其未來充滿了想象——線上線下互相導流，蘇寧易購用事實已經證明了模式可行，2020年12月，蘇寧家電3C家居生活專業店可比店面的銷售收入同比增長5.37%，與此同時，通過蘇寧推客、門店直播、蘇小團等社交營銷，2020年，蘇寧易購由門店推客帶來的線上銷售規模同比增長145.70%。

在蘇寧易購進一步按照互聯網模式進行用戶補貼、商品補貼的背景下，蘇寧易購的用戶活躍度進一步提升——蘇寧易購四季報線上，2020年第四季度，蘇寧易購活躍買家同比增長達到52%，這直接帶動蘇寧云網萬店平臺的商品銷售規模同比增長33.67%。

經過多年探索，蘇寧易購作為線上、線下零售服務商的業務基本成型且在持續增長當做——截至2020年12月31日，一二級市場蘇寧易購云店占家電3C家居生活專業店（不含商超門店）比例46%；社區商圈以家樂福超市作為發展重點，以大賣場+精選店+社區生鮮店為主的業態布局，完成線下消費場景全覆蓋。三四線市場按照既定計劃加快蘇寧易購零售云加盟店開設，2020年零售云加盟店新開3201家，預計全年銷售規模同比增長超過100%，并實現盈利。

這是深圳國資投資蘇寧易購的一個前提，就是資產標的一定要好，他們要為國有資產負責。

其次，據蘇寧最新財報顯示，蘇寧易購下一個階段的目標為：蘇寧易購將持續以盈利為核心，“聚焦零售、聚焦商品、聚焦用戶”，大膽調整枝蔓業務，穩固零售主業基本盤，同時把握“零售服務商”轉型機遇，不斷擴大總體經營規模，推動業績逐漸向好，實現從商業模式向盈利模式的轉變，加速零售服務商轉型。

蘇寧的發展戰略推動著中國零售行業的發展，與此同時，也推動中國商業的創新發展。

對此，蘇寧易購表示，本次引進國資戰略股東，有利于公司進一步聚焦零售服務業務，夯實全場景零售核心能力建設，提高公司資產及業務的運營效率和盈利能力，不僅符合公司未來戰略發展方向，更能夠推動企業長期戰略的實施落地。

“蘇寧不是為了創新而創新，而是要把既有的資源不斷地優化和配置，來實現更高的目標。從上線蘇寧易購，到推出O2O模式，再到推出開放平臺，所有這些，都不僅是為了眼前的利益，而更多的是著眼于未來的布局。”在蘇寧易購轉型零售服務商開始的時候，沒有人看明白蘇寧易購，如今，十年之后，當蘇寧易購切實實現這個目標，并且逐步升級這個商業模式的時候，已經有大批的傳統零售商告別了這個時代。

作為一個企業家，在蘇寧走過了30年的時候，張近東及蘇寧易購又開始了新的挑戰——回顧蘇寧過去的幾次轉型，雖然每次看起來都像是“壯士斷腕”，但毋庸置疑，轉型后蘇寧正變得越來越好。

這一次，蘇寧易購能夠更好嗎？

我們期待市場的答案。