作者：夏天

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

展望2021年，在全球范圍內(nèi)，盡管2020年科技股已經(jīng)出現(xiàn)大幅上漲，然而各大券商依舊看好科技股。

美銀美林則認(rèn)為，科技股創(chuàng)紀(jì)錄的漲勢才剛剛開始，科技股IPO將在2021年升溫。

貝萊德分析師Russ認(rèn)為未來科技股將維持優(yōu)異表現(xiàn)：

1、標(biāo)普500指數(shù)科技板塊在2020年的市盈率約為23倍，這是10多年以來從未見過的水平。盡管如此，該行業(yè)仍保持著非凡的盈利能力。其凈資產(chǎn)收益率約為30%，比10年平均水平高出7%。非凡的盈利能力帶來大額的現(xiàn)金流，其中大部分以回購的形式返還給股東。

2、因按照市盈率計算，科技股的溢價其實與10年來的平均水平相當(dāng)

3、自2010年以來，在波動性上升，金融狀況緩解的幾個月里，科技股的相對回報率中值為38%，這種財富的變化可以說是大的長期趨勢的結(jié)果。投資者堅信，云計算、人工智能或互聯(lián)網(wǎng)零售等長期主體將支撐科技股企業(yè)的收益。

而在A股市場，自從2020年起，也同樣成為A股市場上的“逆行者”。Wind數(shù)據(jù)顯示，以計算機、電子為代表的科技行業(yè)，近2周漲幅超20%，位居28個申萬一級行業(yè)第一、第二位。

那么，到底A股市場的機構(gòu)投資者是如何評價科技股，2021年的科技股又將如何走勢？又該注意什么問題呢？

博時基金肖瑞瑾：2021年科創(chuàng)板的投資機會

1、犀牛財經(jīng)：您如何判斷2021年的中國科技創(chuàng)新行業(yè)和科創(chuàng)板的發(fā)展階段與行業(yè)趨勢？

博時基金肖瑞瑾：我們對中國科技創(chuàng)新行業(yè)和科創(chuàng)板的發(fā)展趨勢非常樂觀：

第一，就是在科技行業(yè)本身，一些關(guān)鍵性的、原創(chuàng)性的技術(shù)，在一些環(huán)節(jié)上取得了很好突破。

第二，科技產(chǎn)業(yè)需求開始爆發(fā)——海外需求和國內(nèi)的需求都有同步的恢復(fù)，這對整個行業(yè)的發(fā)展很有利。

第三，金融市場也開始逐步的反映出科技行業(yè)的上述變化。

綜上我們認(rèn)為整個中國科技創(chuàng)新行業(yè)和雙板的發(fā)展趨勢是一個持續(xù)向好的情況。

展望2021年，我們的看法是偏積極和正面的態(tài)度。

2、犀牛財經(jīng)：2021年，投資者如何抓住科創(chuàng)主題投資機會？

博時基金肖瑞瑾：對于2021年科創(chuàng)主題投資機會，需要和實際產(chǎn)業(yè)層面的一些技術(shù)突破要相結(jié)合?？梢钥偨Y(jié)為兩點，一是自主創(chuàng)新，二是數(shù)字經(jīng)濟。

在自主創(chuàng)新方面，過去兩年在科技自主創(chuàng)新政策驅(qū)動之下，我們一些關(guān)鍵性、原創(chuàng)性的自主創(chuàng)新技術(shù)取得了突破。中國在核心半導(dǎo)體的關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點，像存儲芯片、高端計算機芯片等核心環(huán)節(jié)都有原創(chuàng)產(chǎn)品的誕生，這就會驅(qū)動出一些值得關(guān)注的投資機會。同時我們也看到，隨著國家自上而下內(nèi)生性的進口替代的需求，也拉動了很多過去被國外廠商占據(jù)的一些行業(yè)，在被國內(nèi)廠商所替代，這部分進口替代也催生了龐大的市場空間，相關(guān)企業(yè)利用這個契機開始配套一些大型的客戶，并且這些企業(yè)本身的產(chǎn)品也獲得了長足的進步。

在數(shù)字經(jīng)濟方面，疫情加速了數(shù)字信息的進展，以及各行各業(yè)數(shù)字化進程的推進。首先是數(shù)字信息方面的投資機會，2020年在新冠疫情的影響下，百姓的很多線下生活搬到了線上，如線上問診、線上直播的誕生。這可以從兩個方面對此進行解讀，第一個方面是傳統(tǒng)經(jīng)濟帶來的新興投資機會，比如直播帶貨和線上教學(xué)，此外傳統(tǒng)信息搬到線上后電子產(chǎn)品的需求顯著提升，如筆記本電腦從去年開始維持著快速的增長；第二個方面是數(shù)字信息行業(yè)的投資機會，其中大型互聯(lián)網(wǎng)平臺這些企業(yè)值得關(guān)注。比如社區(qū)團購在過去半年已經(jīng)顯著改變了我們的生活，以及企業(yè)端所使用的一些云計算語音服務(wù)，也是因為疫情的關(guān)系出現(xiàn)了長足的進展。其次是和企業(yè)端的數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)的投資機會。很多傳統(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型速度比較慢，它自身沒有相關(guān)的數(shù)字化能力。我們看到有一批企業(yè)在對外賦能，那么這些對外企業(yè)本身以及它所賦能的企業(yè)，也會創(chuàng)造出很好的投資機會。

3、什么樣的硬科技公司才具有投資價值？

博時基金肖瑞瑾：硬科技公司的定義為“三高一低”——即高技術(shù)壁壘，高研發(fā)投入，高學(xué)歷管理層和低營銷投入。

對此，我們梳理出來篩選這些硬科技公司的標(biāo)準(zhǔn)：

第一個標(biāo)準(zhǔn)是需要有大的市場空間。所謂深水才能養(yǎng)大魚，我們希望公司的產(chǎn)品和服務(wù)在所處行業(yè)的市場空間足夠大。

第二個標(biāo)準(zhǔn)是要關(guān)注公司的壁壘。筆者認(rèn)為壁壘更多是一個企業(yè)競爭力的固化，企業(yè)的產(chǎn)品、服務(wù)、技術(shù)，不能輕易的被它競爭對手去模仿、去學(xué)習(xí)，因此企業(yè)的高壁壘也是關(guān)注重點。

第三個標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)的彈性，彈性指的是企業(yè)是否具備一個非線性成長的潛力。當(dāng)市場需求起來的時候，它能否很快的去擴大生產(chǎn)，并且去招募相關(guān)的市場營銷人員，把這個企業(yè)的收入和利潤做出非線性成長的情況。

我們從空間、壁壘、彈性三個角度，即企業(yè)的產(chǎn)業(yè)空間、它的壁壘，以及說它是否具備非線性的盈利增長的潛力。當(dāng)這三點都滿足之后，我們覺得大概率就找出了硬科技公司里面的行業(yè)龍頭。

4、普通投資者如果要投資科創(chuàng)板相關(guān)基金，在基金投資中需要把握哪些關(guān)鍵環(huán)節(jié)？

博時基金肖瑞瑾：在基金投資之中，我們建議投資者關(guān)注三個要點：

第一點，基金規(guī)模適中，很多科創(chuàng)類型的個股市值體量并不大。因此當(dāng)一個基金體量過大的時候，他可能很難去做一個中小市值的個股投資。所以我們希望基金的規(guī)模適中，能夠最大化的去參與這些中等或者偏小的科創(chuàng)類上市公司的潛在投資機會。

第二點，賽道均衡，指的是基金的基金經(jīng)理本身，能夠通過多個科創(chuàng)類型子行業(yè)的研究來實現(xiàn)多賽道的布局。只有布局多個賽道，整個組合的波動率才會呈現(xiàn)下降。那么組合的回撤也能得到相對好的控制。所以賽道均衡也是對組合波動率和回撤控制很重要的能力。

第三點，風(fēng)格鮮明，指的是這個基金及基金經(jīng)理在歷史上是否專注于科創(chuàng)賽道？是否持續(xù)不斷的在整個科創(chuàng)行業(yè)內(nèi)部進行研究，來創(chuàng)造持續(xù)的積累？